巨豐微策略:A股昨日才迎止跌 今日為何又蔫了？

作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

昨日剛剛迎來止跌反彈的A股市場，今日再度陷入疲軟態(tài)勢。早盤一度高開上行，市場情緒有所回暖，投資者對持續(xù)反彈抱有一定期待。然而午后行情急轉(zhuǎn)直下，三大指數(shù)集體走弱，漲幅盡數(shù)回吐，最終全線收跌。這種高開低走的走勢令不少投資者感到困惑，明明市場環(huán)境看似改善，短期還迎來諸多提振，為何股指卻難以維持強(qiáng)勢？

午后市場走弱的核心原因，或在于部分短期資金選擇借利好出局。特別是近期波動較大的AI等科技板塊，成為資金撤離的重災(zāi)區(qū)。在市場信心尚未完全恢復(fù)的背景下，任何反彈都容易引發(fā)套牢盤和短線獲利盤的拋壓。雖然英偉達(dá)第三財(cái)季營收同比激增62%，達(dá)到570億美元，凈利潤大漲65%至319億美元，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收更是猛增66%至512.2億美元。但這份超預(yù)期的成績單背后，或引發(fā)了資金的集體出逃，尤其是近期本身處于分化的AI等科技板塊。這一現(xiàn)象背后的邏輯在于：當(dāng)利好已經(jīng)人盡皆知時(shí)，它往往已經(jīng)充分反映在股價(jià)中，反而成為高位出貨的良機(jī)。反映出投資者心態(tài)仍然謹(jǐn)慎，做多意愿不足。與此同時(shí)，市場資金也在積極調(diào)倉換股，從高估值、高波動品種向確定性更強(qiáng)的板塊轉(zhuǎn)移。

值得注意的是，今晚市場將迎來另一個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。9點(diǎn)半公布的美國9月非農(nóng)報(bào)告，這道“坎”或許讓不少資金選擇提前觀望。作為影響美聯(lián)儲政策走向的重要數(shù)據(jù)，9月非農(nóng)報(bào)告的表現(xiàn)將直接左右市場對12月及明年降息的預(yù)期。若數(shù)據(jù)顯著弱于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲盡快降息的押注將強(qiáng)化，美元指數(shù)可能承壓，黃金等抗通脹、避險(xiǎn)資產(chǎn)需求有望提升，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好或隨之回暖；反之，若數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，將印證美國經(jīng)濟(jì)韌性，可能推動美元走強(qiáng)，美聯(lián)儲維持高利率的時(shí)間預(yù)期延長，全球流動性收緊壓力將再次顯現(xiàn)。在此背景下，A股短期難免受到外部情緒傳導(dǎo)的壓制，資金觀望氛圍濃厚，指數(shù)上行面臨一定阻力。

在此之下，若美聯(lián)儲12月降息預(yù)期進(jìn)一步降溫，可能通過資金與情緒雙渠道影響A股。一方面，美元走強(qiáng)可能抑制跨境資金流入，對外資持倉較重的消費(fèi)、科技等板塊構(gòu)成壓力；另一方面，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好收斂，可能加劇A股中AI、半導(dǎo)體等與海外聯(lián)動較強(qiáng)板塊的估值波動。這些板塊對流動性變化較為敏感，更容易受到外部環(huán)境的沖擊。從近期市場表現(xiàn)看，港股科技股持續(xù)下跌已經(jīng)提前反映了部分預(yù)期，這對A股科技板塊形成了一定的拖累。

不過，盡管面臨外部壓力，但其對A股的整體影響預(yù)計(jì)相對有限。A股定價(jià)核心仍錨定國內(nèi)基本面，當(dāng)前穩(wěn)健的貨幣政策與持續(xù)加碼的穩(wěn)增長措施有望形成有效對沖。而且，市場前期已逐步消化部分外部預(yù)期，沖擊幅度或?qū)⒖煽亍慕诮?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)的態(tài)勢沒有改變，內(nèi)生增長動力不斷增強(qiáng)。同時(shí)，政策層面繼續(xù)保持積極，為市場提供了有力支撐。考慮到當(dāng)前市場估值處于歷史偏低水平，進(jìn)一步下行空間有限，A股具備較強(qiáng)的抗跌性。對市場來說，近期調(diào)整也已經(jīng)提前反應(yīng)了部分利空因素。我們看港股的科技股持續(xù)下跌就是很好的佐證。不過這個時(shí)候，對于指數(shù)來說，反而可能是不利因素靴子落地的時(shí)刻。一旦外部不確定性消除，市場有望迎來修復(fù)窗口。隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)基本面改善的趨勢有望延續(xù)，這將為市場提供堅(jiān)實(shí)支撐。

因此，盡管面對短期調(diào)整與多方壓力，我們認(rèn)為指數(shù)短期調(diào)整已近尾聲，中期向好邏輯未變，年底仍有創(chuàng)新高基礎(chǔ)。操作上建議保持耐心與定力，采取逢低布局、結(jié)構(gòu)博弈策略。可重點(diǎn)關(guān)注三大方向：一是調(diào)整充分且具政策預(yù)期的科技板塊，如AI算力、半導(dǎo)體設(shè)備；二是估值合理且受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的消費(fèi)板塊，如白酒、家電；三是安全邊際較高的金融板塊，如保險(xiǎn)、券商。同時(shí)可關(guān)注新能源領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先的龍頭企業(yè)及受益全球通脹預(yù)期的資源類個股。建議遠(yuǎn)離缺乏業(yè)績支撐的高估值題材股，通過均衡配置把握板塊輪動機(jī)遇。

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

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