毛利率7.4%凈利率2.25%，華勤技術百億規模為何不賺錢？

2025年，智能手機戰場硝煙再起，三星Galaxy S25、華為三折疊、小米17密集發布。

在這場品牌商激戰的背后，代工廠華勤技術正默默承接各大品牌的外包訂單，華為手機90%外包、小米74%委托設計，大量訂單流向這家全球最大的智能手機ODM廠商。

2025年上半年，華勤營收839.39億元，同比增長113.06%，凈利潤18.89億元，增長46.3%。但亮眼增速背后，公司凈利率長期徘徊在3%以下，折射出代工行業的盈利困境。

消費電子主導，多元布局初顯。

1. 營收結構分析，智能手機ODM穩居核心。

2025年上半年財報顯示，華勤技術主營業務構成，智能手機ODM營收占比58.7%，全球市占率25.2%穩居第一。筆記本電腦占比22.3%，受益遠程辦公需求持續。

平板電腦及智能穿戴占比13.5%，同比增長89%，新興業務（汽車電子、機器人等）占比5.5%，處于投入期。

公司在全球ODM/IDH出貨量中持續領先龍旗科技、聞泰科技，客戶結構持續優化，前五大客戶占比從2020年72.21%降至2024年56.73%。

2. 全球制造布局，五大基地支撐"一站式"交付。

國內基地南昌、東莞制造中心，總面積273.55萬平方米，海外基地越南、墨西哥、印度三大工廠，應對全球供應鏈需求。

自動化水平超2.5萬臺自動化設備，存貨周轉率12次/年，遠超行業平均6次。

高增長與低盈利的悖論。

1. 營收規模躍升，但利潤率承壓。

2025年上半年關鍵財務指標，營收839.39億元，同比增長113.06%，凈利潤18.89億元，同比增長46.3%。毛利率9.24%，同比提升0.8個百分點。凈利率2.25%，同比下滑1.1個百分點。

盡管營收規模創下新高，但凈利率水平仍低于消費電子代工行業平均，反映ODM模式盈利瓶頸。

2. 現金流壓力初現。

經營活動現金流為-15.22億元，五年來首次為負。投資活動現金流-42.36億元，反映并購擴張力度。融資活動現金流58.91億元，通過借款支持業務擴張。

現金流狀況顯示公司正通過加大杠桿支撐業務拓展，財務風險有所積累。

3. 研發投入持續加大。

2025年上半年研發投入28.75億元，同比增長85.4%，研發費用率3.43%。重點投向智能穿戴、汽車電子等新領域。

華勤技術創始人邱文生在2025年戰略發布會上表示："ODM不是低端制造的代名詞，而是科技創新的重要載體。我們的'3+N+3'戰略不僅要鞏固消費電子基本盤，更要開拓汽車電子、機器人等新增長極。"

針對5000億營收目標，他充滿信心："未來十年，華勤將通過對技術研發的持續投入和全球制造布局的優化，實現年均16%以上的復合增長。"

言西認為戰略擴張的機遇與風險并存，全球25.2%的智能手機ODM市占率帶來成本優勢，從中興通訊延續的研發基因，在主板設計等領域具備競爭力，三星、華為、小米等頭部品牌客戶提供穩定訂單，五大生產基地實現靈活產能配置。

面臨挑戰毛利率長期低于10%，代工模式議價能力有限。汽車電子、機器人等投入巨大，回報周期長。經營現金流轉負，擴張依賴融資存風險。龍旗、聞泰等對手在細分領域緊追不舍。

破局關鍵在于2026年前將新興業務占比提升至15%以上，通過垂直整合將綜合毛利率提升至12%以上，優化客戶結構，降低單一客戶依賴，控制并購節奏，實現"投退并重"。

華勤技術的5000億營收目標，展現了一家代工企業的雄心壯志。憑借"ODMM"核心競爭力構建的護城河，公司在智能手機ODM領域已確立全球領先地位。然而，低盈利困境與現金流壓力，也暴露出代工模式的內在局限。

在邱文生的帶領下，華勤正通過"3+N+3"戰略開啟第二增長曲線，但其能否在保持規模增長的同時提升盈利質量，將決定這家ODM巨頭能否真正實現從"大"到"偉大"的跨越。

在消費電子行業增速放緩的背景下，華勤技術的轉型之路既充滿機遇，也面臨嚴峻考驗。

注：（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

-End -

希望和你一起共鳴！

zbyzby_233 （請說明身份來意）