外賣大戰(zhàn)這幾百億，把阿里的戰(zhàn)斗力燒回來了

三季度，阿里的外賣燒了多少錢？與電商的協(xié)同效應(yīng)如何？云計算業(yè)務(wù)進(jìn)展如何？

昨日，阿里發(fā)布的 2026 財年二季度財報（ 對應(yīng) 2025 年自然年 7-9 月 ），給出了一個階段性答案。

整體來看，阿里本季度收入為 2478 億元，同比增長 4.8%，如果扣除高鑫零售和銀泰的影響（ 阿里在 24 年底和 25 年初賣出高鑫零售和銀泰業(yè)務(wù) ），收入增長了 15% 。

經(jīng)營利潤則從 24 年同期的 352 億減少到本季度的 53 億，少了約 300 億。這是整體層面的數(shù)據(jù)，因?yàn)椴煌瑯I(yè)務(wù)口徑有變化，只能看個大概作為參考。下面我們對不同業(yè)務(wù)拆開來分析。

首先是中國電商業(yè)務(wù)，包括淘天集團(tuán)、飛豬和餓了么。中國電商業(yè)務(wù)收入為 1326 億元，同比增長 16% 。

其中，客戶管理收入同比增長 10% 至 789 億元，主要得益于 “ 全站推廣 ” 的滲透率提升以及去年 9 月新增了基礎(chǔ)軟件服務(wù)費(fèi)，導(dǎo)致抽成率提升。

直營（ 天貓超市 ）、物流及其他收入為 240 億元，相較 2024 年同期增長 5%。

批發(fā)業(yè)務(wù)（ 1688 ）收入 67 億元，同比增長 13% 。

即時零售業(yè)務(wù)也就是淘寶閃購，收入從 143 億元增長到了 229 億元，同比增長 60% 。

利潤方面，中國電商的經(jīng)調(diào)整 EBITA 從去年同期的 443 億元減少到本季度的 105 億元，因?yàn)殚W購減少了約 338 億元。而今年二季度阿里剛參加外賣大戰(zhàn)時，中國電商的經(jīng)調(diào)整 EBITA 減少了 104 億元，可以看出三季度阿里在外賣上確實(shí)是飽和式投入。

不過，據(jù)管理層在電話會中透露的信息，“ 10 月份以來，閃購的單位經(jīng)濟(jì)虧損已經(jīng)較七八月份降低一半。” 并且，阿里管理層預(yù)計下個季度，對閃購的投入將顯著收縮。

這主要是客單價提高和單均配送成本下降同時生效的結(jié)果。

“過去兩個月，平臺的高客單價訂單占比提升。按照最新數(shù)據(jù)，非茶飲訂單已上漲到 75% 以上。閃購的最新客單價環(huán)比 8 月份也增長了超過兩位數(shù)。客單價的提升也帶動了淘寶閃購整體商品交易總額份額的增長。”

“ 隨著訂單份額的擴(kuò)大，淘寶閃購的物流規(guī)模效應(yīng)正在凸顯，體現(xiàn)在我們的配送時效優(yōu)于去年同期，單均物流成本顯著降低。我們每單的物流成本已經(jīng)明顯低于淘寶閃購大規(guī)模投入以前的水平。在以上兩點(diǎn)共同作用下，我們已完成短期內(nèi)將每單虧損對比七八月份降低一半的既定目標(biāo)。同時我們看到，在收窄虧損的過程中，用戶的留存率和購買頻次也優(yōu)于預(yù)期。”

“ 除了餐飲外賣，我們也看到閃購在零售品類的快速發(fā)展。閃購已顯著帶動相關(guān)品類和業(yè)務(wù)的增長，尤其是在食品、健康、超市等實(shí)物電商品類上。例如，盒馬、貓超的閃購訂單環(huán)比 8 月上漲 30% 。這幾個月我們也在積極推動品牌商家加入淘寶閃購。后續(xù)我們會加速相關(guān)業(yè)務(wù)品類和閃購的協(xié)同與整合。”

這部分品類的客單價更高、時效性要求相比午飯、晚飯的時效性更弱，利潤也會更高。

財報提到，截至 2025年 10 月 31 日，已經(jīng)有約 3500 個天貓品牌將其線下門店接入即時零售業(yè)務(wù)。

此外，本季度，即時零售業(yè)務(wù)也推動了淘寶 App 的月活躍消費(fèi)者同比快速提升，同時帶動客戶管理收入的增長。未來消費(fèi)者可以在淘寶上購物等待快遞次日達(dá)，也可以在閃購上購物，半小時或者半日達(dá)。零售講究 “ 多、快、好、省 ”，淘寶滿足了 “ 多 ” 的需求，天貓滿足了 “ 好 ” 的需求，閃購可以滿足 “ 快 ” 的需求。

阿里閃購的業(yè)務(wù)，之前持續(xù)小虧很多年，這次高舉高打之下，終于見到了成效。

管理層表示，閃購是淘天平臺升級的核心戰(zhàn)略之一，目標(biāo)是三年后為平臺帶來萬億級的成交額。

云計算業(yè)務(wù)方面，本季度收入為 398 億元。同比增長加速至 34%（ 上季度同比增長 26% ），如果剔除阿里巴巴內(nèi)部使用，收入同比增長 29% 。

這一增長勢頭主要得益于公共云收入增長，包括 AI 相關(guān)產(chǎn)品采用率的提高。AI 相關(guān)產(chǎn)品收入繼續(xù)以三位數(shù)速度增長（ 也就是 100% 以上的增速 ）。本季度AI相關(guān)產(chǎn)品收入占外部客戶收入的比重已經(jīng)超過 20%，并且其貢獻(xiàn)度持續(xù)增加。

同時，云計算業(yè)務(wù)的經(jīng)調(diào)整 EBITA 同比增長 35%，利潤率保持在 9%，相對穩(wěn)定。

管理層表示，“ 在中國的AI云市場，阿里是明確的領(lǐng)導(dǎo)者，市場份額大于第二至第四大供應(yīng)商的總和。”

并且，管理層對于云計算未來的增長也十分看好。

“ 客戶需求還是非常旺盛。阿里云的 AI 服務(wù)器上架節(jié)奏，實(shí)際上嚴(yán)重跟不上客戶訂單的增長速度，我們在手的積壓訂單數(shù)量還在持續(xù)擴(kuò)大。所以從當(dāng)前的數(shù)據(jù)需求來看，未來的增長潛力仍在持續(xù)加速過程中。”

“ 無論是企業(yè)進(jìn)行模型訓(xùn)練還是推理，甚至是他們的終端客戶開始使用他們開發(fā)的 AI 產(chǎn)品，這些都會用到云端算力。因此，我們看到企業(yè)客戶實(shí)實(shí)在在的付費(fèi)需求，潛力仍然很大，并且處于增長過程中。所以我們對于 AI 未來的需求抱有較大信心。”

起碼從現(xiàn)在來看，在三年之內(nèi)，AI 的需求還是一個非常確定的事情，在未來三年內(nèi)，所謂的 AI 泡沫應(yīng)該是不存在的。

國際電商業(yè)務(wù)，收入同比增長 10% 至 348 億元，經(jīng)調(diào)整 EBITA 盈利人民幣 1.62 億元。目前阿里的業(yè)務(wù)重心在于閃購和云計算，國際電商的戰(zhàn)略以穩(wěn)定發(fā)展、減少虧損為主，在這一點(diǎn)上做出了和京東相反的選擇。

所有其他分部，收入下降 25%，主要是因?yàn)楦喏瘟闶酆豌y泰業(yè)務(wù)的剝離。經(jīng)調(diào)整 EBITA 為虧損 34 億元，主要由于對技術(shù)的投資增加，包括幾個戰(zhàn)略性的 AI 驅(qū)動技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和業(yè)務(wù)，基礎(chǔ)模型和 AI 應(yīng)用，相比閃購的虧損可以說是微乎其微。

另外，9 月份阿里推出了高德掃街榜。10 月，高德掃街平均日活躍用戶超過 7000 萬，平均每日用戶評論量是去年同期的三倍多，顯示出強(qiáng)大的未來增長潛力。10 月 1 日，高德地圖的日活躍用戶數(shù)達(dá)到 3.6 億的歷史新高。這會對美團(tuán)的到店業(yè)務(wù)產(chǎn)生分流，可以從側(cè)翼輔助淘寶閃購實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

一句話總結(jié)，阿里的戰(zhàn)斗力回來了。