今天的兩條主線

中午和親戚吃飯，席間，有人說，“啊，美國人跌成這樣，今天股票要是能挺住，那說明確實是結棍（厲害）的，那這個信心絕對是不一樣了”。

說這話的，就是一位，和你我一樣的普通大A股民，我相信，這句話，還是能代表今天很多人，此刻的真實感受的——順風時候的上漲，只道是稀疏平常，逆風時候的翻盤，才能讓人心里暗爽。

聊聊今天市場的兩條主線。

第一，是降息交易。

我們先看下圖，今天，南下資金凈賣出超過180億（黃線），這是去年9月的行情以來，第三大的單日凈賣出，與此同時，恒生指數（白線）和南下資金，明顯背離，持續走高。

這個背離，其實也比較容易理解，下圖，全球股市來看，除了受國內加息預期困擾的日經225以外，從亞太，到歐洲，股市全面反彈。

包括，美股那邊，今晚開盤后，我特意等了一下，標普500反彈超0.7%，納指100反彈近1%，都是基于美聯儲降息預期下的交易。

這就是我們昨晚，在《》里提到的，在美國非農數據炸裂之后，下步的核心是在于，基于“9月降息概率超過90%”這一主線，做出投資決策，并進一步做好地區分散、均衡配置、多元資產，這件難而正確的“小事”。

因此，今天的港股，就是南下資金，基于避險和反彈后獲利了結的邏輯，凈賣出；而外資等，基于美聯儲降息預期大增，美元指數高位跳水1%等因素，在全球進行資金再平衡的過程。

如果，你不相信這個邏輯，也可以看個反例——上周四、周五，美元指數持續走強，港幣持續承壓，港幣兌美元連續觸碰弱方兌換保證，香港金管局，在上周四，買入39億港幣，上周五，再次買入35億港幣，其背后的邏輯，你可以簡單理解為，就是美元走強的背景下，外資有賣出港幣相關的資產，換回美元（強勢貨幣）進行再投資的訴求，因此，金管局需要承接市場的賣盤。

因此，你也可以理解為，上周，南下資金狂買了600億的港股，其實就是部分承接了外資等的賣盤。

而周五的非農數據發布后，這個邏輯和預期，大幅反轉，造成了外資等的快速回補，包括，人民幣匯率方面，今天一早，中間價大幅上調超100個基點，升破7.14，也是最近半年，最大的單日升幅。

第二，A股這邊，依然是情緒和資金主導。

A股這邊，其實可以說三個事。

其一，開盤，情緒是比較低迷的，但隨著港股的持續走高，市場的情緒，明顯恢復，上午的時候，三大指數，就已經全部翻紅了。

情緒的好轉，還體現在個股層面，昨晚，我們提到了長江電力和中國神華的公告，對這兩份公告，市場的解讀都很悲觀，而我們昨天提了，理性看待，應該是一個很中性的事情——如果你買入中國神華的時候，就看好煤炭行業，那么，你就應該鼓勵公司加杠桿的行為。

從今天來看，雖然中國神華的A股停牌，但港股繼續交易，市場一度大幅低開到-3%左右，但隨后，正面情緒明顯壓制悲觀預期，股價一度飆漲到+5%以上，日內振幅超過8%，這也是市場情緒日內反彈，最好的個股寫照。

其二，我給大家看一個圖，下圖，什么意思呢，就是融資余額，過去27個交易日的逐日買賣情況，非常有玄學的味道——連續三輪，都是連續9天凈買入，然后在第10天，破功，凈賣出，九深一淺，玩得很溜。

我覺得， 這至少能說明兩個事，第一，在場外等著進來的資金，依然很多；第二，資金還算是理性的，知道在上升的過程中，需要緩緩，觀察觀察，有沒有新的利空出現，也不是一股腦地往前沖。

其三，再給大家看一個圖，下圖，是30年國債和滬深300的日內走勢圖。

我們知道，之前，做債券的機構投資者，都是“看股做債”——如果股市強，就茍著，如果股市弱，債券多頭就活躍一點；但今天，似乎債券變成了“領先指標”，下午13點30左右，30年國債突然開始快速上行，隨后，大概10分鐘后，股市開始跟隨上行，兩者隨后的斜率，幾乎是一致的。

而看機構行為圖的話，下午13點30，公募開始加速凈賣出債券，和上述的變化，也是匹配的。

因此，還是情緒在做交易——看著上午強勢的AH股，持有超長債的機構投資者，下午開始轉為防守了。

最后，上面說的，不少都是表象，也不一定準確，但是，我們的核心投資建議，是不變的：全球都在進行降息交易，AH股今天也證明了自己的韌性，下一步，不要想太多，進一步做好地區分散、均衡配置、多元資產，這件難而正確的“小事”，以不變應萬變，對普通投資者而言，就夠了。

多聊幾句市場的熱點哈。

1、黃金，也受益于降息交易。

受益于降息交易的資產，除了非美市場的股市以外，還包括了美債和黃金。

美債方面，2年期美債，上周五晚，大幅下行接近30bps；

黃金，國際金價大漲超2%，COMEX黃金重回3400美刀上方，今晚，進一步突破了3420美刀。

今天，黃金和黃金股ETF紛紛大漲。

黃金ETF華夏，518850，漲1.26%；

黃金股ETF，159562，也是華夏的，大漲4.49%，也是今天全市場，2億以上規模的ETF中，漲幅榜排第一的。

再次和大家劃一下重點，上述兩個產品，都是全市場僅有的，管理費0.15%的同類產品之一，要買便宜，看這倆就行了，當然，基金產品的實際表現，還取決于基金經理跟蹤指數的能力等，但這個，都是后驗的。

表韭量化，目前持有這兩個ETF的聯接基金，可以在持倉中找到。

2、債券，ym7月份，繼續沒有買賣國債。

晚間，ym公告，7月份，MLF凈投放1000億，買斷式逆回購凈投放2000億，國債買賣，依然沒有做。

今天的債券交易來看，開盤，債市情緒還是不錯的，市場沿著“新老劃斷，利好老券”的邏輯，進行交易，但隨后股市走強，帶動長端利率上行。

后續，什么時候，ym會重啟買債？

大概率，就看后續，國債、地方債的“新債”發行情況了，如果，市場按照“老券不動，新券加點”的模式交易，把這回取消免稅的成本，全部壓在發行人地方，那估計ym也不會無動于衷，大概率，會通過重啟買債等手段，繼續確保新發債券的利率，保持在相對低位，控制付息成本。

另外，分享一個，星球嘉賓，做的測算，下圖，看看就行，這塊內容，這周有空，在星球會展開聊以下，包括近期和地方債務管控相關的內容，還挺有意思的。

3、跟投建議。

今日無操作。

就聊這么多。

求贊、在看。