家電巨頭三季報分化加劇， 從規模競爭到模式競爭

　　2025年三季度財報季落下帷幕，家電頭部企業美的、海爾、格力成績單都已交出，在外部環境充滿挑戰、國內市場增長承壓的背景下，數據顯示頭部企業分化加劇，在家電行業結構化轉型的深水期，家電企業財報反映的不僅僅是一家企業短期的營收情況，更是企業所選擇的長期發展路徑的直觀映照，清晰地檢驗了不同戰略藍圖在當前市場環境下的韌性與成色。

　　美的、海爾穩健增長，格力出現下滑

　　從核心業務指標來看，美的、海爾前三季度業績穩健，無論是營收還是歸母凈利潤均上漲。

　　2025年前三季度，美的集團營收3647.2億元，同比增長13.9%;歸母凈利潤378.83億人民幣，同比增長19.51%，美的并未公布TO C及TO B業務具體營收占比，但TO B業務收入同比增長18%已超過TO C業務13%的增長值。

　　海爾智家2025年三季度累計總營收2341億人民幣，同比增長9.98%，歸母凈利潤173.73億人民幣，同比增長14.68%。(注：海爾智家業務主要包含智能家電產品及智慧家庭場景解決方案等，不包含海爾集團其他業務。)

　　格力電器前三季度營收和歸母凈利潤均出現了下滑，具體數據來看，前三季度實現營業總收入1376.54億元，同比下降6.62%;歸母凈利潤214.61億元，同比下降2.27%。

　　業績分化的背后，是各家企業戰略上截然不同的選擇。

　　美的多元化布局成效顯著，尤其是B端業務快速增長，2025年前三季度公司新能源及工業技術、智能建筑科技、機器人與自動化收入分別為306億元、281億元、226億元，同比增長21%、25%、9%。如今，B端業務已成長為美的集團強勁的第二增長曲線，有效平滑了家電業務的周期性波動。

　　海爾智家的增長則來源其高端化與全球戰略的深化，年報數據顯示，前三季度高端品牌卡薩帝增長 18%。用戶參與共創的Leader “懶人洗” 系列截止9月底累計銷量突破20萬臺，套系產品中，卡薩帝品牌套系產品銷售占比已提升至36%，同比提升7個百分點，海爾品牌套系產品銷售占比提升至15%，同比提升11個百分點。2025年前三季度，海爾智家海外市場收入同比增長10.5%，北美、歐洲市場高端產品結構持續提升;新興市場展現良好增長趨勢，其中南亞、東南亞、中東非前三季度收入飛別同比增長超25%、15%、60%。

　　諸多業內分析認為，格力電器業績之所以“掉隊”，與格力電器過于依賴空調業務，多元化轉型未有成效有關。2025年，空調市場在以舊換新政策的支持下，雖然銷量增長明顯，但是價格戰也分外慘烈。今年，格力電器也首次推出了主打高性價比的晶弘子品牌，與主品牌形成協同，不過主打性價比的產品也拉低了品牌產品均價及利潤，另一方面進入三季度后，以舊換新政策拉力減弱，這或許也是格力電器三季度營收同比大幅下滑15.06%的主要原因。

　　從“三國殺”到路徑之爭

　　中國家電市場在步入成熟期之后，頭部企業之間的爭奪，也早已超越了簡單的市場份額的爭奪，更是一場關于未來生存與發展模式的“路徑之爭”。

　　美的B端工業技術業務骨骼日益粗壯，且已貢獻出真金白銀的營收，未來美的集團的目標是成長為一家綜合性的科技工業集團。

　　海爾的路徑則代表著一種深度與品牌的勝利，在全球市場上持續深化其“全球高端品牌與場景生態”藍圖，海爾希望從一個家電制造商轉型為高品質生活方式的提供者與服務商，持續占領用戶心智及行業定義權。

　　格力的“多元化與渠道變革”藍圖仍在繼續，然而從現實來看或面臨著更為復雜的挑戰，這直接體現在其持續承壓的季度業績上。然而，深入財報細節可以發現，格力企業的經營基本面依然穩固：前三季度經營現金流大幅改善至457億元，同比增長260%;同時，公司現金儲備充裕，高達1162億元，且毛利率穩定在28.4%的健康水平，這也為其戰略轉型提供了寶貴的“安全墊”和時間窗口。

　　對于行業而言，這三條路徑并無絕對優劣，但共同指向一個核心：單一品類的規模效應已不足以應對未來的挑戰，基于核心技術延伸的多元化能力、品牌價值提升的能力以及全球化運營的能力，將是決定誰能穿越周期、持續引領的關鍵。三季度的財報，或是這場漫長競賽的一次關鍵節點記錄。