谷歌電話會：1850億支出“不得不花”，確認與蘋果合作，Gemini并非SaaS的“終結(jié)者”

Alphabet（谷歌母公司）在周三的財報電話會上釋放了明確信號：AI軍備競賽遠未結(jié)束，甚至剛剛進入“深水區(qū)”。雖然Q4業(yè)績?nèi)€超預(yù)期，但市場被公司給出的2026年1750億至1850億美元的資本支出指引所震懾。巨額資本支出帶來的折舊壓力以及對利潤率的潛在侵蝕，也成為投資者心頭的陰云。公司股價盤后小幅下跌。

面對投資者的疑慮，CEO桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）和CFO阿納特·阿什克納茲（Anat Ashkenazi）詳細闡述了高額支出的必要性，AI代理的商業(yè)化前景以及與蘋果的重磅合作。同時，還正面回擊了近期“AI將殺死軟件公司”的市場論調(diào)。

回應(yīng)天量資本支出是為了“著眼于未來”

電話會上最引人注目的焦點無疑是Alphabet對2026年的資本支出預(yù)測。首席財務(wù)官阿納特透露，預(yù)計2026年資本支出將在1750億至1850億美元之間，且投資將隨季度逐級增加。

面對分析師關(guān)于投資回報和效率的質(zhì)疑，皮查伊解釋稱，這一支出規(guī)模是為了支持Google DeepMind的前沿模型開發(fā)，以及滿足云客戶激增的需求。他指出，目前的算力供應(yīng)依然緊張。

“即便我們一直在提升產(chǎn)能，我們?nèi)匀惶幱诠?yīng)受限的狀態(tài)。顯然，今年的資本支出是著眼于未來……我們在各項服務(wù)中看到的需求，無論是DeepMind的未來工作還是云服務(wù)，都異常強勁。因此，我預(yù)計全年我們將繼續(xù)在供應(yīng)受限的狀態(tài)下運行。”

阿納特補充道，2026年和2025年類似，約60%的資本支出將用于服務(wù)器，40%用于數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等長周期資產(chǎn)。她同時警告，隨著基礎(chǔ)設(shè)施投入的增加，折舊費用將顯著上升，預(yù)計2026年的折舊增長率將進一步加速，這將對利潤表構(gòu)成持續(xù)壓力。

直面軟件股拋售潮：谷歌力挺SaaS，稱Gemini是“引擎”而非終結(jié)者

近日，隨著Anthropic推出法律自動化工具，市場對“AI顛覆傳統(tǒng)軟件商業(yè)模式”的恐慌情緒蔓延，導(dǎo)致美股軟件板塊遭遇血洗。

圍繞該話題，分析師Mark Mahaney電話會上提問：“市場上有一種信念，認為這些軟件公司正在失去席位權(quán)（seat power），失去定價權(quán)，這看起來像是一個非常糟糕的客戶群。”

對此，CEO皮查伊給出了截然相反的判斷，他試圖將谷歌定義為SaaS公司的盟友。

“Gemini正在成為世界上最成功的軟件公司的AI引擎。”皮查伊反駁道，并列舉了數(shù)據(jù)來證明SaaS巨頭們正在擁抱而非逃離AI，“排名前20的SaaS公司中有95%，以及排名前100的公司中有超過80%都在使用Gemini，包括Salesforce和Shopify。”

皮查伊強調(diào)，那些能夠抓住這一時刻的公司將擁有同樣的增長機會。首席商務(wù)官辛德勒也補充指出，成功的SaaS客戶正在將Gemini深入整合到關(guān)鍵工作流中，“如果我從代幣（token）使用量的角度來看，第四季度的增長非常強勁。”

確認與蘋果的深度合作：Gemini技術(shù)將驅(qū)動蘋果下一代模型

在電話會中，皮查伊正式確認了外界猜測已久的傳聞——谷歌與蘋果達成深度合作。這不僅穩(wěn)固了谷歌在iOS生態(tài)中的地位，更可能成為其AI模型分發(fā)的關(guān)鍵渠道。

皮查伊在開場陳述中明確表示：

“我很高興我們正在與蘋果合作，作為他們的首選云提供商，并基于Gemini技術(shù)開發(fā)下一代Apple Foundation模型。”

這一確認無疑給擔(dān)心谷歌在移動端入口被顛覆的投資者吃了一顆定心丸。

AI商業(yè)化進展：Gemini App月活破7.5億，開啟“代理商務(wù)”時代

谷歌正試圖證明其AI產(chǎn)品不僅有流量，更具變現(xiàn)能力。皮查伊透露：“Gemini App現(xiàn)在的月活躍用戶已超過7.5億。 尤其是自12月推出Gemini 3以來，我們看到每位用戶的參與度顯著提高。”

更重要的是，谷歌正在構(gòu)建基于“AI代理”（Agentic AI）的全新商業(yè)模式。皮查伊提到了“通用商業(yè)協(xié)議”（Universal Commerce Protocol），這標志著谷歌從單純的信息檢索向替用戶“執(zhí)行任務(wù)”轉(zhuǎn)變。

“我們?yōu)锳I時代的購物奠定了基礎(chǔ)……這是我們與許多零售行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者共同構(gòu)建的代理商務(wù)新開放標準……在這個代理世界中，我認為2025年更多是打基礎(chǔ)，讓模型在代理用例中變得更加穩(wěn)健……今年（2026年）你將看到消費者真正能夠使用這一切。”

面對Gemini App是否會蠶食傳統(tǒng)Google搜索流量的質(zhì)疑，皮查伊給出了否定的回答，將其定義為增量市場。

“我們沒有看到任何蠶食（cannibalization）的證據(jù)，”皮查伊回應(yīng)分析師提問時強調(diào)。

“實際上，這是一個擴張性時刻（expansionary moment）。 人們正在使用搜索，體驗AI概覽（AI Overviews）和AI模式，同時也使用Gemini App。所有這些結(jié)合在一起，正在擴大人們使用Google進行查詢的類型。”

他透露，在美國，自推出以來，用戶每日的AI模式查詢量翻了一番，“AI模式下的查詢長度是傳統(tǒng)搜索的三倍”。

云業(yè)務(wù)與基礎(chǔ)設(shè)施：自研TPU與英偉達GPU并行

谷歌云業(yè)務(wù)的強勁增長（營收增長48%）很大程度上歸功于其AI基礎(chǔ)設(shè)施的優(yōu)勢。皮查伊強調(diào)了谷歌在芯片領(lǐng)域的“兩條腿走路”策略。

“我們擁有業(yè)內(nèi)最廣泛的計算選項，包括來自我們合作伙伴英偉達（NVIDIA）的GPU……加上我們開發(fā)了十年的自有TPU，”皮查伊表示。

YouTube與Waymo：廣告增長與自動駕駛?cè)蚧?/p>

關(guān)于YouTube廣告收入9%的增長（雖然不及搜索業(yè)務(wù)強勁），首席商務(wù)官辛德勒解釋稱，主要是受到“主要品牌垂直領(lǐng)域的一些輕微影響”以及去年同期美國大選廣告支出的高基數(shù)影響。但他強調(diào)：“Shorts（短視頻）現(xiàn)在平均每日觀看次數(shù)超過2000億。”

在自動駕駛方面，谷歌確認了對Waymo的新一輪巨額投入。皮查伊表示：“Waymo本周籌集了迄今為止最大的一輪融資……并將很快將其服務(wù)擴展到美國多個城市以及英國和日本。”CFO阿什克納茲補充說，Alphabet資助了Waymo周一宣布的160億美元投資輪中的很大一部分。

效率與裁員的隱喻？AI在寫一半的代碼

在巨額支出的另一面，是谷歌對內(nèi)部效率的極致追求。

在效率方面，皮查伊指出：“通過模型優(yōu)化、效率提升和利用率改進，我們在2025年成功將Gemini的服務(wù)單位成本降低了78%。”

在回答關(guān)于如何提高運營效率以資助增長投資的問題時，CFO 阿納特提到了一個令人深思的細節(jié)：

“正如Sundar過去提到的，我們約50%的代碼現(xiàn)在是由編碼代理（coding agents）編寫的，然后由我們自己的工程師進行審查。這當然有助于我們的工程師利用現(xiàn)有的足跡做更多的事情、行動得更快。”

Alphabet 2025年第四季度財報電話會議全文翻譯如下：

會議主題： Alphabet 2025年第四季度財報電話會議 會議日期： 2026年2月4日 演講嘉賓：

• Sundar Pichai（首席執(zhí)行官）
  
• Philipp Schindler（高級副總裁兼首席商務(wù)官）
  
• Anat Ashkenazi（高級副總裁兼首席財務(wù)官）
  
• Jim Friedland（投資者關(guān)系主管）
  

演講環(huán)節(jié)接線員： 歡迎大家。感謝各位參加Alphabet 2025年第四季度財報電話會議。目前，所有參會者均處于僅收聽模式。演講結(jié)束后將進行問答環(huán)節(jié)。現(xiàn)在，我將會議交給投資者關(guān)系主管Jim Friedland。
Jim Friedland（投資者關(guān)系主管）： 謝謝。大家下午好，歡迎參加Alphabet 2025年第四季度財報電話會議。今天出席會議的有Sundar Pichai、Philipp Schindler和Anat Ashkenazi。
首先，我快速說明一下安全港聲明。我們今天關(guān)于業(yè)務(wù)、運營和財務(wù)業(yè)績的部分陳述可能被視為前瞻性陳述。此類陳述基于當前的預(yù)期和假設(shè)，受到多種風(fēng)險和不確定性的影響，實際結(jié)果可能存在重大差異。請參閱我們的10-K和10-Q表格，包括其中的風(fēng)險因素。我們不承擔(dān)更新任何前瞻性陳述的義務(wù)。在本次電話會議中，我們將同時介紹GAAP（通用會計準則）和非GAAP財務(wù)指標。今天的財報新聞稿中包含了非GAAP與GAAP指標的調(diào)節(jié)表，大家可以通過我們的投資者關(guān)系網(wǎng)站 abc.xyz/investor 獲取。除非另有說明，我們的評論均基于同比比較。
現(xiàn)在，我把時間交給Sundar。
Sundar Pichai（首席執(zhí)行官）： 謝謝Jim。大家好，感謝參會。對于Alphabet來說，這是一個極好的季度。
Gemini 3的發(fā)布是一個重要的里程碑，我們保持著強勁的勢頭。Alphabet的年收入首次超過4000億美元。本季度，搜索業(yè)務(wù)繼續(xù)加速，營收增長17%。YouTube在廣告和訂閱方面的年收入超過600億美元。云業(yè)務(wù)顯著加速，營收增長48%，目前的年化收入運行率已超過700億美元。積壓訂單（Backlog）環(huán)比增長55%，達到2400億美元，這代表了由AI產(chǎn)品需求驅(qū)動的廣泛客戶群。我們在消費者服務(wù)領(lǐng)域擁有超過3.25億付費訂閱用戶，Google One和YouTube Premium的采用率強勁。此外，我們僅僅在四個月前推出的Gemini Enterprise（企業(yè)版）已售出超過800萬個付費席位。
我們的Gemini應(yīng)用程序目前的月活躍用戶已超過7.5億。我們還看到每個用戶的參與度顯著提高，特別是自12月推出Gemini 3以來。總體而言，我們的AI投資和基礎(chǔ)設(shè)施正在推動全面的收入和增長。為了滿足客戶需求并抓住未來的增長機遇，我們預(yù)計2026年的資本支出（CapEx）將在1750億美元至1850億美元之間。
今天，我將介紹我們在AI方面的最新進展，然后分享搜索、云、YouTube和Waymo的重點內(nèi)容。
首先，全棧AI的進展。 我們無可匹敵的基礎(chǔ)設(shè)施是AI技術(shù)棧的基石。我們擁有業(yè)內(nèi)最廣泛的計算選項，包括來自合作伙伴英偉達（NVIDIA）的GPU——他們在CES上宣布我們將是首批提供最新Vera Rubin GPU平臺的公司之一——以及我們開發(fā)了十年的TPU。12月，我們宣布有意收購Intersect，該公司提供數(shù)據(jù)中心和能源基礎(chǔ)設(shè)施解決方案。隨著規(guī)模擴大，我們的效率顯著提高。通過模型優(yōu)化、效率提升和利用率改進，我們在2025年將Gemini的服務(wù)單位成本降低了78%。
其次，世界級的AI研究，包括模型和工具。 我們提供世界上最廣泛的模型組合，并在文本、視覺和圖像到視頻的LMRena排行榜上處于領(lǐng)先地位。Gemini 3 Pro在推理和多模態(tài)理解方面處于最先進水平。它的采用速度是我們歷史上所有模型中最快的。自推出以來，Gemini 3 Pro平均每日處理的Token數(shù)量一直是2.5 Pro的3倍。我們的最新模型為Google Antigravity提供動力，這是我們新的開發(fā)平臺，智能體（Agents）可以在該平臺上自主規(guī)劃和執(zhí)行復(fù)雜的軟件任務(wù)。該平臺推出僅兩個多月，周活躍用戶已超過150萬。我們的第一方模型（如Gemini）現(xiàn)在通過直接API每分鐘處理超過100億個Token，高于上季度的70億。
第三，將AI引入我們的產(chǎn)品和平臺。 我們正在大規(guī)模推出創(chuàng)新，將有用的AI功能帶給各地的用戶。僅在1月，我們就在搜索和Gemini應(yīng)用的“AI模式”中推出了個人智能功能，為Gmail引入了新功能并更新了Veo，通過Chrome Auto Browse等功能將Chrome重塑為AI優(yōu)先的代理瀏覽器，并宣布了Project Genie——允許用戶使用我們的通用世界模型Genie 3實時創(chuàng)建和探索互動世界。我們還與許多零售行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者一起建立了通用商業(yè)協(xié)議（Universal Commerce Protocol），這是代理商業(yè)（Agentic Commerce）的新開放標準，為AI時代的購物奠定了基礎(chǔ)。
最后，從Android到Pixel，我們將最好的AI能力帶到用戶手中。在CES上，包括三星在內(nèi)的一系列合作伙伴展示了他們?nèi)绾螌emini帶到更多設(shè)備上，從XR（擴展現(xiàn)實）到客廳等等。為了證實傳聞，我想確認我們很快將推出Pixel 10a，加入我們評價最高的Pixel 10系列。
現(xiàn)在轉(zhuǎn)向本季度的關(guān)鍵亮點，首先是搜索業(yè)務(wù)。 第四季度搜索的使用量比以往任何時候都多，AI繼續(xù)推動這一擴張時刻。我們執(zhí)行速度驚人。僅在上個季度，我們就在“AI模式”和“AI概覽（AI Overviews）”中推出了超過250項產(chǎn)品更新。我們將Gemini 3直接整合到搜索的AI模式中。現(xiàn)在，搜索可以更好地理解您的查詢，深入挖掘網(wǎng)絡(luò)，并生成交互式UI體驗。上周，我們將AI概覽升級為Gemini 3，在搜索結(jié)果頁面頂部為用戶提供一流的AI回答。我們還使搜索體驗更具凝聚力，確保從AI概覽過渡到AI模式中的對話是完全無縫的。這些新體驗被證明更有幫助，并推動了更多的使用。
這方面有幾個亮點： 第一，一旦人們開始使用這些新體驗，他們就會用得更多。在美國，我們看到自推出以來，每位用戶的每日AI模式查詢量翻了一番，AI概覽的表現(xiàn)也持續(xù)向好。 第二，人們正在進行更長、更復(fù)雜的會話。AI模式下的查詢長度是傳統(tǒng)搜索的三倍。我們還看到會話變得更加對話式，很大一部分AI模式查詢現(xiàn)在會引出后續(xù)問題。 第三，人們正在以超越文本的新方式進行搜索。近六分之一的AI模式查詢現(xiàn)在是非文本的，使用語音或圖像。此外，“圈選即搜（Circle to Search）”現(xiàn)在已在超過5.8億臺Android設(shè)備上可用。
接下來是谷歌云（Google Cloud）。 我們在收入、營業(yè)利潤率和積壓訂單方面的增長突顯了整個產(chǎn)品組合的實力。 第一，我們贏得新客戶的速度更快。年底時，我們的新客戶增速是第一季度的兩倍。 第二，我們也簽署了更大的客戶承諾。2025年超過10億美元的交易數(shù)量超過了過去三年的總和。 第三，我們繼續(xù)加深與現(xiàn)有客戶的關(guān)系，他們的支出比最初承諾高出30%以上。
近75%的谷歌云客戶使用了我們垂直優(yōu)化的AI產(chǎn)品，從芯片到模型再到AI平臺和企業(yè)AI智能體，這些產(chǎn)品提供了卓越的性能、質(zhì)量、安全性和成本效率。這些AI客戶使用的產(chǎn)品數(shù)量是非AI客戶的1.8倍，使我們能夠多樣化產(chǎn)品組合，加深客戶關(guān)系并加速收入增長。我們的產(chǎn)品線擁有多個變現(xiàn)杠桿，涵蓋基礎(chǔ)設(shè)施、平臺和高利潤率的AI驅(qū)動產(chǎn)品和服務(wù)，共有14條產(chǎn)品線年收入超過10億美元。
我們?yōu)樵瓶蛻籼峁╊I(lǐng)先的AI訓(xùn)練和推理基礎(chǔ)設(shè)施，擁有業(yè)內(nèi)最廣泛的計算選項，從我們自研的第七代Ironwood TPU到最新的NVIDIA GPU。我們在構(gòu)建自己的加速器方面擁有10年的記錄，在芯片、系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)和軟件方面擁有專業(yè)知識，這轉(zhuǎn)化為大規(guī)模推理和訓(xùn)練的領(lǐng)先功耗和性能效率。我們的云AI加速器服務(wù)于領(lǐng)先的前沿AI實驗室、Citadel Securities等資本市場公司、梅賽德斯-奔馳等企業(yè)以及用于高性能計算應(yīng)用的政府機構(gòu)。
我們還向云客戶提供領(lǐng)先的生成式AI模型，包括Gemini、Imagen、Veo、Chirp和Lyria。僅在12月，就有近350家客戶每家處理了超過1000億個Token。第四季度，基于我們生成式AI模型的產(chǎn)品收入同比增長近400%，較上一季度顯著加速。如今，超過12萬家企業(yè)使用Gemini，包括Lovable和Open Evidence等AI獨角獸企業(yè)，以及空客和霍尼韋爾等全球企業(yè)。前20大SaaS公司中有95%，前100大中有超過80%都在使用Gemini，包括Salesforce和Shopify。Gemini正在成為世界上最成功軟件公司的AI引擎。
領(lǐng)先的企業(yè)也推動了對我們企業(yè)AI智能體的強勁需求。我們已向超過2800家公司（包括紐約梅隆銀行和Virgin Voyages）售出了超過800萬個Gemini Enterprise（我們的企業(yè)AI平臺）付費席位，以簡化知識管理并實現(xiàn)流程自動化。Gemini Enterprise在第四季度管理了超過50億次客戶互動，為包括Wendy's、Kroger和Woolworths Group在內(nèi)的客戶帶來了65%的同比增長。我們在Google Workspace中整合Gemini正在贏得施瓦茨集團（Schwarz Group）等全球品牌和美國交通部等公共部門機構(gòu)的青睞。
我們還看到了獨立軟件供應(yīng)商的強勁勢頭。合作伙伴構(gòu)建的AI解決方案收入同比增長近300%，前15大軟件合作伙伴的承諾同比增長超過16倍。在繼續(xù)之前，我很高興地宣布，我們正在與蘋果公司合作，作為他們的首選云提供商，并基于Gemini技術(shù)開發(fā)下一代Apple Foundation模型。
接下來是YouTube。 我想強調(diào)四點。 第一，流媒體。在客廳場景，根據(jù)尼爾森的數(shù)據(jù)，YouTube連續(xù)近三年一直是美國排名第一的流媒體平臺。從NFL到科切拉音樂節(jié)，YouTube是人們觀看當今最大流行文化時刻的地方。 第二，訂閱。我們繼續(xù)看到Y(jié)ouTube訂閱收入的強勁增長，特別是YouTube Music Premium。我們將很快推出新的YouTube TV計劃，為訂閱者提供更多選擇和靈活性，包括超過10個特定類型的套餐。NFL在YouTube上的NFL Sunday Ticket訂閱用戶增長強勁，付費訂閱用戶數(shù)量創(chuàng)下該產(chǎn)品歷史新高。 第三，播客。為了說明YouTube的受歡迎程度，2025年10月，觀眾在客廳設(shè)備上觀看了超過7億小時的播客，比一年前增長了75%。 第四，AI正在改變創(chuàng)作者和觀眾的YouTube體驗。12月平均每天有超過100萬個頻道使用我們的新AI創(chuàng)作工具來增強創(chuàng)造力。同月，超過2000萬觀眾使用了我們由Gemini驅(qū)動的新提問（Ask）工具來了解他們觀看內(nèi)容的更多信息。
最后是Waymo。 本周，Waymo完成了迄今為止最大的一輪融資，并處于繼續(xù)保持勢頭的有利地位，始終以安全為核心。12月，我們超過了2000萬次全自動駕駛行程，現(xiàn)在每周提供超過40萬次乘車服務(wù)。Waymo繼續(xù)擴大其服務(wù)區(qū)域。兩周前我們在第六個市場邁阿密啟動了服務(wù)，Waymo很快將把服務(wù)擴展到美國多個城市以及英國和日本。團隊在重要能力方面取得了令人難以置信的進展，包括向機場和高速公路開放公共服務(wù)。
總而言之，2025年對公司來說是極好的一年。非常感謝全球的員工和合作伙伴。我們在進入2026年時處于非常有利的位置。現(xiàn)在交給Philipp。
Philipp Schindler（高級副總裁兼首席商務(wù)官）： 謝謝Sundar，大家好。 我將介紹本季度谷歌服務(wù)的業(yè)績，然后圍繞我們在搜索、YouTube和合作伙伴關(guān)系方面取得的巨大進展來展開其余的評論。
本季度谷歌服務(wù)收入為960億美元，同比增長14%，主要由搜索的加速增長驅(qū)動。進一步補充一下業(yè)績細節(jié)：搜索和其他業(yè)務(wù)增長17%，由所有主要垂直領(lǐng)域的廣泛優(yōu)勢帶動，其中零售業(yè)尤為強勁。在YouTube上，廣告收入增長9%，由直接響應(yīng)廣告驅(qū)動。網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟廣告收入本季度同比下降2%。
首先談?wù)勊阉骱推渌杖耄炯径葞砹顺^630億美元的收入。 Sundar提到了搜索的擴張時刻，廣告也是如此。我們正在投資AI，以推動所有營銷領(lǐng)域的顯著改進。我們正在擴大廣告商可以競爭的整個領(lǐng)域。AI使企業(yè)能夠比以往任何時候都在更多地方接觸到更多客戶。Gemini使我們能夠獨特地定位，將AI的轉(zhuǎn)型效益帶給客戶的三個關(guān)鍵領(lǐng)域：廣告質(zhì)量、廣告商工具和新的AI用戶體驗。
首先是廣告質(zhì)量。在過去兩年里，我們一直以幾乎每月一次的速度部署Gemini模型來改進查詢理解。這些改進推動了更好的查詢匹配、排名和質(zhì)量，使搜索廣告更加有效。通過在廣告質(zhì)量堆棧中應(yīng)用Gemini，我們以比前幾代模型更高的準確性評估了相關(guān)性。這顯著提高了我們系統(tǒng)地提供更有用、高質(zhì)量廣告的能力，有助于大幅減少不相關(guān)廣告的投放。Gemini對意圖的理解提高了我們在更長、更復(fù)雜的搜索上投放廣告的能力，這在以前很難變現(xiàn)。Gemini模型還對非英語語言的查詢理解產(chǎn)生了重大影響，擴大了企業(yè)在全球擴展的機會。
其次，我們正在將更多的智能體（Agentic）操作構(gòu)建到廣告商工具中。企業(yè)現(xiàn)在可以在廣告和分析顧問中利用Gemini進行對話體驗，以識別和運行推薦操作，例如生成新活動。廣告商使用Gemini作為實時合作伙伴來組合創(chuàng)意。僅在第四季度，他們就通過AI Max和PMax中的文本自定義功能，使用Gemini創(chuàng)建了近7000萬個創(chuàng)意資產(chǎn)。例如，加拿大頂級時尚品牌Aritzia利用AI Max尋找傳統(tǒng)策略錯過的新的高價值客戶，在第四季度實現(xiàn)了80%的轉(zhuǎn)化價值增量提升。作為首批Alpha測試者之一，歐萊雅集團在2025年利用AI Max在23個國家的30個品牌中進行了800次獨特的活動。AI Max使歐萊雅集團能夠最大化其在整個消費者旅程中的存在，推動消費者增長，并使NYX等DTC品牌的收入增加了23%。
第三個領(lǐng)域是我們?nèi)绾巫儸F(xiàn)搜索中的新AI用戶體驗。我們顯著增加了對“AI模式”的關(guān)注，并處于嘗試“AI模式”變現(xiàn)的早期階段，例如測試AI回答下方的廣告，更多測試正在進行中。例如，我們宣布了新的Google Ads試點項目“直接優(yōu)惠（Direct Offers）”，這將允許廣告商向準備在AI模式中直接購買的購物者展示獨家優(yōu)惠。這種新型贊助內(nèi)容使用AI將零售商提供的正確優(yōu)惠與正確的用戶相匹配。正如Sundar所提到的，我們正在構(gòu)建智能體電商（Agentic E-commerce）時代，并與合作伙伴合作，在我們的消費產(chǎn)品和整個網(wǎng)絡(luò)中引入通用商業(yè)協(xié)議。我們收到了業(yè)界極好的反饋。很快，人們就可以使用新的結(jié)賬體驗，直接在AI模式和Gemini中從選定的商家處購買商品。
現(xiàn)在轉(zhuǎn)向YouTube。 根據(jù)尼爾森的數(shù)據(jù)，YouTube連續(xù)近三年保持美國第一大流媒體平臺的地位。YouTube創(chuàng)作者正在提供無可比擬的內(nèi)容廣度。我們在創(chuàng)意、觀看體驗和變現(xiàn)方面的AI創(chuàng)新投資繼續(xù)獲得回報。我們看到訂閱業(yè)務(wù)有著強勁的吸引力，并正在創(chuàng)新以滿足消費者的需求。我們以更低的價格點為YouTube TV添加了一個新的體育層級。YouTube Premium Lite被證明是一個受歡迎的選擇。我們繼續(xù)在YouTube訂閱方面實現(xiàn)強勁的同比增長，特別是YouTube Music和Premium。
在YouTube變現(xiàn)方面，Shorts和客廳場景的勢頭仍在繼續(xù)。Shorts現(xiàn)在的日均觀看次數(shù)超過2000億次。正如我們之前分享的那樣，在許多國家，Shorts每觀看小時的收入已經(jīng)超過了YouTube上的傳統(tǒng)信息流廣告，包括在美國。受小型廣告商越來越多地采用Demand Gen（需求生成）廣告的推動，零售垂直領(lǐng)域繼續(xù)增長。同樣，直接響應(yīng)廣告繼續(xù)受益于我們在中小企業(yè)廣告商中看到的勢頭。觀眾信任YouTube創(chuàng)作者的產(chǎn)品和品牌推薦，我們正專注于將YouTube打造為一個首選購物目的地。像可購物廣告格式這樣的創(chuàng)新正在提高廣告商的投資回報率。
在“網(wǎng)絡(luò)星期五”期間，廣告商試點了可購物的標頭廣告（Mastheads），這是一種新的互動廣告格式，觀眾可以瀏覽產(chǎn)品并將鏈接發(fā)送到手機，以便輕松購物。在品牌方面，我們的創(chuàng)作者合作中心使品牌更容易找到創(chuàng)作者并開展活動。在這個假日季，JCPenney、Old Navy和Target等品牌與創(chuàng)作者合作開展假日活動。美泰（Mattel）在假日購物高峰期與八位頂級YouTube創(chuàng)作者合作，針對家庭開展活動，幫助推動Uno的搜索量增加了25%。
最后，我將總結(jié)我們在合作伙伴關(guān)系方面的進展，客戶利用谷歌產(chǎn)品的優(yōu)勢和廣度來加速轉(zhuǎn)型。我想首先附和Sundar的說法，我非常高興我們正在與蘋果公司合作，作為他們的首選云提供商，并基于Gemini技術(shù)開發(fā)下一代Apple Foundation模型。我們與Reliance Jio合作，為超過5億消費者提供我們Gemini產(chǎn)品套件的18個月免費試用和2TB的云存儲。Reliance Enterprise客戶還將獲得Google Cloud的Gemini Enterprise和TPU的訪問權(quán)限，將最好的Google AI帶給每位員工和工作流程。家得寶（The Home Depot）正在全面應(yīng)用Google AI，從云工具到AI驅(qū)動的廣告，以及與下一代實干家建立聯(lián)系的YouTube創(chuàng)作者合作伙伴關(guān)系。他們在PMAX和YouTube創(chuàng)作者合作伙伴關(guān)系方面的投資導(dǎo)致廣告點擊量和訪問量實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。
最后，我要感謝各地谷歌員工為我們的成功做出的貢獻，并一如既往地感謝我們的客戶和合作伙伴的持續(xù)信任。Anat，交給你。
Anat Ashkenazi（高級副總裁兼首席財務(wù)官）： 謝謝Philipp。除非另有說明，我的評論將集中在第四季度的同比比較上。我將首先從Alphabet整體層面的業(yè)績開始，然后介紹各部門的業(yè)績。最后，我將對我們2026年第一季度和全年的展望進行一些評論。
2025年是Alphabet創(chuàng)新和執(zhí)行強勁的一年。這些努力加上我們在AI方面的投資，推動了整個業(yè)務(wù)的顯著成果。2025年全年，Alphabet綜合收入為4030億美元，按報告和固定匯率計算均增長15%。
第四季度業(yè)績： 我們在第四季度實現(xiàn)了強勁增長。綜合收入達到1138億美元，增長18%（按固定匯率計算增長17%），這主要得益于搜索和云收入的加速增長。
成本和費用： 我們報告了21億美元的股票薪酬費用，這是由于周一宣布的投資輪導(dǎo)致Waymo估值增加所致。這筆費用的絕大部分反映在研發(fā)費用中。總營收成本為458億美元，增長13%。技術(shù)成本為166億美元，增長12%。其他營收成本為292億美元，增長13%，增長主要受技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施部署相關(guān)的折舊、主要是YouTube的內(nèi)容獲取成本以及其他技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施運營成本的驅(qū)動。
總運營費用增長29%至321億美元。研發(fā)費用增長42%，受薪酬和折舊驅(qū)動。薪酬的增加是由于Waymo的費用和AI人才投資。銷售和營銷費用增長12%，主要是為了支持Gemini應(yīng)用和搜索的營銷投資。一般及行政費用增長21%，主要是由于我們慈善捐款的時間安排發(fā)生了變化。
營業(yè)利潤增長16%至359億美元，營業(yè)利潤率為31.6%。營業(yè)利潤和營業(yè)利潤率均受到本季度21億美元Waymo費用的負面影響。其他收入和支出為32億美元，主要是由于我們的非有價證券投資組合的未實現(xiàn)收益。
凈利潤增長30%至345億美元，每股收益增長31%至2.82美元。我們在第四季度產(chǎn)生了創(chuàng)紀錄的524億美元運營現(xiàn)金流，全年為1647億美元。這轉(zhuǎn)化為第四季度246億美元的自由現(xiàn)金流，全年為733億美元。本季度末，我們持有1268億美元的現(xiàn)金和有價證券，以及465億美元的長期債務(wù)。
分部業(yè)績：

• Google Services： 收入增長14%至959億美元，反映了搜索和訂閱的強勁增長。Google搜索和其他廣告收入增長17%至631億美元，代表了又一個強勁的季度，所有主要垂直領(lǐng)域持續(xù)增長，零售業(yè)貢獻最大。YouTube廣告收入增長9%至114億美元，受直接響應(yīng)廣告驅(qū)動。正如我們在之前的財報電話會議中提到的，業(yè)績受到2024年第四季度美國大選強勁支出的高基數(shù)效應(yīng)負面影響。網(wǎng)絡(luò)廣告收入為78億美元，下降2%。訂閱、平臺和設(shè)備收入本季度增長17%至136億美元，這得益于YouTube訂閱（特別是YouTube Music和Premium）的強勁增長，以及Google One受益于對AI計劃需求的增加。Google Services營業(yè)利潤增長22%至401億美元，營業(yè)利潤率為41.9%。
  
• Google Cloud： 該部門在第四季度取得了出色的業(yè)績，因為該業(yè)務(wù)繼續(xù)受益于對企業(yè)AI產(chǎn)品的強勁需求。云收入顯著加速，增長48%至177億美元。收入受GCP（谷歌云平臺）強勁表現(xiàn)的驅(qū)動，GCP的增長率遠高于云業(yè)務(wù)的整體收入增長率。正如Sundar指出的那樣，我們通過提高新客戶贏單率、簽署更大的客戶承諾以及增加現(xiàn)有客戶的支出來推動業(yè)績。GCP的業(yè)績受企業(yè)AI產(chǎn)品加速增長的驅(qū)動，這些產(chǎn)品產(chǎn)生了數(shù)十億美元的季度收入。受部署TPU和GPU驅(qū)動的企業(yè)AI基礎(chǔ)設(shè)施，以及受益于包括Gemini 3在內(nèi)的行業(yè)領(lǐng)先模型需求的企業(yè)AI解決方案，均實現(xiàn)了強勁增長。核心GCP也是增長的重要貢獻者，因為對基礎(chǔ)設(shè)施和其他服務(wù)（如網(wǎng)絡(luò)安全和數(shù)據(jù)分析）的需求強勁。Workspace也實現(xiàn)了兩位數(shù)增長，這得益于平均每席位收入和席位數(shù)量的增加。云業(yè)務(wù)營業(yè)利潤為53億美元，同比翻了一番多，營業(yè)利潤率從去年第四季度的17.5%增至30.1%。第四季度末，Google Cloud的積壓訂單環(huán)比增長55%，同比翻了一番多，達到2400億美元。積壓訂單的增加是由對我們云產(chǎn)品的強勁需求驅(qū)動的，其中多個客戶對我們企業(yè)AI產(chǎn)品的需求處于領(lǐng)先地位。
  
• Other Bets（其他賭注）： 收入為3.7億美元，營業(yè)虧損為36億美元，反映了我之前提到的21億美元Waymo費用。我們將Other Bets的資源分配給像Waymo這樣我們看到創(chuàng)造價值的重要機會的業(yè)務(wù)。Alphabet資助了Waymo周一宣布的160億美元投資輪中的很大一部分，這將使該業(yè)務(wù)能夠加速其全球擴張。
  

資本支出（CapEx）： 第四季度的資本支出為279億美元，全年為914億美元，符合我們的預(yù)期。我們絕大部分資本支出投資于技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，其中約60%用于服務(wù)器，40%用于數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。
資本回報： 第四季度，我們通過55億美元的股票回購和25億美元的股息支付向股東返還了資本。
展望： 我想對影響我們2026年第一季度和全年業(yè)務(wù)表現(xiàn)的因素提供一些評論。 首先，在收入方面，我們對業(yè)務(wù)的整體勢頭感到滿意。按當前即期匯率計算，我們預(yù)計第一季度綜合收入將出現(xiàn)外匯順風(fēng)。然而，匯率波動可能會影響外匯對第一季度收入的影響。在Google Services方面，我們預(yù)計增長將由用戶體驗的持續(xù)創(chuàng)新以及廣告商投資回報率的提高驅(qū)動，同時請記住廣告收入的正常季節(jié)性模式。在Google Cloud方面，我們看到對產(chǎn)品和服務(wù)的巨大需求，盡管我們處于供應(yīng)緊張的環(huán)境中，但我們預(yù)計這將繼續(xù)推動強勁增長。
關(guān)于投資，我們在AI方面的投資已經(jīng)轉(zhuǎn)化為整個業(yè)務(wù)的強勁表現(xiàn)，正如大家在財務(wù)結(jié)果中看到的那樣。我們成功的執(zhí)行加上強勁的業(yè)績，加強了我們要進行必要投資以進一步利用AI機會的信念。對于2026年全年，我們預(yù)計資本支出將在1750億美元至1850億美元之間，投資將在全年逐步增加。我們正在投資AI計算能力，以支持Google DeepMind的前沿模型開發(fā)，確保持續(xù)努力改善用戶體驗并提高Google Services的廣告商投資回報率，滿足巨大的云客戶需求，以及對Other Bets的戰(zhàn)略投資。請記住，供應(yīng)的可用性、組件定價和現(xiàn)金支付的時間可能會導(dǎo)致報告的資本支出數(shù)字出現(xiàn)一些波動。
在費用方面，正如我們在之前的電話會議中討論的那樣，我們在技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施方面投資的顯著增加將繼續(xù)以更高的折舊費用和相關(guān)數(shù)據(jù)中心運營成本（如能源）的形式給損益表帶來壓力。2025年，折舊增加了近60億美元，即38%，從2024年的153億美元增加到2025年的211億美元。鑒于近年來我們資本支出投資的增加，我們預(yù)計2026年的折舊增長率將在第一季度加速，并在全年顯著增加。我們還計劃繼續(xù)在AI和云等關(guān)鍵投資領(lǐng)域進行招聘。
2025年，我們的團隊交付了驚人的創(chuàng)新，并以高度的紀律性和速度執(zhí)行。這些努力為消費者提供了極好的體驗，為創(chuàng)作者、合作伙伴和企業(yè)客戶提供了出色的表現(xiàn)，推動了強勁的收入增長。我想借此機會感謝我們的員工對這一令人印象深刻的業(yè)績所做的貢獻。
現(xiàn)在Sundar、Philipp和我將回答大家的問題。謝謝。
問答環(huán)節(jié)接線員： 您的第一個問題來自摩根士丹利的Brian Nowak。
Brian Nowak： 感謝接受提問。我有兩個問題，一個關(guān)于智能體（Agentic），一個關(guān)于YouTube。 關(guān)于智能體，Sundar，回顧2025年，您認為在新型智能體商業(yè)產(chǎn)品方面取得了哪些最大進展？展望2026年，您對哪些方面取得更多進展并為用戶和廣告商帶來實用性最為樂觀？ 第二個問題是關(guān)于YouTube。我們要看到了很多像Genie這樣的新內(nèi)容創(chuàng)作模型。請談?wù)凙lphabet關(guān)于Genie和這些內(nèi)容創(chuàng)作工具如何隨著時間的推移整合到Y(jié)ouTube中的長期愿景。
Sundar Pichai（首席執(zhí)行官）： 好的，謝謝Brian。 首先關(guān)于智能體部分。我確實認為2025年更多的是打基礎(chǔ)，讓模型在智能體用例中變得更加穩(wěn)健，顯然編碼是感受進展最明顯的領(lǐng)域。在商業(yè)等領(lǐng)域，我認為我們花了一年時間與生態(tài)系統(tǒng)合作，開發(fā)這個智能體世界所需的底層協(xié)議。因此，我認為1月份在NRF與眾多創(chuàng)始合作伙伴一起推出的通用商業(yè)協(xié)議（Universal Commerce Protocol）受到了極大的歡迎。所以我很高興我們已經(jīng)奠定了智能體商業(yè)運作所需的互操作性基礎(chǔ)，現(xiàn)在我們正在將這些體驗整合到Gemini AI模式等產(chǎn)品中。所以我認為今年消費者將能夠真正使用所有這些功能，我對未來的機會感到興奮。
關(guān)于YouTube，我對Genie感到非常興奮，通過它創(chuàng)造的不可思議的世界讓我震驚。我認為它將具有廣泛的適用性。我們表現(xiàn)出色的領(lǐng)域通常是多模態(tài)和代表現(xiàn)實世界，我認為Genie在構(gòu)建世界模型方面邁出了更進一步。我們所做的所有創(chuàng)新，無論是Imagen、Veo、Lyria還是Genie，我們都會將這些工作引入我們的產(chǎn)品和云客戶中，而YouTube將是創(chuàng)作者的天然場所，我們將繼續(xù)整合這些工具。創(chuàng)作者已經(jīng)通過采用這些工具做出了回應(yīng)，但我們確實希望將創(chuàng)作者置于體驗的中心，這對我們來說非常重要。因此，確保YouTube成為創(chuàng)作者表達聲音的平臺是我們處理這一問題的基礎(chǔ)。
Brian Nowak： 太好了，謝謝Sundar。
接線員： 您的下一個問題來自高盛的Eric Sheridan。
Eric Sheridan： 非常感謝接受提問。如果不介意的話，我有兩個問題。 在過去的幾次財報電話會議中，我們談了很多關(guān)于內(nèi)部和外部AI需求與產(chǎn)能之間的不平衡。隨著你們現(xiàn)在預(yù)測2026年的絕對資本支出將出現(xiàn)階梯式變化，能否談?wù)効s小計算需求差距的路徑（包括內(nèi)部和外部），以及隨著這一年的推進，縮小這一差距會有哪些產(chǎn)出？ 第二部分是，面對你們現(xiàn)在預(yù)測的2026年如此高的支出水平，你們?nèi)绾慰紤]繼續(xù)在業(yè)務(wù)內(nèi)部尋找運營效率來資助這些增長投資？謝謝。
Sundar Pichai（首席執(zhí)行官）： 謝謝Eric。你說得對，即使我們一直在提高產(chǎn)能，我們的供應(yīng)仍然受限。顯然，我們今年的資本支出是著眼于未來的，你必須記住供應(yīng)鏈等方面的一些時間周期正在增加。所以，我們一直在為長期做規(guī)劃并為此努力。顯然，我們今年如何縮小差距取決于我們在前幾年所做的工作，對吧？所以要記住有時間滯后。我預(yù)計，我們在各項服務(wù)中看到的需求，我們需要為Google DeepMind的未來工作以及云業(yè)務(wù)進行的投資，我認為都是非常強勁的。因此，我確實預(yù)計今年仍將在供應(yīng)受限的情況下度過。 也許Anat可以談?wù)劦诙糠?/strong>。
Anat Ashkenazi（首席財務(wù)官）： 好的。謝謝Eric的提問。 我在之前的財報電話會議中提到過我們看待效率和生產(chǎn)力的方法，我們不認為這是一次性的項目或努力，而是我們定期運營業(yè)務(wù)的方式，并始終尋求額外的機會來提高整個業(yè)務(wù)的效率。當然，隨著我們看到的需求，無論是來自外部客戶還是整個組織內(nèi)部，我們能在組織內(nèi)部釋放出越多的資本進行投資，我們就越能轉(zhuǎn)動這個飛輪，進行投資以推動未來的增長，我們正在整個組織內(nèi)這樣做。 無論是在我們的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施內(nèi)——當然，當我們進行如此數(shù)額的投資時，我們會研究如何確保每一美元投入到技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施中都是最高效的。這涉及到科學(xué)創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新。正如你所知，我們以前提到過，我們主要專注于建設(shè)自己的數(shù)據(jù)中心。有時我們會與外部方合作租賃，但大多數(shù)數(shù)據(jù)中心是我們自己建設(shè)的，我們確保以最高效的方式進行，以匹配我們的工作負載和需求。 我們關(guān)注編碼生產(chǎn)力，Sundar過去提到過，我們要約50%的代碼是由編碼智能體編寫的，然后由我們自己的工程師審查。這當然有助于我們的工程師利用現(xiàn)有的資源做更多的事情，行動更快。我們研究如何在整個組織內(nèi)運營業(yè)務(wù)，利用AI來推動日常運營。這可以是從工程團隊一直到我們要后臺的小團隊，甚至在我的財務(wù)團隊中，例如，我們在資金部門部署了智能體，我們在如何運行、支付和核對發(fā)票等方面也正在部署智能體。因此，我們定期評估整個業(yè)務(wù)中的機會，以確保我們可以釋放更多能力來投資于我們的未來。
接線員： 您的下一個問題來自摩根大通的Doug Anmuth。
Doug Anmuth： 謝謝接受提問。我有兩個問題。 在過去的幾年里，我們看到了大量的大語言模型（LLM）的跳躍式發(fā)展，許多人預(yù)計這種情況將繼續(xù)下去。谷歌有哪些方法可以在數(shù)據(jù)、分發(fā)和產(chǎn)品整合方面建立并保持其Gemini的地位？ 然后，我們應(yīng)該如何看待TPU從谷歌云內(nèi)部擴展到外部數(shù)據(jù)中心并發(fā)展為增量收入流的潛力？謝謝。
Sundar Pichai（首席執(zhí)行官）： Doug，我認為LLM的前沿領(lǐng)域一直是一個令人興奮的軌跡，我認為2026年將繼續(xù)展示這一進展。我們顯然正在跨多個范式改進這些模型，包括預(yù)訓(xùn)練、后訓(xùn)練、測試時計算等。我們正在將多模態(tài)模型引入其中。我們正在引入智能體能力，編碼領(lǐng)域顯示出很大的進展。顯然，將所有這些整合在一起，并通過我們的產(chǎn)品以及通過API向我們的云客戶提供出色的客戶體驗，對我來說，感覺前方還有很大的空間。正如你在過去兩年中看到的我們的進展軌跡，我認為我們要處于非常無情的創(chuàng)新節(jié)奏中，我有信心我們在進入2026年時保持這種勢頭。 關(guān)于TPU，我會這樣考慮：它反映在我們的整體產(chǎn)品中，這也是讓Google Cloud成為有吸引力的選擇的一部分原因——我們帶來了廣泛的加速器選擇，我們根據(jù)客戶的需求和選擇來滿足他們，以及作為Google Cloud一部分帶來的其他東西，如數(shù)據(jù)中心的端到端效率，所有這些都發(fā)揮了作用。這正是你在Google Cloud強勁勢頭中看到的，考慮到我們正在進行的整體投資，我們預(yù)計能夠推動那里的勢頭，這就是我的看法。
Doug Anmuth： 謝謝Sundar。
接線員： 您的下一個問題來自Evercore的Mark Mahaney。
Mark Mahaney： 謝謝，兩個問題。 第一，能否評論一下YouTube的廣告收入，即9%的同比增長？聽起來直接響應(yīng)廣告表現(xiàn)不錯，從搜索來看零售業(yè)也相對強勁，所以這沒有體現(xiàn)在YouTube廣告收入增長上有點令人驚訝。 第二，Sundar，我能請你嘗試預(yù)判一下市場上的辯論嗎？這有點像當初的DeepSeek時刻。你早些時候談到Gemini是世界上一些最成功的軟件SaaS公司的AI引擎，但市場似乎有一種看法，認為這些軟件公司正在失去席位權(quán)，失去定價權(quán)，看起來這將是一個非常糟糕的客戶群。我無法想象這真的會發(fā)生。但你能談?wù)剢幔磕闾幱贏I的前沿及其對軟件公司的影響。為什么這不會發(fā)生，或者為什么這會破壞你們大型軟件SaaS公司客戶群的經(jīng)濟效益？謝謝。
Sundar Pichai（首席執(zhí)行官）： Mark，首先謝謝你的提問。2025年全年，我們的YouTube在廣告和訂閱方面的年收入超過了600億美元。在第四季度，YouTube廣告確實受到直接響應(yīng)廣告強勁增長的推動。在品牌方面，正如Anat分享的那樣，對同比增長率產(chǎn)生負面影響的最大因素是去年的美國大選強勁支出的高基數(shù)。我們還看到其他一些品牌相關(guān)垂直領(lǐng)域略有影響。 但退一步說，我認為從整體上看待YouTube廣告和訂閱很重要，因為當用戶從廣告支持用戶轉(zhuǎn)變?yōu)閅ouTube Music和Premium客戶時，會對YouTube廣告收入產(chǎn)生輕微的負面影響，但對我們的業(yè)務(wù)有積極影響。我們在本季度YouTube訂閱方面實現(xiàn)了強勁的收入增長，特別是在YouTube Music和Premium類別。也許有趣的部分是我們真正感到興奮的，我們在品牌方面的路線圖，聯(lián)網(wǎng)電視上的機會，更具創(chuàng)新性的廣告格式。例如，我之前提到的我們在“網(wǎng)絡(luò)星期五”期間試點的可購物標頭廣告。我們正在非常努力地進一步連接品牌和創(chuàng)作者，擴大贊助規(guī)模，使廣告商能夠在高可見度的聚光燈時刻展示他們的產(chǎn)品和服務(wù)。我們繼續(xù)擴展創(chuàng)作者合作中心的功能，使品牌更容易找到創(chuàng)作者并開展活動。我們非常關(guān)注品牌交易和衡量工作。所以管道中有很多有趣的工作。 除此之外，我們實際上也看到了效果廣告的上行機會。中小廣告商對Demand Gen（需求生成）的采用勢頭強勁。我們也對直接響應(yīng)中持續(xù)的廣告創(chuàng)新機會感到興奮，例如可購物格式，包括在客廳場景中，這有助于推動零售業(yè)的強勁表現(xiàn)，以及Shorts的持續(xù)勢頭等等。所以總的來說，我們非常興奮。
Philipp Schindler（首席商務(wù)官）： 好的。Mark，關(guān)于Gemini的采用以及此時刻對SaaS意味著什么等，看，至少從我的角度來看，我確實看到我們要擁有非常好的SaaS客戶，他們是各自類別的領(lǐng)導(dǎo)者。我看到成功的公司正在做的是，他們肯定將Gemini深入整合到關(guān)鍵工作流程中，無論是在改進產(chǎn)品體驗和推動增長方面，還是利用它來提高組織內(nèi)部的效率。我認為這是一個賦能工具，就像它一直是我們跨產(chǎn)品和服務(wù)（如搜索、YouTube等）的賦能工具一樣。我認為抓住這個時刻的公司面臨著同樣的機會。至少我們對那里的合作伙伴關(guān)系和勢頭感到興奮，如果我看他們的Token使用量等，第四季度的增長非常強勁。
Mark Mahaney： 謝謝。
接線員： 您的下一個問題來自Alliance Bernstein的Mark Shmulik。
Mark Shmulik： 是的，如果可以的話，謝謝接受兩個問題。 第一個問題，能否多談?wù)勍顿Y水平與你們預(yù)期的核心業(yè)績趨勢之間的關(guān)系？是否有一個你們致力于解決的營業(yè)利潤或自由現(xiàn)金流目標，或者你們?nèi)绾慰紤]為資源和項目開綠燈？ 第二個問題是給你們所有人的。一年前，我們可能能猜到這個問題的答案，但考慮到今天的處境，對你們每個人來說，在思考谷歌的故事和下一步時，什么讓你們徹夜難眠？謝謝。
Anat Ashkenazi（首席財務(wù)官）： 謝謝Mark。我先回答關(guān)于投資框架的問題。這是一個重要的問題，你可以想象，對我們來說也很重要。我們在內(nèi)部使用一個非常嚴格的框架，我們會查看所有的投資需求，無論是來自我們自己的組織還是來自外部客戶，并估計該投資可能產(chǎn)生的收益，顯然不僅是近期的，還有長期的。因此，我們在做出以下決定時會考慮到這一點。 首先是我們?nèi)镜目偼顿Y。例如，2025年我們在資本支出上投資了910億美元，以及今年的資本支出預(yù)估。那么，我們要投資的總額是多少，以確保我們能夠推動公司的近期和長期增長？ 然后我們使用該框架的第二種方式是在整個組織內(nèi)分配這些資金，確定我們應(yīng)該在哪里進行這些投資。在這一年中，你可以想象，我們總是試圖了解事態(tài)的發(fā)展方向，無論是外部動態(tài)還是內(nèi)部動態(tài)。我提到了一些我們看到的外部供應(yīng)鏈壓力。因此，我們用一個非常嚴格的框架來看待這個問題，以確保我們做出正確的決定。 看到我們已經(jīng)在變現(xiàn)這令人興奮，正如你在我們本季度發(fā)布的業(yè)績中看到的那樣，我們在AI方面的投資已經(jīng)在整個業(yè)務(wù)中交付了成果。我知道在云業(yè)務(wù)中這在外部很明顯，但你也聽到了Sundar和Philipp關(guān)于我們在搜索中看到的成功以及前沿模型開發(fā)的評論，這確實是組織的基礎(chǔ)。然后我們還要看現(xiàn)金流，現(xiàn)金流的產(chǎn)生，財務(wù)和資產(chǎn)負債表的健康狀況，這也很重要。因此，我們在決定總體投資水平時會考慮到這一點。我們要確保以對財政負責(zé)的方式進行，并進行適當?shù)耐顿Y，但我們要以保持組織非常健康的財務(wù)狀況的方式進行。
Sundar Pichai（首席執(zhí)行官）： 也許我可以回答什么讓我們徹夜難眠。看，總的來說，我們已經(jīng)在AI優(yōu)先的軌道上走了十多年了，這是我們一直在有條不紊地思考的問題。這也是我們十多年來一直致力于TPU等工作的原因。但我認為特別是在這個時刻，首要問題絕對是圍繞計算能力，所有的限制，無論是電力、土地、供應(yīng)鏈限制，如何提升產(chǎn)能以滿足這一時刻的非凡需求，為長期做出正確的投資，并以一種我們正在提高效率并以世界級方式進行的方式來做這一切。這就是我認為我們正在很好地應(yīng)對這個時刻的地方，但這絕對是我花了很多時間關(guān)注的領(lǐng)域。
接線員： 您的下一個問題來自MoffettNathanson的Michael Nathanson。
Michael Nathanson： 謝謝，我有一個問題給Sundar，一個給Anat。 Sundar，你多次提到了通用商業(yè)協(xié)議（Universal Commerce Protocol）。我想知道你是否可以花點時間談?wù)勯_發(fā)它的理由，你認為它解決了什么機會，以及它對消費者的產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)漏斗意味著什么？ 然后給Anat，如果您能提供任何關(guān)于較長久期資產(chǎn)（如建筑物和基礎(chǔ)設(shè)施）與較短周期資產(chǎn)（如技術(shù)設(shè)備）之間資本支出分配（CapEx Split）的線索，那將很有幫助。謝謝。
Sundar Pichai（首席執(zhí)行官）： 謝謝Michael。顯然，人們在我們的許多界面上經(jīng)歷了大量的商業(yè)旅程，搜索、YouTube、Gemini應(yīng)用等等。我認為，以及我們通過云和廣告支持我們整個零售合作伙伴也是如此。改善體驗的機會我認為可以帶來巨大的基礎(chǔ)性提升。 但在處理這個問題時，重要的是要記住我們的用戶以及這里的商家，并弄清楚這種價值。設(shè)計通用商業(yè)協(xié)議的好處之一是，它使用戶完成交易變得容易得多，但同時也允許商家?guī)椭故舅麄兊漠a(chǎn)品系列，如果他們想進行促銷等等。所有這些都內(nèi)置在協(xié)議中。我認為你必須正確地為生態(tài)系統(tǒng)提供價值主張，才能使體驗更好。所以這是基礎(chǔ)性的，更重要的是，我們現(xiàn)在正在實施這些協(xié)議，我們的Gemini模型正在這些智能體能力方面取得進展。所以我對未來感到興奮，當人們進行發(fā)現(xiàn)、搜索、尋找新事物時，如果他們有興趣采取行動，所有這些都是無縫的。所以這總體上創(chuàng)造了一個擴張時刻。
Anat Ashkenazi（首席財務(wù)官）： 關(guān)于資本支出以及我們要今年和去年宣布的總額構(gòu)成的問題，大約60%的2025年投資（2026年也將相當類似）用于機器，即服務(wù)器；然后40%是你所說的長久期資產(chǎn)，即我們的數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。我想你可能指的是它們之間的折舊差異。那些長期資產(chǎn)（建筑物）的折舊期可能是40年或更長。其他組件可能少于這個時間。另一個重要的組成部分是我們?nèi)绾畏峙溥@些資本支出。我們過去曾評論過我們在整個業(yè)務(wù)中的機器學(xué)習(xí)（ML）計算分配。對于2026年，我們預(yù)計略高于一半的ML計算將用于云業(yè)務(wù)。
Michael Nathanson： 非常感謝。
接線員： 您的下一個問題來自巴克萊銀行的Ross Sandler。
Ross Sandler： 太好了。關(guān)于原生Gemini 7.5億用戶的問題。我們在第四季度增加了1億月活躍用戶（MAU）。能否從高層次談?wù)勗鶪emini的使用和留存情況？這7.5億是衡量你們與ChatGPT等公司競爭進展的正確方式嗎？還是有另一群不在這7.5億中的用戶也是我們應(yīng)該考慮的？非常感謝。
Philipp Schindler（首席商務(wù)官）： Ross，我認為我們確實看到了第四季度Gemini應(yīng)用經(jīng)歷了非凡的增長期。這不僅僅是月活躍用戶的增長，而且每位用戶在應(yīng)用上的參與度確實急劇增加。所以所有的指標，無論是活躍使用、使用強度、留存率，都顯示出iOS、Web、Android等平臺以及全球范圍內(nèi)的明顯進步。 因此，所有的產(chǎn)品體驗改進、我們與Nano Banana（注：可能是未來的某個模型或項目代號）所做的工作、Gemini模型的進展都轉(zhuǎn)化為強勁的勢頭，這種勢頭正在持續(xù)。所以我們對此感到興奮，并將繼續(xù)投資。顯然，有很多人在搜索的AI模式背景下獲得了深度的AI原生體驗。我們確實看到了強勁的增長和進展，在AI模式中引入Gemini 3也是一個非常積極的驅(qū)動因素。顯然，我們將繼續(xù)發(fā)展這些體驗，我對那里的機會感到興奮。
接線員： 您的下一個問題來自富國銀行的Ken Gawrelski。
Ken Gawrelski： 非常感謝。如果可以的話，兩個問題，都關(guān)于搜索。 首先，鑒于每次會話更具對話性和更長的參與時間，能否介紹一下你們?nèi)绾窝葑儗I搜索活動變現(xiàn)的看法？消費者效用越來越由平臺上的結(jié)果驅(qū)動，而不是具體的外部鏈接和推薦。在這種結(jié)構(gòu)下，你們?nèi)绾慰紤]增加收入機會以匹配消費者效用？這是否越來越多地成為高級訂閱發(fā)揮作用的地方？ 問題二，這也是相關(guān)的，當你考慮像新的蘋果Siri合作伙伴關(guān)系這樣的合作時，你們?nèi)绾慰紤]與這些合作伙伴保持一致以取得成功的正確方式？以前，正如DOJ文件中披露的那樣，這是一種收入分成關(guān)系。但現(xiàn)在，如果你考慮通過AI搜索和這些平臺上的Gemini驅(qū)動的效用，它可能與實際的搜索（即“搜索收入”）關(guān)系不大。能否談?wù)勀銈內(nèi)绾闻c合作伙伴保持一致以在此取得成功？謝謝。
Sundar Pichai（首席執(zhí)行官）： 首先，值得一提的是，我們在搜索中看到的加速并非由于單一驅(qū)動因素，而確實是我們業(yè)務(wù)的許多不同部分顯示出實力并協(xié)同工作的結(jié)果。也許我快速補充一下垂直領(lǐng)域的視角，零售、金融、健康對搜索收入的貢獻最大，盡管第四季度幾乎每個主要垂直領(lǐng)域?qū)嶋H上都在加速。 更具體地回答你的問題，如你所知，持續(xù)創(chuàng)新是我們工作的核心，對用戶和廣告商體驗的增強確實繼續(xù)推動我們的業(yè)績。我們要每個季度都會進行數(shù)百次這樣的更改。我們看到AI概覽和AI模式繼續(xù)推動更大的搜索使用量和整體查詢增長，包括重要的商業(yè)查詢。基于Gemini的搜索廣告改進幫助我們更好地匹配查詢并為廣告商制作創(chuàng)意。我談到了對意圖的理解，以及這如何顯著擴展了我們在以前難以變現(xiàn)的更長、更復(fù)雜的搜索上投放廣告的能力。例如，AI Max已經(jīng)被數(shù)十萬廣告商使用，并繼續(xù)解鎖數(shù)十億個新查詢。在這個意義上，我們看到中小企業(yè)（SMB）廣告商擴大預(yù)算并采用自動化工具，從而帶來更好的投資回報率。在創(chuàng)意方面，我們要使用Gemini通過AI Max和P Max中的文本自定義來生成數(shù)百萬個創(chuàng)意資產(chǎn)等。所以我們對這里看到的情況非常滿意。
接線員： 您的最后一個問題來自美國銀行的Justin Post。
Justin Post： 太好了。我想跟進一下Gemini應(yīng)用的問題。 顯然，那里的增長很棒。隨著人們開始更多地使用該應(yīng)用，你們是否看到任何對搜索活動的蠶食？ 其次，在變現(xiàn)方面，你們進展如何？隨著智能體（Agentic）和其他廣告的到來，這能否在未來幾年成為你們增長的增量？謝謝。
Sundar Pichai（首席執(zhí)行官）： 看，目前總的來說，我們正在給人們選擇。人們顯然在使用搜索，體驗作為其中一部分的AI概覽和AI模式，以及Gemini應(yīng)用。所有這些的結(jié)合，我認為創(chuàng)造了一個擴張時刻。我認為它正在擴大人們使用Google進行的查詢類型。所以總的來說，我們看到的是一個增長機會。我們沒有看到任何蠶食的證據(jù)。 也許Philipp可以評論一下變現(xiàn)。
Philipp Schindler（首席商務(wù)官）： 是的，我認為Sundar之前評論過智能體以及我們要如何思考它。看，總的來說，就像我們所有的產(chǎn)品一樣，我們首先最關(guān)注的是創(chuàng)造極好的用戶體驗。我們對廣告和AI概覽的現(xiàn)狀感到非常興奮。以及AI模式中的早期實驗，包括像直接優(yōu)惠（Direct Offers）這樣的創(chuàng)新以及我們未來的路線圖。 關(guān)于今天的Gemini應(yīng)用，我們專注于免費層級和訂閱，并看到了巨大的增長，正如Sundar所討論的那樣。但廣告一直是擴展產(chǎn)品以覆蓋數(shù)十億人的一部分。如果做得好，廣告可以是非常有價值和有用的商業(yè)信息。在適當?shù)臅r候，我們將分享任何計劃。但正如我們所說，我們要這里并不急于求成。
接線員： 謝謝。今天的問答環(huán)節(jié)到此結(jié)束。我想把會議交回給Jim Friedland做進一步的評論。
Jim Friedland（投資者關(guān)系主管）： 感謝大家今天參加我們的會議。我們期待在2026年第一季度的電話會議上再次與大家交流。謝謝，祝大家晚上愉快。
接線員： 謝謝大家。今天的電話會議到此結(jié)束。感謝您的參與。您現(xiàn)在可以斷開連接。