上交所最新發審動態現場監督案例揭秘 英虎機械IPO往事再遭影射！

導讀：從上交所透露的種種細節，或許外界難以得見這家帶病闖關IPO企業的真身，但據叩叩財經從接近于監管層的知情人士處獨家獲悉，這家成為最新一期上交所上市審核動態中的現場督導通報案例的主角或正為在2024年1月底被叫停IPO審核的河北英虎農業機械股份有限公司。

本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創首發

作者：紀沐陽@北京

編輯：翟 睿@北京

2025年10月下旬，最新一份《上交所發行上市審核動態（2025年第5期）》（下稱《最新審核動態》）正式出爐，并由上交所向各大會員單位及中介機構內部下發。

以“為持續加強上交所主板和科創板建設，便于市場參與主體及時了解發行上市審核監管工作動態，進一步提升發行人信息披露質量和中介機構執業質量，更好地做好發行上市申報工作”為初衷，上交所在該份《最新審核動態》中，向業內通報了其在2025年第三季度的發行上市審核情況。

據上交所統計，在2025年的7月至9月，其共召開上市委會議13次，審議通過了10家企業的擬IPO申請，此外，也有12家企業的上市申請獲得證監會注冊生效。在同一時段內，有6家企業完成了其在上交所掛牌上市的夢想，總募集資金達到了252.08億元。

雖然與2025年第二季度相比，在剛剛過去的三個月中，上交所IPO的申請受理并未繼續承接2025年6月中的潮涌之狀，但審核的速度卻在肉眼可見地加快。

在2025年5月和6月中，雖然上交所共受理了多達28家企業的上市申請，但在此期間僅召開了三次上市委會議，審議通過的企業上市申請也僅有3例，同期獲得證監會注冊生效的上交所上市申請也僅有2家。

在IPO融資規模上，監管層在2025年第三季度中釋放出的種種信號，也讓外界能明顯感覺到IPO“強監管”政策的松綁。

因為在2025年的5月至6月中，上交所也同樣有6家企業完成了IPO募資后掛牌上市交易，但總募資額度僅有86.14億。

“2025年第三季度中，A股IPO市場最大的事件莫過于華電新能源集團股份有限公司（下稱‘華電新能’）的順利上市，這是2023年8月監管層對IPO采取強監管措施后，首家獲準發行的融資規模超過百億的新股。”一位來自于某中字頭大型券商的資深投行人士向叩叩財經表示，“這讓業內看到，經過波折的A股又再次具備了容納巨額融資IPO企業的流動性。”

據華電新能在2025年6月26日公布的IPO主板上市招股意向書顯示，其計劃初始發行股份數量約為49.69億股，以募集約180億元投向“風光大基地”、“就地消納負荷中心”、“新型電力系統協同發展”和“綠色生態文明協同發展”等四大項目。此次發行的新股占公司發行后總股本的比例約為12.13%。

2025年7月16日，華電新能正式登陸上交所，其以3.18元/股的發行價最終通過該次IPO融得181億資金。

在自律監管實施方面，上交所透露在剛剛過去的2025年第四季度中，其共針對 4 家 IPO 申報項目、1家再融資申報項目中的發行人信息披露問題、中介機構執業質量問題，采取紀律處分 2 次（公開譴責、通報批評）、監管措施 10 次（監管警示、口頭警示），涉及發行人 2 家次及相關責任人 2 人次、保薦機構 2 家次及保薦代表人 6 人次、會計師事務所 2 家次及簽字會計師 4 人次、律師事務所 1 家次及簽字律師 6 人次。

在這份《最新審核動態》中，上交所也對在過去三個月中遭到監管的案例進行了“匿名”通報。據上交所稱，自律監管處罰涉及的發行人共有“2家次”。

案例一為在IPO申報過程中，“未如實說明與前員工相關利益安排，導致申報核查文件內容前后矛盾、與實際情況不一致”。

上交所透露，經過現場督導發現，在股份權屬清晰相關核查中，發行人A 公司及其實控人未如實說明與前員工的相關利益安排，隱瞞安排離職員工在供應商處任職并參與募投項目建設、通過子公司間接向其發薪等事實，并多次變更實控人向前員工賬戶存現性質的表述。

同時，中介機構亦存在核查不到位情形，出具的核查結論前后不一致、與實際情況不符，影響對股份權屬清晰等發行條件的審核判斷。

基于上述原因，上交所所對發行人A公司及實控人予以通報批評，對保薦代表人、簽字律師予以監管警示，對保薦機構、律師事務所予以口頭警示。

案例二為在IPO“申報文件未充分披露股份代持情況，中介機構相關核查不到位”。

某發行人B 公司的直接股東 C 合伙企業為申報前 12 個月的新增股東。

經上交所查明，C 合伙企業入股發行人時，其財產份額持有人上層結構中存在代持情形，申報文件未如實披露上述情況。中介機構僅依據 C 合伙企業出具的承諾函即認定不存在股份代持，不符合《監管規則適用指引——關于申請首發上市企業股東信息披露》的相關要求。

最終，上交所對直接股東C合伙企業予以監管警示，同時對發行人B公司、相關保薦代表人及簽字律師予以口頭警示。

A公司和C合伙企業的真實身份并不難猜。

2025年7月4日，上交所在其官網上發布了《關于對新黎明科技股份有限公司及相關責任人予以通報批評的決定》。

據上述決定稱，對新黎明予以通報批評，對其實際控制人、時任董事長兼總經理鄭振曉予以通報批評。

新黎明之所以遭到上交所嚴懲，即與其在申報IPO過程中，“未如實說明與前員工相關利益安排，導致相關核查文件內容前后矛盾、與實際情況不一致”有關（詳見叩叩財經相關報道《2025年下半年首例IPO監管處罰落地，新黎明上市鎩羽之謎終揭：隱瞞前員工利益安排，倆華泰聯合保代被追責后年內已60名保代被罰！》）。

而C合伙企業則為南京招銀現代產業壹號股權投資基金（有限合伙）（下稱“招銀共贏”），因其作為某申報科創板上市企業的直接股東時，4名招銀共贏有限合伙人替17名招銀國際及其下屬企業員工代持股權，導致相關申報文件相關信息披露不準確。

2025年8月20日，招銀共贏也遭到了上交所的監管警示。

和此前每一份發行上市審核動態一樣，作為最大的看點之一，上交所還會在其中以匿名的方式公布現場督導典型案例的通報。在日前下發的這份《最新審核動態》也毫不例外。

上交所在《最新審核動態》中透露，其對某首次公開發行股票并上市項目實施保薦業務現場督導。根據該企業IPO的申報文件，報告期內該發行人存在第三方回款、現金收付、個人賬戶收付款、資金拆借等財務內控不規范的情形。

“發行人稱已對內控制度進行了整改并對相關情況進行了充分披露，中介機構核查后對內控有效性發表了肯定意見”，上交所在最新的現場督導案例通報中稱，“但現場督導發現發行人報告期內曾存在內外兩個賬套（以下簡稱“賬外賬”）、購買票據等未曾披露的財務內控不規范問題，并發現保薦機構對相關問題未予以充分核查。

從上交所透露的種種細節，或許外界難以得見這家帶病闖關IPO企業的真身，但據叩叩財經從接近于監管層的知情人士處獨家獲悉，這家成為最新一期上交所上市審核動態中的現場督導通報案例的主角或正為在2024年1月底被叫停IPO審核的河北英虎農業機械股份有限公司（下稱“英虎機械”）。

英虎機械是在2022年年底，于德邦證券的保薦下，向證監會遞交了核準制下的上交所主板上市申請。

2023年3月，隨著主板注冊制的全面改革落地，英虎機械也和其他上百家“核準制下的存量擬上市企業”一同平移至交易所繼續接受注冊制下的審核。

需要指出的是，據叩叩財經獲悉，在前次IPO失敗近兩年時間后，英虎機械日前又悄然啟動了再次向A股上市沖鋒的計劃。

1）上交所最新案例通報再揭英虎機械違規事實

在2024年12月中旬，因在申報滬市主板上市的過程中存在多處違規問題，河北英虎農業機械股份有限公司（下稱“英虎機械”）就已經遭到了上交所通報批評（詳見叩叩財經相關報道《IPO現場督導再顯威，主動撤回主板上市申請近一年后，英虎機械A股鎩羽之謎終揭：會計、財務內控皆不規范，前發審委員再遭通報批評！》）。

在彼時上交所英虎機械IPO的違規定性中，主要認定其存在“會計基礎工作不規范，相關信息披露不準確”、“財務內控不規范行為及整改情況未完整披露”、“申報文件信息披露多處存在不準確、不完整情形”等“三大罪狀”。

如今，隨著《最新審核動態》中上交所最新的現場督導典型案件的通報，英虎機械前次違規申報主板上市的更多細節在獲得相互印證的同時也更進一步浮出水面。

據上交所在對英虎機械的通報批評的決定中曾這樣寫到，“現場督導發現，發行人在發行上市申請前對財務報表進行了調整，部分調整缺乏合理依據，涉及應收賬款、其他應收款、固定資產、在建工程、應付賬款等多個科目，存在通過相關賬戶期末余額和當期發生額倒推得出期初余額的情形。發行人會計基礎工作不規范，未于申報文件中準確披露相關信息。”

至于英虎機械緣何會在申報上市前進行財務報表的調整，緣何會被監管層認定調整缺乏合理性，在上述通報批評決定中并未詳細提及。

上交所在這份《最新審核動態》正好補充上了相關“細節”。

據《最新審核動態》稱，這家被最新予以現場督導案例通報的某企業，在”報告期內存在賬外賬”，在中介機構進場后，對該公司內外賬問題進行梳理，并編制了審定財務報表。

但經過上交所現場督導發現，該擬上市企業的“賬外賬”整改未被相關中介機構充分核查：

一是內外賬數據與審定數均有較大差異，例如凈利潤審定數與內外賬金額差異超過30%，超過重要性水平，但未見保薦機構對賬務梳理結果進行核查的底稿記錄；

二是該企業無法提供內外賬調整至審定數的差異明細，IPO報告期后兩年的年報審計又分別對內外賬梳理結果進行了再次修正，反映當時審定的財務報表可靠性存在較大問題；

三是梳理賬務使用的內外賬記錄、銷售臺賬、MES 業務系統數據的可靠性和完整性欠缺依據:導致調整期間有關業務發生額數據的準確性無法核實；

四是部分資產負債期初余額根據期末余額及梳理所得的發生額倒推，由于發生額準確性無法核實，導致期初余額的準確性也無法核實。

除了“賬外賬”的整改問題，上交所稱該被當做最新現場督導典型案例通報的某企業，也還未“未充分關注發行人購買大額票據的不規范行為”。

“報告期，發行人通過票據方式支付供應商貨款的金額占采購金額的比例分別為61.04%、49.73%、64.10%”，現場督導發現，報告期第一年發行人通過票據中介購買銀行承兌匯票用以支付供應商貨款，購票金額約2.31億元，占當年應收票據借方發生額的比例為46%。發行人與票據出售方未發生真實交易或存在債權債務關系，不符合《票據法》的相關規定，屬于財務內控不規范的情形。保薦機構未關注發行人購買票據的合規風險，未督促發行人完整披露上述不規范行為及相關整改情況。”在《最新審核動態》中，上交所對該現場督導典型案例通報稱。

“報告期內發行人通過票據中介機構購買大額銀行承兌匯票用以支付供應商貨款”，“保薦人未關注發行人購買票據的合規風險，未督促發行人完整披露上述不規范行為及相關整改情況”，這也正是2024年底，上交所對英虎機械及其相關中介機構予以通報批評的理由之一。

“擬IPO企業在報告期內存在大規模的通過中介機構購買銀行承兌匯票進行供應商結算的情形。這樣的操作至少在IPO審核實踐中是很少見的，這應該屬于典型的嚴重的票據違規行為了”，在彼時英虎機械被上交所予以通報批評之時，就有業內資深保薦代表人告訴叩叩財經。

而英虎機械在早前申報滬市主板IPO時，向上交所遞交的申報材料中也明確寫到“公司為節約資金成本，依托與供應商之間良好的合作關系，從2021年7月開始辦理并使用銀行承兌匯票向供應商支付采購貨款，金額及占比較大”。

數據顯示，在2021年和2022年末，英虎機械的應付票據就分別高達3.4億元和3.93億元，占其流動負債的比例達到了36.62%和46.78%。

2）英虎機械悄然重啟A股市場的資本化

這邊廂，上交所剛剛在《最新審核動態》中將其前次IPO違規事實作為典型現場督導案例進行通報，巧合的是，幾乎同一時間，經過一段時間的蟄伏后，英虎機械又開始對A股上市的計劃蠢蠢欲動。

據叩叩財經獲悉，2025年10月17日，英虎機械已悄然向全國中小企業股份轉讓系統（下稱“股轉系統”）遞交了掛牌申請，欲登陸新三板，轉身成為一家公眾公司。

對于前次IPO時被上交所現場督導出的“帶病污點”，英虎機械在剛剛向股轉系統遞交的新三板掛牌申報材料中稱：“至2025年4月30日，公司已對上述行為整改完畢，公司已加強公司業務、財務等方面的內控管理，進一步建立、完善相關制度”，并認為“相關紀律處分不會導致其不符合新三板掛牌條件”。

顯然，和大多數曾有過A股IPO經歷的企業一樣，掛牌新三板應僅是英虎機械接下來即將展開的資本部署的第一步。以新三板創新層掛牌企業申報前提條件的北交所，或才是此次英虎機械資本之旅的心之所向。

的確，從當下國內資本市場的政策環境再結合英虎機械自身的基本面來看，北交所應是其目前能夠盡快實現A股上市目標的最佳途徑。

作為一家集自主研發、生產、銷售和服務為一體的玉米收獲機械專業制造商，英虎機械的主要產品為摘穗剝皮型和莖穗兼收型自走式玉米收獲機。

拋開在不到一年前才剛剛被上交所予以通報批評的“污點”不談，最近幾年來，英虎機械那每況愈下的業績和不斷收緊的A股上市監管政策，就幾乎截斷了英虎機械滬深IPO的前路。

公開數據顯示，在2022年時，英虎機械曾迎來了其業績增長的高光時刻，在當年中，其錄得營業收入17.9億元，對應的扣非凈利潤也達到了2.179億的歷史高點。

但在接下來的兩年中，英虎機械營收和利潤皆雙雙出現了持續性下跌。

據英虎機械向股轉系統提交的最新一份掛牌申報材料顯示，在2023年中，其營業收入下滑至15億，對應的扣非凈利潤跌至1.69億，同比下滑超過22.2%。

在剛剛過去的2024年中，英虎機械的營業收入進一步下滑至13.8億，扣非凈利潤也跌至1.5億。

而在2025年前4個月中，英虎機械的扣非凈利潤更是虧損716.85萬元。

（完）