段永平重倉持有：騰訊，茅臺，蘋果！談論拼多多，少量倉位投資

11月11日，@雪球 官方網站發布了方三文和段永平的對話。

目前，段永平重倉持有：騰訊，茅臺，蘋果。買入，持有十年，二十年...

當被問到是否還覺得 拼多多 是風險投資時，段永平表示，“還是，但是好一點，我懂得多一點，我其實曾經賣掉過很大的部位，我差不多又都買回來了，我覺得這公司還是有點意思，但是有風險的，我不推薦別人買。”

當被追問“你說你又買回來，你覺得更懂了一點，你覺得是懂了什么部分”時，段永平回答，“人家賺的錢擺在那了，你看財報你都能看見了，它現在其實如果它能夠維持這個生意，它是很便宜的，問題是我不知道它是不是真的能夠維持 ，有什么樣的東西會影響到它，但是我對他們整個文化、整個team我是信任的，但是大環境我不知道。”

談及對于5到10年之后的拼多多是否能建立一個清晰的預期時，他表示，“我覺得大概率他們應該活得還不錯，但是不是100%，我覺得蘋果我可以說我很肯定的知道蘋果會活得很好，拼多多我沒有那么清晰，我覺得這個行當的變化其實也很大，但是它存在一種可能性，就是它會比現在還要厲害很多。

那風投就是這個意思，不是風投我就應該買很大的比重在里頭，我并沒有，但是我覺得是值得擁有一部分。”

投資建議：

不懂投資別輕易涉足，炒股對散戶難盈利，投資要選懂行且合理的公司，如茅臺相對易理解，投資要考慮機會成本。

公司分析：

伯克希爾哈撒韋：長期回報可能高于部分同類，相比普通基金有優勢。

拼多多：有風險但團隊和文化獲認可，難以清晰預期未來，適合用少量倉位投資。

茅臺：具獨特口味和文化，品質標準嚴格，估值非賣股唯一依據，長期看有機會增值，有國際化機會，投資可不看宏觀環境。

AI看法：

是工業革命但伴隨泡沫，能提高效率、改變多行業，對炒股影響大，投資決策影響小，或能創造GDP增量。

教育觀點：

教育對人作用大，學習能力重要，做題有幫助但要悟方法；家長不應傷害孩子安全感，別打罵孩子。

個人愿望：

胸無大志，希望過好每天，做喜歡的事。

成長背景：

段永平出生地與早年生活：在南昌出生，6 歲左右隨父母下放到江西安福縣，期間在農村搬了 5-6 個地方，后搬回南昌旁邊的石崗，在石崗上中學并考上大學，早年吃過苦。

家庭環境：父母對子女充分信任，不 “卷”，不強迫孩子做事情，給予段永平充分自由與安全感，使其從小習慣自己做決策；家中有哥哥和妹妹，性格各異。

早期工作：北京電子管廠（先在干部科幫忙半年多，后到教育中心做成人教育老師，教兩年多數學），因覺得工作無意義，抓住機會考研。

南下廣東：本可留北京，后因廣東企業在中關村招人前往，因不理想換至中山做小霸王；1994-1995 年因小霸王機制問題（承諾的股份多次變更，無法兌現對團隊的承諾）離開，后到東莞創辦步步高。

主要標的及邏輯：

• 網易：早期重倉，因懂游戲（自身做游戲出身），認為網易團隊熱愛游戲、認真，且當時網易現金比市值高，6 個月漲 20 倍后賣出（承認當時沒完全懂）。
• 蘋果：2011 年買入，看重其用戶導向的企業文化（在乎產品做好、用戶體驗、長遠發展，不為熱門做無價值產品），曾投到 90 多個點，認為蘋果有大量用戶，AI 落地可能依賴手機，未來有增長可能但當前不便宜。
• 茅臺：A 股主要持倉，看重其獨特口味與品質堅持（國營企業特點使其難改核心品質標準），股息率 3%-4%（高于銀行利息），曾在 2600-2700 元時想賣（覺得貴），因無更好標的且能扛 50% 跌幅（從 2600 跌到 1200 元）未賣，有閑錢會繼續買。
• 騰訊：較懂其業務，當前持倉；拼多多：早期風投，后增倉，認為其賺錢能力顯現但仍有風險（屬風險投資），信任團隊與文化，但對 5-10 年預期不清晰。

問題 1：

段永平的核心投資理念是什么？他在投資中如何實踐這一理念，主要投資了哪些標的，選擇這些標的的關鍵邏輯是什么？

• 答案：段永平的核心投資理念是 “買股票就是買公司”，他認為投資的核心是看懂公司的生意與未來現金流，投資 “簡單但不容易”（簡單在于方向明確，不容易在于大部分公司難看懂），且安全邊際是 “對公司的懂”，而非單純 “便宜”。
• 實踐與標的選擇邏輯：
• 蘋果：2011 年買入，看重其用戶導向的企業文化（在乎產品品質、用戶體驗，不為熱門做無價值產品），認為蘋果有大量用戶基礎，AI 落地可能依賴手機，長期有增長潛力。
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• 茅臺：A 股主要持倉，看重其獨特口味與國營企業的品質堅守（難改 53 度飛天等核心品質標準），股息率 3%-4% 高于銀行利息，且能扛住 50% 跌幅（如從 2600 元跌到 1200 元），有閑錢會繼續增持。
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• 網易：早期重倉，因自身做游戲出身，懂游戲行業，認為網易團隊熱愛游戲、做事認真，且當時網易現金比市值高，6 個月漲 20 倍后賣出（承認當時未完全看懂）。
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• 拼多多：早期風投，后增倉，認為其賺錢能力已顯現，信任團隊與文化，但因行業變化大，仍屬風險投資，對 5-10 年預期不清晰。
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• 標的選擇：優先選擇自己能看懂、有良好企業文化且商業模式清晰的公司，主要標的包括蘋果、茅臺、騰訊、網易、拼多多等。

問題 2：

段永平認為企業文化對企業發展有多重要？他所倡導的企業文化核心是什么，如何打造與維護這樣的企業文化？

• 答案：段永平認為企業文化對企業發展至關重要，是企業的 “北斗星”，文化好的公司并非不犯錯，而是最終能走回正道，避免單純為生意而犯錯誤，甚至認為 “管理救不了公司，戰略與文化出問題才是關鍵”（如諾基亞、松下的失敗均與文化相關）。
• 倡導的企業文化核心：本分、誠信、用戶導向，愿景是 “更健康更長久”，即不做不健康、不長久的事，以用戶需求為核心，堅守誠信與本分的價值觀。
• 企業文化的打造與維護：
• 價值觀篩選：優先選擇認同企業文化的 “同道中人”，不認同者會逐漸離開，長期員工與代理商多因文化認同而留存。
• 動態進化：企業文化隨企業成長不斷進化，如 “不為清單”（如不做代工）從血的教訓中總結，逐步完善，明確 “不能做的事” 以減少錯誤。
• 創始人與管理層以身作則：創始人與 CEO 堅守文化理念，如段永平強調 “做對的事”，不干預團隊決策但傳遞文化核心，管理層做決策時以文化為指引（如蘋果不做無用戶價值的產品）。

問題 3：

在子女教育方面，段永平的核心觀點是什么？家長應如何踐行這些觀點，避免哪些常見錯誤？

• 答案：段永平在子女教育方面的核心觀點是家長的核心任務是給孩子安全感，認為安全感是孩子健康成長的基礎，直接影響孩子的理性與長遠發展，反對以犧牲安全感為代價的教育方式。
• 家長踐行方式：
• 設定邊界，拒絕溺愛：給予孩子自由，但不滿足無原則需求，讓孩子明確 “什么不能做”，而非無底線縱容。
• 以身作則，傳遞正向行為：家長的行為是孩子的榜樣，如 “罵孩子就是教孩子罵人，對孩子好就是教孩子待人好”，避免通過發脾氣、指責等方式與孩子溝通。
• 允許情緒表達，不與孩子對抗：孩子有情緒（如哭、說 “不愛家長”）是正常現象，家長應允許孩子釋放情緒，如 “讓孩子哭一會兒”，而非制止或對抗，待孩子情緒平復后再溝通。
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• 需避免的常見錯誤：
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• 物理與語言傷害：如打孩子、呵斥孩子，這些行為會嚴重降低孩子的安全感，導致孩子因害怕而 “聽話”，但有害長遠心理健康與自主決策能力。
• 忽視孩子的情緒需求：如孩子打球差時家長責罵（而非給予支持），或制止孩子哭（不讓孩子釋放情緒），易讓孩子產生抵觸心理，影響親子關系。
• 過度干預與 “卷”：如強迫孩子學不喜歡的東西、過度關注成績而忽視孩子的感受，違背 “給孩子自由與信任” 的原則，降低孩子的安全感與自主意識。