22家豬企負債3800億，超三成資產負債率破60%：行業現金流面臨12個月虧損考驗【兆豐華特約·巨頭豬事】

22家豬企負債3800億，超三成資產負債率破60%：行業現金流面臨12個月虧損考驗【兆豐華特約·巨頭豬事】

2025年臨近尾聲，生豬行業的“降本增效”仍難以抵擋周期下行的寒意。據新豬派調研，今年三季度，22家上市豬企超三分之一企業資產負債率已突破60%，半數以上企業現金流同比下滑，部分甚至出現負現金流。更嚴峻的是，自今年8月起，生豬養殖已正式步入虧損階段，預計此輪虧損周期將持續12個月，疊加 高負債與現金流萎縮的雙重擠壓，企業該如何應對資金鏈斷裂的威脅？

超三分之一企業資產負債率突破60%

22家上市豬企負債總額達3800億

據新豬派統計，2025年三季度末，22家上市豬企負債總額達3800億，相比于二季度末，半數以上豬企的負債總額均有下降。牧原負債1003億元，環比減少4%；新希望負債812億元，環比上升1.3%；溫氏負債456億元，環比減少0.7%。

2025年三季度，22家上市豬企資產負債率平均值在55.92%。其中，8家企業負債率超過60%，包括華統股份、金新農、新希望、大北農、唐人神、天邦食品、新五豐和巨星農牧。尤其值得警惕的是，天邦食品、新五豐、金新農三家的資產負債率已突破70%，且較上季度繼續攀升。

注：圖中紅色、綠色圓圈分別代表三季度資產負債率環比增、減情況

相比之下，溫氏股份、海大集團、正邦科技、天康生物、順鑫農業、東瑞股份、正虹科技和神農集團等企業表現相對穩健，資產負債率控制在50%以下，顯示出優越的財務結構和抗風險能力。

高負債率不僅意味著企業償債壓力大，更在行業下行周期中放大了資金鏈斷裂的風險。尤其在豬價持續低迷的背景下，高負債企業將面臨更大的經營挑戰。

半數企業“造血”能力減弱，2024年現金流增速未能延續

經營活動產生的現金流量是衡量企業“造血”能力的核心指標。在“現金為王”的時代，經營現金流就是企業財報的“照妖鏡”，反映其在不依賴外部融資的情況下維持自身運營和發展的能力。

據新豬派統計，2024年22家上市豬企現金流量凈額合計為936億元。其中牧原最高375.40億元；溫氏股份、新希望分列二、三位。從增速來看，2024年現金流凈額平均增速達82.69%，神農集團以7771%的增速領跑，巨星農牧、大北農等企業增速也超過900%。

然而，這一增長勢頭在2025年未能延續。截至三季度末，半數企業現金流出現明顯下滑。多家企業現金流同比降幅超過30%，羅牛山、禾豐股份、傲農生物甚至出現負現金流。這表明行業整體“輸血”能力正在減弱，部分企業再度陷入“失血”困境。

三季度業績普遍“變臉”，多家企業深陷虧損泥潭

從長期盈利能力來看，牧原股份在2019–2024年間累計扣非凈利潤達678億元，遙遙領先。海大集團、溫氏股份分別以156億元和129億元位列二、三位。

然而，進入2025年三季度，行業盈利壓力驟增。有半數公司在第三季度由盈轉虧，部分在上半年還實現可觀盈利的企業，在第三季度未能守住業績。四分之一企業前三季度扣非凈利潤為負，甚至部分企業第三季度虧損幅度同比擴大超過100%。

三季度的業績“變臉”，預示著新一輪的行業虧損期的到來。

虧損或持續12個月

高負債企業現金流面臨考驗

據新豬派調研，自2024年下半年以來，生豬頭均盈利水平持續回落，其背后的主要原因為供需失衡加劇。2024 年行業盈利刺激企業擴大產能，2025 年生豬出欄量持續增加，而終端消費復蘇乏力，豬肉消費需求未出現實質性增長，供過于求的格局將持續壓制豬價，今年5月，生豬頭均盈利已跌破盈虧平衡線，8月起虧損持續擴大，據新豬派預測，此輪虧損將持續長達12個月。

在持續虧損預期下，高負債企業將面臨最嚴峻的現金流考驗。目前資產負債率超 70% 的企業，本就面臨債務償還壓力，若未來持續虧損，經營現金流將進一步收縮，可能陷入 "虧損-負債增加-現金流吃緊" 的惡性循環。中小企業可能因資金鏈斷裂被迫縮減產能，甚至退出市場，行業集中度或將進一步提升。

生豬行業正從“規模擴張”轉向“質量生存”。在這場“現金為王”的生存戰中，現金流持續為負、資產負債率畸高的企業，已成為本輪周期中最危險的“裸泳者”。唯有具備成本控制能力、資金管理能力和戰略定力的企業，才更有能力穿越周期。

「 原創文章，未經授權，禁止轉載」

【版面編輯】巫國紅

【數據調研】巫國紅

【內容采寫】巫國紅

【圖片制圖】巫國紅

【內容審核】李 丹

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