中國(guó)AI公司如何海外起舞？

中國(guó) AI 公司在海外的評(píng)價(jià)、在資本市場(chǎng)的估值，很長(zhǎng)時(shí)間里一直是被低估，甚至是被忽視的。

很多時(shí)候談客觀之前，最開(kāi)始的尊重是“看見(jiàn)”。比如 DeepSeek、Manus、宇樹(shù)，在海外社媒上，所見(jiàn)之處即是驚呼。

而近期我看見(jiàn)的昆侖萬(wàn)維，似乎走出了一條不一樣的路。

4月底昆侖萬(wàn)維發(fā)布了最新的季報(bào)：2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.64億元，同比增長(zhǎng)46%；研發(fā)費(fèi)用為4.3億元，大幅增長(zhǎng)46%；海外收入占比高達(dá)94%。

表格由天工AI生成 https://www.tiangong.cn/

和之前發(fā)布的2024年全年年報(bào)相比，AI相關(guān)技術(shù)投入進(jìn)一步加大，海外營(yíng)收的占比從91%又提高到了94%。

很多朋友對(duì)昆侖萬(wàn)維的印象，可能第一不是一家AI公司，第二不是一家國(guó)際市場(chǎng)為主的公司，但現(xiàn)在需要重新審視了。

總的來(lái)說(shuō)，從技術(shù)規(guī)律來(lái)看，AI模型的商業(yè)化、規(guī)模化應(yīng)用還僅是開(kāi)端，仍處在較早期的技術(shù)投入階段。

而昆侖萬(wàn)維以算力和模型為基石，憑借其十余年的國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在AI應(yīng)用層，率先一步已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了突破性的進(jìn)展。

并且隨著海外布局的日益完善，昆侖萬(wàn)維和更多中國(guó) AI 公司，正在邁向新的歷史級(jí)的收獲期……

一、從技術(shù)發(fā)展路徑看成本

乍一看，昆侖萬(wàn)維的季報(bào)仍然陷入了虧損，但細(xì)看之下卻有很明確的戰(zhàn)略意圖。

研發(fā)費(fèi)用持續(xù)大幅增加，作為中型公司能在 AI 底層科研上持續(xù)加碼，顯然是最高層的決心。

董事長(zhǎng)方漢最新表示：“AI對(duì)公司是難得一遇的機(jī)會(huì)，即使短期面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)，公司也將堅(jiān)定投入，保持在AI大模型第一梯隊(duì)。”方漢說(shuō)。

技術(shù)早期，必然會(huì)帶來(lái)巨額的成本提升，比如曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、新能源車等很多上市多年還未盈利的案例。

比較有共識(shí)的是，對(duì) AI 行業(yè)來(lái)說(shuō)，2023 - 2024年是AI大模型的初始投資期，全球各家科技公司在AI大模型上投資數(shù)百億美元，且都處于巨虧狀態(tài)。

而 2025 - 2026 年則是AI大模型的應(yīng)用落地和收入增長(zhǎng)期，這個(gè)階段行業(yè)收入將快速增長(zhǎng)但仍處于虧損階段。

到2027年以后屬于開(kāi)始盈利期。

據(jù)董事會(huì)判斷，昆侖萬(wàn)維自身的盈利進(jìn)程預(yù)計(jì)跟行業(yè)高度一致，預(yù)計(jì)2027年開(kāi)始AI業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)盈利。

表格由天工AI生成 https://www.tiangong.cn/

從上表可以看出，盡管昆侖萬(wàn)維在營(yíng)收規(guī)模上與部分國(guó)際AI巨頭存在差距，但其市銷率相對(duì)較低。

通過(guò)對(duì)比昆侖萬(wàn)維與國(guó)內(nèi)外AI公司的估值，盡管昆侖萬(wàn)維在AI領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展并實(shí)現(xiàn)了快速的營(yíng)收增長(zhǎng)，但其估值水平與一些專注于特定AI應(yīng)用的海外公司相比并不高，與國(guó)內(nèi)的AI芯片龍頭寒武紀(jì)相比也存在較大差距。

可以說(shuō)，市場(chǎng)尚未充分認(rèn)識(shí)到昆侖萬(wàn)維在AI領(lǐng)域的潛力。

二、從算力儲(chǔ)備看全產(chǎn)業(yè)鏈布局

應(yīng)用層之外，昆侖萬(wàn)維最引起我注意的，是在算力方面的投資。

早在2023年，昆侖萬(wàn)維通過(guò)增資方式控股 AI 算力芯片企業(yè)——北京艾捷科芯科技有限公司，完成了“算力基礎(chǔ)設(shè)施 - 大模型算法 - AI應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

據(jù)介紹，在芯片方面，昆侖萬(wàn)維正在攻克多項(xiàng)核心技術(shù)難關(guān)、追求自研和量產(chǎn)，目前整體研發(fā)進(jìn)度已經(jīng)過(guò)半。

同時(shí)，為了支撐AI芯片研發(fā)的高強(qiáng)度需求，公司大力擴(kuò)充了研發(fā)團(tuán)隊(duì)，也在全球部署高能效數(shù)據(jù)中心和超算集群，加速構(gòu)建計(jì)算資源優(yōu)勢(shì)。

截至一季度末，艾捷科芯員工數(shù)量已經(jīng)接近200名，涵蓋了芯片設(shè)計(jì)、算法研發(fā)、系統(tǒng)集成等多個(gè)領(lǐng)域的人才，為研發(fā)工作的高效推進(jìn)提供了有力保障。

市場(chǎng)傳言，艾捷科芯年內(nèi)就能流片，昆侖萬(wàn)維有望成為下一個(gè)寒武紀(jì)。

而昆侖萬(wàn)維旗下的海外信息分發(fā)平臺(tái) Opera，在冰島部署了綠色能源驅(qū)動(dòng)的AI服務(wù)器集群，采用NVIDIA DGX SuperPOD及H100 Tensor Core GPU。

據(jù)報(bào)道該集群可使大模型訓(xùn)練速度提高4倍、推理速度提高30倍，為公司AI服務(wù)提供了強(qiáng)大算力支撐。

模型維度，天工系列大模型在多模態(tài)交互上多次取得SOTA成績(jī)，季度發(fā)布的Skywork R1V多模態(tài)模型、SkyReels視頻生成模型和Mureka音樂(lè)模型均達(dá)到行業(yè)前沿水平。

這些模型在數(shù)學(xué)推理、代碼生成、視頻和音頻生成等領(lǐng)域性能突出。

可以說(shuō)，在“算力 - 模型- 應(yīng)用”整條鏈路上，昆侖萬(wàn)維已經(jīng)有了自主造血的能力，初步有了網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和數(shù)據(jù)飛輪的可能。

三、AI音樂(lè)Mureka：SOTA級(jí)出海產(chǎn)品

年輕的朋友可能不一定了解，昆侖萬(wàn)維其實(shí)是爆款產(chǎn)品頻出的出海先鋒。

2008年，昆侖萬(wàn)維就已經(jīng)面準(zhǔn)了海外游戲市場(chǎng)；接下來(lái)的10余年里，Opera、StarX等，從北美到印度到非洲，不僅成規(guī)模，而且有豐厚利潤(rùn)。

再到今天的 AI 出海，各國(guó)市場(chǎng)的打法和經(jīng)驗(yàn)直接復(fù)用，效果也很顯著。

第三方數(shù)據(jù)顯示，昆侖萬(wàn)維旗下的 Mureka 2025年3月全球訪問(wèn)量達(dá)333萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)86.5%，增速位列全球 AI 音樂(lè)品類第一。

今年3月，昆侖萬(wàn)維正式發(fā)布全新 AI 音樂(lè)生成模型 Mureka V6 與 Mureka O1，其中Mureka O1是全球首款引入CoT（思維鏈）技術(shù)的音樂(lè)推理模型。

“AI音樂(lè)應(yīng)用Mureka已打造成為全球現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品。自上線以來(lái)，在海內(nèi)外獲得了非常好的市場(chǎng)反響。今年3月，Mureka O1和Mureka V6公測(cè)后用戶反映非常好。目前已經(jīng)有超過(guò)100個(gè)國(guó)家和地區(qū)的用戶在使用。”方漢表示。

據(jù)方漢介紹，通過(guò)這款音樂(lè)AI應(yīng)用，用戶可以通過(guò)自然語(yǔ)言生成音樂(lè)，創(chuàng)作效率大幅提升，比如90秒生成完整編曲，制作時(shí)間從72小時(shí)壓縮到15分鐘。

同時(shí)，AI重構(gòu)了生產(chǎn)流程，整合作詞、作曲、編曲等環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)人機(jī)協(xié)同。

“相比傳統(tǒng)的音樂(lè)創(chuàng)作流程，Mureka可以大幅節(jié)約時(shí)間和節(jié)省成本。使用AI生成的音樂(lè)在短視頻、影視、游戲中廣泛應(yīng)用，使用量增長(zhǎng)顯著。”

Mureka O1在主觀測(cè)評(píng)中整體聽(tīng)感超越Suno V4

相比此前眾多細(xì)分領(lǐng)域大模型在商業(yè)模式上的模糊，Mureka構(gòu)建的“創(chuàng)作-分發(fā)-變現(xiàn)”的閉環(huán)生態(tài)更容易變現(xiàn)。

平臺(tái)不僅提供音樂(lè)生成工具，更通過(guò)歌曲商店支持作品展示、收藏與下載，并為AI生成內(nèi)容提供官方版權(quán)認(rèn)證，商業(yè)變現(xiàn)能力大大提高。

最新的昆侖萬(wàn)維一季報(bào)披露的數(shù)據(jù)也證實(shí)了方漢的說(shuō)法。

截至2025年3月底，AI音樂(lè)年化流水收入ARR達(dá)到約1200萬(wàn)美元（月流水收入約100萬(wàn)美元），為公司進(jìn)一步鞏固海外AI音樂(lè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

而另一個(gè)AI音樂(lè)頭部產(chǎn)品 Suno，估值約為5億美元 ，而其年化經(jīng)常性收入（ARR）據(jù)估計(jì)約為1500萬(wàn)美元 。

相比之下，昆侖萬(wàn)維的AI音樂(lè)平臺(tái) Mureka 的 ARR 與 Suno 接近 ，規(guī)模略小但增速極高。

考慮到 Suno 的高估值，Mureka 在昆侖萬(wàn)維整體估值中幾乎未得到體現(xiàn)，可以說(shuō)還有巨大的想象空間。

“數(shù)字音樂(lè)市場(chǎng)目前全球規(guī)模約40億美元，我們介入后市場(chǎng)規(guī)模有望擴(kuò)大到百億美元。我們憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和出海經(jīng)驗(yàn)，希望在全球市場(chǎng)獲得較大份額。” 對(duì)于這款應(yīng)用的商業(yè)前景，方漢也抱有極大信心和期望。

四、SkyReels：海外AI內(nèi)容生態(tài)平臺(tái)

如果說(shuō) Mureka 還是垂直領(lǐng)域產(chǎn)品的勝利，那么 SkyReels 則已經(jīng)展現(xiàn)出其平臺(tái)價(jià)值和內(nèi)容生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。

這款2024年8月上線的AI短劇創(chuàng)作平臺(tái)，能夠讓用戶以更低成本體驗(yàn)線上拍劇，并利用AI能力解決傳統(tǒng)短劇內(nèi)容供給的難題。

在短視頻占據(jù)大部分用戶閑暇時(shí)間的情況下，如何更好地生產(chǎn)視頻，成為眾多自媒體和專業(yè)機(jī)構(gòu)的剛需。

作為中國(guó)首個(gè)面向AI短劇創(chuàng)作的視頻生成模型，SkyReels不僅支持文生視頻，還能支持圖生視頻，是開(kāi)源視頻生成模型中參數(shù)最大的支持圖生視頻的模型，在同等分辨率下各項(xiàng)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)開(kāi)源SOTA。

今年4月，開(kāi)源后的 SkyReels 通過(guò)采用非遞減噪聲時(shí)間表實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)視頻的高效生成，推動(dòng)視頻生成邁入“無(wú)限時(shí)長(zhǎng)、影視級(jí)質(zhì)量、精準(zhǔn)控制”的全新階段。

事實(shí)上，除了生成視頻外，SkyReels 還能夠助力解決傳統(tǒng)短劇制作流程中面臨的挑戰(zhàn)，如線下拍劇流程復(fù)雜，包括劇本創(chuàng)作、選演員、場(chǎng)景布景、分鏡創(chuàng)作、拍攝、后期處理等環(huán)節(jié)，極大解決了傳統(tǒng)影視拍攝耗費(fèi)人力多，制作成本貴，周期長(zhǎng)等問(wèn)題。

目前市場(chǎng)主流的大模型做文生視頻或者圖生視頻的時(shí)間在5秒到10秒，SkyReels 的‘無(wú)限時(shí)長(zhǎng)’顯示了技術(shù)能力，對(duì)用戶的吸引力非常大，付費(fèi)意愿也很強(qiáng)。

在東南亞、中東、非洲、南北美等地，產(chǎn)品分發(fā)與社交網(wǎng)絡(luò)覆蓋已經(jīng)初步成型。

GuruFocus 指出，昆侖萬(wàn)維的海外營(yíng)收占其收益的重要份額 (Kunlun Tech Expands into US Short Drama Market with AI Platform )，反映出戰(zhàn)略執(zhí)行的全球化方向。

隨著中國(guó)AI應(yīng)用的國(guó)際認(rèn)可度提升，公司作為代表性出海企業(yè)，未來(lái)有望繼續(xù)受益于全球版圖擴(kuò)張。

五、從Linky 到 Skywork：持續(xù)破圈

除了模型能力強(qiáng)悍的 Mureka、內(nèi)容生態(tài)完整的 SkyReels，一款名為 Linky 的 AI 社交應(yīng)用成了在境外市場(chǎng)的最大亮點(diǎn)。

Linky 是一款基于自研大模型，通過(guò)虛擬角色互動(dòng)與用戶生成內(nèi)容（UGC）生態(tài)的深度融合的社交應(yīng)用。

自上線以來(lái)，Linky 迅速打開(kāi)全球市場(chǎng)，累計(jì)下載量突破1000萬(wàn)次，展現(xiàn)出很強(qiáng)的用戶粘性。

區(qū)別于傳統(tǒng)社交產(chǎn)品，Linky提供了低門檻的個(gè)性化交互與社交生態(tài)構(gòu)建。

用戶僅需輸入名稱、性別即可生成虛擬角色，或通過(guò)上傳參考圖片及描述進(jìn)一步定制角色設(shè)定，大幅降低創(chuàng)作門檻。

截至2024年末，昆侖萬(wàn)維的 AI 社交業(yè)務(wù)單月最高收入突破100萬(wàn)美元，月活躍用戶達(dá)到300萬(wàn)。

通過(guò)個(gè)性化AI互動(dòng)與情感陪伴，公司正開(kāi)創(chuàng)全球社交新范式，為用戶帶來(lái)全天候溫暖陪伴。

除了Linky，昆侖萬(wàn)維還將在5月中旬在海外發(fā)布全球首款生產(chǎn)力場(chǎng)景通用 Agent 平臺(tái)Skywork.ai，深度聚焦個(gè)人生產(chǎn)力場(chǎng)景，解決通用Agent“通而不精”的痛點(diǎn)。

可以看到，在產(chǎn)品版圖上，昆侖萬(wàn)維的策略非常積極且路徑清晰。從泛文娛到生產(chǎn)力，從“模型即產(chǎn)品”到“需求即市場(chǎng)”，打法靈活，布局大開(kāi)大合。

據(jù)了解，Skywork.ai 這一 Agent 產(chǎn)品以高頻使用場(chǎng)景為核心，分別針對(duì)專業(yè)文檔、數(shù)據(jù)表格、演示文稿、播客及網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容進(jìn)行深度優(yōu)化。

Skywork 通用 Agent 還可智能調(diào)用多樣化工具，實(shí)現(xiàn)跨模態(tài)內(nèi)容創(chuàng)作，高效生成MV、宣傳片、有聲讀物、互動(dòng)繪本等高質(zhì)量多媒體內(nèi)容。

從這幾款產(chǎn)品也能看出昆侖萬(wàn)維的自我進(jìn)化——既有老牌出海玩家對(duì)市場(chǎng)需求和商業(yè)化前景的洞察，也有對(duì)互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的把握，更有對(duì)模型能力、AI邊界的前沿應(yīng)用和探索。

“海外市場(chǎng)用戶付費(fèi)習(xí)慣相對(duì)較好。只要產(chǎn)品功能足夠吸引，收入會(huì)增長(zhǎng)很快。”方漢對(duì)公司海外業(yè)務(wù)抱有極大的信心。

六、重新定義中國(guó)AI的國(guó)際價(jià)值

我有一個(gè)非常直觀的感受：昆侖萬(wàn)維當(dāng)前400億元左右的市值，顯著低于海外對(duì)標(biāo)公司的總和。

Suno 的估值在2025年預(yù)計(jì)能超過(guò)50億美元，相比 Mureka 并沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)，甚至可能被 Mureka 反超。單單這一款垂類應(yīng)用產(chǎn)品就價(jià)值350億元，并且還在持續(xù)融資，接近了昆侖萬(wàn)維的總市值。

若對(duì)標(biāo) ReelShort 母公司 Crazy Maple Studio 的估值（約30億美元），昆侖萬(wàn)維的 AI 短劇業(yè)務(wù)Skyreels，單獨(dú)估值即可支撐其當(dāng)前市值。

國(guó)內(nèi) Agent 新秀 Manus 的最新估值，也已經(jīng)達(dá)到了數(shù)十億元人民幣，同為Agent 產(chǎn)品的 Skywork.ai 綜合技術(shù)壁壘顯然還要更高。

信達(dá)證券給出昆侖萬(wàn)維的目標(biāo)市值是660億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)54.31元。但即便只是簡(jiǎn)單累加各產(chǎn)品的估值，把Opera、游戲等業(yè)務(wù)按最低PS去估計(jì)，都算上以后肯定也超過(guò)了700億元。

這還沒(méi)有計(jì)算更重投入的芯片、模型的部分。

可能這也是眼下資本市場(chǎng)特點(diǎn)的反映：更容易看到短期虧損，而忽視了AI業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)、海外付費(fèi)習(xí)慣的持續(xù)性，以及AI全生態(tài)鏈、全產(chǎn)業(yè)鏈在國(guó)際市場(chǎng)的長(zhǎng)期價(jià)值。

昆侖萬(wàn)維是國(guó)內(nèi)極少數(shù)完成“芯片-模型-應(yīng)用”全鏈條布局的AI公司，其技術(shù)護(hù)城河和垂直領(lǐng)域SOTA能力在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)中將越來(lái)越凸顯優(yōu)勢(shì)。

隨著昆侖萬(wàn)維在算力芯片、AI 大模型、海外應(yīng)用落地等核心領(lǐng)域布局完善，在國(guó)際市場(chǎng)得到更多認(rèn)可應(yīng)該只是時(shí)間問(wèn)題。

未來(lái) AI 行業(yè)的拐點(diǎn)，可能以今天的重金 All in 作為起點(diǎn)。

隨著昆侖萬(wàn)維“All in AGI 與 AIGC”戰(zhàn)略的推進(jìn)，以及AI產(chǎn)品和服務(wù)的商業(yè)化加速，中國(guó) AI 出海也許可以有新的樣板。

除了阿里、字節(jié)這樣的巨頭游戲，諸如 DeepSeek、昆侖萬(wàn)維等新頭部、中型公司，也將在海外更多綻放光彩……

海外起舞，靜待花開(kāi)。