收入暴漲但違規(guī)頻發(fā)，“智慧樹”母公司IPO這回能否“生根發(fā)芽”

上海卓越已經(jīng)第三次向港交所遞表。作為慕課平臺“智慧樹”的母公司，上海卓越近幾年收入增長迅速、成功扭虧，但在合規(guī)性方面，公司在參與項目招投標時多次出現(xiàn)違規(guī)，旗下“知到”App因侵害用戶權益行為被點名。

來源：攝圖網(wǎng)

收入快速增長，招投標卻頻現(xiàn)違規(guī)

上海卓越睿新數(shù)碼科技股份有限公司（以下簡稱：上海卓越）是一家高校教學數(shù)字化解決方案提供商，產(chǎn)品和服務覆蓋教、學、練、考、評、管等方面。公司已開發(fā)超過31000門數(shù)字化課程，涵蓋12個學科門類及92個專業(yè)?！爸腔蹣洹笔巧虾Ｗ吭狡煜碌哪秸n平臺，官網(wǎng)介紹顯示，平臺服務的會員學校超3000所，已有超1.6億人次大學生通過智慧樹網(wǎng)跨校修讀并獲得學分。

上海卓越的IPO之旅從2021年就開始了。2021年1月，公司開始接受東方證券承銷保薦有限公司的上市輔導，直到2024年4月發(fā)布最后一期輔導工作進展報告。同年5月、12月，公司兩次向港交所遞表，均因6個月內未通過聆訊失效。2025年6月，上海卓越三度遞表，再次向港股IPO發(fā)起沖擊。

2022年至2024年，上海卓越分別實現(xiàn)收入4億元、6.53億元、8.48億元，持續(xù)快速增長。公司的毛利潤由2022年的1.77億元增加至2024年的5.25億元，各期毛利率分別為44.1%、60.7%和61.9%，均快速上漲。但是，各期經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為-0.48億元、0.1億元、-0.1億元。

上海卓越表示，鑒于行業(yè)特定的財政周期及季節(jié)性因素，年末確認的收入中有相當一部分需待下一年度方可收回，導致公司收入增長的時間點和現(xiàn)金收款的時間點存在一定程度的錯配。

2022年至2024年，公司分別取得收益總額-5911萬元、8142.1萬元、10507.1萬元，由負轉正并實現(xiàn)快速增長。

但公司收益總額在上下半年波動較大。據(jù)前期發(fā)布的招股書，公司2023年上半年、2024年上半年收益總額分別為-4606.6萬元、-8885.5萬元，結合全年數(shù)據(jù)計算，下半年分別實現(xiàn)收益總額1.27億元、1.94億元。

公司表示，經(jīng)營業(yè)績同樣受到季節(jié)性波動的影響。上海卓越的客戶主要是高等教育機構，包括大學、學院、職業(yè)學校。每年第一季度，客戶落實數(shù)字化教學解決方案的年度采購計劃及預算，公司通常于其他期間溝通客戶需求、參與相關的項目投標并交付服務及產(chǎn)品。

報告期內，上海卓越的中標率逐年升高。2022年至2024年，公司投標數(shù)量分別為1176個、1776個、1836個，中標率分別為62.7%、66.8%、72.2%。不過，上海卓越在參與項目投標時存在部分違規(guī)行為。

例如，據(jù)（2023）甘0503刑初219號刑事判決書，2021年6月，上海卓越為承攬甘工院教學質量與教學管理提升工程項目，通過招投標聯(lián)系人黃某送給時任甘工院財務處招投標辦公室主任劉某現(xiàn)金3萬元，后在劉某的幫助下，公司順利中標。

再如，2023年1月，池州市財政局對“池州職業(yè)技術學院省級課程類項目視頻集中拍攝采購項目（項目編號：CZB42022117）”監(jiān)督檢查過程中，發(fā)現(xiàn)上海卓越存在與其他供應商串通投標的行為，因此對公司罰款2410元。

根據(jù)晉財購罰決〔2024〕64號處罰信息，2024年，山西省財政廳發(fā)現(xiàn)在山西醫(yī)科大學汾陽學院2021年、2022年校級精品共享、在線開放課程建設制作服務采購項目（1499002022CCS02094，第三包）中，上海卓越存在與其他供應商惡意串通的情形，公司因此被罰款2250元。

值得注意的是，上海卓越最新一本招股書的往績記錄期間為2022年至2024年。招股書稱，于往績記錄期間及截至最后實際可行日期，公司“未曾亦并無涉及任何導致罰款、執(zhí)法行動或其他處罰的不合規(guī)事件”。

銷售開支高企，旗下App侵害用戶權益被通報

招股書顯示，2023年，上海卓越在中國高等教育教學數(shù)字化市場所有公司中收入排名第二，市場份額為3.4%；在中國高等教育數(shù)字化教學內容制作市場所有公司中收入排名第一，市場份額為6.2%。不難看出，公司所在市場集中度較低，意味著行業(yè)競爭比較激烈。

2022年至2024年，上海卓越分銷及銷售開支分別為1.29億元、1.68億元、2.16億元，報告期內大幅上漲，占營業(yè)收入的比例在25%以上。而同期，公司研發(fā)開支分別為0.98億元、1.01億元、1.27億元，明顯低于銷售開支，占營業(yè)收入的比例從24.5%降到了15%。各期銷售開支分別約為研發(fā)開支的1.3倍、1.66倍、1.7倍。

公司表示，分銷及銷售開支增長主要由于：業(yè)務擴張導致銷售人數(shù)及績效薪酬增加，公司向銷售人員支付的雇員福利開支在2023年、2024年同比分別增加23.0%、31.4%；公司增加客戶交流活動導致市場開發(fā)開支增加，2023年同比增長29.9%；公司銷售人員數(shù)量增加及加強營銷活動，差旅開支2024年同比上漲61.2%。

不過，公司在營銷宣傳過程中同樣曾出現(xiàn)違規(guī)情形。例如，根據(jù)滬市監(jiān)徐處〔2021〕042020000611號處罰信息，2021年7月公司因違規(guī)發(fā)布教育、培訓廣告，被上海市徐匯區(qū)市場監(jiān)督管理局罰款5萬元并責令停止發(fā)布。

上海卓越招股書顯示，公司通過系統(tǒng)收集并訪問用戶個人信息，例如姓名、學生學號/教師工號、專業(yè)、大學及院系信息，公司服務及產(chǎn)品因此受到隱私及數(shù)據(jù)保護、網(wǎng)絡安全相關法律法規(guī)的約束。

就在上海卓越最近一本招股書發(fā)出后沒多久，2025年6月下旬，工業(yè)和信息化部發(fā)布《關于侵害用戶權益行為的APP（SDK）通報（2025年第3批，總第48批）》，公司旗下“知到”App存在違規(guī)收集個人信息和超范圍收集個人信息的問題。