岡田智能IPO：三主營產品單價下降 研發費用率低于同行

　　《筆尖網》/筆尖財經

　　在7月13日接受問詢后，岡田智能（江蘇）股份有限公司（以下簡稱岡田智能）深交所主板IPO在9月30日中止了上市進程。招股書顯示，岡田智能的主營業務為數控機床核心功能部件的研發、生產與銷售，主要產品包括刀庫、主軸、轉臺，產品主要應用于金屬切削類數控機床。

　　《筆尖網》注意到，報告期內，岡田智能的主營產品的單價出現了持續下降，從而導致該公司的毛利率明顯低于同行可比公司。此次IPO，岡田智能計劃募集資金1.2億元，而實控人夫婦剛現金分紅分得1.1億元。此外，該公司的高管們薪酬不菲，五位高管的年薪合計超過千萬元。另外值得注意的是，岡田智能在此次IPO前還與外部機構投資者簽署了對賭協議。

　　三主營產品單價下降 研發費用率低于同行

　　招股書顯示，從2022年至2024年（以下簡稱報告期），岡田智能的研發費用分別為3800.88萬元、3639.57萬元和4464.4萬元，占當期營業收入的比例分別為4.96%、4.71%和4.79%。截至2024年12月31日，岡田智能擁有授權專利158項，其中發明專利63項。

　　但值得注意的是，岡田智能的研發費用率明顯低于同行可比均值。報告期內，同行可比公司的研發費用率均值分別為8.83%、8.17%和7.61%，高出岡田智能3-4個百分點。

　　截至2024年12月31日，岡田智能的研發人員為109人，占員工總數的12.02%。同期該公司的本科及以上人員數量為108人，可見該公司有一位研發人員的學歷低于本科。

　　報告期內，岡田智能的主營業務毛利率分別為30.12%、30.09%和32.16%，同期可比公司功能部件產品毛利率平均值（不含德速智能）分別為38.25%、36.46%和35.7%，可比公司功能部件產品毛利率平均值分別為32.62%、29.93%和27.74%。可見，岡田智能的毛利率總體低于同行可比公司均值。

　　事實上，岡田智能的毛利率下降與該公司產品單價下降有直接關系。報告期內，岡田智能的核心產品的單價在下降。報告期內，該公司的刀庫產品的平均單價分別為1.59萬元/臺、1.58萬元/臺和1.46萬元/臺，呈持續下降趨勢。

　　報告期內，岡田智能的主軸產品的平均單價分別為0.91萬元/支、0.92萬元/支和0.81萬元/支，呈大幅下降趨勢。

　　報告期內，岡田智能的轉臺產品的平均單價分別為1.14萬元/臺、1.17萬元/臺和0.99萬元/臺，總體出現了下降。

　　報告期內，岡田智能來自刀庫產品的收入占比分別為84.54%、82.25%和80.96%，同期來自主軸的收入占比分別為8.93%、9.98%和10.79%，來自轉臺的收入占比分別為5.88%、6.98%和7.5%。

　　1.2億募資補流 實控人夫婦分紅得1.1億 五高管薪酬合超千萬

　　此次IPO，岡田智能計劃募集資金9.85億元，其中2.14億元用于數控機床刀庫生產線擴建項目，4.47億元用于數控機床主軸及轉臺生產線擴建項目，1.48億元用于企業研發及信息化升級改造項目，0.56億元用于營銷技術服務網絡建設項目，1.2億元用于補充流動資金。

　　由此可見，岡田智能將用1.2億元募集資金補充流動資金。與此同時，該公司在報告期內現金分紅1.2億元。

　　截至最新招股說明書簽署日，岡田控股持有公司49.54%的股份，為公司控股股東。此外，截至最新招股說明書簽署日，陳亮、蔡麗娟夫婦直接持有公司16.51％的股份，通過岡田控股、丹陽僑治、鎮江日研、鎮江啟明、鎮江晟川、鎮江灝川、鎮江柏川間接控制公司75.23%的股份，合計控制公司91.74%的股份，為公司的實際控制人。

　　由此可見，上述1.2億元的現金有1.1億元落入了實際控制人夫婦的腰包中。

　　報告期內，岡田智能的薪酬總額分別為1135.27萬元、1180.92萬元和1443.82萬元，占當期利潤總額的比例分別為8.62%、7.89%和7.49%。

　　2024年，岡田智能的董事長、總經理陳亮的薪酬為155.99萬元，董事、董事會審計委員會委員蔡麗娟的薪酬為160.55萬元，職工董事、副總經理、技術總監劉濤的薪酬為420.18萬元，副總經理朱于高的薪酬為149萬元，技術部經理朱建國183.2萬元。上述五位高級管理人員的薪酬合計1068.92萬元。

　　報告期內各期末，岡田智能擁有的貨幣資金分別為7519.1萬元、21118.96萬元和30212.52萬元，占當期流動資產的比例分別為9.96%、25.45%和30.09%。

　　與外部機構投資者簽訂對賭協議

　　招股書披露的信息顯示，岡田智能是由陳亮及其父親陳壽金于2013年3月共同設立，陳壽金所持股份系代陳亮、蔡麗娟夫婦持有。同年10月，陳壽金代持解除，蔡麗娟的父母代持二人股份。2018年，蔡麗娟之父股份代持解除。2022年，蔡麗娟之母的代持也解除。

　　2023年2月，岡田智能實施股份制改制，公司股東包括岡田控股、陳亮、蔡麗娟、丹陽僑治、鎮江日研。其中，岡田控股、丹陽僑治、鎮江日研均為陳亮夫婦二人100%持股。可見，陳亮夫婦此時仍控制公司100%股份。

　　2023年6月，陳亮夫婦二人通過四家持股平臺（持股比例均為100%）對岡田智能增資，公司股東擴充至九名。同時，岡田智能引入唯一的外部機構投資者工業母機產業基金增資約1.8億元，工業母機產業基金由此取得岡田智能8.26%股份。截至目前，岡田智能再未進行增資擴股。

　　目前，陳亮、蔡麗娟夫婦合計控制岡田智能91.74%股權，且本次發行完成之后，二人仍將控制公司68.81%股權。

　　引入外部股東時，岡田智能與工業母機產業基金簽下IPO對賭協議。根據雙方約定，若岡田智能未能于2024年12月31日之前向中國境內合格證券交易所提交合格上市申報材料，或公司未能于2026年12月31日之前向中國境內合格證券交易所完成合格上市，將觸發工業母機產業基金的回購選擇權。

　　盡管2023年11月，雙方再次約定上述涉及公司義務的內容無效且不可恢復，但2024年12月，雙方再次簽訂協議，對上述回購權觸發情形進行調整，其中就包括公司未能于2026年12月31日之前向中國境內合格證券交易所提交合格上市申報材料，或公司未能于2028年12月31日之前在中國境內合格證券交易所完成合格上市，將觸發工業母機產業基金的回購選擇權。