東鵬飲料開啟“A+H”新篇：從中國能量中心到全球賽場

2月3日，港交所鐘聲響起，東鵬飲料成功登陸港股，正式構建起“A+H”雙資本平臺。

這標志著，這家從深圳起步、經改制騰飛的民族飲料企業，開啟了從“中國冠軍”邁向“全球競爭者”的重要一躍。

公開招股期間，東鵬飲料向市場充分展現了其作為全球健康飲品領先企業的堅實根基。本次全球發售最終定價為每股248港元，位于招股價區間上限，凈募集資金約99.94億港元。

此次發行規模位居近年來港股消費類IPO前列，并獲得包括卡塔爾投資局（QIA）、淡馬錫、騰訊、紅杉中國在內的15家全球頂級基石投資者青睞，合共鎖定約6.4億美元份額，充分體現了國際資本對“東方大鵬”成長邏輯的堅定信心。

東鵬飲料近年的成長速度在全球軟飲行業中也屬罕見。

2022年至2024年，公司營業收入從85億元大幅增長至158.3億元，復合年增長率（CAGR）高達36.5%。

據最新業績預告，2025年預計營業收入將達207.6億元至211.2億元，同比增長31.07%至33.34%。

弗若斯特沙利文報告顯示，按銷量計算，東鵬飲料自2021年起已連續四年穩居中國功能飲料市場首位，市場份額從2021年的15%提升至2024年的26.3%。

企業跨越式發展的進程中，東鵬飲料始終秉持“商業向善”的理念。于港交所上市之際，企業特邀公益合作伙伴韓紅共同敲響上市金鐘。

自2017年首次支持韓紅愛心“百人援寧”公益行動以來，雙方已攜手走過全國多省，累計捐贈10所愛心急救室、13所復明中心及100輛救護車，持續為基層醫療提供切實助力。

此外，東鵬飲料還攜手姚基金、中國職工發展基金會等伙伴，系統性開展鄉村醫療、體育教育及助學關懷等項目，并連續三年發起“關愛小候鳥”行動，聚焦新業態勞動者子女的成長陪伴。

這些持續向善的行動力，與高度確定的業務增長和精益運營能力相輔相成，共同構筑了公司行穩致遠的堅實底座。

站在投資者的角度，東鵬飲料的價值敘事可分為上下兩篇：上篇是“確定性”，即依托平臺化運營在中國市場實現持續增長與盈利深化；下篇是“可能性”，即憑借已驗證的成功模式走向全球，完成從中國冠軍到全球競爭者的關鍵跨越。

01 平臺化躍遷

回顧過往東鵬高增長的發展過程，可以總結為功能飲料需求的剛性化演進、產品矩陣的梯次成型，以及渠道網絡的規模復利。

初期階段，東鵬精準卡位中國功能飲料市場，敏銳捕捉了藍領群體對能量補充的剛性需求。通過極具性價比的定價和“累了困了喝東鵬特飲”的品牌聯想，迅速鎖定了早期賽道紅利，并與貨運司機、藍領工人等高頻消費人群深度綁定。

進入中期，隨著社會節奏加快與認知勞動占比提升，電競、健身、辦公等場景均產生了多元化的能量補充需求。

東鵬順勢開啟了產品矩陣的梯次成型，目前已經構建起“1+6+N”的產品矩陣，旨在擺脫對單一單品的依賴。

2025年前三季度，被寄予厚望的第二增長引擎“補水啦”電解質飲料表現搶眼，同期實現營收28.47億元，同比增長達134.84%。

新品類通過復用現有的終端網點及冰柜資源，極大降低了鋪貨成本，驗證了公司渠道優勢的可遷移性，并在完善貨架份額、提升品牌調性方面發揮了關鍵作用。

此外，東鵬大咖、上茶、VIVI雞尾酒等新品亦在加速滲透，構建起覆蓋“提神-補水-解渴-休閑”全場景的產品矩陣，

平臺化躍遷的底層支撐是其構建的龐大實物通路。

截至2025年9月30日，東鵬飲料已建立起覆蓋全國的立體化銷售網絡，終端銷售網點超過430萬家，實現了中國近100%地級市的覆蓋。

公司擁有超過7500人的強大銷售團隊，與超過3200家經銷伙伴深度合作，構建了快消行業罕見的動態護城河。伴隨產能的持續落地，東鵬在全國化的縱深推進中，正不斷釋放出規模效應帶來的利潤彈性。

這種極高的渠道密度，讓東鵬具備了將任何一個新品迅速下沉到縣域乃至農村市場的“暴力分銷”能力。

02 系統性壁壘

渠道壁壘能否穿越周期，關鍵在于運營深度與數字化程度的持續進化。

東鵬的壁壘始于對需求的深刻洞察，早期以PET瓶裝顛覆金屬罐裝，正是敏銳捕捉到藍領群體對“便攜性+漸進式飲用”的痛點，隨后通過飽和式營銷固化了品牌認知。

在更深層的運營層面，東鵬通過一套復雜的數字化體系，實現了對數百萬個神經末梢的實時掌控。

東鵬是行業內率先啟用“一物一碼”系統和“五碼關聯”技術的企業，通過瓶蓋內的獨特二維碼實現精準的產品追溯。截至2025年9月30日，公司已通過該系統直接連接了超過2.8億名不重復的消費者。

這種數字化運營不僅解決了快消品行業長期存在的竄貨頑疾，還讓東鵬能夠實時洞悉動銷數據，賦能敏捷決策并實現“以銷定產”的柔性供應鏈，極大提高了決策的精準度和費用管控效率。

數字化賦能下，東鵬獨創的“一元樂享”活動極具代表性。

消費者通過掃碼中獎加1元換購，終端商戶收1元兌獎并獲得返貨。這種極低的參與門檻和即時收益反饋，有效激活了終端動銷，實現了消費者、商戶與廠商的三方共贏。這種機制確保了廠商每一分錢的費用去向在數字化后臺都清晰可見，實現了數據靶向施策。

這種系統性壁壘形成了一個自我強化的閉環：產品吸引渠道，渠道產生數據，數據反過來優化產品與渠道的運營效率。

例如，在推廣新品“補水啦”時，公司可以基于既有的2.8億用戶畫像進行精準推送，大幅降低了獲客成本。這種動態演進的護城河，使得東鵬在面對跨國巨頭和新銳品牌的滲透時，依然能保持極強的防守反擊能力，成為快消行業罕見的深度數字化范本。

數字化之外，東鵬也在持續完善其產能布局。

目前公司已在全國戰略性布局并投產了包括增城、東莞、南寧、長沙、重慶、安徽等在內的九大生產基地，設計產能超480萬噸/年。

本次港股募資的約36%將進一步用于完善產能布局和推進供應鏈升級，以在滿足高速增長需求的同時，持續提升生產及供貨效率，鞏固成本優勢。

這種軟硬結合的系統性能力，支撐著東鵬在極高市占率的基礎上依然能維持穩定的毛利表現。

03 全球化開局

在國內市占率已居高位、存量市場競爭加劇的背景下，出海是東鵬打開長期成長天花板、分散市場風險的必然路徑。

此次H股上市為其全球化戰略提供了實質性的支點。募集資金的約12%將專項用于拓展海外市場業務，探索潛在的投資及并購機會。

東南亞市場被視為東鵬出海的天然沃土。該地區氣候炎熱，且過去五年能量飲料市場的年復合增長率為6.2%，優于中國市場的表現。

數據顯示，東南亞11國功能飲料市場規模已接近中國市場的50%，其中越南、柬埔寨、泰國等市場潛力巨大。

2026年初，東鵬宣布與印尼華商巨頭林逢生控制的Rich Stream Investment達成合作，擬投資總額不超過3億美元在印尼建設生產基地及開展業務。

此次合作引入了具有本土深厚資源的戰略伙伴，東鵬持有合資平臺59%的股權，掌握核心決策權。通過借助合作方在印尼本土廣泛的銷售渠道和零售網絡（如Indomaret品牌商店），東鵬旨在實現從貿易試探向系統性本地化運營的轉變。

商業模式上，“高質價比大單品+深度分銷”的打法在東南亞等市場具備強大的適應性。

背靠中國成熟的供應鏈，東鵬通過“反向定價”原則，在確保價格競爭力的同時，利用PET大包裝和便捷的瓶蓋設計，一改當地區域品牌便捷性差的痛點，具備了挑戰國際巨頭的硬實力。

本次H股上市引入的嘉里集團等基石投資者，在東南亞深厚的根基也將為東鵬的分銷網絡與物流體系提供深度賦能。通過與這些全球頂級資本和產業力量的協同，東鵬不僅獲得了國際化的信用背書，更獲得了進入中東、東南亞等全球核心市場的現實支點。

站在“第三次創業”的新起點上，東鵬飲料正試圖完成從中國龍頭向全球巨頭的蛻變。

盡管全球化運營面臨著不同市場的口味適配、文化差異和品牌教育挑戰，但在“A+H”雙平臺的支撐下，東鵬已初步建立起應對全球競爭的資本與系統底座。

這家民族品牌正式步入全球賽場，在“東方能量，鵬程萬里”的愿景下，其長期成長潛力值得市場期待。

*以上內容不構成投資建議，不代表刊登平臺之觀點，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。