IPO僅半個月，“酒店機器人”為何急于出海？

本文來自微信公眾號“空間秘探”，作者：秦敏慧。

近期，云跡科技（02670.HK）與沙特企業在出海方面合作，共同推進當地酒店文旅行業的智能化升級。作為上市才半個月的“酒店機器人第一股”，云跡科技此次急于出海尋找增長曲線，是資本熱捧背后對其潛力的暗自認可，還是品牌遭遇瓶頸后的焦慮之舉？酒店機器人這個新興行業又會如何撬動其商業化的未來？

“酒店機器人第一股”出海沙特

十月底，作為香港商貿代表團成員，云跡科技在香港財政司陳茂波的帶領下訪問沙特阿拉伯，并在香港財政司和沙特旅游局的共同見證之下，和沙特的本地企業簽署戰略合作框架協議，共同推進沙特的文旅與酒店智能化升級。

上面提到的香港商貿代表團是什么來頭？它是一個由香港特區政府自主牽頭，通過高層訪問、商務洽談、合作簽約等方式，推動香港國際商貿中心地位，并助力內地企業拓展海外市場的組織。云跡科技乘上了香港商貿代表團的“東風”，借力發展海外市場，尋得更多國際合作，而這樣的支持并非首次。

今年4月11日，在香港生產力促進局（以下簡稱“生產力局”）聯合中關村京港澳青年創新創業中心、長三角國家技術創新中心及粵港澳大灣區國家技術創新中心共同成立的“The Cradle 出海服務中心”（以下簡稱“出海服務中心”）成立典禮現場，云跡科技攜多態機器人“UP”現身，獲得了生產力局的充分肯定。會上規劃，未來出海服務中心將依托香港在金融、法律及專業服務領域的樞紐作用，加速中國技術標準與全球市場的深度融合，支持云跡科技出海走向更大的市場。

值得一提的是，在出海服務中心成立的前三天，云跡科技剛剛成為香港特區政府重點企業伙伴，這意味著香港特區政府對云跡科技的科技研發與商業化能力高度認可。

而同一批簽約的企業中，不乏來自先進制造與新能源科技、人工智能與數據科學、金融科技及生命健康科技等高新產業領域，如螞蟻數學科技、百度智能駕駛、理想汽車、中國移動（香港）創新研究院等。

事實上，不止香港市場看中云跡科技的商業實力，云跡科技也早在去年就將香港確立為海外業務總部，設立子公司并入駐數碼港。如云跡科技創始人兼董事長支濤表示，香港作為云跡科技海外業務總部，是云跡AI Agent全球化最具性價比的選擇，擁有豐富的酒店、醫院、康養等場景，以及支持創新的政策資源和國際化人才。

除此之外，在與沙特簽署合作期間，云跡科技還積極參與了第九屆未來投資倡議大會（FII），并與多家投資機構及生態伙伴深入交流，尋找合作機遇。可以看出，云跡科技通過香港這座“橋頭堡”，將視野放眼全球，不斷探索海外業務市場。

因此，與沙特的合作也是不謀而合。具體來看，沙特的旅游業表現出蓬勃的潛力與活力，數據顯示，2024年沙特外國游客數量增長125%，達到約9400萬人次，已成為G20國家中增長最快的旅游目的地。

這一態勢直接帶動酒店業的規模擴張，Semark公司首席執行官Jad Taktak指出，沙特酒店業正處于強勁的增長關鍵期，預計將從2025年的近140億美元增長至2030年的近180億美元。NEOM（沙特在“2030愿景”框架下推動的一項宏大的未來城市建設項目）、紅海等大型項目，將推動酒店業上下游對設備、技術、服務產生前所未有的需求。

在沙特阿拉伯第九屆“未來投資倡議”大會的采訪中同樣可以預見，在數字科技浪潮的推動下，中沙兩國合作將會不斷提速，而且前景廣闊、潛力巨大。云跡科技看中了這一市場機遇，以香港作為連接內地與世界的“錨點”，秉持“借港出海”的全球化戰略，曲線尋找新的投資熱土。

IPO僅半個月為何急于出海

眾所周知，除了以香港為“窗口”尋找出海渠道，云跡科技還通過IPO來滿足融資需求。

半個多月前，云跡科技在港交所上市，成為“酒店機器人第一股”，上市首日開盤市值逼近100億港元，收盤市值約83億港元。數據顯示，云跡科技去年在機器人服務智能體市場中的收入占比為6.3%，穩居業內第一，在細分的酒店場景中以13.9%的收入份額占據主導地位。

這樣亮眼的成績離不開云跡科技背后聚集的一支豪華投資陣容。據云跡科技招股書，公司獲得5名領航資深獨立投資者，即騰訊（0.09%）、聯想基金（4.22%）、啟明創投（4.04%）、阿里巴巴（2.94%）以及攜程（2.69%），還有中國頂尖的VC/PE機構和產業投資者。

同時，招股書顯示，云跡科技自2014年成立以來先后完成8輪融資，累計融資額約12億元，并在2021年完成D輪融資后，其估值飆升至40.8億元，刷新了當時服務機器人領域單輪融資紀錄。在招股期間，其香港公開發售獲得超5600倍認購，國際發售錄得18.62倍認購，成為港股市場少見的熱門標的。

可以看出，云跡科技“一路高歌”踏上上市之路，受到眾多資本熱捧。然而，融資的現金流并非大量注入出海市場。據招股書披露，公司計劃將約30%的募資凈額用于提升中國境內外的商業化能力，海外市場拓展只占其中的一部分。募集凈額重點流入研發投入，包括機器人算法優化、AI技術升級、硬件技術創新等，來鞏固技術壁壘。剩余的約10%資金則保障公司日常運營，如人員薪酬、辦公費用等。

大量的現金流涌入技術端，回歸產品，云跡科技的機器人賣得怎么樣？

從招股書上來看，自云跡科技2014年成立以來，已積累超3.4萬名企業客戶，截至去年年底，其機器人已覆蓋全國331個城市，包括3萬家酒店和100家醫院，單日同時在線機器人峰值超3.6萬臺。

在機器人的規模化道路上，云跡科技成績優異。2022年—2024年，云跡科技的總營收分別為1.61億元、1.45億元和2.44億元，其中2024年增速高達68.6%；2025年前五個月公司的營收再次增長18.9%，來到了0.88億元。

同時，云跡科技毛利率增速明顯，從2022年的24.3%提升至2025年的39.5%，增長了62.55%。營收與毛利率的提升，一定程度上縮減了云跡科技的虧損，招股書期間內分別虧損3.65億元、2.65億元、1.84億元和1.18億元，累計虧損超10億元。

不過需要注意的是，2025年前5個月，公司凈虧損1.18億元，相較于上年同期的0.84億元，擴大40.48%，意味著盡管資本助力與規模擴張緩解了現金流壓力，但虧損幅度一直在加速擴大，還未達到盈利點。

更緊急的是，截至2024年底，云跡科技的現金及現金等價物僅1.05億元，而2025年前5個月的經營現金流就已流出1.05億元，按照這個速度下去，公司的現金儲備和資金鏈將會面臨嚴峻考驗。

儲備金的壓力間接影響著云跡科技的流動總負債額。特殊的是，云跡科技能虧損上市得益于港交所于2023年推出的18C章節，即允許“特專科技”公司在未盈利的狀態下上市。而上市港股的背后是巨大的對賭壓力。截至2024年5月末，云跡科技流動負債總額20.37億元，其中公司面臨的贖回負債已達到19.25億元，遠遠超過其現金儲備。

不難發現，盡管云跡科技規模擴張、營收大幅回升、毛利率增速明顯，但無法忽略公司三年持續虧損，面臨對賭負債壓力的現實。此外，雖然云跡科技在IPO前經歷了8輪融資，但目前已三年未獲得新融資，資本市場態度悄然發生著轉變。

因此，合理猜測，云跡科技之所以在上市僅半個月就急于出海，有對融資渠道多元化的強烈渴求，同時亟須在海外尋找新的利潤點來緩解虧損壓力。

酒店機器人市場的“尷尬”處境

一邊在資本市場上活躍，一邊處于虧損狀態，云跡科技“冷熱交替”的發展現狀，似一面鏡子照出了中國酒店機器人市場“尷尬”的處境。

一是時代與政策的“東風”孕育出巨大的市場空間，卻容易受困單一酒店場景。據Market Research Futures報告，全球酒店機器人市場未來10年預計以18%的復合年增長率擴張，到2035年市場規模有望達到1264億美元。德勤研究顯示，到2035年酒店業服務機器人市場規模預計達124.6億美元。

而中國市場2024年的酒店場景機器人服務智能體市場規模已達14億元，2024年—2029年預計年復合增長率達29.1%，2029年市場規模預計達50億元。中國酒店數量預計2024年—2029年以9.5%的年復合增長率增長，擁有廣闊的機器人市場。

在市場的藍海下，政策也積極支持。今年8月，國務院在《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》中提出，到2027年，將實現AI與制造業、醫療、消費等六大重點領域深度融合，新一代智能終端和智能體應用普及率達到70%以上。

同時，市場快速擴張背后，勞動力結構與消費群體偏好正在發生改變。因此，在消費端，Z世代群體作為當今主力，對科技感的服務表現出偏好。數據顯示，在酒店智能服務型酒店的客群中，有83%的群體年齡在25-34歲之間，00后復購率達38%。

盡管從市場、政策、消費者角度來看，酒店機器人領域前景無限，但機器人的應用場景卻比較單一。以云跡科技為例，2022年其酒店收入占比達70.1%，2023年直接飆升至95.1%，到2024年降至83%，今年五月又重回93.2%。這樣高度依賴酒店場景的情況，將其業績與酒店行業深度綁定，2023年疫情期間，酒店采購收縮，云跡科技營收同比下降10%，暴露出其單一業務場景的脆弱。

二是在不斷完善的硬件基礎上，軟件算法還需提升。自酒店機器人發展十年以來，其形態早已擯棄單一的功能性往復合多態演變，而本質上復合多態機器人是依托AIoT（人工智能物聯網）技術打造的生態“智能體”，不僅具備多種形態和功能，還能通過AIoT技術實現與周圍環境、其他設備及系統的深度交互與協同，形成一個智能化生態系統。

復合多態機器人極大考驗企業的科技力量，包括路徑算法、自適應控制、AI處理、模塊架構等多種技術，不再是機械臂、避障雷達、聲控系統這些硬件結構的性能提升。

而酒店機器人雖擁有大量專利，但大多與硬件結構有關，在核心算法上還依賴與外部企業合作，自主技術生態相對薄弱。如英諾天使創始合伙人王晟曾表示，機器人的發展方向和前景沒有問題，但是目前大部分商用機器人離“智能”還差得有點遠。

同時，酒店機器人雖然有一定的市場占有率，但普遍存在虧損，且競爭賽道選手增多。有類似擎朗智能、高仙機器人等專業廠商；還有海爾等家電巨頭跨界入侵，價格戰越打越烈。

以云跡科技舉例，主營產品“潤”系列機器人，價格從2022年的2.32萬元/臺降至2024年的1.31萬元/臺，降幅約為43.8%；2023年推出的“UP”系列多模態機器人一年內售價從5.42萬元/臺降至2.23萬元/臺，降幅超過60%。連海爾這樣的大公司也直接打七折賣，嚴重壓縮行業利潤。更離譜的是，有些小工廠嘗試把產品簡化，再找代工廠低配版賣出，擾亂市場平衡。

三是分擔部分勞動壓力，但并不“劃算”。盡管酒店機器人生產的目的之一是節省勞動力，但是否比花錢雇人便宜還真不好說。普通一臺基礎型酒店機器人（人送物機器人）采購成本約2萬-8萬元，部分高端型號或人形機器人價格則更高。同時酒店還需花出不少額外開銷，如酒店WIFI全覆蓋、改造不平的地面和臺階、升級電梯控制系統、配備智能終端設備等等。

此外，酒店機器人還需定期維護、軟件升級及電池更換等等，每年維護成本約數千元，若出現故障，維修成本可能較高。

更重要的是，對于酒店機器人企業來說，采購方大多是國內連鎖酒店，其他單體酒店市場很難鋪開，而我國連鎖酒店滲透率并不高，只有42.8%，對比美國73%的連鎖化率來說，相差較遠，也就意味著我國連鎖酒店的規模化、品牌化空間制約著酒店機器人的發展。

更值得注意的是，奢華酒店和經濟型酒店對酒店機器人的需求量并不高。有數據顯示，奢華型酒店的酒店機器人滲透率低至10%，需求量僅0.1萬臺，低于其他酒店，如瑞吉、麗思卡爾頓、四季、文華東方、半島、安縵等就鮮少使用機器人。對于奢華酒店來說，品牌核心競爭力是服務的溫度，而酒店機器人可能缺乏了儀式感與情感交流。

對于經濟型酒店來說，本身就依靠壓縮人工和設備成本來維持低價，一臺機器人設備的加入動輒兩三萬元，還不考慮后期維護成本等等。因此不高的利潤空間，導致經濟型酒店內的機器人滲透率和平均采購量，均遠低于中高端酒店。

酒店機器人的下一步如何走

其實酒店機器人與眾多基于算法引擎開發的AI應用一樣，需要大規模的“碎片化”場景試驗和商業化落地，才能有更多積累數據、模型迭代的機會，跑出更聰明、有泛化能力的大腦。因此，國內酒店機器人最關鍵的下一步是如何將機器人商業落地，那么還有哪些新的切入口？

/搭上本土酒店出海“順風車”

近年來，本土酒店集團出海趨勢明顯，尤其聚焦與東南亞、中東等新興市場。如8月錦江酒店（中國區）與馬來西亞本土酒店Riyaz合作，計劃未來5年在馬來西亞、印尼、越南等6國拓展超500家酒店，覆蓋錦江都城、麗楓、錦江之星等5大品牌。華住集團今年也加速東南亞布局，在馬來西亞吉隆坡、柬埔寨金邊等地連簽多家全季酒店。還有東呈國際、尚美數智、格林豪泰、中旅集團等等。

令人欣喜的是，本土酒店出海的國家不乏一些勞動力成本高昂的地域，因此酒店機器人企業或許能與本土酒店集團合作，在海外市場吃下一部分的勞動力份額。同時，不少本土酒店集團正在嘗試將供應鏈體系延伸至海外市場，如錦江酒店（中國區）通過其全球采購平臺（GPP），在東南亞市場推行“標準化模塊+本土化適配”策略；華住集團通過“華住易購”優化海外門店的物資采購與配送等等，這或許給酒店機器人企業提供了更多合作的可能。

/推廣按需付費的租賃模式

目前，酒店機器人的租賃模式在市場中已逐漸興起，但整體占比相對有限，尚未成為主流模式。一些酒店機器人供應商（如云跡科技、擎朗智能等）開始提供租賃選項，酒店可通過每月支付租金（約3000-6000元/臺）的方式使用機器人，并由供應商負責技術維護和更新。

這種租賃模式適合短期試用或預算有限的酒店，尤其在勞動力成本較高，但有智能化服務需求的中高端酒店中，能降低初始投入風險，快速提升服務體驗。

不過，在租賃細節、運營需求、預算成本等等因素上，機器人企業或許能結合市場需求，制定更清晰的采購框架，來保障中小酒店的采購成本，讓租賃模式更有靈活性，擴大其應用范圍。

/深耕核心零部件研發

盡管我國酒店機器人的核心零部件國產化程度近年來顯著提升，但仍存在部分領域對進口有依賴。如六維力傳感器、觸覺傳感器等關鍵傳感器的國產化率不足20%，而瑞士ATI 等國外企業占據高端市場。國產傳感器在精度、穩定性和可靠性方面與國際先進水平存在差距。

還有無框力矩電機、大功率伺服電機等高端電機在轉矩密度、過載能力等方面與國外產品存在差距，且價格較高，仍需進口。這類電機是機器人關節驅動和動力輸出的關鍵，直接影響機器人的運動靈活性。

若這些核心零部件實現國產化技術攻關與自主可控，能顯著降低供應鏈成本，同時依托規模化生產與迭代壓縮BOM成本，將下降的成本曲線疊加至智能化的升級體驗，有望提升銷量，加速推動市場滲透率。

綜上，云跡科技選擇出海沙特，或許是其短期處理“現金流危機”的緩兵之計，也是其重要的商業戰略布局。但必須警惕的是，自港股18C章給予其上市融資的機會以來，從云跡科技背后折射的一些商業問題也必須重視：當資本紅利退潮，酒店機器人市場風口究竟會持續多久？如何實現技術突破，酒店機器人真正做到既高效又高質加持酒店服務？整個行業都在拭目以待！