再見，佩洛西；再見，華盛頓真正的女股神。

“美國史上首位女性議長佩洛西宣布不再競逐連任，她的政治身影貫穿冷戰后所有重大時刻。”

▲ 南希·佩洛西（Nancy Pelosi）

原文標題：佩洛西時代的終結

作者簡介

禤駿遠，Ian Huen，企業家，美國普林斯頓大學畢業，香港中文大學比較及公共史學文學碩士。著有《The Rising Sons: China's Imperial Succession & The Art of War》及《What Bruce Lee Didn't Know About Kung Fu and Other Revelations About China》；新作《你說的是從前——清末與今日中國》由商務印書館（香港）出版。

2025年11月，美國政壇傳來一宗震動華府的消息：眾議院前議長、亦是美國史上首位女性議長的南希·佩洛西（Nancy Pelosi）宣布不再競逐連任，并將于2027年1月正式結束橫跨40年的國會生涯。從冷戰尾聲到「911」反恐政策、從2008年金融危機到特朗普時代的政治撕裂，她的身影幾乎貫穿近代美國政治所有重大轉折，是華府權力核心最具象征性的存在之一。

她于1987年首次進入眾議院，當時被視為民主黨自由派新聲，來自舊金山的她承襲的是西岸進步派政治傳統，而非南方或東岸老派民主黨系統。她在國會的首場演說便談及艾滋病患者的處境，展現她愿意直面當時主流社會回避的議題。2002年起，她擔任眾議院民主黨領袖；2007年，她更打破男性長期壟斷的權力結構，成為第一位女性眾議院議長，這不僅具有象征意義，更代表女性在高層政治權力中心取得前所未有的突破。

在漫長的政治生涯中，她多次處于關鍵時刻的核心位置：在奧巴馬政府推動《平價醫療法案》期間，她是協調溫和派與進步派的主要推手；在2008年金融風暴后，她協助通過緊急經濟穩定措施與華爾街救助方案。后特朗普時代，她作為民主黨在國會的最高領袖，被迫承擔制度防衛者角色，而兩度啟動彈劾程序，更使她成為國際媒體眼中象征美國民主制度「仍能自我修復」的重要人物。她的領導方式既務實又強硬，以嚴密的黨紀、強大的募款能力以及對程序的熟悉著稱，這些都使她得以在高度對立的國會中維持民主黨的基本團結，并在關鍵立法上發揮巨大的影響力。

然而，這位政治重量級人物鮮為人知的另一面，是她在投資市場上的驚人成績。多家美國媒體根據多年申報紀錄推算，佩洛西與其配偶Paul Pelosi的投資組合在37年間呈現指數級擴張。1987年，他們持有的股票與期權價值僅約61萬至78.5萬美元，但隨著1990年代科技產業起飛、2000年代硅谷資本流入與云端革命開始重塑產業結構，他們的投資逐漸集中于科技巨頭，包括最早押注微軟在Windows 95發布后的市場擴張、以及蘋果于iPod與iPhone時代的成長紅利、又從2016年起持續累積NVIDIA相關部位，而此正逢GPU需求因深度學習與人工智能爆炸性提升。

至2025年，他們的股票與期權總值已達1.337億美元，累積報酬率16930%，不僅遠遠超越同期標普五百，也比巴菲特旗下波克夏·海瑟威的同期報酬更為亮眼。2024年，他們的年度回報更高達54%，這一年恰逢AI大模型帶動全球科技股狂飆，NVIDIA股價一年內漲幅超過240%，蘋果在Vision Pro推出后帶動軟硬件整合題材重新升溫，微軟則受益于Azure AI與OpenAI合作帶動云端需求。這些押注并非偶然，而是與佩洛西長期深耕的舊金山與硅谷政治網絡密不可分，使外界不免以「華府真正的女股神」形容她。

亮眼表現自然引來外界對「制度性信息優勢」的質疑。身為國會領袖，佩洛西長期接觸企業高層、監管官員、軍工承包商與科技巨頭，高通、Tesla、Google、Meta等公司的CEO與政策主管都曾在閉門會議與她及其團隊交流。她所掌握的政策走向、監管框架與預算分配往往領先市場一步，例如2022年《芯片法案》涉及對半導體產業的巨額補貼，其受益企業之一NVIDIA正是佩洛西家族長期持股的企業。盡管《STOCK Act》規定議員須在30至45日內申報交易，但媒體多次指出申報延遲、金額范圍模糊等問題，使外界難以判斷投資是否受到政策信息影響。

佩洛西本人雖重申「所有交易皆由丈夫進行」，但在美國政治文化中，家庭資產從來無法與公職角色完全切割，再加上她擁有美國政壇最具影響力的募款網絡之一，長期與華爾街大型基金與創投公司保持密切互動，使其財富增長更引人注目。這些背景突顯美國政治制度的另一層現實：權力往往附帶財富優勢，掌握越多信息、越接近決策核心，就越能在資本市場中占得先機。從歷史角度看，這并非罕見個例，而是美國政治與資本互動的結構性現象，自冷戰時期的軍工復合體到21世紀的科技—政治聯盟皆然。

當佩洛西宣布即將告別國會時，外界普遍以「一個時代的終結」來形容。她的確代表了美國自20世紀末以降的政治風格：強勢、老練、擅于策略，在高度對立的國會中能整合力量、推動議程，也在重大歷史時刻發揮穩定制度的重要作用。她的離場象征美國政治即將面臨的新挑戰，包括世代交替、政黨極化、科技監管與民主信任危機等。她的生涯既展示民主制度的可能，也揭示美國資本主義的矛盾；她的退休不只是個人的終點，更是一個理解美國政治與資本關系的起點。

無獨有偶，股神巴菲特的爸爸既經營一家股票經紀公司又是一位眾議員。股神也是今年退休，可能他亦覺得難以在這個新時代，繼續彰顯到他們這一代人的「眼光」。還覺得眾多美國成功人士是完全白手興家的人，也該多學習什么是美國特色的資本主義。

本文刊載于亞洲周刊2025年第48期

文章與雜志內容相比有刪節

策劃：邱立本

編輯：王可心

審核：宋陽標

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