通縮變通脹、增長到衰退，日本央行要不要繼續(xù)加息，變成兩難

僅僅在半年前，日本人還在慶祝，經(jīng)濟(jì)終于走出了三十年的通縮，結(jié)果酒杯還沒放穩(wěn)，物價(jià)就失控了，目前通脹已經(jīng)漲到了3.6%，比歐美高1.3個(gè)百分點(diǎn)，是主要經(jīng)濟(jì)體中，除俄羅斯外最高的。

截至4月份，占CPI約1/5權(quán)重的食品價(jià)格，較去年漲了6.5%；占近10%的燃料、水電費(fèi)，漲了8.4%；占約1/8的交通通訊，漲了2.7%。當(dāng)然，最被人熟知的是，大米價(jià)格已經(jīng)翻番。

于是，對日央行來說，加不加息變成了兩難。

不加，物價(jià)還得往上沖，照現(xiàn)在的上升動(dòng)能，未來輕易就能突破5%，如此失落三十年的最后一塊遮羞--國民收入保持住了穩(wěn)定，也會(huì)被扯下來，世間再?zèng)]什么日本模式了，簡中區(qū)甚至開始有用大米來標(biāo)價(jià)大和女性的。

繼續(xù)加，經(jīng)濟(jì)鐵定要陷入衰退。事實(shí)上，自去年中，植田和男（日央行行長）三次提高基準(zhǔn)利率到0.5%之后，今年一季度，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)同比下降了0.7%，再加只會(huì)更冷清。

日本央行行長植田和男

很多人以為，過去幾年日本經(jīng)濟(jì)漲勢如虹，其實(shí)沒有一點(diǎn)。

過去三年，日本平均經(jīng)濟(jì)增速為1%，并不比疫情前更高，火熱的是資產(chǎn)價(jià)格而不是經(jīng)濟(jì)，比如20年至今，日經(jīng)225漲了60%，但那是巴菲特和三菱日聯(lián)的事，跟普通人關(guān)系不大，多少人買得起千代田區(qū)的房子。

更重要的是，再加息會(huì)讓日本龐大的債務(wù)無以為繼。眾所周知，日本國債/GDP的比重常年在240%以上，每年的財(cái)政支出有約1/3需要靠債務(wù)融資，僅利息支出就占到了財(cái)政收入的35%。

之所以能借新還舊20年不暴雷，全靠日央行刻意維持低利率，比如十年期國債收益率在2016~22年間，一直為0，而現(xiàn)在已經(jīng)漲到了1.5%，即未來利息負(fù)擔(dān)將指數(shù)級增加，或許不久，占政收入比重就要超過50%。

都說美債危險(xiǎn)，日本國債至少危急一百倍。

日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走了20年鋼絲，期間甚至自創(chuàng)了現(xiàn)代貨幣理論，現(xiàn)在到了算總賬的時(shí)候了，欠債還錢的常識總要回歸。日光之下無新事。