首次實(shí)現(xiàn)全年盈利！嗶哩嗶哩Q4營收同比增長8%，經(jīng)調(diào)整凈利潤增94% | 財報見聞

嗶哩嗶哩（B站）于3月5日發(fā)布2025年第四季度及全年財報。2025年，B站首次實(shí)現(xiàn)美國公認(rèn)會計準(zhǔn)則（GAAP）下的全年盈利，凈利潤達(dá)11.9億元人民幣，徹底扭轉(zhuǎn)了2024年虧損13.6億元的局面。

全年?duì)I收達(dá)303.5億元人民幣，同比增長13%，廣告業(yè)務(wù)以23%的增速成為最大增長引擎，達(dá)100.6億元。與此同時，毛利率從2024年的32.7%大幅提升至36.6%，經(jīng)調(diào)整凈利潤率從-0.1%躍升至8.5%。

第四季度日均活躍用戶（DAU）達(dá)1.13億，同比增長10%，連續(xù)四個季度同比加速增長；單用戶日均使用時長達(dá)107分鐘，同比增加8分鐘，用戶粘性持續(xù)走強(qiáng)。季度凈利潤為5.14億元，同比暴增478%；經(jīng)調(diào)整凈利潤率達(dá)10.6%，較去年同期的5.8%幾乎翻番。

核心數(shù)據(jù)如下：

收入表現(xiàn)

• 全年總收入達(dá)303.5億元，同比增長13.0%，延續(xù)雙位數(shù)增長。其中，廣告收入同比增長23.0%，成為最大增長引擎；增值服務(wù)收入同比增長8.0%；移動游戲收入同比增長14.0%；IP衍生品及其他收入同比下降3.0%。廣告收入占比持續(xù)提升，收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
• 第四季度收入為83.2億元，同比增長8.0%。其中，廣告收入同比增長27.0%，延續(xù)加速態(tài)勢；增值服務(wù)收入同比增長6.0%；移動游戲收入同比下降14.0%，主要受去年同期獨(dú)家授權(quán)游戲高基數(shù)影響；IP衍生品及其他收入同比增長3.0%。

盈利狀況

• 全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.9億元，而2024年為凈虧損13.6億元，實(shí)現(xiàn)全面扭虧為盈；全年凈利率3.9%。非美國通用會計準(zhǔn)則下，經(jīng)調(diào)整凈利潤25.9億元，2024年為經(jīng)調(diào)整凈虧損0.39億元，經(jīng)調(diào)整凈利率達(dá)8.5%。
• 第四季度歸母凈利潤5.14億元，同比增長478%；凈利率6.2%。經(jīng)調(diào)整凈利潤8.78億元，同比增長94%，經(jīng)調(diào)整凈利率提升至10.6%。
• 全年經(jīng)營利潤11.2億元，2024年為經(jīng)營虧損13.4億元；第四季度經(jīng)營利潤5.04億元，同比增長299%，盈利能力顯著改善。
• 毛利方面，全年毛利111.1億元，同比增長27%，毛利率由2024年的32.7%提升至36.6%；第四季度毛利30.8億元，毛利率37.0%，同比提升0.9個百分點(diǎn)。

費(fèi)用結(jié)構(gòu)全年經(jīng)營開支99.9億元，同比下降1.0%，費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化。

• 全年銷售及營銷開支43.9億元，同比基本持平；第四季度銷售及營銷開支11.3億元，同比下降9.0%，主要因移動游戲推廣費(fèi)用減少。
  
• 全年研發(fā)開支35.3億元，同比下降4.0%；第四季度研發(fā)開支9.21億元，同比基本持平。
  
• 全年一般及行政開支20.6億元，同比增長2.0%。
  

整體來看，公司在收入增長的同時有效控制費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營杠桿釋放。
現(xiàn)金流與資產(chǎn)狀況

• 全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額71.5億元，同比增長約18.8%；第四季度經(jīng)營現(xiàn)金流18.4億元，同比增長約31.4%。
• 截至2025年12月31日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、定期存款及短期投資合計241.5億元，流動性充裕。

業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)

• 增值服務(wù)全年收入119.3億元，同比增長8.0%；第四季度收入32.6億元，同比增長6.0%。主要受大會員及其他增值服務(wù)增長帶動。
• 廣告業(yè)務(wù)全年收入100.6億元，同比增長23.0%；第四季度收入30.4億元，同比增長27.0%。受益于廣告產(chǎn)品供給改善及變現(xiàn)效率提升，成為增長核心驅(qū)動。
• 移動游戲全年收入63.9億元，同比增長14.0%，主要受《三國：謀定天下》全年貢獻(xiàn)及自主研發(fā)游戲《逃離鴨科夫》推出帶動。第四季度收入15.4億元，同比下降14.0%，受高基數(shù)影響。
• IP衍生品及其他全年收入19.7億元，同比下降3.0%；第四季度收入4.77億元，同比增長3.0%。

運(yùn)營指標(biāo)

• 第四季度日均活躍用戶（DAU）達(dá)1.13億，同比增長10%；
  
• 月活躍用戶（MAU）達(dá)3.66億，同比增長8%；
  
• 單用戶日均使用時長達(dá)107分鐘，同比增長8%；
  
• 月付費(fèi)用戶創(chuàng)歷史新高。
  

股東回報
根據(jù)2024年11月批準(zhǔn)的2億美元股份回購計劃，截至2025年末，公司累計回購7.0百萬份上市證券，總成本1.31億美元，其中第四季度回購0.6百萬份，總成本1,470萬美元。

董事長兼CEO陳睿將2025年定義為"里程碑之年"，并將成功歸因于對高質(zhì)量內(nèi)容的長期堅(jiān)守："在充斥著'快餐式'內(nèi)容的環(huán)境中，B站對高質(zhì)量內(nèi)容的長期堅(jiān)持使我們脫穎而出。"CFO樊欣則強(qiáng)調(diào)，憑借更強(qiáng)勁的盈利能力和穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表，公司將以更大的靈活性進(jìn)入2026年。

財報發(fā)布后，嗶哩嗶哩股價盤前漲超5%，截至發(fā)稿小幅回落至3.5%。

用戶增長：DAU連續(xù)四季加速，使用時長創(chuàng)新高

B站的用戶規(guī)模與質(zhì)量持續(xù)雙升。第四季度DAU達(dá)1.13億，同比增長10%，月活用戶（MAU）達(dá)3.66億，同比增長8%。

更值得關(guān)注的是，單用戶日均使用時長達(dá)107分鐘，同比增加8%，這一指標(biāo)的提升意味著平臺內(nèi)容生態(tài)正在吸引用戶投入更多時間，直接為廣告變現(xiàn)和付費(fèi)轉(zhuǎn)化提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

付費(fèi)用戶方面，月付費(fèi)用戶數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。大會員訂閱及其他增值服務(wù)收入穩(wěn)步增長，第四季度增值服務(wù)營收達(dá)32.6億元，同比增長6%；全年增值服務(wù)收入達(dá)119.3億元，增長8%。

廣告業(yè)務(wù)：全年破百億，成為最強(qiáng)增長引擎

廣告業(yè)務(wù)是本期財報最耀眼的亮點(diǎn)。第四季度廣告收入達(dá)30.4億元，同比增長27%，增速在各業(yè)務(wù)線中居首；全年廣告收入達(dá)100.6億元，同比增長23%，首次邁過百億門檻。

B站將廣告收入的高速增長歸因于廣告產(chǎn)品供給的持續(xù)優(yōu)化以及廣告效益的提升。隨著品牌廣告主對B站年輕用戶群體的重視程度不斷加深，加之平臺在效果廣告領(lǐng)域的技術(shù)能力持續(xù)迭代，廣告業(yè)務(wù)的增長邏輯已相對清晰且具有可持續(xù)性。

游戲業(yè)務(wù)：去年高基數(shù)壓制四季度，全年仍錄得增長

移動游戲業(yè)務(wù)在第四季度出現(xiàn)同比下滑，營收為15.4億元，同比下降14%。管理層解釋稱，主要原因是獨(dú)家授權(quán)游戲《三國：謀定天下》于2024年同期推出，造成較高基數(shù)效應(yīng)。

然而，放眼全年，游戲業(yè)務(wù)仍錄得增長：全年移動游戲收入達(dá)63.9億元，同比增長14%，《三國：謀定天下》全年持續(xù)貢獻(xiàn)，加之第四季度自研游戲《逃離鴨科夫》的上線，為游戲業(yè)務(wù)帶來新的增量。自研游戲的推進(jìn)，顯示B站正在逐步降低對外部授權(quán)游戲的依賴。

利潤與成本：毛利率持續(xù)擴(kuò)張，費(fèi)用管控成效顯著

盈利能力的改善貫穿全年。全年毛利潤達(dá)111.1億元，同比大增27%，毛利率從32.7%提升至36.6%，核心邏輯在于：平臺運(yùn)營成本相對穩(wěn)定，而變現(xiàn)收入的高速增長帶動毛利加速釋放。

經(jīng)營費(fèi)用總額全年為99.9億元，同比下降1%。其中：

• 銷售及營銷費(fèi)用：43.9億元，與去年基本持平；
• 研發(fā)費(fèi)用：35.3億元，同比下降4%，顯示公司在保持技術(shù)投入的同時進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性優(yōu)化；
• 一般及行政費(fèi)用：20.6億元，同比小幅增加2%。

全年股權(quán)激勵費(fèi)用為11.7億元，為非現(xiàn)金支出，剔除該項(xiàng)后，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤達(dá)24.4億元，而2024年為經(jīng)調(diào)整經(jīng)營虧損6080萬元，轉(zhuǎn)變幅度極為顯著。

現(xiàn)金流與資產(chǎn)負(fù)債表：現(xiàn)金儲備充裕，股東回報穩(wěn)步推進(jìn)

B站的現(xiàn)金創(chuàng)造能力大幅提升。全年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流達(dá)71.5億元，較2024年的60.1億元增加約19%。

第四季度單季經(jīng)營現(xiàn)金流為18.4億元，同比增長31%。截至2025年12月31日，公司持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、定期存款及短期投資合計241.5億元人民幣（約34.5億美元），資產(chǎn)負(fù)債表極為穩(wěn)健。

股份回購方面，依據(jù)2024年11月批準(zhǔn)的兩年期2億美元回購計劃，B站于第四季度回購約60萬份上市證券，耗資1470萬美元；截至年末，已累計回購700萬份，總耗資1.312億美元，彰顯管理層對公司長期價值的信心。

展望2026：AI重塑內(nèi)容生態(tài)，新增長周期開啟

陳睿在財報中特別提及AI的戰(zhàn)略意義："隨著我們踏入2026年——一個AI正在重塑內(nèi)容創(chuàng)作、社區(qū)體驗(yàn)及商業(yè)效率的時代——我們有信心把握這些機(jī)遇，開啟可持續(xù)增長的新篇章。"

這一表態(tài)暗示B站將在AI輔助內(nèi)容創(chuàng)作、個性化推薦優(yōu)化及廣告效率提升等方向加大投入，以期在存量競爭日趨激烈的中國視頻市場中繼續(xù)鞏固其差異化競爭優(yōu)勢。