天合光能，轉危為安！

光伏競爭，進入深水區。

2023年，國內新增光伏裝機216.9GW，同比大增148%；2024年新增裝機277.1GW，同比增速降至28%。裝機熱潮降溫后，光伏行業能否于平靜之處，煥發新生機？

數據，已經給出答案！

三季報披露季落幕，光伏巨頭相繼交上成績單。

從財報上看，2025年前三季度，全球組件出貨量前五大公司仍陷虧損泥沼。通威股份當期凈利潤虧損超50億，天合光能、晶科能源等廠商虧損也在加劇，分別為-42.01億、-39.2億元。

絕望之處，潛藏希望；黑暗背后，恰是曙光破曉前夕。

除了晶科能源，其余四家組件巨頭經營活動現金流均已回正，現金流失血困境成功扭轉。不少光伏企業，于2025年前三季度跨過生存線。

這其中，天合光能積極嘗試，成功叩開轉型大門。

回首：光伏老兵的

“輝煌與落寞時刻”

“一部天合成長史，半程中國光伏路。”

天合光能創始人高紀凡曾言：“中國不缺寫書做學問的人，缺的是把知識轉化成財富的企業家”。于是，畢業于吉林大學的他，在1992年回到家鄉常州創業，開辟一片新天地。

1997年，天合光能成立了！

2004年，公司開展組件業務。用了十年時間，在2014年將光伏組件出貨量做到全球第一。那時，碳中和尚未提出，除了光伏組件，天合光能在儲能、出海領域戰略落子，兩處業務成為巧妙伏筆，給公司后面的逆風翻盤打下基礎。

2020年，“雙碳”政策橫空出世，開啟新能源黃金時代。

隨后光伏裝機量快速增長，2023年天合光能營收突破千億大關，飆升至1134億元，同期凈利潤也增長至59.93億元，創下歷史最高點。

后續業內產品同質化未妥善解決，跨界入局、產能擴張現象頻發。天合光能難以獨善其身，2025年前三季度其營收下降至499.7億元，同比減少20.87%；凈利潤虧損42.01億元。

光伏沉寂，天合光能沒有坐以待斃。分布式光伏與儲能雙管齊下，公司從未停止破局。

天合富家

專注分布式光伏

天合光能旗下主要有三塊業務，光伏產品（組件）、儲能業務、數字能源與系統解決方案（分布式光伏）。

天合富家，是分布式光伏業務的主體。

2023年4月天合光能曾發布公告，宣稱將其分拆上市，天合富家估值一度達到225億元，成功入選胡潤《2024全球獨角獸榜》。

整合C端市場需要花費巨量人力物力，導致分布式光伏前期資產、資金投入較大，但架不住其盈利能力強。2024年報顯示，天合光能下游市場數字能源服務毛利率高達54.93%，2025上半年攀升至57.78%。對比之下，組件產品5%左右的毛利率黯然失色。

而且，天合富家董事長高海純，是天合光能董事長之女，曾被譽為“最美光二代”。

父女聯手，本想合力闖出一片天，但光伏寒冬于2024年呼嘯而來。當年年底，天合光能宣布終止天合富家上市事宜。

IPO折戟，公司并未灰心，仍在尋找下一個突破點。

海外市場

吞下GW級儲能大單

儲能，成了新方向！

從裝機增速與規模而言，儲能正復刻此前光伏行業的成長路徑。2025年9月12日，新能儲能規模化建設方案頒布，計劃2027年全國儲能裝機規模達到1.8億千瓦以上。

2025上半年，國內儲能裝機規模達到0.95億千瓦，以1.8億千瓦目標值來算，預計未來2-3年內將實現翻倍增長，步入新的高速發展階段。

國內五大光伏巨頭中，天合光能是唯一實現儲能業務放量的公司。2024年，公司儲能業務實現收入23.35億。

更震撼的是，近日公司接連拿下海外儲能大單，勢頭銳不可擋。

2025下半年來，公司于10月份與歐洲客戶，簽訂超1GWh的儲能產品合同；又于11月5日發布公告，宣布與Pacific Green客戶簽訂合作備忘錄，2026-2028年間，向其供應5GWh的儲能系統訂單。

攥緊儲能入場券，天合光能試圖以此平滑光伏行業周期變化。

押注儲能

主動與被動的雙重選擇

進軍儲能市場，是天合光能的“順勢而為”，也是公司不得不走的路。

光伏技術路線此前經歷兩次大迭代，單晶硅、多晶硅的較量和N型與P型之爭。這次，是BC電池與TOPCon的終局之戰。

客觀來講，留給TOPCon的時間，并不多了。隆基綠能和愛旭股份，已然全力押注BC技術路線。預計隆基綠能2025年底前BC產能達到70GW，同期愛旭股份35GW產能在建中。

在美觀與發電性能雙重優勢下，BC組件獲得更高溢價。

據數據，截止10月22日，國內BC組件均價為0.76元/W，比TOPCon組件高出0.06-0.08元/W。歐洲戶用于工商業用BC產品定價更高。

產能逐步釋放，隆基綠能與愛旭股份，即將享受BC技術紅利釋放期。

但細扒2025年中報，天合光能在研項目中，正大力攻克HJT電池、鈣鈦礦疊層電池、TOPCon電池與儲能、支架等項目，并未見到BC方案的身影。

整體而言，BC電池光電轉換效率更高。目前只是低良率與高生產成本，限制其量產腳步。

雖說與TOPCon電池與BC電池的技術路線之爭，尚未得出明確結果。哪怕BC技術真成為“最后贏家”，儲能業務的開展，也能為天合光能后續的改產擴產，爭取到喘息時機，令其轉危為安。

總結

分拆天合富家IPO、開展儲能系統業務，破局征途上，天合光能正以開拓者的姿態，書寫光儲領域新篇章。歷經大風大浪，多次成功穿越周期后，天合光能這艘巨輪的壯闊航程，仍是進行時！