“卷王”京東物流：既要又要還要

在10月31日舉行的APEC工商領導人峰會上，劉強東宣布，京東將全力打造一張更具韌性的“超級供應鏈”。一周前，京東已經為這一宏大構想布下先手棋——京東物流宣布，未來5年要采購300萬臺機器人、100萬臺無人車和10萬架無人機。這無疑是中國物流史上前所未有的計劃。問題是，京東物流的賬面上夠錢嗎？

“卷王”京東物流：既要又要還要

楊雪

劉強東過去一個半月露了兩次臉。

一次是在“京東品酒會”的直播間，他親自下廚，炒制了一道宿遷名菜“黃狗豬頭肉”。另一次則是在幾天前的韓國APEC峰會期間，有人拍到劉強東和他妻子章澤天并排而坐，二人均低頭看著手機。劉強東神情專注嚴肅，眉頭緊鎖。隨后他在朋友圈自嘲：“這張照片讓我從此在老婆面前沒有了自信。”

圖源網絡

就在這次APEC峰會上，劉強東發表講話，京東將全力打造一張更具韌性的“超級供應鏈”，構建扎根于中國、以亞太為支點、輻射全球的穩定高效的供應鏈網絡，降低斷鏈風險。

一周前，京東已經為這一宏大構想布下先手棋。10月24日，京東物流宣布，未來5年要采購300萬臺機器人、100萬臺無人車和10萬架無人機，全面投入物流供應鏈全鏈路場景。

圖源網絡

這無疑是中國物流史上前所未有的計劃。當這串數字出現在公告中，引發市場驚嘆之余，也不禁引起疑問：這場大采購要耗費多少錢？是否會拖累京東物流的財務表現？

采購百萬機器人，花得起嗎？

為估算京東物流計劃里所提到的機器人、無人車和無人機的投資成本，YOUNG財經查閱了多個海內外ToB采購平臺和資訊網站。

據Qviro平臺，適用于物流行業的自主移動機器人，初始購買價格從小型機的1萬美元（折合約7萬元人民幣）到大型、更復雜機型的10萬美元（折合約72萬元人民幣）不等。以一臺含導航與基本控制的主流AMR/分揀機器人為例，價格起碼在8萬元人民幣。

無人車用于京東物流的末端配送場景。此前有報道指出，新石器公司是京東的主要外部采購方。目前，新石器的主流無人車型（如X3和X6）的裸車價格控制在4-5萬人民幣的區間。

無人機方面，針對末端配送和中載支線級兩個場景，多旋翼物流無人機可分為兩大類。用于末端配送（如外賣、短途“最后一公里”快遞、園區內部配送）的小型無人機，價格一般在10萬元以下。如大疆曾發布過其首款運載無人機，售價89999元起。而針對支線物流、山區物資運輸或高附加值貨物運輸，需要用到定制化工業級機型，價格將會更高。

根據上述市場報價，按照所計劃的“300萬臺機器人、100萬臺無人車和10萬架無人機”進行保守估算，京東物流五年內的投資成本將不低于2900億人民幣。

YOUNG財經根據公開數據整理

按IFRS會計處理標準與京東物流的年報披露口徑，大額采購一般會資本化為固定資產，在財報上，可能體現在折舊攤銷成本的增加（短期壓縮會計利潤）以及持續的現金流出。

從賬面上看，截至2025年上半年，京東物流手握173.17億元現金，遠遠未能覆蓋這筆支出。

至于京東物流的母公司——京東集團（持有京東物流63.31%的股權），截至今年上半年的現金及現金等價物、受限制現金及短期投資總計人民幣2234億元。即便考慮每年現金流增長與集團支持，京東也難以獨立承擔這筆巨額投入。

“既要又要還要”

2021年京東物流在港交所上市時，有人問劉強東，京東物流未來最大的挑戰是什么？劉強東回答，是“我們會不會被技術拋棄，會不會因為沒有跟上技術發展導致喪失機會”。同年，京東物流的研發支出同比增長36.9%。

2022年-2024年，京東物流在科研路上繼續加碼，三年累計研發投入超100億元，比號稱“物流界科技狂人”的順豐還高出不少（近三年70億元）。其中，2024年研發費用達35.71億元，占營收1.95%，位列物流行業第一。

目前，京東物流已經落地了一系列科研成果，例如AI大模型“超腦2.0”實現千萬級變量2小時內求解，驅動一線效率提升20%；自研的“狼族”機器人軍團規模化落地，包括智狼貨到人系統、天狼系統、L4級無人輕卡和飛狼無人機等，累計獲得授權專利超5000項。

京東物流的無人輕卡，圖源網絡

京東物流倉儲網絡幾乎覆蓋全國所有的縣區，已經是中國最大的倉儲物流網絡之一，為什么還要“卷”技術、大舉布局無人化智能倉儲？

京東物流的成本構成顯示，員工薪酬和外包成本是京東物流總成本中占比最高的兩項，2025年中報顯示這一成本合計占營業成本比重達到77.4%，高于順豐等同行。而無人化倉儲通過自動化設備替代重復性勞動，將降低人力依賴，并實現降本增效。

在大手筆采購和自研智能設備的同時，通過梳理近兩年京東物流的大動作發現，該公司還有另外的擴張計劃。

2024年，京東物流發布了“全球織網計劃”，把目光望向海外，海外倉、國際航線及國際快遞服務能力建設三條線并行。截至今年6月30日，京東物流的海外倉已覆蓋全球23個國家和地區。

在2025年中期業績會上，公司提出更激進的目標：全年自營海外倉面積翻倍——這意味著，京東物流短期內仍將面臨海外擴張帶來的資金消耗壓力。

與此同時，京東物流今年以來開始在即時配送上大舉布局。

今年6月，京東物流啟動了大規模全職騎手招募計劃，參與京東外賣的配送服務。中報顯示，截至2025年6月30日，京東物流擁有含全職騎手在內的超66萬名自有配送人員，其中外賣全職騎手超15萬人，覆蓋全國90%以上的縣區。

這一投入已經體現在2025年的中報上。數據顯示，2025年第二季度員工薪酬和外包成本出現大幅增長。參與倉儲管理、分揀、揀配、打包、運輸、配送及客服等運營員工的員工薪酬福利開支上半年同比增16.98%，外包成本增19.2%。

圖源網絡

10月8日，京東物流又花2.7億美元從母公司京東集團手中獲得了達達集團的即時配送業務。分析指出，收購后，京東物流將實現傳統的“倉儲-干線”配送網絡與達達的“即時配送”網絡無縫銜接，構建覆蓋從倉庫到家門口的完整鏈路。

一邊加碼在無人化智能倉儲的研發投入和投資，另一邊又要兼顧海外擴張和即時配送的布局——三條戰線并行，為什么京東物流要這么“卷”？

以利潤換戰略的“豪賭”

劉強東曾表示：“京東集團所有的業務，只圍繞著供應鏈展開，跟供應鏈無關的事情，我從來不碰。”在京東的棋盤上，“物流”的角色早已變了。

如今的市場環境已經發生了天翻地覆的變化。互聯網流量紅利、模式創新的光環正在褪去；而AI、大模型、生物醫藥等硬科技正在成為新的估值標準。

面對這樣的轉折點，各大科技公司走出了不同的路徑：阿里巴巴與騰訊憑借多年的積累，已在云計算和AI等領域開出“第二增長曲線”。就連一度被視為掉隊的百度公司，也憑借在AI上的押注，重新贏得了市場關注。

相比之下，京東在這些“最靚麗”的科技風口上顯得較為沉默。無論是從投入的廣度和深度來看，都難以與阿里、騰訊相比。而當我們回到京東集團的基本盤——電商，其所面臨的挑戰也同樣嚴峻：線上電商增速放緩已成定局；基于內容推薦和直播帶貨模式的抖音電商，對京東傳統的“貨架電商”形成了直接沖擊。

因此，京東面臨的是這樣一個兩難局面：如果全面押注AI等新風口，可能會削弱其電商核心競爭力；若繼續陷入價格戰、品類競爭，又難以形成真正差異化優勢。

在此背景下，京東集團揚長避短，發揮在物流與倉儲網絡上的強項，主攻供應鏈基礎設施，似乎是一個更明智的選擇。

再加上，京東物流開始“自我造血”——京東物流自2012年成立以來連續11年一直在虧損，2023年終于實現扭虧為盈；并在2024年業績猛增，經調整凈利潤同比增長186.8%至79億元。京東物流從“成本中心”到“利潤引擎”的蛻變，印證了其自建物流的供應鏈業務所蘊含的巨大商業價值。

從京東近一年的動態來看，集團正在進行一場深刻的戰略轉型，其核心是從一家傳統的、以自營電商為核心的公司，轉向一個更加開放、技術驅動、并具備全球視野的供應鏈基礎設施服務商。

YOUNG財經根據公開資料整理

這一轉型的背后，京東物流的戰略意義凸顯——無論是興建海外倉、布局即時配送物流網絡、還是研發智能無人設備，似乎都為整個集團的新方向鋪路搭橋：

京東集團要構建更繁榮的開放平臺，引入更多第三方商家，通過高效物流吸引和留住第三方商家的京東物流，成為了集團開放生態的基石。2025年上半年，京東物流服務的外部一體化供應鏈客戶數量超7萬名，其中，外部客戶收入占比已近7成。

此外，京東集團寄希望于通過七鮮超市、京東便利店等業務爭奪“即時零售”新戰場，京東物流及旗下的達達集團就承擔起構建即時履約能力的重任；劉強東希望在“在海外再造一個京東”的宏圖，也高度依賴京東物流在前期的基礎設施布局；京東集團正全面轉向技術驅動，而京東物流是其AI技術最重要、最前沿的應用場景......

理想很豐滿。不過，對于京東物流——這家營收只有集團營收占比15%的子公司來說，在集團這場前景未卜的戰略轉型明朗之前，或許不得不犧牲短期利潤。

2025年上半年，因業務擴張和戰略投入，京東物流的利潤增長有所放緩——上半年經調整凈利為33.39億元，同比增長7.1%；期內，二季度歸母凈利潤62億元，和去年同期的126億元相比直接減半。

同時，中報顯示，京東物流的造血能力也出現變差跡象。京東物流上半年的經營性現金流凈額為65.69億元，同比下降11.02%。反映盈利質量的凈利潤現金比率，從2024年的3.35（即經營現金流207.9億/凈利潤62.0億），降到2025年上半年的2.2，同比也較2024年上半年的2.85有顯著下降。

在讓利擴張的同時，營收端的不確定性也在增加——野村報告指出，京東物流貨運交付業務面臨宏觀疲軟及競爭加劇等不利因素，中通快遞等其他快遞公司加入逆向物流市場競爭，將壓抑公司的速遞業務增長。另外，該投行指出，京東零售去年8月下調電商免運費門檻，受去年下半年包裹量高基數影響，今年下半年業績增長率可能趨于平緩。

從16年前力排眾議自建物流，到現在豪擲千億押注智能倉儲，劉強東似乎正在發起他職業生涯中的“第二次豪賭”。

這場轉型的代價不小。除了賬面利潤可能的侵蝕，對于京東物流來說，更大的風險是“顧此失彼”。如何讓傳統物流、智能倉儲、即時配送與海外業務實現高效協同，對組織管理能力提出了更高要求。

黑貓投訴數據顯示，過去30天京東物流收到了1154條投訴——起碼從目前來看，京東物流的用戶并未十分滿意。■