老鄉雞，困于雞

連鎖餐飲，是現代餐飲行業的標志。中國餐飲行業，經歷了快速發展的40年。這個行業由于門檻不高，已經成為競爭最為慘烈的行業。

從個人消費來看，連鎖餐飲的最大難題在于標準化，如何能夠確保所有連鎖門店的食材和原材料都有統一的標準？

今時今日，都是難題。

而在標準化的背后，核心就是供應鏈。

比如麥當勞，它通過嚴格的供應鏈體系，保證全球各地的餐廳所使用的薯條原料土豆的品種、種植條件、加工方式等都基本一致，從而讓顧客在任何一家店都能品嘗到相同口味的薯條。

當然，這不是絕對，可能這家門店的炸得老點，那家會嫩點，細小的出入肯定會有，但能夠保證到基本水準，供應鏈水平肯定不一般。

從成本控制角度來看，供應鏈把控，能讓企業憑借大規模的采購優勢，降低成本。

有些連鎖品牌更進一步，通過加盟商的采購，在供應鏈環節盈利，主要輸出品牌、標準以及供貨。

圖源：老鄉雞官網

老鄉雞算是近年最熱的中式連鎖品牌之一，根據灼識咨詢，以2023年交易總額計算，老鄉雞在中國中式快餐市場排名行業第一。

中式快餐做連鎖，其實是公認的難。

首先是口味問題，中國太大，菜系又多，誰也不敢說能征服所有人。

其實老鄉雞2023年營收也就56.51億元，這說明萬億餐飲行業市場雖大，但真正能做大的不多，很多品牌只能偏安一隅。

老鄉雞的掌舵人顯然有更大的野心，為了讓全球老鄉實現吃雞自由，3年時間不到，已三度沖擊上市，急切之情溢于言表。

上市募資的用途，也很合理：加強供應鏈布局；門店擴張；升級數字化；加強品牌推廣營銷。

但招股書的數據上來看，老鄉雞近三年營收和利潤不斷增長，欣欣向榮，加盟政策開放四年，加盟店數量也不斷攀升，基本盤良好，不上市也不算活得差。

而且，目前上市未必是好時機，募集的資金量可能會有所減少。

那為何創始人束從軒、束小龍兩父子接棒前后，都要忙著上市？

黑板君認為，兩任董事長的危機感，來源于老鄉雞最大的優勢——自建的一體化供應鏈。

21年來，老鄉雞因它而起，割據整個華東；卻也受困于它，難以輻射全國。

這也讓這家排名第一的中式快餐連鎖品牌，陷入了發展瓶頸。

所以老鄉雞即使年景不佳，也要拼著上市，想依靠上市公司帶來的品牌提升以及資金助力，突出重圍。

01

成于“養雞”，困于“養雞”

與其他中式快餐不同，老鄉雞自創業到如今，最突出的是一個“養”字。

1982年剛退伍的束從軒，便養起了1000只雞。

當時45天出欄的白羽雞剛引入國內，超過90%的養殖戶都選擇養殖它。

而束從軒卻堅持養殖安徽當地土雞品種——肥西老母雞，出欄時間要180多天，但燉出的雞湯更加鮮美。

堅持多年的養雞事業，讓束從軒成為肥西縣最大的養雞專業戶。

為了突破瓶頸，他決定延伸產業鏈條——做中式快餐連鎖品牌。

2003年，第一家肥西老母雞快餐店開業，生意火爆到驗鈔機宕機，然而由于原材料等成本高，反而越賣越虧。

束從軒想了兩個法子：一是學習肯德基、麥當勞的管理、菜品、顧客動線等，優化公司經營；二是搞出了“兩段式飼養”法。

肥西老母雞養殖的前100天，交給農戶完成；剩余80天由老鄉雞集中養殖。

圖源：老鄉雞官網

“公司+農戶”的新養殖模式誕生了，老鄉雞也能在集中養殖出欄后，由中央廚房統一進行食材處理與加工，再進行及時的冷鏈配送到連鎖店面。

依靠著自建的全產業鏈，讓老鄉雞的超級大單品——肥西老母雞湯兼顧品質和性價比，無數顧客就沖著這口雞湯而來。

如今，老鄉雞每年售出超過3000萬份雞湯，也讓這家中式快餐店21年擴充至1400多家店面。

“養了40年雞，熬了20年湯”、“養雞是專業，做雞是順便”都是耳熟能詳的廣告語，“養”是老鄉雞最突出的優勢。

正是依靠這“母雞養殖+食品加工+冷鏈配送+連鎖經營”的一體化供應鏈，老鄉雞才能割據整個華東。

但這最大的優勢，目前似乎也成了它繼續成長的最大難題。

02

輻射全國？糧草難繼

經過21年的發展，特別是2020年允許加盟后，老鄉雞已經飛速在9個省份擁有了1400多家門店，然而不同于許多餐飲連鎖店的全國開花，老鄉雞的門店幾乎都擠在華東。

據GeoHey數據，837家門店位于安徽省，而門店數量前五的其他四個省份，也在安徽周邊。

為何會如此分布？

據官方介紹，能每年提供數百萬只肥西老母雞的兩大養殖基地，分別位于安徽省的合肥和淮南。三大中央廚房，分別位于合肥、上海和廣州，此外還有八大配送中心。

圖源：GeoHey

就目前的門店分布而言，老鄉雞的一體化供應鏈，當天就能讓食材從中央廚房送至安徽省內及上海門店，次日能送到其他區域的門店——但要是想兼顧成本和時效去輻射全國，勢必要對目前的一體化供應鏈進行大升級。

畢竟前文提到，肥西老母雞湯是老鄉雞獨家的超級大單品，而它又依賴于一體化供應鏈來養殖、加工和配送。

此前打假人王海曾質疑過老鄉雞的“散養雞”問題，而束從軒則承認了其他食品的雞肉原材料從其他供應鏈采購，唯獨肥西老母雞湯的雞肉原料全是自產。

作為當家招牌，值得老鄉雞用一體化供應鏈堅持支撐口碑，但一體化供應鏈目前的覆蓋面已經達到了極致，想要進一步走出華東，全面覆蓋更多的省份，則需要龐大的資金進一步擴建。

例如，在不同的區域建立自營的養殖基地，再基于此擴張中央廚房和配送中心——當然，這需要更多的資金，而這在目前的融資環境中并不容易。

也難怪在招股書中，老鄉雞募集上市資金的前兩大用途正是：加強一體化供應鏈布局，以及擴大門店網絡以擴大地理覆蓋范圍及加深市場滲透。

03

增速放緩的壓力

受困于一體化供應鏈的有效覆蓋范圍到頂，老鄉雞擴店、降價帶來的市場增長也在放緩。

老鄉雞的營收，在2022年、2023年分別達到45.28億元和56.51億元，同比增長24.80%；但2024年前三季度營收為46.78億元，同比增長下降到11.86%。

利潤更是如此。在2022年、2023年，經調整凈利潤分別為2.68億元和4.03億元，同比增長高達50.37%；但經調整凈利潤，從2023年同期的3.74億元，僅微增至3.85億元，同比增長了2.94%。

圖源：老鄉雞招股書

受困于餐飲業近年的價格戰，老鄉雞的客單價也出現了下降。

2024年前三季度，直營店和加盟店客單價分別為27.6元和29.2元，較上年同期分別降低了0.6元、0.8元。

但客單價的下降并沒有明顯提升翻座率。2024年前9個月，老鄉雞的直營店、加盟店翻座率同比分別只增長4.3%、2.9%，其中江浙滬地區的直營店翻座率近乎停滯。

更尷尬的是，老鄉雞的毛利率遠低于行業水平。2022年、2023年和2024年前三季度的毛利率分別僅為20.30%、23.30%和23.50%。

據餐寶典創始人、餐飲行業分析師汪洪棟接受財經采訪表示，餐飲行業的毛利率至少要在50%以上。

在此前向上交所遞交的招股書中，老鄉雞曾解釋過當時銷售毛利率下滑的問題，稱主要原因系公司主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影響所致。

畢竟一體化供應鏈涉及環節較多，養殖成本波動更大，冷鏈物流成本也不低。

相較而言，不少餐飲連鎖的競爭對手，大量采用就近采購的預制菜及原材料，成本上更有優勢。

而據官方的《老鄉雞菜品溯源報告》，老鄉雞正餐菜品還是以餐廳現做為主，餐廳現做占比高達70.6%，半預制、復熱預制占比不足三成。

這就陷入了一個先有雞還是先有蛋的問題，想要提升毛利和公司經營狀況，就需要通過不斷擴張門店和供應鏈區域擴張，而擴張又得需要上市募集資金，而上市募集資金，又需要對毛利率有更高的要求。

但不論如何，老鄉雞創始人急切上市的動作就變得容易理解了。