我的目前的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，和未來的配置調(diào)整思路

評論區(qū)一直有讀者問我的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和配置思路，但我一直很猶豫要不要寫，主要是怕亂抄作業(yè)，因為每個人的認知和配置需求都不同，所以這里先打個預防針，本篇僅供你們參考思路，嚴禁抄作業(yè)，抄作業(yè)后果自負。

而且聲明在先，我是大比例資金配置，資產(chǎn)安全放在首位，所以選股基本集中在老登股。科技粉可以提前劃走了，這篇只寫給和我情況類似的讀者參考，不做任何科技好還是老登好的爭論。

在我的投資框架里一般會用最基本的風險、收益、流動性三角模型來構(gòu)建配置的思路，這是一個不可能三角，三個因素里你最多只能占據(jù)兩個。由于我都是自有資金進行配置，可以長期持有而沒有資金贖回壓力，所以我最先舍棄的是流動性，然后根據(jù)不同的風險偏好進行分組：

低風險組（35%）：主要集中在PR1/PR2類現(xiàn)金理財，正常情況下這個組的占比并不高（只有10%）。但得益于之前的房地產(chǎn)配置里做了高比例防御（高比例老破小，經(jīng)濟下行的中期會加大拆遷以拉動市場），這幾年收到了一些拆遷款，目前通縮階段所以一直放在類現(xiàn)金理財里沒有下手抄底，目前這個組的占比暫時達到了35%左右。

中高風險組（45%）：主要持有高線城市核心區(qū)房產(chǎn)，原來的占比高達85%左右，這幾年通過拆遷貨幣化賠償和提前賣出把占比降到了45%左右。后續(xù)房產(chǎn)的占比我不打算繼續(xù)降低，相反可能會相機抄底，以后房產(chǎn)的配置會作為壓艙石來看待。

高風險組（15%）：股票和股票基金，目前的股票倉位主要集中在創(chuàng)新藥，基金主要是藍籌成長風格為主，由于股市是未來重點扶持的方向，所以后續(xù)會逐步增加股票的配置比重，這一點會在下面進行詳細說明。

另類投資組（5%）：黃金、小古玩、美元和歐元現(xiàn)鈔之類的東西，這些無所謂風險和收益了，放著自己玩或者做應急之用。

未來基本的配置調(diào)整思路是等通縮走的差不多了以后，慢慢的把手里的類現(xiàn)金資產(chǎn)換成房產(chǎn)或者股票，如果換成房產(chǎn)的話還需要等比較久（預計兩年左右），如果換成股票的話我首要考慮低估值的紅利股或者類債股，因為這部分資金的風險偏好并不高。高成長高彈性的科技股肯定不考慮了，目前主要考慮高端白酒股/銀行股/水電股三類，今天主要寫的就是如果配置股票的話會遵循怎樣的思路。

上面已經(jīng)說了我本身有一定的創(chuàng)新藥倉位，所以這里有必要說明一點，我買創(chuàng)新藥是因為自己有點生物醫(yī)藥的背景，對藥物一二三期臨床數(shù)據(jù)的指標、上市規(guī)則、統(tǒng)計學要求、藥物經(jīng)濟學等比較熟悉，你自己如果不懂的話不建議配置。用巴菲特的話來說就是永遠只賺自己認知范圍內(nèi)的錢，我的認知范圍集中在房地產(chǎn)、創(chuàng)新藥、收藏品等領域，當然AI和元宇宙等新領域也在慢慢學習中。對大多數(shù)沒有時間做研究的人來說買寬基指數(shù)是最好的選擇。言歸正傳，我配置老登板塊的初步計劃如下：

白酒（40%）：選白酒的原因主要是因為我前幾年收藏過白酒，算是對白酒有一定的認知。在做了許多分析后，我認為未來十年高端白酒起碼有高個位數(shù)的業(yè)績增長，而且從股息率來看也進入了價投的區(qū)間，所以白酒在我組合里的定位是兼具安全邊際和超跌修復兩種潛力的。

選籌的邏輯主要包括香型、股息率、未來十年增長預期三個方面，比如主要香型里各選一個龍頭、股息率4%以上、未來十年CAGR保底8%以上。當然以上的條件是有彈性的，比如茅和汾目前的股息率就低于4%，但茅的品牌護城河非常深而汾的增長潛力最高；再比如高端濃香型里目前五糧液和瀘州老窖形成了雙寡頭格局，所以小學生才做選擇題，我兩個都要。

最終經(jīng)過篩選后毫無疑問的得到了茅五瀘汾四只備選股，那么接下去就是分配資金比例的問題，我問了下AI“如果考慮50%的安全邊際（股息），30%的超跌反彈潛力，20%的長期成長性，在只考慮茅五瀘汾的前提下，請為我提出一個合理的資金分配比例”，于是DS給了我茅:五:瀘:汾=5:2.5:1.5:1的建議，然后我根據(jù)自己的需求調(diào)整為茅:五:瀘:汾=6:1:1:2，原因是我認為茅的確定性最強，而五和瀘都屬于濃香且股息率都比較高，所以我把他們合起來調(diào)低了配比，汾的股息率橫向?qū)Ρ入m然比較低，但它的成長性是高端白酒里最高的，所以我調(diào)高了配比。

目前白酒行業(yè)還處在探底的過程中，所以并不需要著急出手，我制定了詳細的投資計劃來量化出手的時機，后續(xù)指標進入射程內(nèi)才會開始賣。

銀行（20%）：對于銀行板塊來說，由于之前四大行漲太多了所以不做考慮，而且銀行板塊在我配置里的定位也適當考慮了成長性，安全性方面錨定系統(tǒng)重要性銀行的名單，最終選定的是招行和波行。選擇招行的原因是其資產(chǎn)質(zhì)量在銀行里是最高的，而且屬于系統(tǒng)重要性銀行里的第三組（僅次于四大行），分紅率5%左右也不錯。選擇波行的原因是我對寧波比較了解，而城商行的業(yè)績和本地經(jīng)濟有很強的相關性，這是我的信息優(yōu)勢。而且波行的估值中樞近幾年一直在下移，市盈率從10倍+的成長性銀行被干到了6倍左右，其實波行未來的業(yè)績預期并不低，以后可能會有價值重估的機會。不過目前為止這兩只股的價格還遠沒到我預期的買入?yún)^(qū)間。

關于銀行有一點很重要的概念要講，就是上一波銀行的翻倍行情讓很多人認為銀行是經(jīng)濟下行期最安全的資產(chǎn)，其實這一點是完全錯誤的。因為銀行本身屬于超高杠桿行業(yè)，銀行的錢幾乎都是儲戶的，經(jīng)濟下行對銀行的影響其實很大，當然銀行有國家信用做背書，但這種背書只是托底而非業(yè)績的硬保障，這也是我的配置里銀行只占20%的原因。

之前那一波銀行的翻倍行情原因并不是經(jīng)濟下行利好銀行，其實是因為之前我國經(jīng)濟一直是高速增長，大家看不上銀行這點股息所以才造成銀行股的長期低估。經(jīng)濟承壓了反而讓大家意識到高股息太香了，說白了是因為之前太低估，且那時資金沒其他地方投才造就了那波行情，當然險資扮演了銀行行情啟動機的角色。

水電（40%）：水電是我組合里占比最高的壓艙石，邏輯也很簡單，因為不管是經(jīng)濟上行還是經(jīng)濟下行，用電你是無論如何省不了的。況且在未來AI和元宇宙時代開啟后對電力的需求只會快速增大（完全不愁賣），而水電的成本是所有發(fā)電方式里最低的，而且還非常環(huán)保（符合碳中和目標，享受綠電溢價），所以買水電是因為即使交易所關了水電都會繼續(xù)給你賺錢這個邏輯。

在資金分配上大概會以長電:華能=5:5或者3:7，華能在成長性上優(yōu)于長電，而長電在永續(xù)穩(wěn)定性上優(yōu)于華能。但水電股本身屬于穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)類債股，買點主要看市盈率，但目前價格還沒到位需要慢慢等。

以上就是我未來的配置計劃和思路，每種股票的配比可能會發(fā)生很大變化，比如白酒買點先到了我可能先全部買白酒，然后慢慢騰挪到其他股，如果買點一直沒來我也可能買房子而不買股票。這里還要強調(diào)一遍不能抄作業(yè)，每個人的認知邊界都不一樣，適合我的配置一般不適合別人，我的配置思路僅供參考。

最后是對大家兩句簡短的建議,：1，對長線投資者來說買的是邏輯而不是趨勢。2，而對大多數(shù)人來說ETF是投資股市最好的選擇。這是大家在下單交易前始終需要審視的兩句話。