平安銀行沉重而緩慢的轉身丨正經深度

文丨康康編輯丨百進

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

（本文約為5100字）

【正經社“銀行升級戰”觀察之48】

一度戴上“零售新王”桂冠的平安銀行，又交出了一份“雙降”成績單。

根據財報提供的數據，營收和歸母凈利潤這兩個指標，2025年三季度，分別同比增長-9.2%和-2.8%；前三季度，營收和歸母凈利潤分別同比增長-9.8%和-3.5%，分別名列9家A股上市股份制銀行第8位和第6位。

事實上，2023年以后，增速就突然慢了下來，2024年還出現了2005年以來的首次年度“雙降”現象。

對于2023年業績下滑的原因，2024年3月，平安銀行首席財務官項有志出席業績發布會時解釋說：“2023年度平安銀行業績增利不增收，一方面是利差收窄，另一方面則是自去年下半年起根據經濟環境，主動管控了高收益、高風險業務，對短期營業收入產生了影響。”

項有志所說的“主動管控了高收益、高風險業務”，實際上就是對2016年下半年正式啟動大零售轉型以后，客戶群體不斷向下擴展，從而實現高增長、高利潤模式的一次重大糾偏。2023年度報告中，平安銀行的戰略方針已調整為“零售做強、對公做精、同業做專”，大零售轉型轉入追求高質量發展階段。

目前看來，此次轉身顯得有些沉重而緩慢。這，又是為何呢？

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連續五個季度“雙降”

2025年三季度，平安銀行延續了2024年三季度以來的“雙降”態勢。

根據財報提供的數據，2025年第三季度，營收錄得312.83億元，同比增長-9.2%，歸母凈利潤錄得134.69億元，同比增長-2.8%；前三季度營收錄得1006.68億元，同比增長-9.8%；歸母凈利潤錄得383.39億元，同比增長-3.5%。

2022年四季度，平安銀行的營收就由正轉負，錄得-1.3%的同比增速，只是當年前三季度營收保持了較高的增速，才使得當年度的營收實現了6.21%的同比增長，沒有出現斷崖式下滑。

2023年一季度至四季度，營收增速始終沒有出現反彈，分別同比增長-2.40%、-5.03%、-15.61%、-10.97%，降幅還有擴大的趨勢，致使年度同比增幅大幅下降至-8.45%。

2024年降幅繼續擴大，一季度至四季度分別同比增長-14.03%、-11.84%、-11.72%、-5.27%，致使當年度營收同比增速進一步下滑至-10.93%。

正經社分析師注意到，由于對公業務表現尚可、非利息收入逆勢增長、成本控制得力、不良貸款率保持穩定，雖然2023年至2024年營收同比增速大幅下滑，但是歸母凈利潤同比增速還保持了一定的彈性。

2023年三季度和四季度，歸母凈利潤同比增速突然由二季度的16.75%降至-2.22%和-23.00%，但2024年一季度和二季度還出現了反彈，分別錄得2.26%和1.50%的正增長。

2024年三季度之后，歸母凈利潤最終還是沒能扛住營收持續大幅下滑的持續沖擊，轉負后沒再回到正增長的軌道，到2025年三季度已經連續5個季度負增長，同比增速分別為-2.79%、-29.93%、-5.60%、-1.58%、-2.75%。

2024年度，還出現了20年來首個年度營收和歸母凈利潤同比增速雙雙轉負的現象。

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“第二步”走得很順利

對于營收同比增速的快速下降，2023年度、2024年度和2025年三季度報告均給出了相同的解釋：“受市場利率下行、主動調整資產結構”“主動壓降零售高風險資產”“業務結構調整”等因素的影響。歸母凈利潤同比增速下滑，則主要是因為營收下滑的沖擊、資產核銷和撥備計提的增加。

所謂調整資產結構和業務結構，主要是壓降高風險、高收益的個人貸款；資產核銷，主要就是核銷零售不良資產。

高風險、高收益個人貸款和零售不良資產的累積，又直接跟2016年下半年啟動大零售轉型以后客戶群體不斷向下擴展有關。

2016年下半年，平安銀行啟動大零售轉型，是有多方面考慮的。

一是配合平安集團戰略轉型。

平安集團正著力推進3.0戰略，力爭成為“國際領先的個人金融生活服務提供商”。作為集團的核心業務板塊，平安銀行自然是要跟上的。

二是解決自身業務發展痛點。

平安銀行成立之初，對公業務是大頭。但是到2016年，傳統業務不良率快速上升、部分經營單位盈利能力下滑，急需優化業務結構，重點向低風險、穩收益的零售領域轉移。

三是正好可以和既定的“三步走”戰略銜接。

平安銀行2012年底就制定了一個“三步走” 戰略：第一步，3至5年內以對公業務為主，同時筑牢零售業務基礎；第二步，5至8年內實現對公業務和零售業務并重發展的格局；第三步，8年之后，讓零售業務成為銀行的主導業務和利潤的主要來源。

2016年8月11日，平安銀行公布當年半年報，認為第一步的目標已經基本達成。次日，便以“智行合一 零動天下”為主題，正式開啟零售銀行深入轉型的大幕。

當年11月，謝永林和胡躍飛分別接替孫建一和邵平出任平安銀行董事長和行長。

正經社分析師注意到，憑借從平安集團承接來的海量的客戶和信用卡、汽車金融、消費金融三大業務板塊的良好表現，平安銀行的大零售轉型進展得很順利。

根據年報提供的數據，轉型啟動當年末，零售客戶就增長到4047.32萬戶，較年初增長了27.43%，而從集團遷移過來的新客戶就達821.39萬戶，占全行新增客戶數的49.47%；管理零售客戶資產（AUM）余額為7976.00億元，較年初增長19.54%；個人貸款余額達5409.44億元，較年初增長22.62%；零售業務（含信用卡）累計實現稅后凈利潤93.15億元，同比增長147.15%；消費金融貸款余額達1912.29億元，較年初增長48.52%；汽車金融貸款余額達952.64億元，較年初增長21.14%；信用卡流通戶數達2274.18萬戶，較年初增長29.76%；信用卡總交易金額11210.62億元，同比增長38.94%。

到2022年末，零售客戶數已增長到12308.00萬戶，是2016年末的3.04倍；管理零售客戶資產（AUM）達35872.74億元，比2016年末增長了3.50倍；個人貸款余額達20473.90億元，比2016年末增長了2.78倍；汽車金融貸款達3210.34億元，比2016年末增長了2.37倍；信用卡流通戶數達6899.72萬戶，比2016年末增長了2.03倍，信用卡交易總金額達33919.11億元，比2016年末增長了2.03倍。零售金融業務資產達20270.05億元，占全行資產總額的38.1%；營收達1030.07億元，占全行總營收的57.3%；凈利潤達198.28億元，占全行凈利潤總額的43.6%。

零售金融業務的營收和凈利潤占比均超過批發金融業務。批發金融業務兩項指標的占比分別為35.2%和34.4%。

零售業務的快速增長直接帶動了全行業務的快速增長。

根據年報提供的數據，2016年至2022年，平安銀行營收同比增速分別達12.01%、-1.79%、10.33%、18.20%、11.30%、10.32%、6.21%，歸母凈利潤同比增速分別達3.36%、2.61%、7.02%、13.61%、2.60%、25.61%、25.26%。

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“第三步”需要踩剎車了

但是，客群迅速擴大，不可避免會導致客群向下延伸，從而擴大風險敞口，考驗“高收益覆蓋高風險”的增長模式。

從2019年起，平安銀行個人貸款的不良率就開始上升，從2018年的1.07%升至1.19%。2020年略有下降，降至1.13%。

但2021年至2024末，又分別升至1.21%、1.32%、1.37%、1.39%。

2021年下半年，平安銀行就開始主動勒緊韁繩，放慢業務擴張的速度，基于對新冠疫情蔓延和房地產行業風險暴露可能對企業和居民還款能力帶來的沖擊的研判，提高了對貸前政策的檢視頻率，提高了客戶準入門檻。

2022年，又逐步提高了抵押類貸款的占比，同時運用科技手段和風控模型提升客戶風險識別度。

但是，大規模的政策調整還是冀光恒2023年6月被任命為黨委書記和行長之后。

冀光恒到任之后，首先提出了一個“零售做強、對公做精、同業做專”的12字方針，取代平安銀行沿用多年的“科技引領、零售突破、對公做精”的策略方針。

與此同時，對組織架構進行了調整，取消了實施多年的事業部制，打破事業部制下的條線分割，推進總分行、跨條線融合協同，強化總行對分行的賦能和分行的經營主導作用，推進所謂的“分行的戰爭”，以激發分支機構活力。

然后，根據12字方針，對零售業務、對公業務和同業業務進行了大刀闊斧的改革。

（1）通過出清存量風險和優化資產負債結構，推動零售業務轉型。

零售業務轉型是冀光恒改革的重點，主要推出了三個方面的舉措：一是主動壓降“新一貸”信用貸款、信用卡貸款、經營性貸款、消費性貸款等高收益高風險零售貸款規模，出清跑馬圈地時期留下的約8000億元高風險資產；二是新增零售貸款向住房按揭、持證抵押、新能源汽車、智能家居等中低風險領域傾斜；三是通過搭建自營渠道、升級財富管理服務、運用智能化營銷工具等方式獲取高質量客群。

（2） 擴大對公業務規模，打造新的增長引擎。

按照2012年制定的“三步走”戰略，2024年應該是第二步向第三步切換的時間，即由零售和對公業務并重轉換為零售業務成為主導業務和利潤主要來源。

根據宏觀經濟形勢的變化，冀光恒就任后對第三步做了一些調整：強化對公業務的補位作用，但不是四處開花，而是重點投向基礎設施、汽車生態、工業事業、地產四大產業和更多向民營企業傾斜。

（3）提升同業業務運作能力，拉動非利息收入。

同業業務不是平安銀行的傳統優勢業務板塊。冀光恒讓同業業務成了全行收入的補充增長點。他就任后，通過“行e通”數字化同業服務平臺，利用“承攬+承銷+做市”債券服務模式，重點對接國家戰略部署，拉動客戶與交易規模增長。

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穩住基本盤再謀增長

正經社分析師從上述改革舉措推斷，冀光恒改革的核心思路是，首先通過戰略收縮化解風險、穩住資產質量、守住零售基本盤，同時向對公業務和同業業務要增量，然后再謀求增長。

根據財報提供的數據，2023年以后，平安銀行零售業務的各項指標增速明顯放緩。

2021年至2025年6月末，零售金融業務資產較上年末分別增長18.8%、7.3%、-3.8%、-13.1%、-2.1%；營收同比增速分別為8.42%、4.86%、-6.65%、-29.50%、-20.49%，占比分別為58.0%、57.3%、58.4%、48.6%、44.8%；凈利潤同比增速分別為17.30%、-7.77%、-72.14%、-94.77%、-44.46%，占比分別為59.2%、43.6%、11.9%、0.6%、4.0%。

2021年至2025年三季度，零售客戶數分別比上年末增長10.3%、4.1%、1.9%、0.1%、1.6%，包括財富客戶數分別比上年末增長17.7%、15.0%、8.9%、5.7%、2.4%；管理零售客戶資產（AUM）分別比上年末增長21.3%、12.7%、12.4%、4.0%、0.5%，包括私行客戶AUM余額分別比上年末增長24.6%、15.3%、18.2%、3.1%、-0.04%；個人貸款余額分別比上年末增長19.0%、7.2%、-3.4%、-10.6%、-2.1%，下降幅度較大的是信用卡貸款，期間信用卡應收賬款分別比上年末增長17.42%、-6.88%、-11.16%、-15.39%、-7.89%。

出清高風險資產和提高客戶質量，明顯減輕了減值損失的壓力。

根據財報提供的數據推算，2021年至2025年6月末，零售金融業務信用及其他資產減值損失分別同比增長1.40%、25.95%、29.23%、-17.59%、-22.74%。

與此同時，改革重點培育的業務出現了顯著的增長。

個人住房按揭貸款增速加快。2022年和2023年分別比上年末增長1.8%和6.7%，2024年至2025年三季度，分別比上年末增長7.4%和8.1%。

個人新能源汽車貸款是最近幾年增長最快的業務。2021年至2025年三季度末，新發放貸款分別同比增長137.2%、41.8%、47.8%、73.3%、23.1%。

同業業務規模擴張速度加快。債券交易量市場份額由2021年末的2.3%增長到2024年末的4.4%；“行e通”平臺累計合作客戶由2021年末的2370戶增長到2025年6月末的2751戶；機構銷售的現券交易量從2022年至2025年上半年分別為2.20萬億元、2.67萬億元、4.54萬億元、2.61萬億元，2023年至2025年上半年分別同比增長21.4%、46.0%、56.3%；同業渠道銷售債券規模從2023年到2025年6月末分別為2079.08億元、2901.37億元、1693.59億元，分別同比增長49.8%、39.6%、79.0%；綠色債券、小微債券、鄉村振興債券及其他可持續發展類債券交易量2023年和2024年分別達861.55億元和1212.50億元，分別同比增長209.9%和40.7%；托管凈值規模2023年和2024年分別達8.70萬億元和9.10萬億元，分別較上年末增長5.8%和4.6%。

但是，對公業務關鍵指標2025年上半年增速突然放緩。2021年至2025年6月末，資產分別比上年末增長5.2%、9.0%、 12.6%、21.9%、4.5%；營收分別同比增長14.13%、3.10%、-15.38%、19.15%、-8.07%；凈利潤分別同比增長113.09%、114.74%、88.76%、19.90%、-14.31%；企業貸款余額分別比上年末增長8.6%、11.2%、11.5%、12.4%、4.7%。

改革重點培育的業務板塊雖然增長迅速，但還不足以彌補壓降高風險業務板塊帶來的“損失”，所以2023年以來，全行的營收和歸母凈利潤同比增速仍沒有停止下滑。與2016年下半年啟動的“第二步”相比，此次啟動的“第三步”，步子邁得沉重而緩慢得多。【《正經社》出品】

參考閱讀

1.《馬明哲深層考驗：平安業績大增竟是跛足疾行丨讀財報》

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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