大成基金韓創(chuàng)愛組團(tuán)接盤 在管大成新銳產(chǎn)業(yè)三年虧28億掙管理費(fèi)3億

又一位基金經(jīng)理難道要跌倒在高位組團(tuán)接盤中？

4月30日，賽輪輪胎（601058.sh）股價(jià)報(bào)收于12.22元，下跌0.24%，當(dāng)月累計(jì)跌幅高達(dá)15.32%，創(chuàng)下了該股近兩年來最大的月跌幅。

突如其來的大跌，似乎打了大成基金一個(gè)措手不及。該基金旗下知名基金經(jīng)理韓創(chuàng)，三年前高位組團(tuán)重倉(cāng)接盤賽輪輪胎。雖較去年年底有所輕微減倉(cāng)，但賽輪輪胎仍然是韓經(jīng)理在管基金十大持倉(cāng)個(gè)股的前兩名。

一季報(bào)顯示，截至今年3月31日，韓創(chuàng)全部在管7只A/C類產(chǎn)品的第一、第二大重倉(cāng)股均為賽輪輪胎，占各只產(chǎn)品的凈值比近10%。其中，大成新銳產(chǎn)業(yè)A（090018）持股最多高達(dá)3317萬股，占凈值比9.58%，持股最少的大成核心趨勢(shì)A（012519）也高達(dá)481萬股，占凈值比9.52%。

值得注意的是，受賽輪輪胎最大月跌幅影響，韓創(chuàng)在管三只以賽輪輪胎為第一大重倉(cāng)股的基金產(chǎn)品凈值月跌幅超過5.5%，在同類排名中均處于墊底，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。

據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月30日，近一個(gè)月，大成睿景靈活A(yù)（001300）下跌5.89%，居跌幅榜首；大成新銳產(chǎn)業(yè)A下跌5.8%，屈居跌幅第二；第三名則是超出投資目標(biāo)范圍配置賽輪輪胎的大成國(guó)企改革A（002258）下跌5.59%；跌幅最小的大成產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)A（010826）也下跌了1.69%。

其中，規(guī)模最大的大成新銳產(chǎn)業(yè)A則穩(wěn)居虧損額的第一名。截至4月30日，近三年該基金的收益率僅為-7.81%；而過去三年（2022-2024年）累計(jì)凈利潤(rùn)虧損額高達(dá)27.99億元，同期，大成基金所收取的管理人報(bào)酬為3.4億元。

這意味著，在全部管理產(chǎn)品凈值下跌之下，韓創(chuàng)三年前高位組團(tuán)接盤賽輪輪胎的“鍋”，如今不僅可用投資者的真金白銀來扛，還能穩(wěn)掙數(shù)億元的管理費(fèi)。

高位組團(tuán)接盤賽輪輪胎

公開資料顯示，韓創(chuàng)是賣方研究出身，早前曾是招商證券研發(fā)中心研究員。

2015年6月，他加入大成基金，先后擔(dān)任了研究部研究員、基金經(jīng)理、股票投資決策委員會(huì)委員。2019年1月10日，韓創(chuàng)上任大成新銳產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理，開啟了其獨(dú)當(dāng)一面的基金管理生涯。

目前，韓創(chuàng)管理大成新銳產(chǎn)業(yè)、大成睿景靈活、大成國(guó)企改革、大成核心趨勢(shì)、大成景氣精選（013435）、大成產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和大成聚優(yōu)成長(zhǎng)（014224）等7只主動(dòng)權(quán)益基金，截至2025年3月31日，合計(jì)在管規(guī)模146億元。

其中，大成新銳產(chǎn)業(yè)50億元的資產(chǎn)規(guī)模，位居其在管規(guī)模第一。自2019年1月10日至今，韓創(chuàng)任內(nèi)該基金累計(jì)收益率276.25%、年化收益率24.6%，多次榮獲金牛獎(jiǎng)、明星基金獎(jiǎng)和金基金獎(jiǎng)等獎(jiǎng)項(xiàng)。

不過，韓創(chuàng)這位中生代基金理經(jīng)的高光時(shí)刻，僅僅定格在了2021年。這一年他不僅業(yè)績(jī)出類拔萃，管理規(guī)模還突破了300億元，大有問鼎頂流之勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，2021年年底，韓創(chuàng)管理的大成國(guó)企改革以95%收益率領(lǐng)跑行業(yè)，緊隨其后的大成新銳產(chǎn)業(yè)與大成睿景的收益率也分別達(dá)到了88%和84%。

公募圈“巔峰即頂點(diǎn)”的慣例，韓創(chuàng)同樣無法打破。因?yàn)樵?021年下半年，他利用管理多只基金的便利，高位組團(tuán)接盤了股價(jià)當(dāng)時(shí)處于歷史新高的賽輪輪胎，并成為其所管產(chǎn)品的第一大重倉(cāng)股。

《產(chǎn)業(yè)資本》復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，2021年全年，大成基金旗下27只基金產(chǎn)品，共計(jì)買入賽輪輪胎30.3億元；同期，賣出賽輪輪胎的同樣有27只基金，合計(jì)賣出金額13.5億元，凈買入賽輪輪胎16.8億元。

其中，韓創(chuàng)扛起了大成基金凈買入賽輪輪胎的大旗，目前在管7只基金產(chǎn)品中，除大成聚優(yōu)成長(zhǎng)2022年1月成立外，其他6只基金產(chǎn)品合計(jì)凈買入16.7億元，占到了整個(gè)大成基金凈買入額的99.4%。

分別是大成新銳產(chǎn)業(yè)買入11.7億元，賣出5.5億元，凈買入6.2億元，買入6029萬股，對(duì)應(yīng)建倉(cāng)成本10.28元；大成景氣精選買入4.8億元，賣出0.2億元，凈買入4.6億元，買入3248萬股，對(duì)應(yīng)建倉(cāng)成本14.16元；大成睿景買入4.6億元，賣出0.9億元，凈買入3.7億元，買入2930萬股，對(duì)應(yīng)建倉(cāng)成本12.63元。

從建倉(cāng)成本看，2021年下半年賽輪輪胎股價(jià)拉升之時(shí)，上述三只基金選擇了同步大幅加倉(cāng)。

同期，沒有加倉(cāng)反而適當(dāng)減倉(cāng)的三只基金，建倉(cāng)成本則大幅低于上述加倉(cāng)的三只基金。

分別是大成核心趨勢(shì)買入2.2億元，賣出1.3億元，凈買入0.9億元，買入1429萬股，建倉(cāng)成本6.3元；大成產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)買入1.6億元，賣出1.1億元，凈買入0.5億元，買入703萬股，對(duì)應(yīng)建倉(cāng)成本7.11元；大成國(guó)企改革買入1.7億元，賣出0.9億元，凈買入0.8億元，買入1460萬股，對(duì)應(yīng)建倉(cāng)成本5.48元。

值得注意的是，韓創(chuàng)高位重倉(cāng)接盤的賽輪輪胎，則是妥妥的14倍大牛股。

數(shù)據(jù)顯示，從2018年10月16日低點(diǎn)1.11元（前復(fù)權(quán)價(jià)）開始，一路震蕩上漲不停至2021年11月10日創(chuàng)下15.8元高點(diǎn)，三年時(shí)間累計(jì)漲幅超14倍。即使到韓創(chuàng)開始組團(tuán)建倉(cāng)的2021年1月份，賽輪輪胎的漲幅也分別接近5倍。

“漲了5倍之多，通常會(huì)是小倉(cāng)位建倉(cāng)，敢在股價(jià)拉升之際加重倉(cāng)的基金經(jīng)理必有過人之處。”北京某私募機(jī)構(gòu)人士表示，“在我們的投研策略中是不允許這樣操作，寧愿錯(cuò)過也不能重倉(cāng)試險(xiǎn)。”

此時(shí)，已經(jīng)重倉(cāng)賽輪輪胎“紅眼”的韓創(chuàng)，顧不上股價(jià)沖擊15.8元未果掉頭向下的事實(shí)。在2022年1月，迅速將剛剛成立的大成聚優(yōu)成長(zhǎng)，拉入到他的高位組團(tuán)接盤中。

數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，韓創(chuàng)管理的大成聚優(yōu)成長(zhǎng)買入4.2億元，賣出1.9億元，凈買入2.3億元，買入1881萬股，建倉(cāng)成本12.22元。

同期，賽輪輪股的股價(jià)大跌33%，報(bào)收于9.55元，持股市值僅2億元，意味著當(dāng)年建倉(cāng)就虧損3000萬元。

《產(chǎn)業(yè)資本》發(fā)現(xiàn)，過去三年中，賽輪輪胎的股價(jià)一直處于7元~18元的區(qū)間波動(dòng)，正好處于韓創(chuàng)5元~15元的建倉(cāng)成本區(qū)間中，避免了較大的虧損。

接下來韓創(chuàng)又將如何操作？能否從賽輪輪胎中全身而退為投資者保住些許利潤(rùn)，《產(chǎn)業(yè)資本》將持續(xù)關(guān)注。

三年虧損近28億掙3.4億管理費(fèi)

事實(shí)上，韓創(chuàng)高位組團(tuán)接盤的操盤手法，已經(jīng)也遭到了投資者的“拋棄”。

以大成新銳產(chǎn)業(yè)A為例 ，2024年第四季度，該基金總申購(gòu)份額僅0.55億份，對(duì)應(yīng)的總贖回份額則高達(dá)3.5億份，凈贖回份額高達(dá)2.95億份。期末，基金份額總額9.85億份，較上年年末減少約30%，較2021年底減少約46.79%，接近腰斬。

近些年，大成新銳產(chǎn)業(yè)A的股票倉(cāng)位維持在90%附近，2024年四季度末達(dá)到89.41%，前十大重倉(cāng)股市值占基金凈值比約為67.25%，持股集中度遠(yuǎn)高于同類平均水平的45.63%。

按照申萬一級(jí)行業(yè)分類，該基金前十大重倉(cāng)股主要集中于有色金屬、基礎(chǔ)化工行業(yè)，具體包括賽輪輪胎、中國(guó)鋁業(yè)、昊華科技、云鋁股份、中金黃金、西部材料、紫金礦業(yè)、冰輪環(huán)境、湖北宜化、中遠(yuǎn)海能。

《產(chǎn)業(yè)資本》復(fù)盤韓創(chuàng)近三年來的管理風(fēng)格——十大重倉(cāng)股集中度高，高位接盤被深套，割起肉來也一點(diǎn)不含糊。

以遠(yuǎn)興能源為例，2021年9月10日，股價(jià)創(chuàng)下12.99元?dú)v史新高后，遠(yuǎn)興能源的股價(jià)而處于長(zhǎng)達(dá)半年的高位橫盤震蕩中。

2022年1季度，韓創(chuàng)利用大成新銳產(chǎn)業(yè)A高位接盤建倉(cāng)4489萬股，市值4.4億元，建倉(cāng)成本約8.5元。

之后遠(yuǎn)興能源的股價(jià)，又連續(xù)三個(gè)季度一路下跌，殺紅了眼的韓創(chuàng)則不斷加倉(cāng)至8075萬股，凈加倉(cāng)3600萬股，但市值僅6.33億元。

數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，韓創(chuàng)買入遠(yuǎn)興能源6.6億元，對(duì)應(yīng)8075萬股，建倉(cāng)成本8.17元。同期，遠(yuǎn)興能源的股價(jià)報(bào)收于7.39元，較韓創(chuàng)的建倉(cāng)成本下跌了近一成。

進(jìn)入2023年，遠(yuǎn)興能源的股價(jià)又下跌了26%，韓創(chuàng)仍是死扛到底，小幅加倉(cāng)到2023年底的8399萬股，而市值僅4.93億元，較一年前虧損了1.4億元。

到了2024年4季度，遠(yuǎn)興能源消失于大成新銳產(chǎn)業(yè)A的十大持股名單中，這意味著韓創(chuàng)全部清倉(cāng)了深套的遠(yuǎn)興能源。

數(shù)據(jù)顯示，2024年全年，韓創(chuàng)賣出遠(yuǎn)興能源5.4億元，買入5830萬元，凈賣出4.8億元。僅相較于2022年6.6億元凈買入額，韓創(chuàng)在遠(yuǎn)興能源上的割肉虧損金額不低于1.8億元。

同樣高位接盤的情形，韓創(chuàng)在昊華科技也上演了，不同的是從盈利變成了虧損。

2021年4季度，昊華科技上漲了57%，創(chuàng)下了47元新高。韓創(chuàng)再度開啟了高位接盤追漲的模式，建倉(cāng)昊華科技1527萬股，市值7.36億元。

數(shù)據(jù)顯示，2021年全年韓創(chuàng)買入昊華科技5億元，對(duì)應(yīng)的建倉(cāng)成本32.74元。

之后的2022年，韓創(chuàng)仍一路加倉(cāng)至1937萬股，市值8.3億元。期間股價(jià)一路震蕩上漲，報(bào)于41元。

《產(chǎn)業(yè)資本》按照昊華科技全年39.22元的均價(jià)估算，加倉(cāng)410萬股，成本約1.6億元；再加上之前買入的5億元，韓創(chuàng)共投入6.6億元買入昊華科技，對(duì)應(yīng)1937萬股，建倉(cāng)成本約34元。

進(jìn)入2023年1季度，延續(xù)上年漲勢(shì)，昊華科技創(chuàng)下了53元的歷史新高，此時(shí)的韓創(chuàng)仍不為所動(dòng)，眼見新高反轉(zhuǎn)下跌，一股未減持。

若此時(shí)的韓經(jīng)理能體諒?fù)顿Y者的血汗錢，及時(shí)選擇清倉(cāng)出局，不僅獲利近2億元，還能避免接下來的虧損。

到了2023年底，昊華科技的股價(jià)跌至30元報(bào)收。韓創(chuàng)仍持股1928萬股，市值已跌至5.88億元，虧損約7200萬元。

接下來的2024年，前三個(gè)季度韓創(chuàng)幾乎是鎖倉(cāng)昊華科技，到了4季度，才減持200萬股，持股降至1711萬股，市值4.95億元。

進(jìn)入2025年1季度，大成新銳產(chǎn)業(yè)A持降至1690萬股，僅減倉(cāng)21萬股，市值跌至4.5億元，位列該基金的第二大重倉(cāng)股。同期，昊華科技股價(jià)下跌7.82%，報(bào)收26.65元。

《產(chǎn)業(yè)資本》估算，對(duì)應(yīng)2024年28.91元的收官股價(jià)，韓創(chuàng)高位接盤追漲昊華科技3年多，虧損約1.5億元。若再對(duì)應(yīng)4月30日25.55元的股價(jià)，則虧損約2億元。

從盈利2億元到虧損2億元，全在韓創(chuàng)的一念之差間。

數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，大成新銳產(chǎn)業(yè)A近三年的收益率僅為-7.81%。而過去三年（2022-2024年）累計(jì)凈利潤(rùn)虧損則高達(dá)27.99億元，同期，大成基金所收取的管理人報(bào)酬為3.4億元。

顯然，在韓創(chuàng)的“執(zhí)著”下，僅在昊華科技一只個(gè)股上就完美地呈現(xiàn)了從盈利到虧損的“華麗”轉(zhuǎn)身。但這樣的執(zhí)著似乎對(duì)基金管理人收取的報(bào)酬又影響不大！

（本文基于公開數(shù)據(jù)與資料分析，尚不構(gòu)成任何投資建議。）