旅游上市新周期開啟？

【品橙旅游】近期，A股大盤在突破3700點(diǎn)后繼續(xù)高歌猛進(jìn)，創(chuàng)出近十年新高，A股總市值首次突破100萬億大關(guān)，資本市場異常活躍。

2025上半年，旅游企業(yè)IPO動態(tài)頻繁：陜西旅游沖刺上交所主板IPO，進(jìn)入問詢階段；美亞科技沖刺北交所，已經(jīng)完成三輪問詢；印象股份、瘦西湖等旅游企業(yè)繞道直奔港交所上市，旅游領(lǐng)域進(jìn)入新一輪上市周期。

除此之外，仍有相當(dāng)數(shù)量的旅游擬上市公司在接受上市輔導(dǎo)期，漫長等待。從各家旅游擬上市公司披露的上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報告來看，最核心的問題是：沒有太大進(jìn)展。但這就是選擇國內(nèi)上市的規(guī)則。

一是上市輔導(dǎo)時間：截至2025年8月，共有10家旅游擬上市公司處于上市輔導(dǎo)階段，輔導(dǎo)時間差異顯著。其中，最長輔導(dǎo)時間為冰雪大世界，2017年9月與招商證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，截至目前，輔導(dǎo)時長已超7年（約83個月）；最短輔導(dǎo)時間為大美游輪，2024年2月與國泰海通簽署輔導(dǎo)協(xié)議，截至目前，輔導(dǎo)時長約 18個月。

二是擬上市公司所在地（數(shù)量）：覆蓋9個省級行政區(qū)，分布較為廣泛。其中，河南省有2家，分別是云臺山、清園股份；海南省、廣東省、重慶市、黑龍江省、浙江省、西藏自治區(qū)、山東省各有1家，分別為蜈支洲、廣州塔、大美游輪、冰雪大世界、綠云軟件、域上和美、康派斯；深圳市作為計劃單列市，有華強(qiáng)方特1家。

三是營收規(guī)模（含利潤）：各公司營收與利潤差異顯著。營收方面，華強(qiáng)方特最高，2024年達(dá)69.09億元；域上和美最低，2024 年主營業(yè)務(wù)收入1.71億元。利潤方面，華強(qiáng)方特2024年扣非凈利潤7.11億元。部分企業(yè)業(yè)績波動明顯，存在尚不符合A股上市財務(wù)要求的情況。

四是業(yè)務(wù)類型：涵蓋旅游產(chǎn)業(yè)鏈多個細(xì)分領(lǐng)域。包括景區(qū)運(yùn)營（蜈支洲、云臺山、清園股份、冰雪大世界）、文旅科技與主題公園（華強(qiáng)方特）、酒店信息化服務(wù)（綠云軟件）、文旅演藝（域上和美）、地標(biāo)旅游運(yùn)營（廣州塔）、游輪運(yùn)輸（大美游輪）、房車生產(chǎn)出口（康派斯）等。

五是輔導(dǎo)券商：10 家擬上市公司分別由不同券商負(fù)責(zé)輔導(dǎo)。其中，中信建投負(fù)責(zé)蜈支洲、廣州塔；招商證券負(fù)責(zé)華強(qiáng)方特；申萬宏源負(fù)責(zé)冰雪大世界；國泰海通負(fù)責(zé)綠云軟件、大美游輪；中信證券負(fù)責(zé)云臺山、清園股份；國信證券負(fù)責(zé)域上和美；民生證券負(fù)責(zé)康派斯。

1.海南·蜈支洲

7月14日，中信建投證券發(fā)布關(guān)于海南蜈支洲旅游開發(fā)股份有限公司（以下簡稱“蜈支洲”）首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報告（第二十六期）。

2019年12月，蜈支洲與中信建投簽署輔導(dǎo)協(xié)議，正式啟動IPO進(jìn)程。蜈支洲2017年、2018年營業(yè)收入分別為6.52億元、6.46億元，扣非凈利潤分別為1.34億元、1.19億元。

蜈支洲成立于1992年7月，主要從事在蜈支洲島內(nèi)興建及經(jīng)營高爾夫球場，旅游服務(wù)，酒店經(jīng)營、潛水觀光、海上娛樂、三亞市后海臨時碼頭至蜈支洲島近岸海域旅客及貨物運(yùn)輸（限分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營），旅業(yè)開發(fā)等業(yè)務(wù)。

天眼查顯示，海南天鴻投資控股有限公司持股46%，三亞洪源投資有限公司持股46%，霍爾果斯寧生股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙人）持股8%。其中，海南天鴻投資控股有限公司由北京首都開發(fā)控股（集團(tuán)）有限公司100%控股，北京市國資委是其實(shí)控人。

2.深圳·華強(qiáng)方特

7月9日，招商證券發(fā)布關(guān)于華強(qiáng)方特文化科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“華強(qiáng)方特”）首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報告（第十九期）。

2020年12月，華強(qiáng)方特與招商證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，再次啟動IPO進(jìn)程。華強(qiáng)方特2023年、2024年營業(yè)收入分別為66.68億元、69.09億元，扣非凈利潤分別為8.01億元、7.11億元。這已是華強(qiáng)方特第三次籌備IPO。

2012年，華強(qiáng)方特首次謀求上市，后因A股IPO暫停而撤回申請資料，并于2015年登陸新三板。2019年6月，華強(qiáng)方特向證監(jiān)會報送首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請，擬募資11億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目、動漫電影制作項目和品牌建設(shè)及推廣項目。受新冠肺炎疫情影響，華強(qiáng)方特于2020年6月宣布終止IPO申請。

2025年以來，華強(qiáng)方特相繼新開園資陽方特水世界、贛州方特水上樂園和資陽方特國色春秋三個項目。

3.黑龍江·冰雪大世界

7月11日，申萬宏源發(fā)布關(guān)于哈爾濱冰雪大世界股份有限公司（以下簡稱“冰雪大世界”）首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報告（第十八期）。

2017年9月，冰雪大世界與申萬宏源簽署輔導(dǎo)協(xié)議，啟動IPO進(jìn)程。冰雪大世界2018年、2019年營業(yè)收入分別為3.47億元、2.96億元，扣非凈利潤分別為1.84億元和1.14億元。截至2024年6月，哈爾濱冰雪大世界公司資產(chǎn)總額為16.87億元，2022年和2023年的稅后利潤分別為-4725萬元和1.34億元。

2024年12月，冰雪大世界原第二大股東哈爾濱融創(chuàng)文旅與公司控股股東太陽島集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，太陽島集團(tuán)受讓哈爾濱融創(chuàng)文旅所持有的公司全部46.67%股權(quán)。目前，冰雪大世界股東為哈爾濱太陽島集團(tuán)有限公司、哈爾濱市創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司，持股比例分別為83.67%、16.33%。

本輪輔導(dǎo)期內(nèi)，冰雪大世界園區(qū)“四季冰雪”項目全面正常運(yùn)營，夢幻冰雪館、雪花摩天輪、冰雪美食館、四季游樂館等場館均持續(xù)對外開放，打破了冰雪項目季節(jié)限制。但輔導(dǎo)報告也明確指出：當(dāng)前，冰雪大世界尚不符合主板財務(wù)指標(biāo)要求。

4.浙江·綠云軟件

7月9日，國泰海通發(fā)布關(guān)于杭州綠云軟件股份有限公司（以下簡稱“綠云軟件”）首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報告（第七期）。

2023年9月，綠云軟件與國泰海通簽署輔導(dǎo)協(xié)議，啟動IPO進(jìn)程。綠云軟件2022年、2023年營業(yè)收入分別為2.56億元、3.37億元，凈利潤分別為0.39億元和0.74億元。

綠云軟件成立于2012年，主要從事酒店信息化系統(tǒng)，是最早的中國PMS（酒店管理系統(tǒng)）行業(yè)的開拓者。目前，綠云軟件已經(jīng)形成包括綠云PMS、Oracle Hospitality（Opera PMS）、數(shù)據(jù)平臺和電商平臺在內(nèi)的四大業(yè)務(wù)集群，組合成酒店住宿、酒店餐飲、酒店集團(tuán)和文旅綜合體四大板塊。

2023年3月，綠云軟件宣布完成D輪融資，金額為1億元人民幣。本輪投資方為海控天程基金，該基金由同程旅行、海控集團(tuán)及青島市、區(qū)兩級引導(dǎo)基金共同發(fā)起設(shè)立。2020年，綠云軟件完成B+輪融資，金額近億元人民幣，參投方為招商銀行和上海科慧創(chuàng)業(yè)投資有限公司。其中，上海科慧創(chuàng)業(yè)投資有限公司為攜程關(guān)聯(lián)公司。

5.河南·云臺山

7月11日，中信證券發(fā)布關(guān)于云臺山旅游股份有限公司（以下簡稱“云臺山”）首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報告（第十一期）。

2022年9月，云臺山與中信證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，再次啟動IPO進(jìn)程。2015年5月，云臺山接受中原證券上市輔導(dǎo)并在河南證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案；2018年6月，因中原證券在擔(dān)任其他上市公司券商過程中存在失職行為而被證監(jiān)會立案調(diào)查，雙方被迫終止合作。與此同時，河南證監(jiān)局發(fā)布云臺山終止輔導(dǎo)備案公示。

云臺山主要圍繞云臺山景區(qū)主要從事旅游客運(yùn)、演出為主的企業(yè)。其中，焦作云臺山旅游發(fā)展有限公司是云臺山旅游的第一大股東，持股比例72%；焦作市投資集團(tuán)有限公司和修武縣青龍峽旅游服務(wù)有限責(zé)任公司分別持股20%和8%。云臺山旅游的實(shí)控人為修武縣國資委，持股比例80%。

6.西藏·域上和美

7月11日，國信證券發(fā)布關(guān)于域上和美文化旅游股份有限公司（以下簡稱“域上和美”）首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報告（第十八期）。

2019年7月，域上和美與國信證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，正式啟動IPO進(jìn)程。2024年，域上和美實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1.71億元、凈利潤3853萬元、研發(fā)費(fèi)用468萬元，同比分別增長18%、15%、18%，2024年利潤率達(dá)22%。截至2024年，《文成公主》《金城公主》兩劇累計演出超2100場，演出累計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入超16億元，接待游客超3500萬人次。

域上和美文旅股份是域上和美集團(tuán)旗下投資控股企業(yè)，主營產(chǎn)品包括在西藏策劃、出品、運(yùn)營《文成公主》大型史詩劇、《金城公主》舞臺劇等；在四川打造全球超大規(guī)模浸沒式戲劇《成都偷心》等一系列大型演出；在北京與故宮博物院聯(lián)合打造出品《紫禁城》大型史詩劇等。除此之外，域上和美集團(tuán)還重點(diǎn)打造運(yùn)營《只此青綠》《亞丁密碼》《熊貓歸來》《成都偷心》等經(jīng)典演藝作品。

7.廣東·廣州塔

7月10日，中信建投發(fā)布關(guān)于廣州塔旅游文化發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“廣州塔”）首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報告（第十八期）。

2021年1月，廣州塔與中信建投簽署輔導(dǎo)協(xié)議，正式啟動IPO進(jìn)程。2017年2月，廣州塔登陸新三板；2025年2月，廣州塔從新三板退市。2023年，廣州塔實(shí)現(xiàn)營收8.73億元，同比增長137.41%，凈利潤1.39億元，其收益融合了門票、游樂、廣告、租賃、珠江游、餐飲以及會展等多元業(yè)務(wù)體系。廣州塔每年接待游客量超過200萬人次，自開業(yè)以來，累計接待游客預(yù)計超過2000萬人次。

當(dāng)前，廣州塔上市面臨的兩大問題是：一是廣州塔尚未取得所處地塊的土地使用權(quán)證及地上建筑的房屋所有權(quán)證；二是廣州塔尚未最終確定募集資金投向項目。

8.重慶·大美游輪

7月10日，國泰海通發(fā)布關(guān)于重慶大美長江三峽游輪股份有限公司（以下簡稱“大美游輪”）首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報告（第六期）。

2024年2月，大美游輪與國泰海通簽署輔導(dǎo)協(xié)議，正式啟動IPO進(jìn)程。2014年12月，大美游輪登陸新三板。大美游輪2023年、2024年營業(yè)收入分別為2.03億元、1.99億元，扣非凈利潤分別為0.64億元、0.55億元。

大美游輪主要經(jīng)營長江干線重慶至宜昌的豪華游輪旅客運(yùn)輸、酒店經(jīng)營管理、旅行社業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)。2025年5月，大美游輪被調(diào)入新三板創(chuàng)新層，原因是符合“最近兩年凈利潤均不低于 1,000 萬元，最近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于 6%”的規(guī)定。當(dāng)前，大美游輪在IPO方面面臨的問題是：公司內(nèi)部治理制度和組織架構(gòu)尚需調(diào)整和相關(guān)人員對公司規(guī)范運(yùn)作及發(fā)行上市知識尚需加強(qiáng)。

9.河南·清園股份

7月10日，中信證券發(fā)布關(guān)于開封清明上河園股份有限公司（以下簡稱“清園股份”）首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報告（第二十期）。

2020年8月，清園股份與中信證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，正式啟動IPO進(jìn)程。2016年5月，清園股份登陸新三板；2018年11月，清園股份從新三板退市。清園股份2018年營業(yè)收入為2.96億元，扣非凈利潤1.22億元。2024年，清明上河園景區(qū)游客接待量突破800萬人次，旅游綜合總收入達(dá)到10億元。其中非門票收入占比超過50%。

2025年8月，商丘市公共資源交易平臺官網(wǎng)正式發(fā)布河南省商丘歸德府城整體運(yùn)營策劃及托管運(yùn)營服務(wù)項目結(jié)果公告：清園股份以540萬元中標(biāo)，獲得商丘古城為期1年的托管服務(wù)。

10.山東·康派斯

7月4日，民生證券發(fā)布關(guān)于榮成康派斯新能源車輛股份有限（以下簡稱“康派斯”）首次公開發(fā)行股票并在北交所上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展報告（第六期）。

2023年12月，康派斯與民生證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，正式啟動北交所上市進(jìn)程。2018年6月，康派斯登陸新三板。康派斯2023年、2024年營業(yè)收入分別為9.08億元、8.82億元，扣非凈利潤分別為1.43億元、0.73億元。康派斯超過九成的收入來自境外。2024年11月份以來，康派斯及相關(guān)股東已經(jīng)通過發(fā)行股份募集近億元人民幣。康派斯的融資與投資者有上市約定：若康派斯未能在2026年12月31日之前完成公開發(fā)行股票并實(shí)現(xiàn)合格上市，將觸發(fā)階梯性股票回購。

作為國內(nèi)最大的拖掛式房車生產(chǎn)和出口企業(yè)，根據(jù)輔導(dǎo)報告顯示：康派斯面臨的主要問題是公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度。

（ August 本文僅代表個人觀點(diǎn)，與平臺無關(guān)）