美股已經(jīng)占到全球總市值的近50%，且是美國(guó)GDP的超2倍

具象一下美股的泡沫程度，或者不酸的講，美國(guó)的金融霸權(quán)。

首先，預(yù)計(jì)今年美國(guó)GDP28萬(wàn)億美元，而當(dāng)前美股市值已經(jīng)來(lái)到創(chuàng)紀(jì)錄的57.4萬(wàn)億，是前者的2.1倍，僅七姐妹就高達(dá)16萬(wàn)億（約112萬(wàn)億元），相當(dāng)于中日兩國(guó)股票市場(chǎng)的總和。

根據(jù)巴菲特的說(shuō)法，當(dāng)市值/GDP超過(guò)100%時(shí)，股市就有了泡沫，也難怪伯克希爾最近在瘋狂拋售，估計(jì)到三季度結(jié)束，股神的倉(cāng)位就會(huì)降到50%以下，并將持有創(chuàng)紀(jì)錄的超3000億美元現(xiàn)金。

以宇宙第一股蘋果為例。這家已經(jīng)很多年沒(méi)推出過(guò)，令人再次耳目一新產(chǎn)品的科技巨頭，目前市盈率已經(jīng)漲到38倍，堪比獨(dú)角獸企業(yè)，但諷刺的是，過(guò)去幾年，業(yè)績(jī)卻經(jīng)常不及預(yù)期。

顯然，這家市值甚至比世界第六大經(jīng)濟(jì)體英國(guó)，GDP（3.3萬(wàn)億美元）還高的超級(jí)消費(fèi)股，已經(jīng)成為華爾街的控盤工具，就好像A股里的茅臺(tái)、工行和中石油。

其次，美股占全球總市值的比重已經(jīng)接近50%，是08年金融危機(jī)后的2倍，而美國(guó)GDP僅占世界的26%，與第一條一樣，2倍的差距。

本來(lái)，經(jīng)過(guò)過(guò)去4年的大通脹，美國(guó)經(jīng)濟(jì)早就泡沫化，比如美國(guó)實(shí)際GDP自19年以來(lái)只增長(zhǎng)了12%，但名義值卻增長(zhǎng)了29%，已經(jīng)是虛假繁榮了，但跟美股比起來(lái)，還是小巫見(jiàn)大巫。

再具象化一點(diǎn)。當(dāng)前，中國(guó)GDP為美國(guó)的66%，但股市總市值（78萬(wàn)億元，不包括港交所）還不到美國(guó)的20%，差了46個(gè)百分點(diǎn)。

同樣，歐盟GDP占美國(guó)的67%，但股市總市值（約41萬(wàn)億元）僅為美國(guó)的10%，比中國(guó)還慘。當(dāng)然，部分是因?yàn)檫^(guò)去一周，A股漲了超10%，否則就是難兄難弟了。

世界第四大經(jīng)濟(jì)體日本，GDP為美國(guó)的15%，股市總市值（約48萬(wàn)億元）占美國(guó)的12%，是世界主要經(jīng)濟(jì)體中除美國(guó)外，股市/GDP超過(guò)100%的國(guó)家，比如歐盟為32%，中國(guó)為65%。

換言之，日本的資產(chǎn)泡沫也很嚴(yán)重，當(dāng)前的巴菲特指標(biāo)（股市總市值/GDP）已經(jīng)沖到了162%，只稍遜于美國(guó)，而新上臺(tái)的總理還要搞利率正常化，總之未來(lái)日股相當(dāng)危險(xiǎn)，甚至危于美股。

最后，我們從微觀角度，分析一下本輪美股牛市的領(lǐng)頭羊英偉達(dá)，看看泡沫到了何種程度。

股價(jià)上漲有兩種動(dòng)力：1.業(yè)績(jī)，凈利潤(rùn)自然要反映在市值上；2.情緒，術(shù)語(yǔ)叫市盈率（PE），即市場(chǎng)對(duì)行業(yè)和公司的預(yù)期，也即未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，基本是玄學(xué)，完全取決于狗莊的心情。

從22年三季度算起，英偉達(dá)的股價(jià)恰好翻了10倍，從12美元漲到如今的121，市值也從3000億美元漲到了3萬(wàn)億，而這基本是由業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的，因?yàn)槠陂g市盈率一直是拉滿的，約55倍。

22年上半年英偉達(dá)凈利潤(rùn)23億美元，到今年同期2年時(shí)間里，就增長(zhǎng)了近14倍來(lái)到了315億，在同等市盈率下，完全覆蓋了股價(jià)的增長(zhǎng)，甚至還有余力讓過(guò)高的PE下降。

業(yè)績(jī)?nèi)绱吮ǎ欠褚馕吨@家芯片巨頭就沒(méi)有泡沫呢？很難講，這主要取決于未來(lái)英偉達(dá)，還能否以上述動(dòng)輒翻番的表現(xiàn)繼續(xù)增長(zhǎng)，即當(dāng)下這股AI浪潮能走多遠(yuǎn)。

打個(gè)比方，上半年公司凈利潤(rùn)315億，同比增長(zhǎng)了52%，若要保持股價(jià)和市盈率不變，到明年同期，凈利潤(rùn)就還要再增長(zhǎng)52%到479億，幾乎要跟蘋果賺得一樣多，否則就滿是泡沫。

我個(gè)人相當(dāng)悲觀。1.在高基數(shù)下，繼續(xù)高增長(zhǎng)，遠(yuǎn)沒(méi)看起來(lái)那么容易，可以參考中國(guó)GDP增速；2.AI浪潮，就像股市泡沫一樣，牛市會(huì)持續(xù)兩三年，但走熊可能就是一夜之間的事情，還有多少人在討論ChatGPT。

其實(shí)，劇本已經(jīng)寫好了。就跟當(dāng)年的特斯拉一樣，英偉達(dá)會(huì)先較最高價(jià)猛烈跌去約7成，到45美元左右，然后緩慢修復(fù)到腰斬的位置，即75美元附近，至于何時(shí)上演，就不得而知了。

綜上，美股不能說(shuō)岌岌可危，至少也全是泡沫，并且這件事中最危險(xiǎn)的是，經(jīng)過(guò)09年和20年的兩次貨幣大放水和財(cái)政刺激，美國(guó)人已經(jīng)用盡了宏觀調(diào)控的手段，因此當(dāng)危機(jī)再次來(lái)臨時(shí)，后果就難以想象了。

股市泡沫，當(dāng)然是金融霸權(quán)的表現(xiàn)，但同樣，也是霸權(quán)衰落的標(biāo)志，從荷蘭到英法再到日本，無(wú)一例外，自然也包括美國(guó)。