醫藥新股IPO，火起來了，是什么信號？

醫藥新股IPO，火起來了
2025年9-10月，這一個月，就有17家醫療健康領域企業向港交所提交IPO申請；分別是新荷花、華恒生物、濱會生物、靖因藥業、貝達-藥業、藍納成、長春-高新、融泰藥業、誠益生物、森億智能、四川好醫生、安諾優達、百利天恒、麥科奧特、微醫、艾米森和英派藥業。

　　單純就創新藥新股的數量，我們也可以與往年對比一下，從2018年港股18A的第一家歌禮制藥上市后，2018年AH股合計有6家創新藥公司IPO，2019年隨著科創板第五套規則的放開，合計有9家創新藥公司IPO，2020年有30家，2021年行情走弱，IPO數量縮減至15家，2022年13家，2023年9家，2024年5家，其中2023年6月上市的智翔-金泰是科創板地五套規則最后一家，直到最近申購的武漢禾元生物成為科創板第五套規則重新放開的首家。

　　不僅是港股，美股也有了類似的情況，如2025年9月10日，LB Pharmaceuticals在納斯達克交易所上市，發行價為每股15美元，發行1900萬股，融資規模達2.85億美元，打破了打破了生物科技行業長達7個月的5000萬美元以上IPO的僵局。從募集規模來看，LB Pharmaceuticals卻是今年以來規模最大的生物醫藥IPO，超過了1月上市的Metsera（2.75億美元）與2月上市的Sionna Therapeutics（1.9億美元）。

　　實際上，在2025年以來，已有22家醫療健康企業完成IPO，首發募資總額(含預計)為248.05億港元(約合227.43億元)，因部分企業行使超額配售權，實際募資總額為267.51億港元(約合245.28億元)。最新的是分拆自四環-生物的軒竹生物-B于10月15日正式登陸港交所，首日漲幅達126.72%，市值突破百億港元。

　　在火熱的市場環境下，大多呈現的是IPO后的開盤價過高、且由于流通盤較小，股價容易被炒作，成了部分短炒資金的樂園，當然這并不是首次出現這種情況，上一輪醫藥牛市同樣是這樣的情況。所以，至少可以判斷，如今醫藥行業熱度起來了。22只醫藥新股中，有7只個股公開認購倍數突破千倍。它們分別是長風藥業、銀諾醫藥-B、軒竹生物-B、中慧生物-B、海西新藥、勁方醫藥-B和藥捷安康-B。尤其是藥捷安康-B上市之后的爆炒與蹦極，還是讓市場感受到了瘋狂。
醫藥行業低迷時，停滯的IPO需求被重新激發
港股創新藥公司的IPO開始瘋狂增加，IPO的增加他本身不是一個單一的利好或者利空因素，但說明了行業的熱度。2018年開始執行的允許未盈利生物科技公司上市的港股18A和2019年的科創板第五套規則，很大程度上促成了國內創新藥行業的大發展，在資本市場的助力下國內創新藥一二級市場融資得以大爆發，從而帶動了整個產業的爆發。而在分析醫藥行業時也提到過，當時更多地是仿制藥，只是國產替代；所以，即便是上市融資，也并不能推動行業。如今則是創新藥時代，可以出海，或者BD授權，這個時候融資可以推動行業科研。

　　這里也要說明一下，之前醫藥行業的低迷，投融數據陷入寒冬，因此有不少上市申請是停滯了，如今市場回暖了，尤其是創新藥行業發展得到了鼓勵，這就有了相關需求的釋放。醫藥行業是技術密集型行業，隨著技術的不斷創新，如GLP-1類藥物、ADC藥物等的發展，將為醫藥企業帶來新的增長動力。出海交易不斷，確實給了二級市場更多的信心，整體預期上比前兩年更好。

　　如今醫藥行業是時隔4年后的一波資本回暖，尤其是美聯儲降息的再度開啟之后，醫藥投融數據轉暖，隨后一級市場活躍度火熱，全球流動性傳導，港股是借助了這一波流動性活躍。尤其是港股18A規則讓醫藥公司有了獲得融資的機會。如今醫藥公司也的的確確在追求me-better和first in class，戰線了中國創新藥的科研實力，這也吸引了大量資金。當然，這些資金的獲得，也意味著藥企真正的賺大錢日子還在后面，接下來我們順著三季報來分析相關因素。