匯豐吃恒生之三：銀行合并是常事

文︱周顯

假如匯豐控股（005）成功地吃掉恒生銀行（011）之后，坊間最無知的說法，當然是說其恒生銀行的戶口也被取消。除此之外，也有大量錯到了太空的說法，這里稍作重點評論。

另一個流行的好像是有識之士的說法，是匯豐可借此把恒生銀行的壞賬藏起來。說這番話的人好像完全無知于會計標準：如果恒生是匯豐的全資擁有附屬公司，其會計賬目可以不合并上報嗎？

這好比一間匯豐銀行的分行，或是一間大家樂（341）的快餐店，又或是一間佐丹奴（709）分店，假如以獨立公司的形式經營，可以在年報中隱暪其賬目嗎？如果可以，那任何公司都可以把壞賬藏在子公司里，你當核數師/交易所是傻的嗎？

從宏觀的角度看，匯豐1964年入股恒生的那一天，不可能沒想到過有一天會全面收購，這其中最大的障礙，當然是其對其原股東的口頭承諾，但隨著1997年，原股東全面撤出管理層，這理由已不存在了。

另一個障礙是匯豐摸不透銀行的內部經營，可是自從1997/1998年，恒生的CEO都是由匯豐總部所派出，而且兩行的合作也愈來愈多。二十多年后的今天，匯豐已把恒生的底摸了個透，要吃掉，隨時可以。

最后的障礙則是“大義名分”：這些年來，恒生銀行長期交到數，有何理由把它吃掉？金融海嘯時，它更因為保守經營的策略，吃虧最小，立了大功。然而，這兩年它的壞賬率急升到了前所未有的地步，這時，匯豐下手去吃掉它，也就是合情合理了。

從大環境去看，這兩三年銀行壞賬率急升，但銀行股不跌反升，正是因為銀行不停裁員，精簡架構，再加上人工智能、work from home等等，從而制造出利潤增長。只要匯豐吃掉恒生，未來6、7年的利潤增長就不用愁了。

事實上，銀行利用合并來制造利潤，只要對這行業有點基本認識，在全世界可以說是無日無之，因為這是基本動作。單是合并客戶、關閉在該地區重復的分行，已是基本動作了，可增加大量利潤了。