東鵬飲料：百億營收背后的“冷暖交織”

見習記者 | 宋倩

“累了困了喝東鵬特飲” 是東鵬特飲的經(jīng)典廣告語。截至2024年，東鵬飲料（605499.SH）旗下大單品東鵬特飲已連續(xù)四年穩(wěn)坐能量飲料銷量冠軍。

最新披露的2025年半年報顯示，東鵬飲料業(yè)績再創(chuàng)新高，上半年實現(xiàn)營收107.37億元，凈利潤23.75億元，同比增幅雙雙超過36%。

但亮眼業(yè)績背后，超61億元短期借款與走高的資產(chǎn)負債率引發(fā)關注，加之高額分紅與股東密集減持等動作，為這家功能飲料龍頭企業(yè)蒙上了一層陰影。

一

業(yè)績持續(xù)增長

2025年上半年，東鵬飲料實現(xiàn)營業(yè)收入107.37億元，同比增長36.37%；歸母凈利潤23.75億元，同比增長37.22%。這一成績不僅創(chuàng)下公司半年報歷史新高，也延續(xù)了其自上市以來的穩(wěn)健增長態(tài)勢。從歷史數(shù)據(jù)來看，東鵬飲料已連續(xù)五年半年度凈利潤保持雙位數(shù)增長，展現(xiàn)出較強的增長韌性。

值得關注的是，公司2023年首次突破年營收百億大關，而到了2025年，僅上半年就達成這一規(guī)模。且其上半年的歸母凈利潤，比2023年全年多3.35億元。

東鵬特飲作為公司的核心產(chǎn)品，表現(xiàn)較為突出。2021年，東鵬特飲成為中國能量飲料市場銷量冠軍；2023年，其收入突破百億；2024年營收進一步增加至133.04億元，同比增長28.49%。截至2024年，東鵬特飲已連續(xù)四年穩(wěn)居中國能量飲料銷量榜首。

在業(yè)務構(gòu)成上，能量飲料仍是公司的主要收入來源，2025年上半年占比為77.91%，但相較于2024年同期的87.19%有所下降。與此同時，電解質(zhì)飲料的收入占比從上年同期的6.05%提升至13.91%，其他飲料合計占比為8.18%。這一變化表明，東鵬飲料在多元化產(chǎn)品布局上取得了一定成效，逐步降低了對單一產(chǎn)品的依賴。

東鵬飲料將2025年上半年業(yè)績增長歸因于全國化戰(zhàn)略的推進、成本與產(chǎn)能的優(yōu)化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的效率提升，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售投入的有效調(diào)整。

二

股東減持頻現(xiàn)

然而，與亮眼業(yè)績形成鮮明對比的是股東的頻繁減持行為。自2022年5月限售股解禁以來，東鵬飲料累計發(fā)布了7次減持公告。

其中，原第二大股東天津君正投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）的減持路徑頗具代表性，該股東持股比例從上市時的9%一路降至2025年半年報披露的1%，期間累計套現(xiàn)約42億元。

多位董監(jiān)高及股東也接力減持，合計套現(xiàn)13.69億元，包括東鵬遠道減持5.88億元、東鵬致遠減持2.73億元、東鵬致誠減持2.06億元。

第三大股東瑞昌市鯤鵬創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）于2025年2月披露減持計劃，后完成減持總金額19.08億元，減持比例1.3784%。根據(jù)2025年半年報披露的股東名冊，該股東持股排名發(fā)生變動，已調(diào)整為第五大股東。

盡管股東減持的原因多為“自身資金需求”，但這一行為或?qū)κ袌鲂判脑斐蓻_擊。2025年7月25日，東鵬飲料披露2025年半年報，隨后一周（2025年7月28日至2025年8月1日）股價下跌4.96%。

此外，控股股東、實際控制人林木勤直接持股49.74%，并有少部分間接持股，雖未大規(guī)模減持，但仍依靠分紅獲得較多現(xiàn)金回報。

自2021年5月上市以來，公司累計派現(xiàn)六次，總額達53億元。2025年7月25日，公司發(fā)布半年度利潤分配預案，每10股派現(xiàn)25元（含稅），合計派現(xiàn)13億元。粗略計算，本次分紅林木勤將累計獲得約6.5億元（含稅）的現(xiàn)金回報。而在2025年4月，公司剛剛完成2024年度利潤的分紅，同樣為每10股派現(xiàn)25元（含稅）。

三

借貸理財并行

在財務層面，東鵬飲料呈現(xiàn)出“存貸雙高”的特征。

公司資產(chǎn)負債率呈上升趨勢，2023年為57.01%，2024年進一步升至 66.08%，這一變化主要由短期借款的大幅增加驅(qū)動。數(shù)據(jù)顯示，2023 年公司短期借款為29.96億元，2024年增加至65.51億元，同比增幅高達118.69%；2025年上半年，短期借款規(guī)模略有回落至61.28億元，但仍維持在高位。

與之相對的是，公司賬面資金儲備充足。截至2024年末，貨幣資金達56.53 億元，交易性金融資產(chǎn)為48.97億元，兩者合計105.50億元，公司現(xiàn)金流充裕。

據(jù)財報披露，短期借款的增加主要來自一年內(nèi)貼現(xiàn)借款和信用借款，而交易性金融資產(chǎn)的增長主要系公司2024年購買一年以內(nèi)銀行理財產(chǎn)品所致。值得注意的是，2024年交易性金融資產(chǎn)同比大幅增長295.40%，新增金額約36.59億元，而同期短期借款新增規(guī)模約35.56億元，兩者新增規(guī)模接近，形成“借款與投資并行”的狀態(tài)。

高分紅與高負債并存的現(xiàn)象引發(fā)了市場關注。有觀點認為，公司可能通過低成本貸款維持運營，同時將經(jīng)營利潤以分紅形式轉(zhuǎn)移，最終將償債壓力留在公司體系內(nèi)。對此，一位接近東鵬飲料的知情人士稱，分紅是基于股東回報的考慮，目前公司經(jīng)營狀況良好，現(xiàn)金流充裕，相關說法并不成立。

值得關注的是，2025年4月3日，東鵬飲料向香港聯(lián)交所遞交了H股發(fā)行并上市的申請，擬實現(xiàn)“A+H”兩地上市。據(jù)悉，東鵬飲料赴港上市并非一時興起，而是其全球化布局的一部分。