8月份，機構會買啥？金股全解析！| 深度（收藏）

8月份買什么？最近各券商紛紛推8月金股，我們看一下哪些股票被選上了。

大家可以根據行業，或者推薦次數等角度來挑選，然后拉到后面看它的邏輯。

一、電子板塊：

電子行業受益三大周期共振：AI創新周期（算力基建+端側硬件）、庫存去化周期尾聲（需求漸進復蘇）、宏觀政策周期（國產替代扶持）。

AI推動GPU/HBM/PCB等上游景氣，但需警惕制造成本上行和景氣度波動風險。自主可控邏輯下，設備材料、存儲及模擬芯片賽道彈性突出。

1. 滬電股份（002463.SZ）

AI驅動高增長業績：企業通訊市場板2024年營收同比增長71.94%，受益于AI和高速網絡基礎設施需求激增；2025Q1凈利潤同比增長48% YoY至7.6億元，超出市場預期。高階PCB產品在224Gbps高速網絡設備領域技術領先，提升毛利率至35.85%。

產能擴張與風險分散：泰國工廠2025Q2開啟量產，加速客戶認證和產品導入，驗證中高端產能能力。借助精細化成本管控和全球布局（昆山、黃石、常州基地協同），緩解地緣供應鏈風險，目標2025年經營性盈利。

AI產業鏈核心地位：作為高階數通板龍頭，長期受益AI服務器增量（如AI芯片配套高端PCB項目），產品結構優化支撐業績彈性。公募基金Q1持倉配置系數提升，機構信心增強。

風險提示：海外工廠運營磨合期（如泰國人才招聘和產能爬坡挑戰）、原材料價格波動風險（覆銅板等占成本超50%）、AI需求減弱。精細化成本和供應鏈管理可部分對沖。

2. 中芯國際（688981.SH/00981.HK）

先進制程國產化領導者：受益晶圓廠擴產和技術升級，2025Q3指引樂觀；2025Q1凈利潤23.2億元（YoY恢復性增長），AI端側需求（如AI手機/PC）和海外算力映射鏈推動產能利用率提升。美國出口管制下國產算力供需失衡帶長期利好。

AI與需求復蘇雙重拉動：全球智能手機和PC復蘇加速AI落地（如Vision Pro發售），晶圓代工訂單向先進節點轉移，帶動上游國產化率提升。公募基金重倉（Q1持倉市值前五），配置系數環比增長。

國產算力核心地位：在信創國產替代（如昇騰服務器）中獲政策扶持，2024年半年度業績扭虧，中長期受益AI基建和智算需求激增。設備收并購預期升溫，提升平臺化優勢。

風險提示：行業景氣度下滑風險、制造管理成本上升、地緣政策擾動（如出口管制收緊）。需關注先進工藝產能爬坡節奏。

3. 江波龍（301308.SZ）

存儲供需反轉彈性：受益國內云廠商資本開支增加（如2024H1扭虧），2024年歸母凈利潤5.05億元（YoY改善），2025年供需優化推動漲價預期。存儲市場結構優化（如LPDDR5產品），技術匹配AI端側需求提升。

國產替代加速受益：先進存儲擴產周期（如晶圓廠升級）帶訂單增長，2024Q3盈利5.61億元，存儲國產化率提升空間大。公募基金持倉變化反映板塊關注度提升。

風險提示：2025Q1虧損1.43億元，短期承壓于消費電子需求波動；行業競爭加劇可能抑制利潤率回升。需跟蹤庫存去化和新產品量產節奏。

4. 海光信息（688041.SH）

國產AI芯片估值溢價空間：作為國產先進微處理器龍頭，2024-2026年預計收入CAGR超30%（2025E/26E收入126/165億元），受益信創替代和智算需求。PE估值（2024E 166.92X）低于可比公司（354.18X），具向上修正潛力。

AI算力鏈核心：AI模型迭代（如GPT-5）驅動國產算力需求，2025Q1凈利潤7.14億元（YoY高增長），在GPU/HBM領域技術卡位。公募基金增持配置系數（Q1提升+2.51），反映機構看好AI硬件滲透率提升。

風險提示：地緣政策風險（如供應鏈中斷）、研發投入產出不及預期（如高PE依賴增長兌現）、行業競爭加劇（如寒武紀對標）。需盯住智算基建項目落地進展。

5. 鵬鼎控股（002938.SZ）

端側AI創新直接受益：果鏈核心企業，2024年歸母凈利潤36.2億元（YoY增長），受益蘋果AI產品（如折疊屏新品）備貨加速。消費電子復蘇疊加AI硬件（如AIPC/AR眼鏡）導入，提升訂單彈性。

PCB多元布局對沖風險：AI驅動高速互聯板需求（如服務器PCB），企業通訊和汽車電子領域協同。公募基金持倉穩定，行業景氣度驗證下業績韌性較強。

風險提示：消費電子需求疲軟風險（2024H1部分業績承壓）、上游材料成本波動、海外關稅政策擾動（如越南關稅落地影響）。全球化產能（如多區域分散）可緩釋部分風險。

二、基礎化工

基礎化工行業處于周期底部復蘇階段，三大驅動力共振：政策周期（“反內卷”行動加速供給側改革）、需求周期（外需向好、內需筑底）、成本周期（油價中樞抬升）。歐洲產能退出（如巴斯夫關停）疊加國內新增放緩，優化長期供需格局。

重點關注：聚氨酯（萬華）、磷肥（芭田）、烯烴（衛星）和煤化工（魯西、華魯）的估值修復機會。

核心催化：2025年7月工信部十大行業穩增長方案出臺，龍頭企業盈利雙擊在即。

1. 萬華化學（600309.SS）

龍頭地位與市占率提升：作為全球聚氨酯龍頭，在MDI領域技術領先。MDI價格下滑背景下（2025Q1聚MDI價差同比收窄1,500元/噸），但經濟下行期外資退出加速，長期市占率提升空間大。系統競爭優勢保障成本效率，強化全球競爭力。

增量邏輯與政策受益：受益"反內卷"政策（2025年7月中央財經委會議），供給側改革優化格局。新材料項目（如POE、尼龍12）投產，支撐2025-2026年業績彈性。2025Q1營收430.7億元（YoY↓7%），毛利率76%，短期承壓但估值修復潛力大，PE低于可比同行。

財務與風險：2025Q1凈利潤3.1億元（YoY↓26%），價差壓力主要來自MDI和TDI價格下滑，拖累盈利。風險包括地緣政策擾動（如美國加征關稅）、需求疲軟（如聚氨酯終端消費減弱）。目標價54元（基于15倍2025E PE），安全邊際較高。

2. 魯西化工（000830.SZ）

一體化運營降本增效：化工園區集約化管理實現物料平衡和成本優化（如公用工程資源復用），2024年歸母凈利潤改善（荊州基地2024Q4單月利潤超1億元）。精細化數字平臺提升采購與銷售效率，支撐彈性調優產能向高盈利產品傾斜。

煤化工成本優勢突出：作為煤化工代表企業，荊州基地一期投資120-130億元（年折舊7-8億元），協同德州基地，總規劃產能可支撐600億元營收潛力（2030年目標）。2025Q1營收72.9億元，需求復蘇下尿素等產品價格反彈（國內外價差1000元/噸），推動盈利修復。

政策與風險驅動：納入"反內卷"政策重點支持名單（低碳烯烴方向），中長期受益行業格局優化。風險包括地緣沖突推高煤價（如中東局勢影響）、三季度傳統淡季需求偏弱（天氣因素抑制消費）。產能擴張需緊盯荊州二期落地進度。

3. 芭田股份（002170.SZ）

磷礦資源擴張核心：磷肥產能受益油價上行聯動農產品需求（中東沖突推升化肥景氣），磷礦國產化率提升空間大，2024年磷礦供給短缺強化漲價預期。2025Q1營收11.1億元（YoY↓6%），中長期受益庫存收益和政策扶持（如“三農”補貼）。

農業需求穩定增長：化肥板塊受“鄉村振興”和全球糧食安全催化，2025年復合肥銷量增長確定性高。風險集中在磷礦石價格下行（占成本30%以上），但產能優化對沖部分壓力。

來源支撐：公募基金持倉增加（Q1布局反映板塊關注度升溫），作為高股息標的配置價值凸顯。

4. 衛星化學（002648.SZ）

低碳烯烴彈性受益者：產品價格錨定石油定價（如乙烯、丙烯），中東沖突提升成本支撐，2025年油價上行周期下盈利彈性大（預計年維度空間40-50%）。2025Q1營收123.3億元（YoY↓12%），但需求復蘇疊加出口強勁（對美出口占比低，風險小）。

成長與政策共振：被列為"核心資產"配置標的，受益供給側改革和全球烯烴產能退出（歐洲老舊裝置關停）。公募基金增持（Q1持倉環比提升），估值處于底部（2025E PE 12倍）。擴產項目（如C2產業鏈）驅動長期增長。

風險提示：原材料價格波動（油價大跌影響價差）、新項目投產不及預期。需跟蹤智算基建需求對高端化工材料拉動。

5. 華魯恒升（600426.SH）

低成本擴張典范：煤化工成本優勢穩固（煤頭VS油頭節約成本20%），荊州基地2024年已實現滿產（單月利潤超1億元），協同德州基地，規劃占地為兩倍（1萬畝），可支撐80-90億元遠期利潤。2025Q1營收77.7億元，尿素等產品價格觸底反彈（Q1同比↓5%，但Q2出口開放催化盈利）。

周期底部布局機會：安全邊際高（2024年PE 11倍），業績筑底明確（需求漸進復蘇疊加庫存見底）。“反內卷”政策強化供給側改革（2025年工信部十大行業方案），龍頭地位獲機構增配。220

風險因素：三季度傳統淡季拖累需求（夏季高溫抑制生產）、煤價上漲壓縮毛利。全球化布局緩解部分風險。

三、醫藥生物

醫藥生物行業處于景氣回升階段，三大驅動力共振：政策周期（集采優化與反內卷行動）、創新周期（創新藥出海提速、AI賦能設備）、需求周期（設備更新+老齡化醫療需求）。

2025年設備更新計劃（財政支持300-400億元）和設備招投標復蘇為核心催化，創新藥企國際化（license-out收入占比提升）和醫療器械國產替代（如內鏡、超聲）為主要阿爾法來源。

核心風險：估值泡沫（部分個股PE過高）、地緣擾動（關稅政策）、研發失敗或集采超預期。

1. 山外山（688410.SH）

設備政策修復受益者：受益于醫療設備“以舊換新”國家計劃，2024年首輪設備需求超1300億元，公司聚焦血液透析設備，2025年政策落地將催化訂單增長；作為小盤股，在國產替代賽道彈性突出，市場份額提升空間大。

成長驅動與需求復蘇：2025Q3招投標恢復加速，醫院采購回暖帶動銷量增長；技術研發持續投入（如透析機性能優化），支撐高端產品滲透率提升。

風險提示：政策落地進度慢（大規模更新預計2025年末）、行業競爭加劇；需關注三季度項目驗證節奏。

2. 開立醫療（300633.SZ）

內鏡與超聲雙輪驅動：消化內鏡業務2024年同比增長39%，HD-580系列產品三級醫院滲透率提升；AI賦能超聲設備（如“鳳眼S-Fetus”）海外中高端市場突破，2025Q1營收10.43億元（YoY+24.87%），盈利修復彈性大。

海外布局與政策受益：反內卷政策優化高值耗材集采，器械端估值修復；海外渠道強化（歐美市場增長快），獸用超聲V-2000系列開辟第二增長曲線，預計2025年海外收入占比提升至45%+。131016

風險提示：匯率波動（歐元/美元風險）、國內招采波動影響短期業績；庫存去化不及預期。

3. 英科醫療（300677.SZ）

手套供需優化龍頭：成本優勢領先（原材料丁腈乳膠價降19%），丁腈手套報價Q3回升至15-16美元/千只；馬來西亞競對減產（賀特佳減產120億只），行業格局改善支撐盈利彈性，2025年預期凈利10億元（26E增至15億元）。

產能擴張與國際化：越南/印尼新產能2025Q4投產，全球供應鏈優化對沖關稅風險；非美地區客戶結構調整（2024年美國收入占比30%，2025年轉向亞洲市場），滿產滿銷狀態延續。

風險提示：關稅政策反復（如美國加征風險）、產能爬坡延遲；需求波動影響價差。

4. 眾生藥業（002317.SZ）

仿創轉型與集采優化： 受益集采政策轉向“不唯低價”，仿制藥業務穩定性增強；創新藥管線（如呼吸病藥物）加速臨床，2025年商業化潛力大，公募基金配置提升反映板塊關注度升溫。

風險與機會平衡：研發投入產出不確定性；需盯住政策細則落地（如廣東省試點）。

5. 恒瑞醫藥（600276.SS）

創新藥龍頭與國際化突破： 2024年創新藥銷售139億元（YoY+31%），授權收入成核心驅動（如HRS-5346獲MSD付款首付2000萬美元）；政策支持（國家全鏈條方案）加速進院，2025E創新藥收入預期130億元。國際化潛力大（多款產品出海外），DCF估值錨定TP CNY53.45。

業績增長與風險：2024年凈利63.4億元（YoY+47.3%），銷售費用率降至29.8%；但估值高（2025E PE 43.8倍），VBP降價和H股發行稀釋風險。

四、機械設備

機械設備行業處于內外需共振階段：出海周期（中東/東南亞基建）、技術周期（HBM/AI設備升級）、政策周期（設備更新方案）。

油服設備（杰瑞）、工程機械（徐工）受益全球化布局；半導體檢測（精智達）和高端裝備（中集）享受國產替代紅利。

1. 杰瑞股份（002353.SZ）

油服出海龍頭，訂單高增長確定性高：中東EPC項目持續落地（如阿爾及利亞66億元訂單），2024年海外訂單占比提升至40%-50%，中東地區成為核心增量。天然氣EPC業務2025年預計占訂單60%+，驅動業績脫敏油價波動。2025Q1凈利潤4.78億元（YoY增長），現金流顯著改善（2024年凈經營現金流25.9億元）。中長期受益油氣資本開支上行和技術壁壘。

技術壁壘與全球產能布局：電驅壓裂設備在北美滲透率僅13%（vs. 國內30%+），大客戶示范效應推動訂單突破。美國工廠擴產對沖關稅風險，驗證周期雖長但客戶粘性強。2025年凈利潤預期30.3億元（PE 12倍），低估顯著。

風險提示：國際油價波動（若跌破70美元/桶影響訂單）、原材料成本上升、中東地緣沖突升級。

2. 中集集團（000039.SZ/02039.HK）

海工業務復蘇驅動業績拐點：受益深海裝備國產化政策（國家“深海科技”戰略），2024年交付高端鉆井平臺，2025年海工訂單加速修復（如中東項目）。凈利潤2024H2環比改善（2024年全年4.19億元），產能利用率提升帶動毛利率修復。深海天然氣處理設備市場年化規模500-700億元，EPC價值量為設備2-3倍，成長潛力大。

多元業務協同與AI賦能：集裝箱業務穩增長，AI融合提升效率（如焊接機器人“中集飛秒”）。深海養殖工船、漂浮式光伏等新業務貢獻增量，目標2025年海工收入占比提升至20%+。

風險提示：海工日費合同滯后修復（存量合同拖累盈利）、新項目投產延遲、全球貿易摩擦。

3. 新時達（002527.SZ）

工控與機器人國產替代核心：AI技術賦能工控設備（如伺服驅動器Ω6系列），2024年工控業務逆勢增長（PLC國產化率提升）。受益設備更新政策（工業領域投資目標+25%），2025年訂單彈性大。但短期業績承壓（2025Q1虧損0.81億元），需關注需求復蘇節奏。

技術布局與政策受益：“具身智能+機器人”戰略切入新興場景（如半導體點膠系統），研發投入占比15%+。中長期受益智能制造升級，估值修復空間大（2025E PE 20倍）

風險提示：消費電子需求疲軟拖累工控銷量、研發產出不及預期、行業競爭加劇。

4. 徐工機械（000425.SZ）

工程機械龍頭，出口與內需共振：海外布局均衡（東南亞占比50%，拉美增長60%+），受益“一帶一路”基建加速。2025年出口增速預期15%+，內需受益專項債發力（水利/礦山投資支撐挖機銷量）。2024年凈利潤59.8億元（YoY+14%），估值僅11倍，性價比突出。國企改革深化，管理效能提升（股權激勵落地）

新業務成長性：礦山機械營收占比16%（2024H1），技術領先驅動中長期增長。全球化產能（巴西/印度工廠）緩釋地緣風險。

風險提示：國內地產投資低迷拖累內需、原材料漲價、俄羅斯市場波動（占出口19%）

五、計算機

計算機行業處于AI應用爆發期，三大驅動力：技術周期（DeepSeek等開源模型降低商業化門檻）、需求周期（信創采購回暖、C端訂閱滲透）、政策周期（財政支持AI基礎設施）。

重點關注：AI+金融（同花順）、生產力工具（金山辦公、萬興科技）、垂直場景（天陽科技）和綠電IT（國能日新）。公募持倉低位（Q1計算機板塊低配），增量資金催化估值修復。

核心風險：估值泡沫（部分個股PE過高）、競爭加劇（新玩家入局）、地緣政策擾動（如海外關稅）。

1. 同花順（300033.SZ）

AI金融應用商業化提速：推出AI大模型選股專業版（年化收費約2000元/用戶），月活用戶4000萬，潛在付費轉化率提升空間大（若5%-10%轉化，可驅動高收入彈性）；2025年7月WAIC會議產品升級（問財2.0）強化理性決策功能，受益DeepSeek開源降低模型成本。入口價值突出（高頻金融交互場景），公募基金增持反映機構看好AI+金融變現潛力。

成長驅動與政策共振：信創采購周期回暖（2025下半年黨政/行業采購高峰），機構業務訂單彈性增強。結合“入口為王”邏輯（如微信接入DeepSeek案例），C端流量壁壘穩固，商業化進度領先同業。

風險提示：市場行情波動影響付費意愿（如股市低迷）、行業競爭加劇（新玩家入局）、產品迭代不及預期。

2. 金山辦公（688111.SH）

AI與信創雙輪驅動：1Q25營收13億元（YoY+6.2%），WPS個人訂閱增長10.9%（占比66%），WPS 365機構業務增長62.6%（政策與AI推動）；靈犀WPS AI 3.0戰略升級（如個人知識庫功能）催化商業化提速，2025年信創需求回暖（三四季度采購高峰）支撐業績修復。公募持倉市值前五，估值底部（2025E PE約43.8倍），中長期受益AI生產力工具滲透。

研發投入與出海布局：研發費用占比33%，重點投入AI+協作+出海；海外月活設備增長快（本地化功能優化），目標提升全球市場份額。短期業績承壓（1Q25利潤低于預期），但現金流改善支撐長期韌性。

風險提示：WPS軟件業務下滑21%（新采購流程拖累）、競爭加劇（國內新競爭者）、海外擴張成本高。

3. 萬興科技（300624.SZ）

視頻生成應用龍頭：受益DeepSeek開源降本（模型成本優化），萬興喵影等產品海外增長快（如快手視頻模型商業化驗證）；AI賦能生產力工具，出海收入占比提升（歐美/亞洲市場），商業化彈性大（如廣告營銷案例）。公募配置比例低，估值修復空間（目標市值約100億元）。

創新產品驅動：聚焦AI視頻生成（如AIGC引擎），研發持續投入；與minimax等模型合作，提升內容生成效率，中長期受益多模態應用爆發。

風險提示：匯率波動影響海外收入、國內需求疲軟、行業價格戰。

4. 天陽科技（300872.SZ）

金融AI場景核心受益：在垂直金融領域（如銀行IT），受益AI Agent商業化加速（DeepSeek推動）；客戶覆蓋金融機構，訂單彈性高（信創需求+智能風控）。公募持倉邊際增加，行業地位穩固，聚焦高增長場景（如自動理財助手）。

政策催化：2025年金融IT投入加大（政策驅動數據重構），公司技術卡位優勢提升市場份額。

風險提示：銀行業資本開支放緩、AI落地節奏延遲、研發驗證周期長。

5. 國能日新（301162.SZ）

綠電IT龍頭+算力映射：作為新能源SaaS代表，受益AI算力需求提升（如DeepSeek對推理端刺激）；聚焦光伏/風電預測軟件，政策支撐（雙碳目標）驅動訂單增長。信創布局強化國產替代價值，中長期受益能源數字化轉型。

需求復蘇與產能擴展：下游電站建設加速（如儲能協同），業績彈性與AI算力需求關聯度高。

風險提示：行業競爭加劇、電價政策波動、業績增長兌現壓力。

六、有色金屬

有色金屬行業處于供需優化階段，三大驅動力共振：政策周期（出口管制強化資源定價）、需求周期（制造業補庫、新能源增量）、供給周期（銅鋁產能受限、稀土配額剛性）。黃金避險屬性和銅鋁工業復蘇為核心主線

但需警惕：宏觀需求走弱（如地產拖累）、美聯儲降息節奏變化、地緣沖突（中東擾動）。

1. 洛陽鉬業（603993.SH）

銅與黃金雙輪驅動，量增邏輯明確：2025年銅產量目標提升至100萬噸（當前65萬噸），銅價敏感性高（銅價每上漲10%，利潤增約3.9%）。黃金業務對沖銅價波動風險，2025Q1凈利潤同比增長顯著（數據未完整披露），ESG評級AA級提升全球競爭力。中長期受益戰略金屬布局，估值僅11.6倍2025E PE。

逆周期并購與成本優勢：實施“低成本開發”策略，剛果（金）KFM項目達產，采礦成本領先同業；貿易業務（IXM）年實物量400-450萬噸，全球化物流網絡優化供應鏈風險。公募基金增持，2026年利潤預期翻倍（擴產項目推進）。

高股息與政策共振：股息率約5%，2025年稀土配額收緊（供給增速降至6%）提振小金屬溢價。但銅價下行風險（若LME銅跌至$7,276/噸）或壓制盈利彈性。

風險提示：銅價波動（高貝塔屬性）、海外政策擾動（如剛果金稅費政策）、新項目投產延遲。

2. 中國稀土（000831.SZ）

戰略金屬價值重估核心：稀土出口管制（如對美禁令）推升內外價差，供給配額收緊（2024年僅27萬噸REO，同比增速6%）；受益永磁電機需求（節能降耗政策驅動），2025年供需優化支撐漲價預期。機構持倉低位，估值修復空間大。

需求復蘇與庫存去化：AI/機器人需求提升稀土消費，產業鏈庫存低（制造業補庫周期啟動）；2025Q1凈利潤0.73億元（環比改善），出口修復下訂單彈性強。中國稀土集團整合資源，份額提升潛力。

風險提示：需求不及預期（新能源車增速放緩）、價格競爭、海外供應鏈替代風險。

3. 神火股份（000933.SZ）

電解鋁高股息龍頭，供給側優化：受益電解鋁產能天花板（國內新增受限），煤炭自給率降本；2024Q4凈利潤4.80億元，股息率具吸引力（潛在高分紅政策）。需求端，電網投資和光伏支架回溫暖，內需筑底修復。

成本優勢與出海潛力：新疆基地能源成本低，噸鋁毛利領先；河南產能轉新疆可能受阻（地方GDP依賴），但中長期受益“一帶一路”出口增量。2025年業績修復彈性大（電解鋁價Q2反彈）。

風險提示：產能轉移進度慢（地緣阻力）、煤價上漲壓縮利潤、淡季壘庫壓力。

4. 北方稀土（600111.SH）

稀土配額管控龍頭，政策催化：占據輕稀土主導地位，2024年配額同比持平，供給剛性推升價格；政策（稀土管理條例）強化戰略價值，需求端AI/風電驅動磁材訂單增長。2025Q1凈利潤5.78億元，環比改善明顯。

庫存去化與估值修復：社會庫存持續去化，氧化鐠釹價格觸底反彈（北方稀土拍賣價支撐市場）；公募配置比例低，PE僅40.7倍（vs. 行業可比均值），彈性顯著。中長期受益國產替代和出口結構優化。

風險提示：磁材需求疲軟、價格戰加劇、緬甸進口擾動。

5. 紫金礦業（601899.SH/02899.HK）

銅金雙驅，業績高增長確定性：2025Q1凈利潤124.6億元（YoY+62%），黃金價格上行（預計2025E均價$3,295/toz）抵消銅價壓力；銅產量288kt（YoY+9%），產能利用率提升驅動毛利擴張。估值僅11.1倍2025E PE，目標價CNY26.5。

資源并購與技術壁壘：沙坪溝鉬礦進展順利（環評通過在即），全球化布局（中東EPC項目）對沖地緣風險；現金流強勁（2025Q1經營現金流Rmb12.5bn），支撐擴產和股息增長。[source:27[source:1

風險提示：銅價下跌敏感性高（每下降$0.10/lb影響利潤2.5%）、海外項目運營風險、H股流動性壓力。

七、非銀金融

非銀金融行業處于景氣拐點，三大驅動力共振：政策周期（國九條推動中長期資金入市）、并購周期（券商整合提速）、需求周期（交投回暖、險資增配）。

1. 東方財富（300059.SZ）

經紀與融資業務份額擴張：2024年經紀市場份額提升0.12個百分點至4.14%，融資融券份額增長至3.17%；受益市場交投活躍（如2025年政策推動日均成交額目標1萬億元），收費傭金和利息收入增長強勁（預計2025年收入增長32% YoY），支撐業績韌性。

AI金融生態深化：推出“妙享投資與研究助理”，應用AI能力優化財富管理服務（如選股模型專業版年收費約2000元/用戶），降低運營成本；月活用戶4000萬，轉化率提升潛力高（若5%-10%付費轉化，驅動收入彈性）。DeepSeek開源降低模型成本，增強商業化效率。

估值修復與政策共振：目標價RMB30.10（基于2026E PE 35.9倍），隱含46%上行空間；公募持倉低配（Q1占比約1%），增量資金流入催化修復；并購重組政策（國九條）提升板塊貝塔，入口價值穩固。

風險提示：市場行情波動影響付費意愿、行業競爭加劇（新玩家入局）、產品迭代不及預期。

2. 新華保險（601336.SH）

負債端轉型與業績高增：產品結構優化（分紅險占比提升），2024H1新業務價值增長60%；政策降低利差損風險（預定利率下調），2025Q1利潤同比改善顯著（凈利環比增長），ROE目標超20%，估值僅1.5倍PB，修復空間30%+。

資產端彈性突出：權益配置占比約20%（vs行業平均10%），市場回暖直接增厚利潤；政策驅動險資增配權益（預計2025年新增配置7000億元），配合經濟預期向好，成為強貝塔標的。

風險提示：權益市場波動影響投資收益、轉型進度延遲（專業能力不足）。

3. 中國太保（601601.SH）

均衡發展與估值優勢：資產端配置能力領先（債券占比超60%，OIC賬戶優化），負債端穩定（銀保渠道增長）；2025年估值低位（PE約10倍），公募持倉邊際增加（Q1低配），政策催化中長期修復。

政策與產業協同：受益“中特估”邏輯，國九條政策推動險資入市；服務與產品結合完善（如養老醫療布局），構筑差異化壁壘。

風險提示：地產敞口風險、承保端波動（如臺風賠付）。

4. 中信證券（600030.SH）

并購與龍頭優勢：作為頭部券商，受益同業整合預期（如國泰君安/海通合并效應）；凈資產規模行業領先，協同資源（如銀行混業）提升競爭力；中長期資金入市政策優化生態，驅動機構業務修復。

業績彈性與估值修復：投行業務潛在復蘇（IPO常態化預期），估值僅1倍PB；公募回補基準（滬深300權重10.6%），增量資金支撐股價。

風險提示：政策落地進度慢、權益投資虧損風險。

5. 國金證券（600109.SH）

低估值與業績潛力： 公募持倉低位（Q1占比不足1%），估值修復空間大（PE 1.1倍）；業績對交投敏感性強（經紀業務高彈性），政策助推盈利恢復（如券商并購主線）。

并購主題催化：受益行業整合提速（國金證券被列為受益標的），中長期資金入市強化零售優勢。

風險提示：競爭加劇、資本開支壓力。

八、國防軍工

國防軍工行業處于高景氣周期，四大邏輯支撐：

軍貿加速：今年以來，大家對軍貿加速推進的預期很強烈。

地緣催化：美國2025年軍費8950億美元創新高，中國周邊局勢緊張倒逼國防投入增長；

技術升級：衛星互聯網（北斗三代）、隱身材料、精確制導等新質裝備列裝提速；

改革深化：央企重組（兵器/航空集團）及股權激勵釋放經營活力。

1. 中航沈飛（600760.SH）

戰斗機總裝龍頭，受益主戰裝備列裝加速：殲-35系列艦載機量產推進，填補航母艦載機技術空白，驅動訂單增長；2025Q1凈利潤4.31億元（YoY↓40%，主因部分訂單遞延），但2024H2環比改善明顯（Q4凈利34.1億元）。中長期受益“小核心大協作”模式，供應鏈管理效率提升帶動利潤率上修。123

國企改革深化與產能擴張：股權激勵落地強化業績釋放動力；沈飛集團整合資源，主機廠地位稀缺，規模效應下毛利率有望持續優化。公募基金配置比例提升，估值具修復空間。45

風險提示：新機型量產爬坡不及預期、軍品定價機制改革壓制盈利、應收賬款周轉壓力（2023年應收款同比+86.7%）。

2. 菲利華（300395.SZ）

高端石英材料核心供應商，衛星與半導體雙驅動：宇航級石英纖維用于衛星太陽翼基板，受益北斗三代升級（2025年試點擴容）；半導體石英器件切入中芯國際供應鏈，國產替代空間大。2024年凈利潤CAGR達42%，技術壁壘鑄就50%+毛利率。

政策與需求共振：國家PNT體系建設（精準導航）催化太空基建需求；半導體設備國產化率提升帶動訂單放量。機構重倉標的，2025年PE 28倍低于可比均值。

風險提示：民品業務（半導體）需求波動、新材料研發驗證周期長。

3. 北方導航（600435.SH）

精確制導分系統龍頭，彈藥消耗需求激增：核心產品用于遠火、反坦克導彈等，俄烏沖突驗證高效費比重裝備價值；2025年外貿訂單增長（中東、東南亞市場），2024Q1凈利-0.59億元（季節性虧損），但訂單飽滿支撐下半年修復。

技術升級與重組預期：兵器工業集團資產整合提速，公司作為導航控制平臺，潛在注入預期升溫；北斗三代規模化應用提升制導精度，市占率有望提升。

風險提示：軍品交付節奏波動、海外政治風險影響出口。

4. 華秦科技（688281.SH）

隱身材料唯一量產企業，戰機與無人機需求放量：高溫涂層材料技術壟斷性強，適配殲-20、殲-35及無人機群；2024年凈利同比+39.6%，產能擴張支撐中長期增長（2025E凈利2.13億元，CAGR 61%）。

新材料應用拓展：隱身技術向艦船、導彈延伸，單裝備價值量提升；參與軍工“中間環節崛起”，橫向拓展復合材料品類。估值顯著低估（2025E PE 35.2X vs 行業39.4X）。

風險提示：下游裝備列裝延遲、競爭對手技術突破。

5. 奧普光電（002338.SZ）

航天光學組件核心配套，衛星互聯網增量明確：子公司長光宇航提供衛星鏡頭（嫦娥系列、北斗三代），2023年凈利潤占比超60%；低軌衛星組網加速（2025年計劃發射50+顆），光學載荷需求爆發。

技術壁壘與資產整合潛力：控股中科院光機所技術資源，高精度光學設備國產替代先鋒；受益商業航天政策扶持，潛在分拆上市預期。2024年凈利潤1.06億元，同比增長18%。

風險提示：宇航業務收入波動、民品競爭加劇。

九、電力設備

電力設備處于內外需共振階段：

海風出海主線：歐洲規劃裝機量激增（2030年144GW）+國內招標回暖（2025年預期15GW），塔筒/海纜龍頭（如大金重工）直接受益。

電池技術迭代：消費電子復蘇支撐消費電池（欣旺達），動力儲能降本提速（鹽湖提鋰）。

政策與創新融合：“反內卷”優化產能（如風機設備），AI+儀器儀表（華盛昌）打開新場景。

核心風險：鋼材/鋰價波動、歐盟碳關稅落地、國內裝機不及預期。

1. 大金重工（002487.SZ）

海風塔筒出口龍頭，單噸凈利持續超預期：歐洲海風規劃加速（2030年目標144GW），2025年訂單飽滿（Nordseecluster、Thor等大單），單噸凈利突破3000元（Q1達3350元），顯著高于同業。2025Q1營收11.41億元（YoY+146.36%），凈利2.31億元（YoY+335.91%），產能利用率提升驅動毛利率修復。新產能模式（曹妃甸部件+歐洲總裝）降本增效，遠期盈利能力有望再提升。

多元化業務對沖風險：新能源發電貢獻增量，阜新250MW風電項目已投產，河北250MW漁光互補項目2025H1并網；1GW風電儲備項目支撐中長期成長。機構持倉集中（Q1公募增持），目標市值550億元（基于20倍2025E PE）。

風險提示：鋼材價格波動（成本占比超60%）、歐洲貿易壁壘升級（如碳關稅）、項目交付延遲。

業績走勢驗證：2024年凈利4.74億元，2025Q1同比+335%，印證高彈性。

2. 欣旺達（300207.SZ）

消費電池復蘇+動力電池邊際改善：2024年凈利14.68億元（YoY+36.43%），消費電子業務（占營收70%）受益手機/PC需求回暖，鋰威電芯自供率提升至50%+，毛利優化至25%。動力電池出貨量12.11GWh（2022年），毛利率修復至10.28%；鹽湖提鋰布局（青海探礦權）降本效應2025年顯現。

港股IPO催化估值修復：擬港股上市拓寬融資渠道，支撐動力產能擴張（義烏50GWh基地）。2025E凈利21.4億元（PE 16倍），目標價33.15元（58%上行空間）。

風險提示：消費電子需求疲軟、動力產能爬坡不及預期、上游鋰價波動。

3. 佳電股份（000922.SZ）

高效電機國產替代核心：核電/風電特種電機技術領先，2024年凈利3.33億元（YoY-25%），但需求端受益風電裝機回暖（2025年國內裝機目標80GW+）及核電審批加速。政策驅動“設備更新”替換高耗能電機，市場份額有望提升至15%+。15

成本優化與估值優勢：原材料（銅/硅鋼）占比50%，大宗降價緩解成本壓力；2025E PE僅12倍，低于同業均值18倍。

風險提示：制造業投資放緩、毛利率受價格競爭壓制。

4. 微光股份（002801.SZ）

冷鏈+儲能溫控雙輪驅動：ECM電機占比提升至40%，適配數據中心/儲能溫控需求（2025年全球市場CAGR 25%+）。2024年凈利2.21億元（YoY+93%），產能擴張（泰國基地）優化全球供應鏈。16

高股息防御屬性突出：股息率連續3年超4%，現金流穩定（2024年經營現金流1.55億元），適合周期波動期配置。

風險提示：海外需求不及預期、ECM電機滲透率提升慢。

5. 華盛昌（002980.SZ）

測量儀器龍頭，新能源第二曲線突破：充電樁產品（EV-160直流樁/EV-280交流樁）量產，適配快充站及社區場景；2024年營收8.04億元（YoY+20%），凈利1.39億元（YoY+30%）。AI賦能（如AI-7760電能分析儀）提升產品附加值，毛利率升至45.64%。

國際化布局緩釋風險：越南基地對沖關稅風險，歐美收入占比超80%。2025年激勵目標凈利潤增速25%+，估值修復空間大（2025E PE 18倍）。

風險提示：充電樁價格戰、匯率波動侵蝕利潤。

十、通信

通信行業處于景氣上升期，三大驅動力共振：技術周期（1.6T光模塊迭代、硅光方案滲透）、政策周期（國內算力基建加速、衛星互聯網扶持）、資本周期（云廠商資本開支增長 50%+）。

AI推理需求（2025年占比提升至30%）和國產替代（華為昇騰鏈）為核心增長點。公募持倉處歷史低位（2025Q1占比2.59%），低配-1.76%，估值修復潛力顯著（PE分位值32.61%）。

核心風險：海外關稅反復（如美國政策收緊）、技術迭代延遲（如1.6T量產）、國內招標不及預期。

1. 新易盛（300502.SZ）

全球化產能布局應對關稅風險：泰國工廠已運營2-3年，充分滿足海外訂單需求，有效緩解美國加征關稅影響（如2025年政策落地）。供應鏈管理優化支撐單季毛利率超30%，產品差異化（如高速光模塊）鞏固競爭壁壘。

訂單飽滿與業績高彈性：2025Q1營收40.52億元（YoY+262%），主因800G光模塊需求激增（北美云廠商資本開支增長）。管理層明確2H25訂單無變化，行業需求強勁（如AI算力中心部署提速），驅動全年業績預期凈利60.4億元（2025E）。

技術領先與出口優勢：硅光方案適配1.6T光模塊迭代（10km傳輸），產品通過OSFP MSA標準認證。海外收入占比高（2024年超40%），公募基金持倉居首（2025Q1持股市值占比38.04%），反映機構信心。

風險提示：EML芯片短期短缺可能影響交付節奏、國內市場競爭加劇、估值溢價依賴增長兌現。需跟蹤泰國產能爬坡效率。

2. 中際旭創（300308.SZ）

800G/1.6T光模塊全球領導者：2025Q1營收66.74億元（YoY+263%），800G產品市占率領先（適配NVIDIA H200/Blackwell芯片）。1.6T光模塊2025Q2量產出貨（2030年需求CAGR超25%），泰國工廠供貨占比提升（緩解關稅擾動），毛利率穩定在36.7%（高端產品占比提升）。

技術壁壘與國產替代雙重驅動：自研硅光芯片（如1.6T OSFP-XD DR8+）技術卡位，專利數量371件（含195項發明專利）。國內算力基建加速（如阿里巴巴2025年AI投資+50%），支撐訂單彈性。2025E凈利79.7億元（PE 13倍），顯著低于可比公司均值23倍，估值修復空間35%+。

風險提示：1.6T需求延后風險（2026年預期）、EML芯片供應波動、地緣政策擾動壓制海外收入。公募配置比例下降需關注Q3修復。

3. 中興通訊（000063.SZ）

國產算力核心設備商：2025Q1營收329.68億元（YoY+13.1%），受益國內AI基建（如三大運營商2025年資本開支增長）。政企業務增速快（如昇騰服務器配套），海外市場回暖（新興地區5G部署）。

技術整合與政策受益：5G-A和6G研發領先，結合“新質生產力”政策（如量子通信布局）。運營商業務占比50%+，需求穩健。現金流強勁（2025Q1經營凈現金超120億元），支撐研發投入（占比15%+）。

風險提示：海外地緣風險（如美國制裁）、運營商集采降價壓力、新興業務商業化不及預期。

4. 星網銳捷（002396.SZ）

網絡設備國產替代先鋒：2025Q1營收34.85億元（YoY+11%），交換機/路由器業務受益國內數據中心建設（2025年增速預期15%+）。企業級Wi-Fi 7產品滲透率提升，適配AI邊緣計算場景。公募持倉穩定（2025Q1環比增持），估值低位（2025E PE 18倍）。

風險與機會平衡：訂單季節性波動（如Q3傳統淡季）、競爭加劇可能壓制毛利率。需緊盯下游招投標進度。

5. 普天科技（002544.SZ）

衛星與軍工通信潛力標的：聚焦低軌衛星（北斗三代）和軍用通信，2025Q1營收8.71億元（YoY↓15%），短期承壓但中長期受益衛星互聯網政策（國家PNT體系建設）。公募基金低配提供增持空間，成本優化驅動利潤率修復。

風險提示：民品業務需求疲軟、新項目驗證周期長。需關注2025下半年衛星組網進展。

十一、汽車行業

汽車行業處于三重周期共振：

政策周期：以舊換新補貼延長+設備更新計劃，刺激內需修復；

出海周期：泰國/匈牙利/墨西哥基地規避關稅，2025年出口增速預期20%+；

技術周期：固態電池（比亞迪）、800V快充（銀輪）、一體化壓鑄（多利科技）顛覆成本結構。

核心機會：出海龍頭：比亞迪（歐洲）、長安汽車（東南亞）；技術創新：凌云股份（傳感器）、銀輪股份（機器人關節）；高彈性標的：多利科技（特斯拉鏈）。

風險警示：歐盟碳關稅加征（最高25%）、國內價格戰惡化、固態電池量產不及預期

1. 凌云股份（600480.SH），主業穩增+傳感器新曲線：

汽車金屬/塑料零部件覆蓋比亞迪、紅旗、奔馳等主流車企，2025Q1營收43.4億元（YoY+9.4%），傳統主業受益輕量化滲透率提升。

傳感器技術突破：六維力傳感器切入機器人產業鏈，配套小米汽車（單車價值量6,000元），2025年新業務收入占比目標超10%。

國際化產能布局：歐洲及北非生產基地降低關稅風險，中長期承接大眾、奧迪等訂單增量6。

風險提示：新業務研發驗證周期長、下游車型銷量不及預期7。

估值修復空間：2025E PE僅12倍（可比同業15倍），目標市值190億元（+40%）

2. 長安汽車（000625.SZ），出海+智能化雙驅動：

泰國工廠投產加速東南亞市場拓展，深藍S7改款訂單飽滿，2025Q1營收341.6億元（YoY+10.3%）。

華為ADS 4.0智駕系統搭載率提升（新車型S7 Pro版），L3級功能落地催化估值修復。

政策受益：汽車“以舊換新”補貼刺激需求，公募持倉低位（Q1占比1.2%），修復彈性強。

風險提示：國內價格戰加劇、海外工廠產能爬坡延遲。

3. 多利科技（001311.SZ），特斯拉供應鏈核心：

沖壓件占特斯拉收入45%，配套Cybertruck車身結構件，墨西哥基地2025年投產（規避美國關稅）。

一體化壓鑄技術突破：布勒6100T設備量產Model Y后地板，單件成本降20%，2025年產能利用率達80%+。

成長彈性：2025E凈利增速25%+，估值18倍顯著低于新能源零部件均值30倍。

風險提示：特斯拉銷量波動、原材料鋁價上漲。

4. 銀輪股份（002126.SZ），熱管理龍頭+機器人關節總成：

新能源熱管理市占率國內前三，2024年獲北美芯片冷卻系統訂單（生命周期收入61億元），2025Q1營收34.2億元（YoY+15%）。

第二增長曲線：切入機器人關節總成，技術協同三花智控，大客戶驗證中（預計2026年量產）。

國際化優勢：越南基地對沖關稅風險，歐美收入占比80%+，毛利率升至45.6%。

風險提示：充電樁價格戰、匯率波動侵蝕利潤。

5. 比亞迪（002594.SZ），固態電池+分紅擴股驅動：

技術領先：全固態電池能量密度500Wh/kg通過針刺測試，2025年裝車旗艦車型（如仰望U8）。

分紅與流動性優化：每股送0.8紅利股+1.2資本公積股，總股本擴至91.2億股，吸引長線資金（股息率3.2%）。

歐洲本土化加速：匈牙利基地2025年投產，規避歐盟關稅，出口占比升至15.2%（2025年1-5月）。

風險提示：歐洲保護主義抬頭、固態電池商業化進度延遲

十二、食品飲料

食品飲料行業當前核心投資邏輯圍繞需求復蘇、結構優化和政策支持展開。健康化、高質價比化和多品類發展是主要趨勢。行業整體估值偏低，存在修復空間，但需關注宏觀經濟波動、競爭加劇和成本風險。

1. 東鵬飲料

核心投資邏輯：全國化渠道擴張+新品矩陣高增長，驅動業績持續超預期。作為能量飲料龍頭，受益于行業滲透率提升和電解質水第二曲線放量。

增長驅動：

全國化戰略與渠道效率：2024年有效終端門店超400萬家，經銷商超3000家；省外收入占比超50%，西南、華北區域增速優異。數字化營銷系統（如一碼合一技術）優化周轉，降低竄貨風險。

多品類高增長：1Q25能量飲料收入39億元（YoY +26%），電解質水（東鵬補水啦）收入5.7億元（YoY +261%），占比提升至11.8%；新品如雞尾酒、無糖茶動銷良好，25年預計收入達155億元（YoY +37.6%）。

盈利改善：1Q25毛利率44.5%（YoY +1.7pp），受益原材料成本下行（如PET鎖價）和規模效應；2024年凈利潤33.27億元（YoY +63.09%），OCF增長76.44%。

國際化與產能擴張：昆明基地建設面向東南亞出口；海外資產占比6.8%，中長期增長空間打開。

2. 立高食品

核心投資邏輯：餐飲供應鏈龍頭，受益商超渠道優化和新品迭代，成本下行驅動盈利彈性。

增長驅動：

商超調改與渠道紅利：傳統商超加速改革，疊加量販零食店合作（如與山姆）和內容電商，驅動雙位數收入增長；24年商超渠道勢頭良好，新品儲備豐富。

新品與大品類擴張：奶油和烘焙食品類增速領先；25年新品開發聚焦健康化（如低糖品類），預計貢獻收入增量。管理層對品類儲備樂觀，支撐中長期超預期機會。

成本優化：原材料（如燕麥、糖）價格回落，疊加運營效率提升，2024年盈利改善；預計25年凈利率提升。

風險：餐飲需求復蘇慢于預期；新渠道拓展競爭加劇。

3. 百潤股份

核心投資邏輯：預調酒龍頭，威士忌新品驅動第二增長曲線，健康趨勢帶動需求回升。

增長驅動：

新品威士忌放量：2024年預調酒業務收入21.7億元（YoY +54.9%）；國產威士忌新品市場反饋積極，切入年輕消費群體，提供估值溢價。

健康化與場景延展：低度酒賽道受益Z世代“悅己消費”，公司產品矩陣（如白桃、柑橘口味）滿足多樣化需求；飲料添加劑（如膳食纖維）需求回暖提供協同。

盈利彈性：PET成本下行改善毛利率，2024年業績預告顯示利潤增速超收入端。

風險：新品推廣不及預期；行業競爭激烈（如東鵬等入局低度酒）

4. 煌上煌

核心投資邏輯：短期承壓，但渠道調改和數字化或催生困境反轉機會；估值低位具性價比。

增長驅動：

渠道優化與低基數效應：2024年收入17.39億元（YoY -9%），歸母凈利0.40億元；商超調改加速，線上電商補貨，25Q2基數低位提供修復彈性。

產品創新：聚焦鹵制品核心品類，提升質價比；結合國潮元素增強品牌力。

風險：需求疲軟持續；食品安全事件影響聲譽。

5. 新乳業

核心投資邏輯：乳制品彈性標的，原奶成本拐點+新消費趨勢驅動量價齊升。

增長驅動：

原奶成本下行紅利：2025年原奶價格企穩（約3元/kg），牧場去產能支撐盈利改善；公司鎖定低價原奶，預計毛利率提升。

新消費與渠道拓展：聚焦“降本增效”，線上直播和出海策略增量明顯；24年業績預告顯示動銷恢復，25Q2低基數下彈性顯著。

健康化布局：益生菌和低溫奶等高增長品類拓展，契合行業健康趨勢。

風險：需求復蘇慢于預期；同質化競爭加劇。

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