毛毯企業換AI老板，真愛美家能否靠探跡科技破局？

真愛美家（003041.SZ）近日的股價有“妖氣”。

行情顯示，11月12日至11月18日，真愛美家股價錄得5個漲停，區間漲幅達61.03%；11月19日開盤再度漲停，但隨即下跌并經歷一段時間的高位震蕩后再度漲停，報54.59元/股。

前幾日，真愛美家發布公告稱，公司控股股東真愛集團與AI系資本廣州探跡遠擎科技合伙企業簽署《股份轉讓協議》，擬以27.74元/股轉讓29.99%股份，交易完成后探跡遠擎將取得公司控制權。

此舉似乎為真愛美家這個傳統制造企業插上了“AI的翅膀”，帶動股價一起飛漲。然而，公司的實際情況卻未必如市場反應得這般好。

業績波折不斷不達預期

真愛美家成立于2010年，于2021年上市，是國內規模領先的毛毯生產公司。核心產品涵蓋毛毯、地毯以及套件、被芯等床上用品，同時也對外銷售少量毛巾、家居服等紡織品。

從業績上來看，真愛美家上市當年即“變臉”。2021年，公司實現營收9.33億元，同比增長4.67%；實現凈利潤1.08億元，同比下降11.63%。

接下來的2022年公司業績有所回暖，實現了營收與凈利潤的雙增長。數據顯示，2022年真愛美家實現營收9.79億元，同比增長4.88%；實現凈利潤1.55億元，同比增長44.14%。

但好景不長，業績的漲勢僅僅維持了一年，2023年、2024年真愛美家凈利潤再度下跌，尤其是2024年，凈利潤跌出1億規模，僅有7580萬元。

2025年，真愛美家迎來了業績的暴增，其凈利潤來到上市之后，乃至成立以來的最高點。財報數據顯示，2025年前三季度，公司就已實現凈利潤2.30億元，同比大幅增長310.28%。

看似業績拐點，但通過對每個季度的財務分析可以發現，公司業績增長并非依賴主營業務的提升。今年一季度，真愛美家實現凈利潤2.08億元，也就是說，在前三季度2.30億元的凈利潤中，有超90%集中于一季度。

需要注意的是，這主要歸功于公司非經常性損益貢獻——真愛毯業原徐村廠區土地、建筑及附屬物征收補償收益1.9億元，直接增厚利潤。

可以認為，真愛美家在2025年前三季度的業績暴增背后，隱藏著主營業務增長乏力的隱憂，公司核心業務的盈利能力并未得到實質性提升。這其實是“虛胖”，進入二季度后，公司甚至出現了虧損，三季度凈利潤增長也可忽略不計，進一步印證了主營業務增長乏力的現狀。

傳統企業優勢不在

通過對真愛美家業績的梳理可以發現，作為一家傳統制造企業，公司的優勢在科技與AI“橫行”的市場環境中，已經不復存在。

從業務層面來看，毛毯制造業務占據了公司約90%的營收比例，是絕對的主營業務。其次是地毯業務，占營收比也僅有5%左右，床上用品等業務占比則更少。與此同時，真愛美家近九成收入來自海外市場，憑借“世界超市”浙江義烏的地理優勢，產品遠銷中東、北非和南非等地。

兩相疊加引發了外界關于真愛美家過度依賴單一產品和海外市場的風險質疑，地緣政治和成本競爭的壓力都不容小視。

據了解，真愛美家所處的毛毯細分行業，是家紡行業中競爭格局分散、內外競爭交織的賽道。

在細分賽道競爭中，真愛美家與臨沂新光毛毯有限公司形成直接對抗，后者作為國內最大的毛毯代加工廠家，產能強勁且遠銷多國；此外，江陰市英凰家紡等企業憑借重合的業務模式和進出口渠道，在區域市場和外貿訂單上也形成分流。而大量中小規模企業則以中低端產品為主，靠低價策略搶占下沉市場和小額訂單。

真愛美家近90%的收入來自中東、北非等海外市場，該區域的地緣政治和經濟波動直接影響其經營。例如，2024年中東戰爭沖突就導致海運費暴漲、海運周期變長，壓縮公司利潤空間。同時，部分國家為保護本土產業設置貿易壁壘，而全球毛毯主要消費市場分散，美國、歐洲等地區的進口標準和環保要求不斷提高，也增加了真愛美家進入這些市場的成本。

成本的增加直接擠壓真愛美家的利潤，更為重要的是，真愛美家以ODM模式為主且依賴直接銷售渠道，2024年直接銷售占比達 98.89%。這種模式下，利潤空間受合作方定價限制，難以實現高附加值突破。

這直接導致公司毛利率始終處于低位。數據顯示，2025年上半年公司主營的毛毯業務毛利率僅有18.66%，地毯業務毛利率相對較高但占比太少無法對公司業績形成支撐。相比來看，羅萊生活、水星家紡等家紡巨頭雖以被芯、套件等為核心，但均覆蓋毛毯品類，它們憑借更強的品牌影響力、更完善的全渠道布局和規模效應形成降維打擊。2025年上半年，羅萊生活毛利率達47.91%，富安娜更是高達53.53%，遠超真愛美家。

面對如此情形，在2025年5月的真家集團30周年慶典上，董事長鄭期中表示，集團要實現由傳統制造型、勞動密集型企業向技術先導型、科技創新型企業的蝶變。

賦能效果待察

前腳喊出改革口號，后腳鄭期中就讓出了公司的控制權，有人說他是審時度勢，也有人認為其存在“甩鍋”行為。但無論如何，此次實控權的轉讓，令真愛美家與AI聯系了起來，這家“舊”企業開始有了一些“新”色彩。

據了解，此次控制權的核心收購方是廣州探跡遠擎科技合伙企業（有限合伙），其為收購真愛美家專門設立的主體，其背后依托AI獨角獸企業探跡科技。探跡科技成立于2016年，是國內首批將人工智能與大數據技術應用于智能銷售領域的企業，公司定位為專注于企業增長的人工智能服務商。

對于入主后的打算，真愛美家公告顯示，探跡遠擎支持上市公司現有業務穩定發展。截至目前，探跡遠擎并無未來12個月內改變上市公司主營業務或者對上市公司主營業務作出重大調整的計劃。也就是說，未來短時間內，真愛美家的主營業務仍為毛毯業務。

在主營業務不變，銷售模式不變，行業地位不變的情形下，資本市場對公司看好的核心邏輯是真愛美家順應了“AI+實體”融合的大趨勢。

目前，真愛美家已具備產業智能化意識，其產線中已導入AI視覺檢測替代人工巡檢，該模式具備全紡織鏈路復制的潛力。而探跡科技，擁有數據云底座，能提供覆蓋多場景的AI解決方案。

在真愛美家的理想中，收購完成后，探跡遠擎可在公司研發設計、生產制造、營銷銷售全鏈路賦能，比如，生產端優化流程進一步降低次品率。但現實中，探跡遠擎真的能幫助真愛美家實現業績的增長與行業地位的提升嗎？

從營收規模來看，真愛美家2024年營收僅8.79億元，而家紡頭部企業羅萊生活、水星家紡同期營收分別達45.59億元、41.93億元，營收規模差距超4倍。盡管探跡賦能能提升真愛美家的效率，但營收、渠道、品牌等方面的差距需要長期積累，短期內難以實現提升。

此外，東南亞等地的低成本產能仍在分流中低端訂單。即便探跡助力真愛美家提升效率，行業內其他企業也可能加速引入AI技術跟進競爭，例如，水星家紡無論在產品研發還是客戶服務方面均早早引入AI。屆時，真愛美家的增長可能被行業整體競爭稀釋，難以通過單一技術賦能形成絕對優勢實現反超。

更為重要的是，雖然探跡的技術看似契合真愛美家需求，但傳統制造業與AI技術融合往往存在適配問題。比如，海外不同市場的客戶溝通習慣、貿易規則差異，可能導致智能營銷效果不及預期；真愛美家的銷售團隊對 AI 工具的接受度、操作能力，也會影響技術落地效率。若技術賦能進度緩慢，或未能精準匹配毛毯行業的特殊需求，不僅難以反超頭部企業，甚至可能無法達到預期的增長目標。