軍工大牛市！從六代機到福建艦入役，2025下半年還有重要催化劑

好家伙，上證連續3天放量大漲之后，一舉刷新了年內新高，本周漲幅2.64%也是年內第一。

任誰也想不到，在6月份這個時點，會孕育這么一波大漲。

更令人意外的是，本輪行情的領漲板塊，除了共識較多的金融+科技板塊以外，另一架馬車竟然是軍工股。

宏觀面上，這個時間節點的大漲跟流動性寬松的預期有很大關系。

一個是下個月有可能美聯儲降息，另一個是7月政治局高層會議即將召開，市場對下半年的政策刺激期待較多。

領漲板塊方面，金融和科技對流動性是最敏感的，流動性一旦開閘，往往漲得最猛，因此也被喻為“牛市的發動機”。

而軍工股的領漲，則跟國際形勢緊密相關。

君臨曾經分析過，今年是軍工大年。

從年初的六代機亮相、我國軍艦繞澳大利亞秀肌肉，到二季度的臺海聯合演練、殲10CE在印巴沖突中大放光彩、伊朗以色列沖突隔空刷導彈火箭，一波未平一波又起。

下半年，預計還有9月3日抗戰大閱兵、國產航母福建艦入役、第二次臺海演訓等一系列事件發生。

這還僅僅是主題事件的刺激，更重要的是基本面的改變。

第一個，是國際軍貿市場的大規模擴容。

這兩天，北約峰會正在荷蘭舉行，根據6月25日發表的北約峰會宣言，北約成員國領導人決定在2035年前將年度國防開支提高至國內生產總值的5%。

其中3.5%用于核心軍費支出，1.5%用于關鍵基礎設施防護和網絡安全等。

北約各成員國還同意在2029年對該目標的落實情況進行中期評估，以確保2035年最終實現5%的目標。

這意味著，在美國的強硬施壓下，西方發達國家的防務開支將從當下平均的1.5%提升3倍以上。

西方國家的軍費開支大漲，看似跟我們無關，實際上不然。

全球軍貿形勢是緊密相連的，西方軍費開支大漲的同時，它的競爭對手們為了保持防御能力，勢必也要同步增加開支。

當全球各國的軍費開支都不得不跟隨式大漲兩三倍的時候，我國軍工行業的出口前景自然也變得明亮起來。

第二個，是十四五規劃收官和十五五的高預期。

2025年是“十四五”規劃的最后一年，為確保目標達成，部分重大裝備項目的采購、交付和列裝進度可能在下半年加速，產業鏈相關企業的訂單確認和收入結轉將獲得保障。

也就是說，關注業績的，今年肯定不會令人失望。

更重要的是下一個五年規劃的預期，十五五期間，也就是2026-2030年，我國軍工注定將發生很多重大事件。

一個是中美競爭將愈發激烈，另一個是臺灣統一是否可能發生？

網上有很多討論，往往提到2027年這個關鍵的時間點。

我們不去展開這個話題，但大家心里都明白，隨著中國軍事實力的增強，西方敵意情緒的增高，這個可能性是越來越大了。

那么，既然西方軍費大幅增加，我國又要面對著歷史性的統一任務，軍工的投入增加是不是要早做準備？

因此，2025年末-2026年初這個規劃草案的擬定時間點，就變得很關鍵了。

毫無疑問，軍費支出將是十五五規劃財政支出中變化最大的亮點之一。

越是靠近這個時間點，市場的預期就會被越發拉高。

今天我們重點分析一下軍工船舶制造板塊中的核心標的。

一般投資軍工，往往重點關注航空航天板塊。

因為航空航天板塊的技術門檻更高，通常利潤率會更高，而且戰機、導彈、無人機是現代戰爭三大消耗品，市場規模通常更大。

但是，單看今年的話，軍工兩大板塊中，船舶制造明顯跑贏了航空航天。

今年至今的漲幅，船舶制造高達30%，而航空航天僅僅15%。

分析船舶制造板塊內的個股，漲幅超過30%的主要有4只，分別是海蘭信+116%、國瑞科技+77%、天海防務+45%、亞星錨鏈+31%。

以下分別拆解一下它們的領漲邏輯：

1，海蘭信。

作為船舶板塊的領漲先鋒，海蘭信要業績有業績，要概念有概念，可謂萬千寵愛集于一身。

先說業績，公司一季度營收大爆發，同比暴增六倍（+639.08%），并且扭虧為盈，凈利潤增長了1324.75%。

業績爆發得益于AI這個風口，公司是全球第二家掌握海底數據中心全套技術的企業，其海底數據中心PUE低、節能優勢顯著，且靠近沿海算力需求中心，時延優勢明顯。

今年deepseek橫空出世，推動了我國AI投資的熱潮，算力需求暴漲，海底數據中心也成為了發展最快的細分領域之一。

從訂單落地情況來看，今年公司與中國電信、阿里云簽訂近兩億元訂單，涉及海南海底智算中心項目；與字節跳動達成合作，為其AI業務提供算力支持；還有上海臨港示范項目發布采購意向，預算1億-1.3億元。

再說概念方面，一季度政府報告首次將“深海科技”列為戰略性新興產業重點領域，提供大量補貼，公司意外踩中了風口。

還有重組并購概念，公司正籌劃收購海蘭寰宇100%股權，該標的是我國海岸監視雷達的領軍企業，23-24年的凈利潤分別為1212萬元和5159萬元。

一旦并購完成，公司今年業績至少翻倍，增益巨大。

2，國瑞科技。

公司長期業績虧損，21-24年已經連續虧損四年，講業績，那是沒有的。

股價長期表現也不怎么樣，今年的漲幅大部分發生在本月。

是基本面發生了什么突變嗎，還是純粹的炒作呢？

仔細檢視公司過去幾年的虧損，最重要的原因是發生于2019年的專網通信造假事件。

這個事件牽涉了許多A股公司，當年非常轟動，也對公司此后幾年的財務和經營造成重大影響，信用減值、負債計提、管理層大規模更換等問題爆發。

可以說，這幾年公司一直在為當年的問題還債。

雖然今年一季度，公司依然虧損，但好消息是，營收已經在恢復增長，6月3日實現摘帽，消除了退市風險。

另外，6月25日公司公告已收到龔瑞良先生支付的全部業績補償款23882.70萬元及利息1769.30萬元，業績補償承諾履行完畢。

這對于公司的財務狀況將有重大影響，困境反轉似乎正一步步臨近。

3，天海防務。

公司是船舶軍工板塊內業績不錯的代表。

首先，公司是國內最大的民營船舶與海洋工程研發設計企業，行業地位領先，一旦行業進入上行周期，業績彈性往往更好。

再看具體財務表現，24年和今年Q1，公司的營收分別增長9.40%、10.86%，跟軍費開支的增速差不多。

但凈利潤增速卻要快很多，同比增長分別為36.40%、32.32%。

主要原因是毛利率的大幅增長，其23、24、25Q1的毛利率分別為11.05%、14.81%、19.48%。

可以看到毛利率的巨大提升，這就是一個行業進入上行周期所帶來的基本面紅利。

4，亞星錨鏈。

另一個船舶軍工板塊內業績不錯的代表。

公司是全球最大錨鏈企業，核心技術優勢明顯，典型的體現就是毛利率，近幾年維持在30%左右，在船舶行業非常罕見。

另一個是“穩”，近四年（21-24）公司的業績增速基本穩定在20%以上，這在周期性明顯的船舶行業同樣罕見。

業績穩的重要原因，是公司不僅在做軍工的生意，也涉足海上風電、海洋石油平臺等行業，并且國內國外營收各占一半，相對均衡，多條腿走路。

今年一季度歸屬凈利潤看似不佳，出現了-22.77%的負增長，實際上主要是金融投資虧損5000多萬導致。

實際上今年Q1公司營收為5.88億元，同比增長30.88%，毛利率同比增加了2個百分點，扣非凈利潤同比增長36.22%。

還是相當不錯的。

綜合來看，這幾家領漲龍頭除了國瑞科技以外，大多是船舶軍工板塊內的民營企業，擁有核心技術，毛利率相對較高。

并且除了軍工業務，也在涉足海底數據中心、海上風電、海洋石油平臺等不同領域，讓其業績更穩更快。

當然，在財務出色的基礎上，如果能夠疊加一些概念風口，股價表現往往能更上一層樓。

這些規律，不僅適用于船舶制造行業，也適用于航空航天等其它軍工板塊。

這是我們尋找下一輪軍工領漲龍頭的基本規律。

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