為什么一些周期股沒有長期價值？

今天好像沒什么熱點，市場繼續微微縮量下跌，由于我前面買了一些黃金，導致今天賬戶還是紅的。

聊聊最近很火的周期行業，其實所謂的周期股，就是業績會隨著宏觀周期波動的股票，區別于傳統的成長股或者價值股，但也不能說周期股就沒有成長或者沒有價值，只是它有一些非常鮮明的特征：

首先，周期股和經濟及供需高度正相關，如順周期相關的行業，白酒、家電、地產、鋼鐵、化工、航空等，包括銀行券商都可以納入周期股的行列。簡單來說，周期股的供需錯配會導致漲價/降價，企業盈利實現大幅增長或相反。

其次，周期股有一個很顯著的特征，就是盈利和股價波動很劇烈。從這一點上來講，銀行其實并不太符合周期股的定義，而化工、煤炭、有色等則屬于典型的周期股。

周期股其實也是景氣度投資，之前講過一個例子，就是周期股往往越跌估值越高，越漲估值越低，因為在行業景氣度低估的時候，企業盈利很差甚至虧損，PE就很貴，相對來說，看PB就稍微合理一些。

從行業分布上來看，周期行業一般分這幾種：

1、金融行業。以銀行、保險、券商為代表，其實券商的周期性最強，銀行比較價值/紅利，而保險則是廣義消費行業。一般不會把金融行業定義為俠義周期行業。

2、大宗商品原材料行業。主要是資源品，鋼鐵、煤炭、石油、化工、有色，均屬于此類，是經典的周期股。實際上大部分場景下，我們所說的周期股，都是指這類。

3、可選消費行業。如航空、酒店、旅游、奢侈品，以及一些高端消費品，當收入預期提高的時候，這種行業一般容易賺錢，這是容易被忽視的周期行業。

4、地產鏈。除了地產，還有家居、高端白酒、工程機械、建材等，地產是周期之母，圍繞著地產的一切，都是在地產大周期之中的。

5、農林牧漁。養豬、種子、飼料、養魚、林業，這類行業周期性也很強，還容易受到各種病害及極端天氣的影響。

可能不全，但大概就是這么多的，上面這些行業，很多成長性都特別差，主要受益于短期漲價邏輯，或者說只適合做波段，而不適合長期價值投資。

以農業為例，大家早幾年都聽過扇貝跑路的新聞，對吧？

我之前也覺得不可思議，直到后來，網上的科普文章告訴我，真的會跑。

所以農業的問題是什么？

太多了。自然災害和不可抗力（如洪澇、豬瘟），人工成本持續攀升，擴張受限（土地、市場、海域就那么點），還有一窩蜂種植某種作物導致價格崩盤，財務造假容易，負債率高，補貼突然沒了。

市場天然就限制了農業的長期發展，技術進步又比較緩慢，幺蛾子特別多。

以種子公司為例，這個細分行業特別容易被沖擊，性價比很低。

首先，你的研發周期很長，種子不能一夜之間種成，你要一季一季種，現在最好的育種基地在海南三亞，稻谷可以種三季，這一句是最快的了。

其次，你很容易被盜版，人家隨便把你親本繁育的種子拿走，第二年你那個種子全市場到處都是，維權很難，所以很多新研發的種子，最多賣兩三年就沒利潤了。

再次，一類種子一年銷售的窗口期就是幾天時間，低頻銷售導致你無法深耕渠道，難上加難。

可以說，各類農業相關公司，做的是最難的商業模式。

但農業公司的好處是波動大，比如每隔一段時間都有做豬周期發財或者虧大錢的，波動大的東西，甭管有沒有長期價值，最容易撩撥人性的弱點。有很多周期股本身沒什么基本面可言，但就是因為波動率比較大，所以成了市場資金炒作的對象。

周期股并非沒有價值，一個是要懂得逆勢布局，在行業景氣度最差的適合逆向投資，另一個是不太建議自己投資，還是把這個難題交給基金經理。

在投資圈，你說你是看周期出身的研究員，大家都對你高看一眼。有很多優秀的基金經理都是周期出身，基本上可以說是站在鄙視鏈頂端。

畢竟，萬物皆周期。

（不作為投資依據）