中國平安三季報(bào)“量質(zhì)齊升”，醫(yī)養(yǎng)生態(tài)正釋放長期潛力

本文由無冕財(cái)經(jīng)（wumiancaijing）原創(chuàng)發(fā)布

作者：郭俊宇

編輯：陳澗

設(shè)計(jì)：嵐昇

在動(dòng)蕩與修復(fù)交織的經(jīng)濟(jì)周期中，中國平安交出了一份“確定性答卷”。

10月28日，中國平安（601318.SH）發(fā)布了三季報(bào)，今年前三季度，中國平安歸母凈資產(chǎn)為9864.06億元，分紅后較年初仍增長6.2%，營收8329.40億元，同比增長7.4%。

在核心業(yè)務(wù)營運(yùn)利潤增長的情況下，其主營的壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新價(jià)值同比增長了46.2%，第三季度歸母凈利潤也實(shí)現(xiàn)了45.4%的強(qiáng)勁增長。

亮眼的數(shù)據(jù)也讓機(jī)構(gòu)重新聚焦這家金融巨頭的長期潛力，包括中金、方正、華泰等多家機(jī)構(gòu)一致給予平安“推薦”或“買入”評(píng)級(jí)。財(cái)報(bào)公布次日，中國平安股價(jià)也應(yīng)聲而漲。

這份成績單也傳遞出一個(gè)信號(hào)——中國平安已經(jīng)走上一條“量質(zhì)齊升”的新增長軌道。多年的壽險(xiǎn)改革，已經(jīng)進(jìn)入紅利兌現(xiàn)期，平安“綜合金融+養(yǎng)老醫(yī)療”生態(tài)戰(zhàn)略，也逐漸展現(xiàn)出長期增長潛力。

盈利數(shù)據(jù)全面開花

中國平安今年三季報(bào)堪稱“史上最強(qiáng)”，盈利數(shù)據(jù)全面開花，既體現(xiàn)增長力度，更顯盈利質(zhì)量。

核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，個(gè)個(gè)都很亮眼。

2025年前三季度，中國平安實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1328.56億元，同比增長11.5%，第三季度同比大幅增長45.4%。歸母凈利潤已經(jīng)超過了2019年同期的1295.67億元，成為中國平安的同期歷史最佳業(yè)績。

營運(yùn)利潤也穩(wěn)步增長，前三季度達(dá)到1162.64億元，同比增長7.2%。單看第三季度，營運(yùn)利潤增速進(jìn)一步提升至15.2%。營運(yùn)利潤更能反映保險(xiǎn)公司的真實(shí)經(jīng)營能力，該指標(biāo)的穩(wěn)步增長，說明公司核心業(yè)務(wù)的盈利質(zhì)量在持續(xù)夯實(shí)。

▲中國平安2025年前三季度業(yè)績亮點(diǎn)，圖片來自財(cái)報(bào)。

平安的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)揮著“壓艙石”作用。前三季度，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值大幅增長46.2%，較上半年39.8%的增速，又增長了6.4個(gè)百分點(diǎn)；標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)口徑下的新業(yè)務(wù)價(jià)值率同步提升9個(gè)百分點(diǎn)至30.6%。

新業(yè)務(wù)價(jià)值體現(xiàn)的是壽險(xiǎn)公司的增長潛力，是衡量其增長能力的重要指標(biāo)。經(jīng)歷過壽險(xiǎn)改革的中國平安，在新業(yè)務(wù)價(jià)值上已經(jīng)連續(xù)4個(gè)季度增長超過30%。

量變的背后是質(zhì)變，這表明了中國平安已經(jīng)徹底走出了三年防控階段的影響，壽險(xiǎn)改革的成果也開始全面展現(xiàn)，公司已經(jīng)進(jìn)入新增長軌道，正迎來一個(gè)全新的高質(zhì)量增長階段。

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)之外，中國平安的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，同樣保持穩(wěn)健增長。

前三季度，平安產(chǎn)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2562.47億元，同比增長7.1%；通過成本管控與規(guī)模增長的平衡，整體綜合成本率97.0%，同比優(yōu)化0.8個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)釋放盈利空間。

銀行業(yè)務(wù)方面，在維持穩(wěn)健的同時(shí)，更強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管控，保持良好的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力。前三季度，平安銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1006.68億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤383.39億元。不良貸款率1.05%，較年初下降0.01個(gè)百分點(diǎn)，撥備覆蓋率229.60%。

投資收益無疑也是本次財(cái)報(bào)的亮點(diǎn)之一。前三季度，平安保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率5.4%，同比上升1.0個(gè)百分點(diǎn)。非年化凈投資收益率2.8%。截至2025年9月30日，該集團(tuán)保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模超6.41萬億元，較年初增長11.9%。投資收益的增長，有資本市場大環(huán)境向好的因素。

總體而言，平安的三季報(bào)可以總結(jié)成八個(gè)字——“存量做優(yōu)，增量做好”。

如何做到“量質(zhì)齊升”？

中國平安作為中國的金融保險(xiǎn)巨頭，目前市值1.05萬億，凈利潤常年保持在千億左右，要實(shí)現(xiàn)如此強(qiáng)勁且高質(zhì)量的增長，難度不亞于讓大象起舞。

那么，中國平安是如何做到的？

走過37年征程，中國平安始終與中國經(jīng)濟(jì)同頻共振，在中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的大背景下，中國平安也始終朝著這個(gè)方向不斷調(diào)整與自我進(jìn)化。

自2019年啟動(dòng)的壽險(xiǎn)改革，可以說是中國平安自我進(jìn)化的典范，不僅展現(xiàn)出這家企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的前瞻判斷和系統(tǒng)應(yīng)對(duì)能力，也從一個(gè)側(cè)面揭示了中國平安長期增長的真正韌性所在。

目前來看，這場由創(chuàng)始人馬明哲親自掛帥的壽險(xiǎn)改革，效果顯著。

數(shù)據(jù)是最有力地證明，今年前三季度，代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長23.3%，與此同時(shí)，代理人產(chǎn)能持續(xù)提升，人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長29.9%。

代理人的數(shù)量也趨于穩(wěn)定，截至2025年9月末，平安壽險(xiǎn)個(gè)人壽險(xiǎn)銷售代理人數(shù)為35.4萬，比6月末增加了1.4萬人，企穩(wěn)回升，意味著調(diào)整已經(jīng)完畢。

▲平安壽險(xiǎn)個(gè)人壽險(xiǎn)銷售代理人數(shù)，無冕財(cái)經(jīng)制圖。

如今平安的代理人規(guī)模只有改革前的四分之一左右，但業(yè)績卻保持增長態(tài)勢。原因在于，如今的壽險(xiǎn)營銷，早就從依賴“人海戰(zhàn)術(shù)”，升級(jí)到通過AI、線上醫(yī)療服務(wù)、養(yǎng)老設(shè)施、銀保渠道等多元化運(yùn)行，大幅提升了經(jīng)營效率和增強(qiáng)了客戶黏性。

更令人驚訝的，是銀保渠道的爆發(fā)式增長。前三季度，平安銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比暴漲170.9%，半年報(bào)中，平安銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值59.72億元，同比大增168.6%。

這是平安精準(zhǔn)把握行業(yè)政策窗口與客戶需求變化的結(jié)果。在監(jiān)管放開銀行網(wǎng)點(diǎn)代銷保險(xiǎn)產(chǎn)品數(shù)量限制后，平安迅速加強(qiáng)了與國有大行、頭部股份行的合作，并篩選擴(kuò)充優(yōu)質(zhì)網(wǎng)點(diǎn)，圍繞銀行優(yōu)質(zhì)客戶需求提供個(gè)性化產(chǎn)品服務(wù)。

除了上述兩大主力渠道外，社區(qū)金融服務(wù)渠道也在發(fā)力，存續(xù)客戶的繳費(fèi)繼續(xù)率提升 0.6 個(gè)百分點(diǎn)。銀保渠道、社區(qū)金融服務(wù)及其他等渠道，貢獻(xiàn)了平安壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的35.1%。

渠道改革只是讓平安更接近客戶，真正打動(dòng)客戶的，是更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。

以健康險(xiǎn)為例，今年9月，平安創(chuàng)新推出e生保系列醫(yī)療險(xiǎn)產(chǎn)品，以百萬保額解決就醫(yī)費(fèi)用問題，同時(shí)匹配稀缺責(zé)任設(shè)計(jì)，深度融合海內(nèi)外創(chuàng)新藥械及處方協(xié)助等優(yōu)質(zhì)資源，讓各層級(jí)客戶就醫(yī) “省時(shí)、省心、省錢”。

平安的產(chǎn)品創(chuàng)新，把保險(xiǎn)做得更“厚”了，原來只是作為產(chǎn)品價(jià)值延伸的服務(wù)，如今被放在了更重要的位置。

以醫(yī)療養(yǎng)老為例，平安已構(gòu)建起覆蓋健康管理、居家養(yǎng)老、高品質(zhì)康養(yǎng)的全周期服務(wù)體系，能夠一站式解決碎片化需求。舉個(gè)簡單的例子，傳統(tǒng)養(yǎng)老要分別找醫(yī)生、護(hù)工、保潔，而平安通過一個(gè)APP整合150家供應(yīng)商，從日常保潔到癌癥轉(zhuǎn)診全包了。

平安還推出了更具溫度和場景化的產(chǎn)品。例如，平安產(chǎn)險(xiǎn)推出的旅游險(xiǎn)“平安行·出行安全守護(hù)計(jì)劃”，以“防、救、賠、用”四大功能為核心，構(gòu)建全周期保障體系；平安產(chǎn)品還為境外出行人員專門打造了一款意外險(xiǎn)產(chǎn)品“平安24全球守護(hù)計(jì)劃”，并首次提出了“先救后賠”的服務(wù)理念，開行業(yè)先河，為出海人群提供24小時(shí)醫(yī)療與應(yīng)急援助服務(wù)。

這種“產(chǎn)品+服務(wù)”的模式，讓保險(xiǎn)從單一交易走向了全周期的客戶關(guān)系經(jīng)營。平安提供給客戶的，不再是一張冰冷冷的保單，而是一套細(xì)致全面且有溫度的服務(wù)。

“保險(xiǎn)+服務(wù)”生態(tài)的賦能，尤其是醫(yī)療養(yǎng)老，已經(jīng)成為平安的“獨(dú)門武器”。2025年前三季度，享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的客戶覆蓋壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值占比近七成，顯示出生態(tài)賦能主業(yè)的顯著效果。

長期增長潛力正逐步釋放

中國平安通過“綜合金融+養(yǎng)老醫(yī)療”生態(tài)戰(zhàn)略，構(gòu)建了屬于自己的“護(hù)城河”。未來，醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)的長期潛力將逐步釋放。

中國正以驚人的速度進(jìn)入老齡化社會(huì)。國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，我國60歲及以上老年人口達(dá)到3.1031億，占總?cè)丝诘?2.0%。其中，65歲及以上老年人口為2.2023億，占比達(dá)15.6%。

人口結(jié)構(gòu)的劇變催生了巨大的保障需求。2024年，中國壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)保費(fèi)達(dá)到5840億美元，占全球市場份額的15%。未來十年，這一比例有望增長至17%。

財(cái)富格局也將重塑。前幾日發(fā)布的“十五五”規(guī)劃也明確提出，到2035年，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值要達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平。

要達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平，意味著人均GDP要達(dá)到2.5萬美元左右。2024年，我國人均GDP為1.35萬美元。

隨著老齡化進(jìn)程加速和居民財(cái)富管理需求增長，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)正從傳統(tǒng)的養(yǎng)老保障，向涵蓋健康、文化、旅游、金融等領(lǐng)域的綜合服務(wù)體系拓展，壽險(xiǎn)行業(yè)將進(jìn)入前所未有的黃金時(shí)期。

中國平安早已為此做出了龐大的布局，并將醫(yī)療養(yǎng)老作為公司乃至整個(gè)集團(tuán)最高的戰(zhàn)略。

▲平安在持續(xù)深化“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略，圖片來自三季報(bào)。

在醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)建設(shè)方面，截至2025年9月末，在國內(nèi)，平安內(nèi)外部醫(yī)生團(tuán)隊(duì)約5萬人，合作醫(yī)院數(shù)超3.7萬家，已實(shí)現(xiàn)國內(nèi)百強(qiáng)醫(yī)院和三甲醫(yī)院100%合作覆蓋；合作健康管理機(jī)構(gòu)數(shù)超10.7萬家；合作藥店數(shù)近24.1萬家，全國藥店覆蓋率超35%。

平安的居家養(yǎng)老服務(wù)覆蓋全國85個(gè)城市，近24萬名客戶獲得居家養(yǎng)老服務(wù)資格，高質(zhì)量康養(yǎng)社區(qū)項(xiàng)目已在5個(gè)城市啟動(dòng)，共計(jì)6個(gè)項(xiàng)目，均陸續(xù)進(jìn)入運(yùn)營或建設(shè)階段，其中上海項(xiàng)目“靜安8號(hào)”已正式運(yùn)營，深圳項(xiàng)目擬于年底前試運(yùn)營。

如今，平安構(gòu)建的醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈，已展現(xiàn)出強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)。

在平安近2.5億的個(gè)人客戶中，有近63%的客戶同時(shí)享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈提供的服務(wù)權(quán)益，其客均合同數(shù)約3.38個(gè)、客均AUM達(dá)6.34萬元，分別為不享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的個(gè)人客戶的1.6倍、4.0倍。醫(yī)療與金融業(yè)務(wù)的深度融合，顯著提升了客戶黏性與集團(tuán)整體價(jià)值。

醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈，將會(huì)是中國平安未來不斷做寬、做深的“護(hù)城河”。

可以說，中國平安早已不只是傳統(tǒng)意義上的保險(xiǎn)公司，而是率先在“健康中國”“積極應(yīng)老”大趨勢中完成了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的先行者。

如今平安所展現(xiàn)的業(yè)績增長，只是這一宏大生態(tài)布局的起點(diǎn)。隨著老齡化社會(huì)的加速到來，中國平安在醫(yī)療養(yǎng)老領(lǐng)域的系統(tǒng)化服務(wù)能力，將為其打開更大的增長空間。