東鵬飲料，手握100億現(xiàn)金！

“俺們的打工圣水，就是要一邊轉(zhuǎn)型升級(jí)，一邊大賺特賺。”

2025年10月9日，東鵬飲料再次向港交所提交招股書，明確將籌募14.93億元。距離上一份招股書失效僅過去了6天。

這樣的急速重啟，足見其“非在港上市不可”的決心。

要知道，這些年東鵬飲料手里的現(xiàn)金可以說是“暴增”。2024年末，公司的總現(xiàn)金達(dá)到了105.05億元，同比增長44.59%。

這么一看，就讓人摸不著頭腦了。明明就“不差錢”，為什么非要為了這15億大費(fèi)周章？

不僅如此，東鵬飲料讓人迷惑的還有它一年比一年高的短期借款和資產(chǎn)負(fù)債率。

2024年末，公司的短期借款為65.51億元，同比增長了118.69%，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了66.08%，比上年高了快10個(gè)百分點(diǎn)。

人們不禁疑惑，手里這么多“活錢”，為什么還要借錢？

東鵬飲料的“邊理財(cái)邊融資”和“左手存錢，右手借錢”，看似毫無章法，實(shí)則背后所圖甚大。

打破多重困局，加速轉(zhuǎn)型升級(jí)

這些年，東鵬飲料的業(yè)績可以說是“一路狂飆”，但在這背后，藏著它“單腿走路”的多重困局。此次赴港上市，或許能夠成為其打破局限，更上一層樓的關(guān)鍵。

2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收168.44億元，同比增長了34.13%；凈利潤為37.61億元，同比增長了38.91%，均已超過2024年整年的水平。

在這之前，它已經(jīng)連續(xù)六年“量利齊增”了。

按照銷量計(jì)算的話，自2021年起，東鵬飲料在中國功能飲料市場(chǎng)上所占的份額連年上升。2024年為26.3%，穩(wěn)居行業(yè)第一。

這樣的業(yè)績水平，這樣的市占率，叫東鵬飲料一聲“飲料界巨人”一點(diǎn)也不過分。但可惜的是，這巨人好像是個(gè)單腿走路的“跛腳”。

一提到東鵬，大多數(shù)人首先想到的應(yīng)該是“東鵬特飲”而非“東鵬飲料”。這并不奇怪，“累了，困了，喝東鵬特飲”，這句經(jīng)典廣告詞，就連路邊小孩兒都能張口就來。

這直接反映了公司的第一個(gè)“單腿困局”——一直以來都是靠單一“爆品”強(qiáng)撐著往上走。

在2025年前三季度近170億元的營收中，有125.63億元，都是由“東鵬特飲”代表的能量飲料創(chuàng)造的，占了總營收的74.59%。

過去幾年，這一比例一直穩(wěn)定在90%左右，現(xiàn)在雖有所下降，但仍是其業(yè)績?cè)鲩L的主要驅(qū)動(dòng)力，“單腿走路”的局面尚未改變。

過度依賴單一業(yè)務(wù)，經(jīng)營的抗風(fēng)險(xiǎn)能力就變得極為脆弱，這讓東鵬飲料未來的發(fā)展面臨著巨大的不確定性。

一旦能量飲料市場(chǎng)上出現(xiàn)了其他企業(yè)的爆品，消費(fèi)者的偏好發(fā)生變化、或者有了什么負(fù)面輿論，那么東鵬飲料的業(yè)績就有可能遭受沉重打擊。

因此，對(duì)于東鵬飲料來說，當(dāng)務(wù)之急就是盡快推出新爆品，打造“第二增長曲線”。

長時(shí)間沒有新爆品的局面與其“重營銷，輕研發(fā)”的投入傾向脫不了關(guān)系。

2025年前三季度，東鵬飲料的研發(fā)費(fèi)用為0.52億元，同比增長3.33%；而其銷售費(fèi)用是其研發(fā)費(fèi)用的50倍，為26.13億元，同比增長了26.74%。

東鵬飲料表示，此次赴港上市的動(dòng)因包括推進(jìn)“1+6多品類戰(zhàn)略”，即以能量飲料為核心，向運(yùn)動(dòng)飲料、茶飲、咖啡等六大品類延伸。

如果，把在港籌募的資金用于新品研發(fā)，通過資本投入縮短品類培育周期，進(jìn)而完善產(chǎn)品矩陣。那么，東鵬飲料就有望拓展“第二增長曲線”，突破“產(chǎn)品單腿”困局。

此外，東鵬飲料的另一大“單腿困局”便是過于依賴經(jīng)銷商。

2025年上半年，東鵬飲料向經(jīng)銷商銷售產(chǎn)生的收入為93.50億元，同比提高了35.13%，在總營收中占比為87.1%，這一數(shù)字長期穩(wěn)定在90%左右。

這種“重營銷、輕直銷”的模式具有明顯的兩面性。一方面，在公司規(guī)模的快速擴(kuò)張時(shí)期，可以依靠經(jīng)銷商的低成本資源快速打開市場(chǎng)。

另一方面，過度依賴經(jīng)銷商也直接反映了東鵬飲料對(duì)于銷售渠道的掌控力較弱，說白了，就是在渠道方面的抗風(fēng)險(xiǎn)能力脆弱。

一旦經(jīng)銷商出現(xiàn)什么消極變動(dòng)，東鵬飲料的業(yè)績情況就有很大的概率出現(xiàn)波動(dòng)或下滑，同時(shí)需要拿出大段時(shí)間來尋找可以替代的銷售渠道。

此外，經(jīng)銷商作為銷售鏈條的中間環(huán)節(jié)，會(huì)從中抽取“渠道利潤”，這也就在一定程度上壓縮了東鵬飲料自己的利潤空間。

東鵬飲料自己也意識(shí)到了這一點(diǎn)，在招股書中提到要“持續(xù)拓展全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)”“實(shí)現(xiàn)更高效的終端銷售網(wǎng)點(diǎn)觸達(dá)”。

如果東鵬飲料不是“紙上談兵”，而是真的會(huì)把赴港籌集的部分資金用于直銷渠道的建設(shè)，實(shí)現(xiàn)全渠道均衡發(fā)展，再加上此前提到的“加大研發(fā)投入，打造第二增長曲線”，那么這位“飲料巨人”就有望克服“跛腳”難題，走上更加健康的發(fā)展之路。

“盤活”資金，持續(xù)“爽賺”

如果說東鵬飲料的“邊理財(cái)邊融資”是為了解決“跛腳”這種現(xiàn)有弊端，那么持續(xù)推高杠桿，“左手存錢，右手借錢”，就是把眼光放在未來，確保以后能繼續(xù)“大賺特賺”。

正如前面所說，近年來，東鵬飲料的現(xiàn)金額暴增，同時(shí)，其短期借款和資產(chǎn)負(fù)債率均以更快的速度“飆升”。

短期借款這種有息負(fù)債的擴(kuò)張，勢(shì)必會(huì)帶來持續(xù)增加的利息費(fèi)用。2024年，東鵬飲料的利息費(fèi)用為1.03億元，同比增長了28.46%。

而同年，東鵬飲料的利息收入為2.60億元，同比增長了112.56%，增幅遠(yuǎn)大于利息支出。

也就是說，2024年，東鵬飲料靠著這招“低息借款+高息理財(cái)”的套利組合拳，凈賺1.91億元，是上年的2.74倍。

有這樣好的“賺錢法子”，東鵬飲料又為什么不用呢？

不僅如此，這些基本上“無約束的資金”，還是東鵬飲料為破解日后可能遇到的增長瓶頸，提前儲(chǔ)備的“戰(zhàn)略彈藥”。

預(yù)計(jì)2026年后，國內(nèi)飲料市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)張速度將逐漸放緩。數(shù)據(jù)顯示，2025年的功能飲料市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為1856億元，同比增長11.47%，而2029年的同比增長率預(yù)計(jì)僅10.28%。

在這種背景下，東鵬飲料的市占率已經(jīng)高達(dá)26.3%。可以說，其在國內(nèi)的發(fā)展將趨于飽和。

這時(shí)，國際化就成為必然選擇。

2025年上半年，東鵬飲料在海外實(shí)現(xiàn)營收2.3億元，在總營收中占2.14%，這一占比首次突破1%。

東鵬飲料選擇的海外擴(kuò)張戰(zhàn)略為“推進(jìn)產(chǎn)能出海，加速產(chǎn)能本地化”。這一戰(zhàn)略面臨巨大的成本壓力。以其在印尼建設(shè)的工廠為例，僅廠房建設(shè)就需要2億美元，而且本地化團(tuán)隊(duì)的搭建還需要大量的開支。

此時(shí)，其逐年上漲的利息凈收入，就起到了“資金輸血”的作用。

因此，這“左手存錢，右手借錢”的選擇背后，藏著的是東鵬飲料對(duì)未來的“未雨綢繆”。

結(jié)語

東鵬飲料急切赴港上市的背后，是其打破“單腿”困局的決心。一邊靠募資補(bǔ)上研發(fā)短板，豐富產(chǎn)品矩陣；一邊強(qiáng)化渠道掌控力，擺脫對(duì)經(jīng)銷商的過度依賴，以邁開雙腿，穩(wěn)步前行。

面對(duì)國內(nèi)飲料市場(chǎng)趨于飽和的現(xiàn)狀，海外擴(kuò)張已是必然選擇。此時(shí)，東鵬的“左手存錢、右手借錢”并非迷惑操作而是戰(zhàn)略選擇。靠“套利組合拳”賺得短期收益的同時(shí)，又為其產(chǎn)能出海儲(chǔ)備了資金。

未來的東鵬飲料，能否繼續(xù)“狂賺”，值得我們期待。