這位實力派基金經理，可能也要走了...

代表基金“交銀先進制造”增聘的還是同樣大制造背景，過去一段時間業(yè)績和劉鵬不相上下的郭若。

下圖中的黑線是郭若管的“交銀啟信”，不算建倉期的擇時，凈值走勢和“交銀先進制造”基本一致。

劉鵬大家應該比較熟悉了，大制造背景，2014年6月畢業(yè)后加入交銀施羅德，研究方向覆蓋電力設備、機械、軍工等制造業(yè)。

投資方法也比較清晰，不追求信息差，而是追求認知優(yōu)勢，在自己有定價能力的股票中，找到一批可跟蹤、可復制、可解釋的標的，對其做三年預期回報率比較，誰預期收益率高買誰，依次滾動。

持股周期也比較長，年度換手率200%左右。重倉行業(yè)以電子、軍工、機械設備、有色金屬、化工等制造業(yè)為主。

看業(yè)績的話，比較穩(wěn)。

2018年5月開始管“交銀先進制造”，除2023年外，每年都能排進同類前50%。“交銀先進制造”在劉鵬任內漲了199.02%，同類前5%，是一位比較靠譜的基金經理。

郭若也是交銀自主培養(yǎng)的基金經理，大制造背景。2018年從香港大學畢業(yè)后，郭若加入交銀施羅德，任機械研究員，2023年3月開始管基金。

投資方法上，郭若更看重行業(yè)一些，通過“自下而上+產業(yè)中觀”的策略捕捉變化及拐點。結合行業(yè)和公司特征，他將公司分為四類：成長行業(yè)中的龍頭、成長行業(yè)中的逆襲者、成熟行業(yè)中的龍頭、成熟行業(yè)中的逆襲者。偏好成長，郭若主要關注成長行業(yè)中的龍頭、逆襲者，以及成熟行業(yè)中的逆襲者。

看持倉的話，郭若更分散一些，“交銀啟信”單一行業(yè)倉位基本控制在15%左右，換手率也比劉鵬要高一些。

不過如文章開頭提到的，兩人業(yè)績相差并不大。

其他擅長大制造的基金經理還有，

任相棟還是劉鵬的前任，“交銀先進制造”就是劉鵬從任相棟手里接過去的。

任相棟研究員期間覆蓋汽車、機械、國防軍工、電氣設備等多個制造業(yè)，2019年跳槽去了興全基金，管理的“興全合泰”重倉電子、汽車、電力設備。

對比凈值走勢，兩只基金相似度蠻高的。當然，還是劉鵬更勝一籌，青出于藍。

2）劉曉

在擔任基金經理之前，劉曉做了十年大制造研究員，覆蓋機械、電氣設備、煤炭、有色、鋼鐵、公用事業(yè)、環(huán)保、光伏等制造、周期行業(yè)。

但劉曉比較穩(wěn)一些，對自己的要求是每年排同類前50%就可以了。持倉也比較分散，單一行業(yè)倉位很少超過20%，十大重倉股集中度約25%，持倉也不全是制造業(yè)。

所以看業(yè)績，會更穩(wěn)一些。大漲的時候通常會跑輸，但回撤控制的不錯。

3）付娟

付娟也算吧，家電行業(yè)研究員出身，對制造業(yè)，特別是高端制造比較關注，代表基金“申萬菱信新經濟”重倉電子、電力設備、汽車、化工。

比較凈值走勢，

和“交銀先進制造”也比較接近。

不過，在2025年半年報中，付娟說，倉位主要集中在AI端側硬件、AI應用、機器人、新消費上。

管理基金十多年后，能力圈可能已經拓展到全市場，而不局限于大制造。

02

行情方面，

大盤繼續(xù)高位震蕩，上證指數今天漲0.37%，一天的上漲收復了前三個交易日的失地，看似漲幅不大，但其實還可以。

成交量也維持在中高位置，今天成交2.4萬億。

我特意去翻了之前上漲行情中的頂背離。

比較近的是去年年底和今年3月份，行情高位震蕩，甚至創(chuàng)新高，但MACD走低，最后都是通過短期內大跌完成了壓力釋放。

再遠一些，

2017年底也出現過頂背離，但在通過下跌完成壓力釋放后，行情又出現了一波拉升。

所以，并不是頂背離就意味著行情結束，只是短期內上漲動力衰竭，就看怎么消化這個頂背離了。

板塊上，

互聯(lián)網大漲，恒生互聯(lián)網ETF漲4.88%。沒什么特別新的消息，還是阿里巴巴、百度在AI上的突破，最近接連大漲。

仔細看圖的話，在這波上漲之前，恒生互聯(lián)網ETF也出現了頂背離，但并沒有像大盤那樣，出現一波深度調整，而是在利好的刺激下硬生生被拉了起來。

所以，雖然大盤形態(tài)不太好，但究竟怎么走還是充滿變數的，大家要綜合考慮后再決定要不要減倉，而不是只看一兩個信號。

另外，也要注意寬基和行業(yè)基的區(qū)別，阿里巴巴、百度在AI上的突破能把“頂背離”的恒生互聯(lián)網ETF拉起來，但把大盤拉起來，需要更大的利好。

其他的，

機器人、半導體，也有不錯表現，CPO（光模塊）在緩慢收復失地，幾個高景氣板塊依然是資金關注的重點。

低位板塊，今天輪到煤炭。

煤炭是年內唯一跌幅較大的行業(yè)，今天大漲1.6%。

總的來說，最近的行情就是主線熄火后，資金的分化，一部分繼續(xù)在高景氣行業(yè)里輪動，一部分流到滯漲的低位板塊。

天下大勢，合久必分，分久必合。就看啥時候能重新凝聚共識了，如果遲遲不能凝聚，久盤必跌，可能真的會迎來一個像樣的調整。

再單獨說港股創(chuàng)新藥，這幾天的大熱點。

起因是藥捷安康短期內大漲，9月10日到16日最高漲了860%，市值超過2000億港元，漲到入了港股通，也在上周五被“國證港股通創(chuàng)新藥指數”納入成分股，引發(fā)了資金的圍獵，剛被納入就在周一上演了超級天地板，從“漲60%”到“跌60%”。

行情暴漲暴跌，沒處理好節(jié)奏的ETF損失較大。

比如工銀、銀華的2只，9月15日（本周一）大幅落后指數，應該是上周五或本周一早盤的時候沒買夠倉位。

9月16日（周二），藥捷安康開盤就大漲，最高漲60%，但下午又變成了“最多跌60%”，“國證港股通創(chuàng)新藥”當天跌3.86%，工銀、銀華的2只ETF跌幅也比較大，很大概率是早上大漲的時候又買了一些倉位。

漲的時候跟不上，跌的時候又跌較多，這2只ETF買賣節(jié)奏處理的不太好。

當然，也有做的好的，規(guī)模最小的“鵬華國證港股通創(chuàng)新藥ETF”9月15日漲的時候跟上了，9月16日跌的時候又跌幅較小，屬于早早就買足了份額，等待上漲，漲到高位后，不知道是啥原因，又賣了不少，2天下來跑贏指數3個點左右。

還有規(guī)模最大，217億的“匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF”，應該是節(jié)奏處理比較好的，9月15日僅跑輸指數0.8個百分點，及時買了較多份額。既然規(guī)模最大的一只能及時買較多份額，那工銀、銀華9月15日的表現就不能簡單歸因為“流動性”因素了。

當然，基金經理也可能是好心，股價短期內暴漲那么多，想等更合適的價格，但投資中不確定性太多，好心不一定能辦好事。

這讓我想起了徐彥，9月11日凈值才開始大幅波動，也是趕在最后一天把倉位大幅提了上去。

至于對基民的影響，

把15日、16日的收益合在一起看，鵬華的是賺到了，處理最好的匯添富跑贏0.3個點，工銀和銀華雖然節(jié)奏沒處理好，但工銀卻是和指數誤差最小的，銀華跑輸1.5個點左右。除了買銀華的基民，其他人好像也沒受到太大影響。

這可能就是基金的優(yōu)勢，單個股票漲跌對組合整體影響有限。但這也給我們提了個醒，ETF復制指數漲跌并沒有那么容易，如果追求跟蹤誤差小，可能是規(guī)模大的基金更合適。

最后的話：

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