只有明星基金經理受傷的世界達成了

從去年924行情之下市場情緒大逆轉至今，滬深300指數漲幅超過40%，上證指數也在漸進式上漲里歷史性地一度再次突破4000點。行情之下，公募主動權益表現出了可觀的超額收益——去年三季度至今，wind偏股混合基金指數上漲接近60%。

業績歸來之下，2022年之后持續萎縮的主動權益基金規模也迎來了拐點，在過去一年的時間里錄得正向增長。

好消息是，在“基金的規模=業績×份額”的這個等式里，公募主動權益終于實現了靠業績增長驅動規模擴張。

壞消息是，行業長久以來的“回本魔咒”開始顯靈，主動權益的業績爆發之下，明星基金經理們的產品正在經歷嚴峻的贖回考驗。

以2022年年末前十大主動權益產品為例，這些產品不僅遭受了連續三年的凈贖回，在業績普遍更好的2025年，它們中的大多數反而被基民拋棄得更猛烈。

即便是今年在“小登資產熱”中業績表現亮眼的行業老法師傅鵬博，其所管理的睿遠成長價值也同樣遭遇了近三年來最猛烈的贖回。

喜人行情之下，能在基金規模的等式里實現業績和份額雙豐收的公募主動權益產品，主要集中在更純血的小登基金里。

過去一年規模增速最快的十只主動權益基金，從投資標的看主要都集中在AI產業鏈、人形機器人等新興科技產業，與此同時，基金經理們也普遍年輕，平均從業年限不足4年。

規模增速最快的是中歐旗下的中歐數字經濟。一年的時間里，重倉AI產業的中歐數字經濟，業績漲幅超過200%的同時，規模增幅超過800倍，去年三季度末基金總規模只有1400多萬，今年三季度已經是規模130億元的百億級基金。（注：規模和業績統計區間均為2024年9月30日至2025年9月30日）

不過，與過去主動權益大熱不斷造出明星基金經理的浪潮不同，這一輪熱門主動權益基金的基金經理，在市場上鮮有曝光度。圍繞這些產品的討論，也更多地聚焦在基金重點投資的行業或賽道的成長空間上。

可見，公募基金過去三年發生的更深層變化是：對于當下許多仍然在購買基金的投資者們來說，不管主動權益還是被動指數，信任的基礎不再是基金經理，而是產品的工具屬性——基金所代表的賽道/行業/主題，比管理它的人，對投資者的吸引力更大。