嘆息，又一家粵系民營房企徹底出局了

　　大家好，我是地產高富帥。

　　粵系房企，曾經行業的頂流與黑馬房企代名詞，除去傳統的頭部央國企以外，曾經的粵系民企陣營，真的是消失殆盡了。

　　從廣州到深圳到東莞，粵系房企的持續暴雷也給大灣區整體行業造成不小的影響，畢竟早期地產50強，起碼有30強都是粵系，真正的行業起源的大本營。

　　經歷過這幾輪的暴雷風暴與行業調整之后，剩下的粵系知名度較高的房企也就是廣深兩地的一些穩健非上市房企了，未來活下去的都是本土型為主。

　　在早期高周轉時代，民企房企是分為兩大類：第一類是住宅開發為主，第二類是商貿綜合體為主。

　　傳統的住宅開發就是典型的三高策略，在當年大部分的民企房企依舊重點是布局三四線城市，短平快開發策略，現金流為王是這一時期主流戰略。

　　其他商貿文旅綜合體類房企，其實在大灣區是非常多的，比如早期的奧園商業地產集團，華南城集團，包括央企陣營的華僑城地產。

　　商業綜合體開發商其實開發邏輯還是三四線囤地，開始是要么產業勾地，要么商業勾地，其實背后還是賣房子邏輯。

　　在商貿綜合體開發賽道最著名的當屬華南城集團，從經歷暴雷到國資入股到前段時間的再次違約，這家粵系民營房企也走向了盡頭。

　　8月11日晚間，華南城（01668.HK）在港交所發布公告稱，公司于8月11日被香港高等法院下令清盤。

　　目前，華南城的股票暫停買賣，并將繼續停牌，停牌前最后報價0.107港元——這家曾市值超300億的綜合商貿地產巨頭，如今市值僅剩12.24億港元，縮水95%。

　　曾經的粵系知名地產，如今也就是直接出局了，當年深圳國企特區建發入股華南城，也虧了一個底朝天，估計腸子都悔青了。

　　早在2022年，華南城暴雷之后，當年8月，特區建發與華南城的票據受托人花旗國際簽訂維好協議。

　　承諾將促使發行人或有關的子公司擔保人在相關付款義務的到期日之前獲得充足資金，足以使其到期支付全額付款等義務。

　　有了大股東的支持，華南城的5只美元債得以成功展期。到了2024.6月，這筆款到期需要還錢了，這邊國資估計也不想玩了。

　　如今國資委成為了被追債的對象，2024年6月，特區建發收到了來自香港高等法院的一份傳訊令狀，花旗國際對其索賠14.07億美元。

　　對于特區建發而言，入主華南城是一筆不劃算的投資。彼時，深圳國資入股消息公布后，華南城股價一度升至1.12港元/股。

　　但隨后長期下滑，至2024年停牌前僅剩0.107港元/股，較入股認購價0.57港元/股下跌逾81%。

　　估計深圳國企特區建發也沒想到，之前應該看上了華南城旗下這么牛逼的土地儲備，在深圳，鄭州，西安，南寧等地，華南城囤地是真不少，可以說是看起來是個大地主。

　　曾經華南城在深圳平湖開發的華南城物流園，也是堪稱早期物流園區綜合體的標桿，也得益于當年深圳的制造業發展，因此，華南城看準了這一套標準的開發邏輯。

　　在大城市邊角料囤地，產業開發的邏輯勾地，超低價獲取，先蓋房子再搞配套，屬于一套標準的房地產開發邏輯。

　　華南城商業模式的缺陷在后續幾年就完全顯露出來，超低價勾地到高周轉賣房子，看是簡單復制容易上手，但是始終不可能完美復制。

　　公司過度依賴“以售養租”，收入主要靠商鋪銷售，但電商、疫情等沖擊下商貿城租金收入下滑，現金流斷裂風險高。

　　并且土地儲備都是城市邊角料，招商難度較大，很多物流園荒無人煙，這種早期空手套白狼的邏輯如今肯定是行不通的，陷入困境也是必然。

　　另外，截至2024年年底，華南城總資產為875.51億港元，總負債約609.44億港元，有息債務為302.2億港元，其中即期部分為182.41億港元，流動負債超過流動資產28.48億港元。

　　其實華南城的核心問題就是商業模式的閉環已經崩塌，甭管誰來救命，其自身造血能力已經喪失，這個窟窿是沒辦法填平的。

　　這其實就跟如今很多大面積虧損與暴雷房企一樣，如果沒有新項目入市，沒有好的回款，借錢再多也只是暫時還清了債務，想要持續發展也是無力回天。

　　2025年，越來越多的房企進入破產程序，房地產行業進入“市場化出清”階段。

　　曾經的恒大地產，藍光發展，金科地產，大發地產，新力控股，泰禾地產，佳源地產，碧桂園集團，世茂地產，朗詩集團，這些響當當的名字，或許后面也不會經常聽到了。

　　另外的暴雷房企陣營，多數仍然在煎熬的還債與重組中，如今的行業似乎跟大多數民營畫上了等號。

　　但是，小編也相信，游戲規則的改變，也會新生一批民企新勢力，穩健的財務+超強的產品打造能力，或許才是突圍地產江湖的唯一利器