洪灝：中國(guó)人以“能吃苦”而聞名，中國(guó)可能得到比預(yù)期更好的貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)果，黃金買完買白銀

6月11日，經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝在上午的播客中分享了對(duì)特朗普貿(mào)易戰(zhàn)的看法，并在下午的直播中分享了對(duì)港股、貴金屬的判斷。

投資作業(yè)本課代表整理了要點(diǎn)如下：

1、中國(guó)人以“吃苦耐勞”而出名，在中國(guó)文化中，吃苦意味著可以忍受相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的艱苦。

因此，正如你所看到的，這群人已經(jīng)準(zhǔn)備好戰(zhàn)斗了。

2、中國(guó)可以等待，而美國(guó)人可能不能。

隨著中國(guó)的堅(jiān)持，美國(guó)人在這個(gè)過(guò)程中必須做出更多的讓步。最后，我們可能會(huì)得到一個(gè)比預(yù)期更有利于中國(guó)人民的結(jié)果。

3、這（這輪貿(mào)易戰(zhàn)）比2018年的貿(mào)易戰(zhàn)第一階段要好得多，在當(dāng)前的貿(mào)易戰(zhàn)中，中國(guó)比以前更準(zhǔn)備好了，而且面向美國(guó)，中國(guó)也準(zhǔn)備使用不對(duì)稱報(bào)復(fù)。

而且，從數(shù)據(jù)上看，中國(guó)的增長(zhǎng)是穩(wěn)定的，中國(guó)的出口是穩(wěn)定的。

4、這輪關(guān)稅的最糟糕時(shí)點(diǎn)可能已經(jīng)過(guò)去了，最壞的時(shí)間點(diǎn)就是4月2日那一周。在那一周，不僅美股，港股也跌到了大約19,000多點(diǎn)的水平，然后開(kāi)始修復(fù)。

5、關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，但我們并不認(rèn)為在下半年或者未來(lái)幾個(gè)月，關(guān)稅對(duì)我們市場(chǎng)的干擾會(huì)比四月份時(shí)更大。同時(shí)，這也是大家需要注意的地方。如果無(wú)法達(dá)成協(xié)議，特朗普還可以繼續(xù)拖延時(shí)間，把關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)往后推。

6、美元不靠譜,買美債也不靠譜。

大家先買黃金，等黃金買完了不夠買了，就會(huì)買白銀。

如果黃金能漲到3500，為什么白銀不能漲到50呢？白銀絕對(duì)有望創(chuàng)歷史新高，這幾乎沒(méi)有懸念。所以我覺(jué)得白銀的行情已經(jīng)啟動(dòng)了。

以下是投資作業(yè)本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

中國(guó)可能得到比預(yù)期更好的貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)果

主持人：美國(guó)方面沒(méi)有完全掌握美國(guó)供應(yīng)鏈的關(guān)鍵部分對(duì)這些稀土的依賴程度。

這有點(diǎn)讓我想起了某人對(duì)正在進(jìn)行的辯論的描述，即美國(guó)已經(jīng)決定他們絕對(duì)想在10年后與中國(guó)離婚，但在整個(gè)10年的時(shí)間里生活在一起。你知道，這就是你在其中一些談話中看到的挑戰(zhàn)。

洪灝：是的，我認(rèn)為這類似于一對(duì)夫婦在離婚過(guò)程中爭(zhēng)吵，對(duì)嗎？因此，雙方將來(lái)看不到對(duì)方，但與此同時(shí)，他們?nèi)匀槐仨毘袚?dān)后果以及如何分配資產(chǎn)。

剛才其他嘉賓提到了稀土，在開(kāi)幕式上，你也提到在倫敦的談話中，進(jìn)展并不像它應(yīng)該的那樣順利。

是因?yàn)椋绹?guó)部分的還價(jià)可能太低了，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)還不夠好。

所以我認(rèn)為，結(jié)果就是，即使中國(guó)在日內(nèi)瓦會(huì)議上，已經(jīng)同意重新啟動(dòng)稀土出口的審批程序，但是實(shí)際結(jié)果可以比預(yù)期的審批程序慢，通常情況下，需要一到兩周的時(shí)間才能獲得出口許可，現(xiàn)在需要兩個(gè)月。

那么表面上，中國(guó)沒(méi)有違反協(xié)議，但與此同時(shí)，你仍然沒(méi)有得到GPU的關(guān)鍵成分，所以我認(rèn)為，中國(guó)可以做很多這方面的事情來(lái)減緩這個(gè)過(guò)程。

同時(shí)，人們必須認(rèn)識(shí)到這樣的情況，即在美國(guó)，我認(rèn)為美國(guó)消費(fèi)者可能可以在更高的通脹前景下活得更長(zhǎng)。

同時(shí)，貿(mào)易戰(zhàn)的開(kāi)始及過(guò)程都以某種方式將中國(guó)人民團(tuán)結(jié)在一起，所以，如果你在中國(guó)大陸，你能真正感受到這里的氣氛，你也會(huì)在這個(gè)談判過(guò)程中支持中國(guó)。

中國(guó)人以“吃苦耐勞”而出名，在中國(guó)文化中，吃苦意味著可以忍受相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的艱苦。

因此，正如你所看到的，這群人已經(jīng)準(zhǔn)備好戰(zhàn)斗了。但與此同時(shí)，美國(guó)消費(fèi)者真的很想得到便宜的商品。

那么你就可以看到，中國(guó)可以等待，而美國(guó)人可能不能。

因此，我認(rèn)為這為談判奠定了基礎(chǔ)。所以我認(rèn)為人們不應(yīng)該太驚訝，隨著中國(guó)的堅(jiān)持，美國(guó)人在這個(gè)過(guò)程中必須做出更多的讓步。最后，我們可能會(huì)得到一個(gè)比預(yù)期更有利于中國(guó)人民的結(jié)果。

對(duì)比2018年，此輪貿(mào)易戰(zhàn)，中國(guó)準(zhǔn)備得更充分

主持人：世界銀行在本周提出了一些新的預(yù)測(cè)，我認(rèn)為它將世界70% 的經(jīng)濟(jì)體，幾乎所有世界上最大的經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)都下調(diào)了，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)減半，唯一沒(méi)有下調(diào)明年預(yù)測(cè)的國(guó)家是中國(guó)。

我的意思是，中國(guó)是否在這一點(diǎn)上是贏得了貿(mào)易戰(zhàn)，中國(guó)是否比美國(guó)更好地走出了這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)？

洪灝：是的，我認(rèn)為這比2018年的貿(mào)易戰(zhàn)第一階段要好得多，在當(dāng)前的貿(mào)易戰(zhàn)中，中國(guó)比以前更準(zhǔn)備好了，而且面向美國(guó)，中國(guó)也準(zhǔn)備使用不對(duì)稱報(bào)復(fù)。

我認(rèn)為，從數(shù)據(jù)上看，中國(guó)的增長(zhǎng)是穩(wěn)定的，中國(guó)的出口是穩(wěn)定的。

如果你看看中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，你會(huì)看到，你知道，經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)部分。其中一部分是出口制造業(yè)驅(qū)動(dòng)的，表現(xiàn)得很好。

因此，盡管對(duì)美國(guó)的出口已經(jīng)完成了三分之一，但對(duì)世界其他地區(qū)的出口確實(shí)在蓬勃發(fā)展。

與此同時(shí)，如果你想看跌中國(guó)經(jīng)濟(jì)，你可以看看消費(fèi)部門，它遠(yuǎn)低于預(yù)期，而且還沒(méi)有復(fù)蘇。

如果你看看房地產(chǎn)部門，房地產(chǎn)泡沫破裂的過(guò)程仍然在拖延。

因此，根據(jù)你看看中國(guó)經(jīng)濟(jì)的哪個(gè)部分，你可以得出非常不同的結(jié)論。

最壞的時(shí)間點(diǎn)已過(guò)去

我們認(rèn)為這輪關(guān)稅的最糟糕時(shí)點(diǎn)可能已經(jīng)過(guò)去了，最壞的時(shí)間點(diǎn)就是4月2日那一周。在那一周，不僅美股，港股也跌到了大約19,000多點(diǎn)的水平，然后開(kāi)始修復(fù)。

同時(shí)從邏輯上看，特朗普雖然想通過(guò)征收關(guān)稅來(lái)改變?nèi)蛸Q(mào)易的平衡，但實(shí)際上我覺(jué)得最終你會(huì)發(fā)現(xiàn)，我們現(xiàn)在的談判其實(shí)和這些貿(mào)易關(guān)稅關(guān)系不大。

比如說(shuō)我們對(duì)稀土的出口管制、他們對(duì)中國(guó)學(xué)生的刁難等等，其實(shí)這些都和關(guān)稅本身沒(méi)有直接關(guān)系。

他提出的所謂關(guān)稅大戰(zhàn)，其實(shí)并不能真正改變?nèi)蛸Q(mào)易的平衡或不平衡。

所以我認(rèn)為，如果沒(méi)有意外的話，最壞的時(shí)間點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去了。而且，如果特朗普繼續(xù)打下去，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性會(huì)進(jìn)一步上升，下半年美國(guó)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)比較大。我相信他們比我們更清楚這一點(diǎn)。

關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，但我們并不認(rèn)為在下半年或者未來(lái)幾個(gè)月，關(guān)稅對(duì)我們市場(chǎng)的干擾會(huì)比四月份時(shí)更大。同時(shí)，這也是大家需要注意的地方。如果無(wú)法達(dá)成協(xié)議，特朗普還可以繼續(xù)拖延時(shí)間，把關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)往后推。

他希望我們放開(kāi)稀土出口，那他當(dāng)然也需要給我們一些回報(bào)。比如說(shuō)在科技領(lǐng)域的合作，可能反而會(huì)讓我們中國(guó)獲得我們想要的東西，因?yàn)樗麄円残枰覀兊馁Y源。

如果是這樣，其實(shí)我覺(jué)得這對(duì)中國(guó)科技行業(yè)的發(fā)展反而更有利。所以現(xiàn)在還要繼續(xù)觀察，目前消息沒(méi)有具體細(xì)節(jié)，所謂達(dá)成框架協(xié)議，最后還需要領(lǐng)導(dǎo)人簽字確認(rèn)，才能成為正式合約。

所以我認(rèn)為，無(wú)論這次談判結(jié)果如何，至少我們已經(jīng)向前邁出了一步。同時(shí)我也覺(jué)得，關(guān)稅方面今年最壞的情況應(yīng)該已經(jīng)過(guò)去了。

越來(lái)越多流動(dòng)性會(huì)流入港股

種種跡象表明，在流動(dòng)性充沛的時(shí)候，人們的“動(dòng)物精神”就會(huì)被激發(fā)，大家更愿意花錢。換句話說(shuō)，這（港股市場(chǎng)）是一個(gè)小型但自由開(kāi)放的市場(chǎng)。

所以我們也歡迎全世界各地的投資者來(lái)香港投資。

在資金充裕的時(shí)候，人們的投資熱情必然會(huì)被激發(fā)。加上之前的上市公司，今年回報(bào)這么好，賺錢效應(yīng)也必然會(huì)被看到。

因此，越來(lái)越多的流動(dòng)性會(huì)流入香港市場(chǎng)，這對(duì)于香港市場(chǎng)和香港經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，都是好事，而不是壞事。

先買黃金后買白銀，

白銀絕對(duì)有望創(chuàng)歷史新高，

行情已啟動(dòng)

因?yàn)榻鸷豌y都是貴金屬，之前我們也講過(guò)，中國(guó)是一個(gè)非常獨(dú)特的存在，雙金屬系統(tǒng)下，金和銀同時(shí)作為法幣流通了很長(zhǎng)一段時(shí)間，后來(lái)還有紙幣。所以我覺(jué)得白銀的行情已經(jīng)有目共睹。昨晚白銀價(jià)格突破了37，之后回落到36點(diǎn)幾左右。

我覺(jué)得這正好印證了我們之前講的邏輯。首先，美元資產(chǎn)被拋售，釋放出流動(dòng)性，這些流動(dòng)性首先去買黃金，因?yàn)辄S金更靠譜。等黃金買得差不多了，價(jià)格也被推高了，大家就會(huì)去買白銀。

所以你看，不論是金銀幣還是白銀本身的技術(shù)圖形，現(xiàn)在都已經(jīng)達(dá)到了四十多年來(lái)的巨大突破。這是一個(gè)勝率非常高的技術(shù)形態(tài)，邏輯也很清楚。

美元不靠譜,買美債也不靠譜。剛才我們也提到了，所以大家先買黃金，等黃金買完了不夠買了，就會(huì)買白銀。

從金銀比來(lái)看，金銀比有一定的規(guī)律，現(xiàn)在已經(jīng)回到歷史高位，也就是說(shuō)用黃金定價(jià)的白銀被嚴(yán)重低估了。

所以如果黃金能漲到3500，為什么白銀不能漲到50呢？白銀絕對(duì)有望創(chuàng)歷史新高，這幾乎沒(méi)有懸念。所以我覺(jué)得白銀的行情已經(jīng)啟動(dòng)了。

至于銅，部分原因還是因?yàn)榱鲃?dòng)性很充裕，另一個(gè)原因是特朗普要對(duì)有色金屬征稅，好像是對(duì)鋁和銅都要加稅，所以大家都在囤貨。所以你看到倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存（stock level）在上升，大家都在買回來(lái)囤著。

同時(shí)，如果有人一定要一個(gè)基本面的理由，其實(shí)也有：如果你看未來(lái)幾年銅的產(chǎn)量，是縮減而不是擴(kuò)大的。同時(shí)，新能源車的崛起也需要大量的銅和銀。

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