國產(chǎn)醫(yī)械巨頭分野

來源丨21新健康（Healthnews21）原創(chuàng)作品

作者/唐唯珂

編輯/季媛媛

8月3日，聯(lián)影醫(yī)療的一則減持公告引發(fā)行業(yè)關(guān)注。

這家國產(chǎn)醫(yī)療影像巨頭宣布，旗下五大員工持股平臺(tái)擬合計(jì)減持不超過1337.66萬股股份，對(duì)應(yīng)公告前收盤股價(jià)，市值約17.8億元。這是繼2024年7月套現(xiàn)8.94億元后，員工持股平臺(tái)的第二次大規(guī)模減持。

（圖片來源：聯(lián)影官網(wǎng)）

同期，另一家國產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療則以截然不同的姿態(tài)展現(xiàn)出其擴(kuò)張雄心。其武漢基地正式開園，這個(gè)總投資45億元的項(xiàng)目，被視為其全球化布局的關(guān)鍵落子。

聯(lián)影持續(xù)派員工紅包

8月3日，聯(lián)影醫(yī)療公告稱，公司員工持股平臺(tái)寧波影聚、寧波影力、寧波影健、寧波影康、上海影董因部分員工提出出售申請(qǐng)，擬通過大宗交易或集中競價(jià)方式合計(jì)減持公司股份不超過13376600股，合計(jì)不超過公司總股份的1.6231%。減持價(jià)格參考市場價(jià)格，減持期間為2025年8月25日至2025年11月24日。

從股份來源看，此次減持的股份均是公司上市前發(fā)放的原始股。這些股份自2023年8月22日起已可流通，且持股平臺(tái)的實(shí)際管理人都是公司董事長兼聯(lián)席首席執(zhí)行官張強(qiáng)。

回溯聯(lián)影的股權(quán)激勵(lì)歷程，2013年至2020年上市前，公司通過虛擬股和員工持股計(jì)劃，向800多名核心員工授予了權(quán)益。2020年12月，802名虛擬股持有人將6000萬份虛擬股按1:1比例轉(zhuǎn)為持股計(jì)劃份額。其中，實(shí)控人薛敏持有952.46萬份，占比15.87%，是最大持有人。

這套激勵(lì)體系是為了綁定核心團(tuán)隊(duì)與企業(yè)長期發(fā)展。

從業(yè)績數(shù)據(jù)看，聯(lián)影2024年?duì)I收103億元，同比下降9.73%；歸母凈利潤12.62億元，同比大降36.08%；扣非凈利潤10.10億元，同比下滑39.32%。公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由2023年的1.33億元轉(zhuǎn)為-6.19億元，同比下降567.15%。

對(duì)于業(yè)績波動(dòng)的原因，聯(lián)影醫(yī)療解釋稱，受國內(nèi)設(shè)備更新政策落地節(jié)奏對(duì)市場的影響，行業(yè)規(guī)模較上年同期有較大收縮，國內(nèi)收入較去年同期有所下降；其次，公司部分高端新產(chǎn)品的市場導(dǎo)入期較長，對(duì)業(yè)績貢獻(xiàn)尚需時(shí)間；此外，公司持續(xù)加大研發(fā)投入以及業(yè)務(wù)拓展，研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用同比有所上升。

不過，短期業(yè)績波動(dòng)并未動(dòng)搖聯(lián)影作為國產(chǎn)醫(yī)療影像領(lǐng)軍者的核心地位。成立于2011年的聯(lián)影，一直專注于自主研發(fā)高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備。其產(chǎn)品線覆蓋CT、MRI、PET-CT等，打破了GE、西門子等國際巨頭的長期壟斷。

2022年8月登陸科創(chuàng)板時(shí)，聯(lián)影以109.88億元的募資額創(chuàng)下當(dāng)年科創(chuàng)板最大IPO紀(jì)錄，足見市場對(duì)其技術(shù)實(shí)力的認(rèn)可。截至2024年，聯(lián)影的PET-CT設(shè)備國內(nèi)市場占有率已達(dá)35%，MRI設(shè)備超過20%，在高端醫(yī)療設(shè)備國產(chǎn)替代中扮演著關(guān)鍵角色。

長期來看，技術(shù)深耕仍是聯(lián)影的立足根本。此次減持雖引發(fā)短期關(guān)注，但核心團(tuán)隊(duì)與企業(yè)的深度綁定、以及在高端影像領(lǐng)域的技術(shù)壁壘，仍是聯(lián)影穿越周期的底氣。

華南某醫(yī)療器械行業(yè)研究員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，長期來看國產(chǎn)器械出海和高端化對(duì)決都是未來幾個(gè)龍頭的競爭關(guān)鍵。

邁瑞加速全球化布局

與聯(lián)影的短期波動(dòng)不同，邁瑞醫(yī)療正通過一系列動(dòng)作加速全球化。2025年7月30日，武漢基地的正式開園就是重要一步。

作為國產(chǎn)醫(yī)療器械另一巨頭，邁瑞的全球化并非簡單的銷售產(chǎn)品，而是通過基地布局、研發(fā)投入、貼近市場運(yùn)營、資本助力等多重策略,構(gòu)建全球產(chǎn)業(yè)生態(tài)，目標(biāo)直指全球器械TOP10。

經(jīng)過數(shù)十年深耕，邁瑞醫(yī)療率先在國內(nèi)構(gòu)建起密集的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)，目前已建立36家子公司與30多家分支機(jī)構(gòu)，為其全球化奠定了堅(jiān)實(shí)的本土根基。

與此同時(shí)，海外布局也同步啟動(dòng)，逐步在約40個(gè)國家建立63家境外子公司，并落地13個(gè)本地化生產(chǎn)基地，初步形成覆蓋多洲的供應(yīng)鏈體系。

2018年，邁瑞醫(yī)療在A股上市，募資重點(diǎn)投向海外研發(fā)中心建設(shè)，這一動(dòng)作標(biāo)志著其全球化戰(zhàn)略從產(chǎn)品出口向技術(shù)扎根升級(jí)。

同年，邁瑞收購美國超聲企業(yè)Zonare，獲得了高端超聲技術(shù)，直接接入北美成熟銷售渠道，加速在北美市場的滲透。

2020年，邁瑞進(jìn)一步加碼歐洲市場，收購德國Eschmann公司，借此快速切入歐洲手術(shù)室設(shè)備領(lǐng)域，補(bǔ)齊了在高端外科器械領(lǐng)域的布局短板。

2025年，邁瑞的全球化布局迎來關(guān)鍵落子。7月30日，總投資45億元、建筑面積約62萬平方米的武漢基地正式開園。

該基地涵蓋研發(fā)和生產(chǎn)兩大板塊，聚焦微創(chuàng)外科、骨科、心血管領(lǐng)域，覆蓋研發(fā)、制造、培訓(xùn)全鏈條，尤其在骨科材料、微創(chuàng)手術(shù)器械等產(chǎn)品的生產(chǎn)上形成突破。

依托武漢長江經(jīng)濟(jì)帶區(qū)位優(yōu)勢及光谷生物城的產(chǎn)業(yè)集群（聯(lián)影、華大智造等企業(yè)已聚集于此），武漢基地可快速響應(yīng)華中、華東及東南亞市場需求，大幅縮短訂單交付周期。

同樣在2025年，邁瑞的研發(fā)投入達(dá)40.08億元，占營收比重10.91%，在國內(nèi)醫(yī)療器械上市公司中處于領(lǐng)先。

這筆投入通過全球12大研發(fā)中心精準(zhǔn)落地：深圳總部主攻核心技術(shù)，美國硅谷實(shí)驗(yàn)室專注人工智能在醫(yī)療設(shè)備的應(yīng)用，德國德賽研發(fā)中心深耕高端外科器械，武漢基地則側(cè)重微創(chuàng)與骨科領(lǐng)域。

本地化運(yùn)營是邁瑞全球化的重要支撐。截至目前，其海外團(tuán)隊(duì)3000多名員工中九成以上為本地人。

在印度，針對(duì)熱帶氣候優(yōu)化設(shè)備散熱系統(tǒng)，使超聲設(shè)備穩(wěn)定性超越競品，市場占有率超過GE；在中東，結(jié)合當(dāng)?shù)馗甙l(fā)疾病特點(diǎn)定制早篩設(shè)備，拿下政府采購項(xiàng)目。

而資本運(yùn)作始終與全球化進(jìn)程深度綁定。市場對(duì)于邁瑞正考慮在香港進(jìn)行第二次上市的消息一直不斷，此前傳言計(jì)劃募資至少10億美元。若落地，資金將重點(diǎn)投向德國IVD工廠和墨西哥生產(chǎn)基地，延續(xù)資本服務(wù)全球化階段性需求的邏輯。

（實(shí)習(xí)生劉洋對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

圖片/21圖庫

排版/許秋蓮

【版權(quán)聲明】本文所有內(nèi)容著作權(quán)歸屬21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其他形式使用。