疫情恢復(fù)期紅利耗盡，眾信旅游步入“微利生存”新周期?

4月28日，眾信旅游集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“眾信旅游”)發(fā)布一季度報(bào)告。

根據(jù)報(bào)告，一季度眾信旅游營(yíng)業(yè)收入11.65億元，上年度為10.25億元，同比增長(zhǎng)13.74%。

2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)中，旅游批發(fā)、旅游零售、整合營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入占比分別為74.26%、11.55%、13.48%。

2024年，旅游批發(fā)業(yè)務(wù)收入47.93億元，上年度為20.27億元，同比增長(zhǎng)136.43%。營(yíng)業(yè)成本為42.21億元，上年度為17.94億元，同比增長(zhǎng)135.26%。毛利率11.95%，上年度為11.51%，同比增長(zhǎng)0.44個(gè)百分點(diǎn)。

旅游零售營(yíng)業(yè)收入7.46億元，上年度為4.66億元，同比增長(zhǎng)59.83%。營(yíng)業(yè)成為5.83億元，上年度為3.94億元，同比增長(zhǎng)47.91%。毛利率21.84%，上年度為15.55%，同比增長(zhǎng)6.29%。

整合營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入8.70億元，上年度為7.79億元，同比增長(zhǎng)11.61%。營(yíng)業(yè)成本為8.06億元，上年度為7.26億元，同比增長(zhǎng)11.10%。毛利率為7.33%，上年度為6.91%，同比增長(zhǎng)0.42%。

2024年，眾信旅游北京大區(qū)收入占比為44.08%，東北大區(qū)收入占比為3.64%，華東大區(qū)收入占比為24.02%，華南大區(qū)收入占比為2.34%，華中大區(qū)收入占比為3.25%，西南大區(qū)收入占比為6.07%，中原大區(qū)收入占比為10.41%，境外收入占比為6.19%。此外，自營(yíng)模式收入占比為92.65%，加盟模式收入占比為7.35%。

2023年，眾信旅游北京大區(qū)收入占比為47.91%，東北大區(qū)收入占比為1.48%，華東大區(qū)收入占比為23.30%，華南大區(qū)收入占比為2.19%，華中大區(qū)收入比重為3.33%，西南大區(qū)收入占比為5.49%，中原大區(qū)收入占比為8.65%，境外收入占比為7.65%。自營(yíng)模式收入占比為91.99%，加盟模式收入占比為8.01%。

2022年，眾信旅游北京大區(qū)收入占比為48.04%，華東大區(qū)收入占比為25.16%，華南大區(qū)收入占比為1.57%，華中大區(qū)收入占比為3.38%，西南大區(qū)收入占比為1.53%，中原大區(qū)收入占比為1.39%，境外收入占比為18.93%。自營(yíng)模式收入占比為91.67%，加盟模式收入為8.33%。

2021年，眾信旅游北京大區(qū)收入占比為49.62%，東北大區(qū)收入占比為0.25%，華東大區(qū)收入占比為32.39%，華南大區(qū)收入占比為0.88%，華中大區(qū)收入占比為5.38%，西南大區(qū)收入占比為3.02%，中原大區(qū)收入占比為4.72%，境外收入占比為3.73%。自營(yíng)模式收入占比為85.47%，加盟模式收入占比為14.53%。

2025年一季度凈利潤(rùn)1896.05萬(wàn)元，上年度為2804.53萬(wàn)元，同比下降32.39%。

2024年，眾信旅游銷(xiāo)售毛利率13.0%，上年度為11.57%，同比增長(zhǎng)1.43個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售凈利潤(rùn)1.94%，上年度為1.03%，同比增長(zhǎng)0.91個(gè)百分點(diǎn)。

勁旅銳評(píng)：

中國(guó)出境游市場(chǎng)自2023年上半年開(kāi)始陸續(xù)恢復(fù)后，廣大旅行社企業(yè)經(jīng)過(guò)兩年時(shí)間，在團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品、營(yíng)銷(xiāo)方面進(jìn)行了適應(yīng)性恢復(fù)和適應(yīng)性發(fā)展。

進(jìn)入2025年，以眾信旅游為代表的廣大旅行社企業(yè)，尤其是出境游為主要業(yè)務(wù)的企業(yè)，在國(guó)際形勢(shì)依舊紛繁復(fù)雜，簽證政策松緊不一，有的免簽，有的收緊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，居民消費(fèi)分級(jí)愈發(fā)明顯，出境游尤其是長(zhǎng)線出境游熱情與疫情前，已不可同日而語(yǔ)，恢復(fù)了兩年的旅游企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)重新激烈，包括眾信旅游在內(nèi)的旅行社企業(yè)凈利潤(rùn)將開(kāi)始承壓。

綜合上述因素研判，眾信旅游2025年旅游批發(fā)業(yè)務(wù)規(guī)模及凈利潤(rùn)或?qū)⒊霈F(xiàn)增長(zhǎng)瓶頸。旅游零售仍有拓展空間，但門(mén)店加盟業(yè)務(wù)依托眾信旅游品牌和產(chǎn)品能力，可能實(shí)現(xiàn)更大的市場(chǎng)占有率，但較難實(shí)現(xiàn)可觀的凈利潤(rùn)。整合營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)未來(lái)收入增速和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)方面，受政府和國(guó)企縮減三公預(yù)算及各項(xiàng)開(kāi)支，以及新媒體營(yíng)銷(xiāo)替代等綜合因素，或與旅游批發(fā)業(yè)務(wù)情況類(lèi)似。