量化派IPO凈募資僅千萬，“自掏腰包”上市解除對賭

出品｜達摩財經(jīng)

對賭協(xié)議壓頂?shù)牧炕山K于圓了“上市夢”。

12月2日，量化派（2685.HK）股價上漲25.55%，報收24.28港元/股，最新市值來到124.64億港元。量化派于11月27日剛剛登陸港股市場，目前較其發(fā)行價上漲147.76%。

值得一提的是，量化派發(fā)行價為9.8港元，發(fā)行1335萬股，募資總額為1.31億港元，扣除發(fā)行費用1.18億港元后，募資凈額僅1237萬港元。

上市發(fā)行費占到募資總額九成以上，這一比例創(chuàng)下年內港股IPO市場紀錄。如此之高的上市成本，也使量化派本次登陸港股市場成為一場幾乎“自掏腰包上市”的資本運作。

量化派成立于2014年，由周灝創(chuàng)立。周灝曾就職于美國的現(xiàn)金貸頭部企業(yè)CAPITAL ONE（第一資本），周灝將其經(jīng)驗復制到量化派中，靠著現(xiàn)金貸平臺“信用錢包”快速崛起。

量化派的AB輪融資中充斥著不少知名資本，包括復星昆仲、高榕資本、華創(chuàng)資本、知新資本等。2016年11月，量化派宣布完成C輪5億元融資，本輪由陽光保險領投，復星集團旗下PE基金復星創(chuàng)富及國信證券旗下國信弘盛進行跟投。

2017年，量化派先行向美股發(fā)起沖刺，然而恰逢P2P監(jiān)管風暴，量化派因助貸業(yè)務占比超76%且缺乏合規(guī)資質，最終被迫撤回申請，對賭期限延期。2022年后，量化派先后4次向港交所遞表，最終都因“助貸業(yè)務”問題未能如愿。

隨著監(jiān)管對金融科技業(yè)務的收緊，量化派也嘗試從助貸相關的“金融機構精準撮合服務”向“商品交易賦能業(yè)務”轉型。2020年將“信用錢包”升級為消費電商平臺“羊小咩”，試圖以消費電商身份重構敘事。直至今年1月，公司徹底終止所有助貸業(yè)務并承諾不再涉足，才終于順利通過港交所聆訊。

雖然量化派的助貸業(yè)務變?yōu)樯唐方灰踪x能，但仍與消費金融存在深度綁定。

如今量化派的業(yè)務模式為，量化派與貸款機構合作，由后者向用戶發(fā)放貸款，但是限制貸款資金只能用于購買量化派平臺上的商品，且售價普遍高于市場價。同時，由第三方人員聯(lián)系用戶，回收其購買的商品并折現(xiàn)，用戶最終獲得現(xiàn)金。

也就是說，在商城模式中，商品并未實際銷售或運輸，只是賬面上流轉了一圈，真正有流轉的只有資金。

招股書顯示，量化派今年前5個月營收為4.14億元，較上年同期增長38%；期內利潤為1.26億元，上年同期的期內利潤為3469萬元。

而量化派之所以連續(xù)向資本市場發(fā)起沖擊，其原因在于，周灝曾與投資人簽署對賭協(xié)議。根據(jù)優(yōu)先股條款，若量化派未在指定時間完成上市，優(yōu)先股持有人有權要求公司以10%復利連本帶利回購股份。

截至2025年9月末，這筆優(yōu)先股對應的負債已達18.39億元，約合20億港元。而量化派同時期現(xiàn)金及等價物為4.28億元，若無法在約定期內完成上市，公司將面臨股權稀釋或破產(chǎn)清算風險，量化派資本對賭的壓力顯然已到臨界點。

在量化派上市成功后，這一風險也隨之解除。所有優(yōu)先股將自動轉換為普通股，公司無需履行回購義務。而且，轉換后的普通股無限售期，上市首日即可流通。

招股書顯示，持有量化派優(yōu)先股的前三大股東分別為陽光人壽、復星集團及高榕資本。量化派上市后，上述三者的持股分別為15.02%、9.68%以及5.6%，對應市值分別為18.72億港元、12.07億港元和6.98億港元。

?END?

聯(lián)系郵箱：damofinance@163.com

合作微信：damobd，添加請備注公司及來意