洛軸股份IPO：年營收47億但應收賬款近半，短債缺口超11億承壓

日前，洛陽軸承集團股份有限公司（簡稱“洛軸股份”）的上市申請已被受理。

洛軸股份是以軸承為主的企業，產品主要應用于重大裝備、高端裝備、新能源汽車等領域，靠賣軸承，洛軸股份收入達47億元。

不過，收入增長的同時，洛軸股份的應收賬款也在增加。根據招股書，截至2025年6月30日，洛軸股份的應收賬款賬面余額為26.51億元，占當期收入的比重為47.00%。也就是說，2025年上半年，洛軸股份有近半的收入未回籠。

不僅如此，洛軸股份還面臨一定的資金壓力。截至2025年6月30日，洛軸股份的貨幣資金為17.80億元，短債為29.34億元，資金缺口達11.54億元。此次IPO，洛軸股份共計募資18億元，1.97億元用于償還銀行貸款項目。

關聯交易常年超7億元

資料顯示，洛軸股份的前五大股東為國宏集團、煤機產投、濟源民安、五洲新春、洛陽群策，持股比例為38.00%、15.00%、9.99%、8.50%、5.79%。

國宏集團是洛軸股份的控股股東，國宏集團的股東為洛陽工業控股集團有限公司（簡稱“工控集團”）與河南省財政廳，持股比例分別為94.76%、5.24%，工控集團的實際控制人為洛陽市人民政府國有資產監督管理委員會。

除了國宏集團外，洛軸股份的股東還有中航產投、現代服務業基金公司，這兩家均為國有股份持有人，持股比例分別為4.995%、1.395%。

背靠國資大樹，洛軸股份的業績逐年增加。

數據顯示，2022-2025年上半年，洛軸股份的營業收入分別為33.42億元、44.41億元、46.75億元、28.21億元，歸母凈利潤分別為-6732.90萬元、2.31億元、2.51億元、2.57億元。

洛軸股份的主要收入來自成品軸承，2022-2025年上半年，成品軸承銷售收入金額分別為 30.60億元、41.70億元、43.79億元、26.84億元，占主營業務收入的比例分別為94.58%、96.43%、96.69%、97.55%。

在成品軸承中，專用軸承的是收入占比最多的產品。2022-2025年上半年，專用軸承的收入為22.43億元、32.54億元、34.55億元、21.35億元，占營收的比重分別為69.34%、75.25%、76.29%、77.61%。

據了解，專用軸承產品廣泛應用于重大裝備、高端裝備、新能源汽車等戰略性新興產業領域。2022-2025年上半年，重大裝備軸承收入分別為12.25億元、18.35億元、19.47億元、13.48億元。

由于洛軸股份主營軸承及相關零部件的研發、生產和銷售，洛軸股份的原材料主要是軸承鋼等。數據顯示，2022-2025年上半年，洛軸股份向前五名供應商采購金額分別為18.24億元、20.14億元、19.17億元、11.16億元，占比分別為51.17%、48.07%、45.09%、43.50%，采購內容多為鋼材。

值得注意的是，在洛軸股份的前五大供應商中，向濟源鋼鐵采購金額分別為 6.03億元、7.00億元、7.14億元、3.22億元，占各期采購總額比例分別為 16.91%、16.70%、16.81%、12.54%。

濟源鋼鐵實際控制人系李玉田，其同時也為洛軸股份的董事。因此，洛軸股份與濟源鋼鐵構成關聯交易。

洛軸股份在招股書中表示，向濟源鋼鐵關聯采購規模較大，若公司未能嚴格履行關聯交易決策程序、關聯交易內部控制失效或關聯交易定價不公允，則可能存在關聯方利用關聯采購損害公司或中小股東利益的風險。

應收賬款高達26億，尚有11億元資金缺口

雖然洛軸股份的收入在逐年增加，但近半數的收入未回籠。

數據顯示，2022-2025年上半年，洛軸股份應收賬款賬面余額分別為16.54億元、21.01億元、24.73億元、26.51億元，占當期營業收入比例分別為49.49%、47.30%、52.89%、47.00%。

值得注意的是，應收賬款逐年增加的同時，壞賬也在增加。數據顯示，2022-2025年上半年，壞賬準備分別為1.93億元、2.13億元、2.56億元、2.34億元。

2022-2025年上半年，洛軸股份信用減值損失分別為2572.96萬元、4213.19萬元、3902.33萬元、1371.35萬元。洛軸股份表示，主要為應收賬款、應收票據等計提和轉回的壞賬損失。

近半收入未回籠的同時，洛軸股份還面臨一定的資金壓力。

截至2025年6月30日，洛軸股份的貨幣資金為17.80億元，短期借款為13.21億元、一年內到期的非流動負債為16.13億元，短債合計為29.34億元，資金缺口為11.54億元。

事實上，洛軸股份一直都存在資金缺口。根據招股書，2022-2024年，洛軸股份的貨幣資金為19.86億元、11.99億元、7.76億元，短期借款為32.08億元、21.01億元、11.25億元，一年內到期的非流動負債為1.07億元、5.31億元、9.86億元，短債合計為33.15億元、26.32億元、21.11億元，資金缺口分別為13.29億元、14.33億元、13.35億元。

洛軸股份在招股書中表示，公司主要依靠股東投入、經營積累和銀行借款解決資金問題。

招股書顯示，洛軸股份股東國宏集團曾多次掛牌轉讓手中股權。2022年8月，國宏集團通過公開掛牌方式以10.07億元轉讓43.33%股權，2024年1月，國宏集團又通過公開掛牌方式以3.53億元轉讓13.00%股權。

一面是不小的資金壓力，一面又面對一定的償債壓力。數據顯示，2022-2025年上半年，洛軸股份資產負債率分別為84.57%、82.19%、79.43%、80.74%。值得注意的是，洛軸股份的負債率遠超于行業均值。

根據招股書，2022-2025年上半年，萬向錢潮、新強聯、襄陽軸承、國機精工、長盛軸承的負債率均低于洛軸股份的負債率，上述公司的負債率平均值為51.48%、50.71%、52.67%、51.55%。

此次上市，洛軸股份擬募資18億元，其中，1.97億元用于償還銀行貸款項目。不過，隨著應收賬款逐年上升、壞賬準備持續增加，加之超11億元的資金缺口，洛軸股份能否順利打開資本大門，有待時間檢驗。