權益市場持續回調，股票型FOF全部“告負”，紅利資產再成避風港

上周，A股出現較大幅度下跌，權益資產價格普遍調整。受此影響，公募FOF權益端成為拖累項，投資勝率極低，股票型FOF全部出現負收益。對于此次A股的下跌，市場都在等待觸底信號的出現，而在此之前，市場或將面臨一段較長的震蕩盤整期。行業的配置上，市場或將再次關注資源類紅利資產的價值。

滬指單周下跌3.38%，公募FOF投資勝率較低

過去一周（3月16日～3月22日），受地緣沖突、美聯儲降息預期減弱、市場情緒等多重因素疊加影響，A股市場震蕩調整，主要寬基指數多數下跌。上證綜指下跌3.38%，全A指數下跌4.13%。主要寬基指數中，僅創業板指上漲1.26%，北證50、中證1000跌超5%，其他指數均跌超2%。

從風格來看，上周大盤風格相對占優，五大風格指數整體回調，周期風格跌超7%，穩定、成長、消費風格也跌超2%。從行業來看，一級行業多數下跌。僅通信、銀行上漲，有色金屬、基礎化工、鋼鐵跌幅靠前。

受此影響，公募FOF投資勝率偏低，股票型FOF全部為負收益。Wind統計顯示，上周業績居前的FOF集中在養老目標FOF中，申萬菱信養老目標日期2045單周業績為0.33%，這已經是所有FOF上周業績最高的數據。

不過，從重倉基金來看，申萬菱信養老目標日期2045重倉的多只銀行類ETF上周漲幅在0.3%左右，其余的重倉產品也在下跌。特別是一些投資納指以及超長期國債的ETF，上周也出現明顯下跌，這背后的原因與近期通脹預期的變化有關。

一方面，受地緣擾動的影響，霍爾木茲海峽封鎖風險強化能源安全敘事，市場定價滯脹預期，流動性寬松預期邊際收緊；另一方面，美債短端收益率飆升，期限利差擴大，股債金三殺反映避險與緊縮預期共振。

這也使得權益市場、債券市場都出現了一定的打壓。有關紅利資產的避險價值再次凸顯，尤其是紅利資產當中的周期類紅利，再次成為市場中短期避險的首選。上周，國內多個紅利類ETF單周資金凈流入額高企，成為資金重點關注的防御方向。

上周各類公募FOF頭部業績產品統計（來源：Wind）

市場或面臨長期盤整，增量資金仍在路上

隨著A股各大指數連續回調，市場也在等待底部的出現。從機構的視角來看，這一階段的盤整期較長，但也不需要過度悲觀，從增量資金的角度來看，公募基金仍被寄予厚望。

據公開市場消息，2026年以來，新成立的公募基金數量達302只，合計發行規模達2854.23億元，較2025年同期增長44.18%，為2022年以來同期新高。投資者認購熱情持續升溫，年內已有101只基金提前結束募集，部分產品因認購火爆觸發比例配售機制。

此外，也有媒體報道，證監會近日核準新一批硬科技主題基金產品，共計15只產品在同日獲批，產品主要為7只跟蹤雙創人工智能指數的被動基金，精準投向AI與戰略新興產業，增量資金蓄勢待發。

中信建投認為，當前，由于美以伊沖突的爆發和持續升級，弱美元假設面臨挑戰，高油價環境下美聯儲降息預期大幅轉變。因此，此前持續驅動本輪行情的核心動能遭遇削弱。接下來，市場將從漲估值轉向漲業績（消化估值）。如果業績增長預期仍然良好，A股行情就有望持續。不過在增長預期確認之前，市場將面臨轉型陣痛期。

從港股市場來看，恒生前海港股通價值混合基金經理邢程表示，因為海外地緣沖突、霍爾木茲海峽的封鎖和能源價格上漲、美國通脹和貨幣政策等擔憂，市場短期或有超調，回撤后短期可能存在向上修復空間。

展望后市，港股市場在盈利修復、流動性改善、估值低位及政策支持的共同作用下，整體趨勢仍然向好。產業層面，AI浪潮的產業趨勢持續演繹，具備稀缺性的港股科技板塊向上空間或較大，互聯網頭部企業等估值合理的優質藍籌有望逐步企穩。建議重點關注以互聯網科技、醫藥、新消費為代表的廣義成長板塊的投資機會。