吳說(shuō) 11 月礦業(yè)資訊：比特幣挖礦盈利跌至歷史低點(diǎn)等

作者 | 吳說(shuō)區(qū)塊鏈

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馬來(lái)西亞過(guò)去五年查獲約 1.4 萬(wàn)處非法比特幣挖礦點(diǎn)，盜電累計(jì)造成國(guó)有電力公司 TNB 損失約 11 億美元；隨著比特幣在今年創(chuàng)下 12.6 萬(wàn)美元高點(diǎn)后波動(dòng)加劇，涉挖礦盜電案件已在 10 月前增至約 3,000 起。政府已在 11 月 19 日成立由財(cái)政部、央行及 TNB 組成的跨機(jī)構(gòu)專(zhuān)案小組，研究進(jìn)一步取締措施；副能源轉(zhuǎn)型部長(zhǎng) Akmal 指出非法挖礦已威脅電網(wǎng)設(shè)施，并稱(chēng)大量盜電點(diǎn)的移動(dòng)式運(yùn)作模式具有明顯“集團(tuán)化”特征。（彭博社）

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部分美國(guó)創(chuàng)業(yè)者正嘗試將加密礦機(jī)的余熱用于供暖，以減少能源浪費(fèi)并探索新的經(jīng)濟(jì)模型。比特幣挖礦每年釋放約 100 TWh 熱量，足以滿(mǎn)足芬蘭全國(guó)供暖需求，卻大多被直接排放。新型產(chǎn)品如 900 美元的 HeatTrio 加熱器將礦機(jī)與電暖器結(jié)合，可為家庭供暖同時(shí)挖礦。已有企業(yè)嘗試將礦機(jī)部署在洗車(chē)店、工廠與住宅中，以實(shí)現(xiàn)“邊挖礦、邊供暖”的雙重收益。（CNBC）

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比特幣礦企Bitfury 宣布將向去中心化高效 AI 計(jì)算網(wǎng)絡(luò) Gonka 投資 5000 萬(wàn)美元，這是其去年公布的 10 億美元“新興科技計(jì)劃” 下完成的首筆投資。Gonka 由 Product Science 孵化，支持任何硬件（從單張 GPU 到數(shù)據(jù)中心）貢獻(xiàn)算力，用于模型訓(xùn)練、推理與科學(xué)計(jì)算。Bitfury 已于上個(gè)月披露斥資 1200 萬(wàn)美元戰(zhàn)略投資 Gonka AI 的 GNK 代幣。

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比特幣礦企 CleanSpark 披露 2025 財(cái)年業(yè)績(jī)：全年?duì)I收 7.663 億美元，同比增長(zhǎng) 102%；凈利潤(rùn) 3.645 億美元，扭轉(zhuǎn)去年 1.46 億美元虧損；調(diào)整后 EBITDA 達(dá) 8.234 億美元。公司完成 11.5 億美元 0% 可轉(zhuǎn)債融資，用于擴(kuò)張電力與土地資產(chǎn)，目標(biāo)從比特幣挖礦邁向 “面向 AI 與 BTC 的綜合算力平臺(tái)”。

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比特幣礦企 CleanSpark 發(fā)布截至 11 月 30 日未經(jīng)審計(jì)的比特幣挖礦和運(yùn)營(yíng)更新報(bào)告，其中披露 11 月挖礦產(chǎn)出 587 枚 BTC，2025 年內(nèi)迄今總挖礦量為 7,124 枚 BTC，截至 11 月 30 日該公司的比特幣總持有量達(dá) 13,054 枚。

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比特幣挖礦業(yè)正面臨盈利壓力。10 月網(wǎng)絡(luò)算力攀升至創(chuàng)紀(jì)錄的 1.1 ZH/s，但比特幣價(jià)格跌至 8.1 萬(wàn)美元附近，導(dǎo)致算力價(jià)格跌破 35 美元/PH/s，公開(kāi)礦商第三季度財(cái)報(bào)顯示，算力成本中位數(shù)約為 44.8 美元/PH/s，這意味著即使是效率最高的礦商也才勉強(qiáng)達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。 礦機(jī)回本期已延長(zhǎng)至超過(guò) 1,200 天，融資成本持續(xù)上升。盡管礦企加速轉(zhuǎn)向 AI 和高性能運(yùn)算（HPC），但相關(guān)收入仍無(wú)法彌補(bǔ)比特幣挖礦收入的大幅下滑。（The Miner Mag）

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比特幣礦企 Bitfury 宣布啟動(dòng) 10 億美元“倫理科技與 AI”投資計(jì)劃，未來(lái)一年將投入 2 億美元，其余將在未來(lái)數(shù)年陸續(xù)部署。Bitfury 聯(lián)合創(chuàng)始人 Val Vavilov 表示，AI 與去中心化技術(shù)正快速融合，公司將把在比特幣挖礦與基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域積累的資本用于支持“使命驅(qū)動(dòng)型創(chuàng)業(yè)者”。Bitfury 計(jì)劃投資領(lǐng)域包括 AI、量子計(jì)算、透明的去中心化系統(tǒng)、自主主權(quán)身份（SSI） 等，被視為應(yīng)對(duì) AI 虛實(shí)難辨時(shí)代的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。Bitfury 通過(guò)分拆挖礦業(yè)務(wù)孵化了 Cipher Mining（市值 55 億美元） 與 Hut8（市值 40 億美元），并創(chuàng)立兩家 AI 基建企業(yè) LiquidStack 與 Axelera AI。

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俄羅斯電力公司正利用 AI 技術(shù)打擊日益猖獗的非法比特幣挖礦活動(dòng)。國(guó)有電網(wǎng)企業(yè) Rosseti 表示，正在測(cè)試將 AI 數(shù)據(jù)分析直接嵌入智能電表或便攜式檢測(cè)設(shè)備，以發(fā)現(xiàn)異常用電、篡改行為及可疑負(fù)載模式。Rosseti 與聯(lián)邦安全局（FSB）破獲一起大型偷電挖礦案，涉案電費(fèi)價(jià)值超 150 萬(wàn)美元。被捕者包括前俄羅斯總統(tǒng)候選人 Andrey Yatsun 之子 Maxim Yatsun，警方稱(chēng)其團(tuán)隊(duì)通過(guò)偽造用電量文件，在工廠內(nèi)長(zhǎng)期運(yùn)行大規(guī)模礦機(jī)，被指控涉嫌“特大規(guī)模詐騙”。（DL News）

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比特幣礦企 Bitfarms（Nasdaq/TSX: BITF）公布 2025 年 Q3 財(cái)報(bào)，來(lái)自持續(xù)運(yùn)營(yíng)的收入為 6900 萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng) 156%，并完成 5.88 億美元可轉(zhuǎn)債發(fā)行。公司正加快由比特幣挖礦向高性能計(jì)算（HPC）和 AI 基礎(chǔ)設(shè)施的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，計(jì)劃將華盛頓園區(qū)改造為支持液冷 GB300 GPU 的 HPC 數(shù)據(jù)中心，目標(biāo)在 2026 年底前投產(chǎn)，并已簽訂 1.28 億美元設(shè)備采購(gòu)協(xié)議。

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納斯達(dá)克上市比特幣礦企 Bitdeer 宣布將通過(guò)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)發(fā)行募資 4 億美元，公司計(jì)劃將部分募資與同步的注冊(cè)直售募集資金一同用于完成上限認(rèn)購(gòu)期權(quán)（capped call）及回購(gòu)部分 2029 年到期的 5.25% 可轉(zhuǎn)債，其余資金將投入數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建、ASIC 挖礦機(jī)研發(fā)制造、HPC 與 AI 云業(yè)務(wù)擴(kuò)張及一般企業(yè)用途。Bitdeer 表示，與上限認(rèn)購(gòu)期權(quán)相關(guān)的對(duì)沖交易及回購(gòu)操作或?qū)?duì)公司普通股價(jià)格產(chǎn)生影響，具體發(fā)行利率、轉(zhuǎn)股價(jià)及贖回條款將在定價(jià)時(shí)確定。

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全球前十大比特幣礦企中已有 70% 正依靠 AI 收入渡過(guò)熊市。七家頭部礦企（含 Marathon、CleanSpark、Iris Energy、TeraWulf、Core Scientific 等）已啟動(dòng) AI/HPC 業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收，剩余三家也在規(guī)劃中。AI 托管收益已普遍超過(guò)傳統(tǒng)挖礦，每 MW 年化收入高出約 50%。隨著電力緊缺與數(shù)據(jù)中心需求暴漲，礦企的“算力排行榜”正被 “AI 合同與穩(wěn)定現(xiàn)金流” 所取代。（CryptoSlate）

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比特幣礦企 Bitdeer Technology Group（納斯達(dá)克：BTDR）公布三季度業(yè)績(jī)，凈虧損達(dá) 2.667 億美元，同比擴(kuò)大約 422%，每股虧損為 1.28 美元，差于市場(chǎng)預(yù)期。盡管公司當(dāng)季營(yíng)收達(dá) 1.697 億美元，較去年約 6,200 萬(wàn)美元大幅增長(zhǎng)近三倍，BTDR 股價(jià)周一仍收跌約 20%，回吐近月漲幅。公司表示將繼續(xù)加大向高性能計(jì)算與 AI 方向的投入。

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Solana 挖礦協(xié)議 ORE 在 11 月 8 日協(xié)議收入近 70 萬(wàn)美元，連續(xù)三日創(chuàng)下新高。目前 ORE 已累計(jì)捕獲收入超過(guò)了 2.6 萬(wàn)枚 SOL。ORE 在 10 月下旬推出了新的挖礦機(jī)制，獲得了 Solana 聯(lián)創(chuàng) toly 的多次轉(zhuǎn)發(fā)；該新機(jī)制引入了一個(gè) 5x5 網(wǎng)格，礦工通過(guò)部署 SOL 爭(zhēng)奪區(qū)塊空間，每個(gè)回合隨機(jī)選擇一個(gè)獲勝區(qū)塊并分配獎(jiǎng)勵(lì)，以及還引入了代幣回購(gòu)和銷(xiāo)毀等。（n2scapital）

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比特幣礦企 Hut 8 宣布將其在加拿大安大略省持有的四座天然氣電廠（總計(jì) 310 MW）出售給加拿大上市發(fā)電商 TransAlta。Hut 8 表示，此次出售符合其戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向 “比特幣挖礦 + HPC（高性能計(jì)算）基礎(chǔ)設(shè)施” 的方向。（The Miner Mag）

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Bitfarms 宣布未來(lái)兩年將逐步關(guān)閉比特幣挖礦業(yè)務(wù)，并將礦場(chǎng)轉(zhuǎn)型為人工智能與高性能計(jì)算（HPC）數(shù)據(jù)中心。該公司表示，其位于美國(guó)華盛頓州的 18 兆瓦比特幣礦場(chǎng)將率先完成轉(zhuǎn)換，預(yù)計(jì)于 2026 年 12 月建成，屆時(shí)將完全用于支持 AI 和高性能計(jì)算業(yè)務(wù)。CEO Ben Gagnon 稱(chēng)，該項(xiàng)目的潛在收益或?qū)⒊^(guò)公司以往的比特幣挖礦收入。受此影響，公司股價(jià)下跌約 18%。（Cointelegraph）

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嘉楠科技公布未經(jīng)審計(jì)的 2025 年第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)：總收入為 1.505 億美元，同比增長(zhǎng) 104.4%；比特幣挖礦收入達(dá)到 3,060 萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng) 241.0%；截至 2025 年 10 月底，公司加密貨幣資產(chǎn)達(dá)到歷史新高：1,610 枚 BTC 和 3,950 枚 ETH。

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比特幣礦企 Bitdeer 發(fā)布 10 月未經(jīng)審計(jì)的挖礦與運(yùn)營(yíng)更新報(bào)告。報(bào)告顯示，公司自營(yíng)算力提升至 41.2 EH/s，10 月挖出 511 枚比特幣，環(huán)比增長(zhǎng)約 13%，比特幣總持倉(cāng)增至 2,233 枚，總管理哈希率擴(kuò)大至 55.5 EH/s。公司首款 SEAL04 芯片測(cè)試能效達(dá) 6–7 J/TH，計(jì)劃于 2026 年一季度量產(chǎn)。

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比特小鹿旗下位于美國(guó)俄亥俄州馬西隆（Massillon）的新建礦場(chǎng)于 11 月 12 日發(fā)生火災(zāi)，目前 26 棟建筑中的兩棟被燒毀。比特小鹿創(chuàng)始人吳忌寒表示，暫無(wú)人員受傷，高層管理團(tuán)隊(duì)已趕赴現(xiàn)場(chǎng)展開(kāi)調(diào)查。

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比特幣礦企 Cipher Mining 宣布與 Fluidstack 簽署新的 10 年期 HPC 托管協(xié)議，將在德州 Barber Lake 場(chǎng)址新增 39 MW 關(guān)鍵 IT 負(fù)載（支持最高 56 MW 的新增容量），使 Fluidstack 承租規(guī)模擴(kuò)大至該場(chǎng)址全部 300 MW。Google 亦追加 3.33 億美元擔(dān)保支持 Fluidstack 的租賃義務(wù)，使總擔(dān)保規(guī)模增至 17.3 億美元。

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俄羅斯國(guó)家杜馬加密貨幣立法監(jiān)管工作組顧問(wèn)、Via Numeri 首席執(zhí)行官 Oleg Ogienko 建議政府為使用非法進(jìn)口礦機(jī)的加密貨幣礦工實(shí)施特赦，以促使其合法化并納入監(jiān)管。俄羅斯自 2024 年起將加密挖礦認(rèn)定為合法商業(yè)活動(dòng)，要求礦工在月耗電量超過(guò) 6000 千瓦時(shí)后向聯(lián)邦稅務(wù)局（FNS）注冊(cè)并繳稅，但目前約 60% 的礦企尚未完成登記。Ogienko 指出，缺乏針對(duì)非法進(jìn)口設(shè)備的特赦機(jī)制是礦工未能入冊(cè)的主要原因。目前僅約 150 家礦業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)商和 1300 家相關(guān)實(shí)體在冊(cè)。

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嘉楠科技公布 2025 年 10 月比特幣挖礦運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)：當(dāng)月產(chǎn)出 92 枚 BTC，部署算力達(dá) 9.31 EH/s，其中有效運(yùn)營(yíng)算力為 7.85 EH/s。截至 10 月底，嘉楠持有 1,610 枚 BTC 與 3,950 枚 ETH。公司還宣布在加拿大啟動(dòng)天然氣發(fā)電試點(diǎn)項(xiàng)目，并發(fā)布新一代 Avalon A16 系列礦機(jī)。

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Marathon Digital Holdings（MARA）首席執(zhí)行官 Fred Thiel 近期表示，隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇與能源成本上升，比特幣挖礦利潤(rùn)空間正持續(xù)收窄，未來(lái)僅具備低成本能源控制權(quán)或轉(zhuǎn)型至人工智能與高性能計(jì)算（HPC）領(lǐng)域的礦企有望存活。Thiel 指出，目前部分礦企已向 AI 及算力基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型，而硬件制造商與大型機(jī)構(gòu)自營(yíng)算力進(jìn)一步擠壓中小礦工生存空間。他警告稱(chēng)，預(yù)計(jì) 2028 年比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半至約 1.5 枚后，若交易費(fèi)用或幣價(jià)未顯著上升，多數(shù)礦企的商業(yè)模式將難以維系。(CoinDesk)

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比特幣礦企 TeraWulf 公布第三季度財(cái)報(bào)。其中營(yíng)收達(dá) 5060 萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng) 87%，數(shù)字資產(chǎn)收入 4340 萬(wàn)美元。盡管本季度僅挖出 377 枚比特幣，較去年同期的 555 枚減少，但價(jià)格上漲彌補(bǔ)了產(chǎn)量下滑。公司表示，營(yíng)收增長(zhǎng)還來(lái)自算力擴(kuò)張及 AI 高性能計(jì)算租賃業(yè)務(wù)啟動(dòng)。（Cointelegraph）

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比特幣礦池 DMND 現(xiàn)已全面向所有礦工開(kāi)放注冊(cè)，此前已完成 SOC 2 Type 2 審計(jì)并支持 Stratum V2。DMND 表示，本次審計(jì)驗(yàn)證了其面向大型礦工所需的安全與合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)結(jié)合簡(jiǎn)化的企業(yè)驗(yàn)證流程與“礦工自主構(gòu)建區(qū)塊模板”。Stratum V2 提供了一種機(jī)制來(lái)保護(hù)比特幣的抗審查能力，允許礦工在與支持該機(jī)制的礦池合作挖礦時(shí)生成自己的區(qū)塊模板，并通過(guò)端到端加密降低算力劫持風(fēng)險(xiǎn)。

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白俄羅斯總統(tǒng)盧卡申科稱(chēng)全球正加速擺脫對(duì)美元依賴(lài)，加密貨幣可能成為替代路徑，并明確提出加密貨幣挖礦是國(guó)家重點(diǎn)用電方向之一。他表示挖礦雖然波動(dòng)但“無(wú)需過(guò)度擔(dān)心”。

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嘉楠科技（Canaan Inc.）宣布與日本一家電力工程解決方案商簽署 4.5 兆瓦礦機(jī)銷(xiāo)售合同，將部署 Avalon A1566HA-488T 水冷礦機(jī)用于電網(wǎng)負(fù)載實(shí)時(shí)調(diào)節(jié)與能效優(yōu)化，該設(shè)施由日本一大型地區(qū)電力公司主導(dǎo)，預(yù)計(jì)于 2025 年底投入運(yùn)營(yíng)。礦機(jī)配備自研智能控制芯片，可通過(guò)算法動(dòng)態(tài)調(diào)整頻率、電壓與算力，實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)波動(dòng)下的負(fù)載平衡。該項(xiàng)目或與東京電力公司（TEPCO）有關(guān)，后者此前曾利用富余可再生能源進(jìn)行比特幣挖礦試驗(yàn)。這是日本首個(gè)公開(kāi)披露的與政府相關(guān)的比特幣挖礦計(jì)劃。VanEck 數(shù)字資產(chǎn)主管 Matthew Sigel 表示，日本因此成為第 11 個(gè)出現(xiàn)政府背景參與比特幣挖礦的國(guó)家。

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加密礦機(jī)制造商嘉楠科技（納斯達(dá)克代碼：CAN）宣布獲得來(lái)自 Brevan Howard 旗下 BH Digital、Galaxy Digital 及 Weiss Asset Management 的戰(zhàn)略投資，總額約 7200 萬(wàn)美元。本次投資通過(guò)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)存托股票（ADS）完成，每份 ADS 代表 15 股公司 A 類(lèi)普通股，未附帶認(rèn)股權(quán)證或衍生工具。嘉楠科技表示，此次融資將強(qiáng)化公司資本結(jié)構(gòu)、降低未來(lái)融資稀釋壓力，并用于高性能算力與能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

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納斯達(dá)克上市的比特幣礦企 TeraWulf Inc.（代碼：WULF） 宣布已完成總額 10.25 億美元的 0.00% 可轉(zhuǎn)換高級(jí)票據(jù)（2032 年到期） 發(fā)行。扣除承銷(xiāo)費(fèi)用和發(fā)行開(kāi)支后，公司凈募集資金約 9.997 億美元，將主要用于德克薩斯州 Abernathy 數(shù)據(jù)中心園區(qū)建設(shè)，以及一般企業(yè)用途。

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國(guó)家計(jì)算機(jī)病毒應(yīng)急處理中心發(fā)布報(bào)告，2020 年 12 月 LuBian 礦池遭黑客攻擊，被盜約 12.7 萬(wàn)枚比特幣（現(xiàn)值逾 150 億美元）。報(bào)告指出，事件源于私鑰生成算法存在偽隨機(jī)數(shù)漏洞，黑客通過(guò)暴力破解取得控制權(quán)。鏈上分析顯示，被盜資金與美國(guó)司法部今年 10 月宣布沒(méi)收的比特幣地址高度重合，疑似同一批資產(chǎn)。

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紐交所上市公司 Cango Inc. 公布 10 月比特幣挖礦數(shù)據(jù)，單月產(chǎn)出 602.6 BTC，較 9 月的 616.6 BTC 略降，日均產(chǎn)量約 19.44 BTC。截至 10 月底，公司累計(jì)持有 6,412.6 BTC。期間部署算力維持在 50 EH/s，月均有效算力提升至 46.09 EH/s。公司強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)長(zhǎng)期持幣，不計(jì)劃出售。

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比特幣礦企 Cipher Mining (NASDAQ: CIFR) 宣布，其全資子公司 Cipher Compute 已以平價(jià)定價(jià)發(fā)行 14 億美元 7.125% 的優(yōu)先擔(dān)保票據(jù)，票據(jù)將于 2030 年到期，并預(yù)計(jì)于 11 月 13 日完成交割。票據(jù)由 Cipher 的子公司 Cipher Barber Lake 提供全額無(wú)條件擔(dān)保，并以發(fā)行人及擔(dān)保人的主要資產(chǎn)、母公司持股及相關(guān)賬戶(hù)等作優(yōu)先擔(dān)保。募集資金將用于資助以確保德克薩斯州科羅拉多市附近的 Barber Lake 數(shù)據(jù)中心按期建成，Cipher 將提供完工擔(dān)保。

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上市礦企 IREN 宣布與微軟簽署一份為期五年的 GPU 云計(jì)算服務(wù)協(xié)議，總額約 97 億美元，其中 20% 為預(yù)付款。IREN 將與戴爾合作采購(gòu)約 58 億美元的 NVIDIA GB300 GPU，并在德克薩斯州 Childress 園區(qū)部署，預(yù)計(jì) 2026 年全面實(shí)施。

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阿布扎比上市公司 Phoenix Group 在埃塞俄比亞首都亞的斯亞貝巴啟動(dòng)了一座 30 兆瓦比特幣礦場(chǎng)，新增算力約 1.9 EH/s，選址于博勒萊米工業(yè)園、與國(guó)有電企 Ethiopian Electric Power 合作開(kāi)發(fā)。該公司此前已在當(dāng)?shù)劓i定 52 兆瓦礦場(chǎng)容量，目標(biāo)將擴(kuò)至多達(dá) 132 兆瓦。（The Miner Mag）

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MARA Holdings 在 2025 年第三季度實(shí)現(xiàn) 1.23 億美元凈利潤(rùn)，創(chuàng)歷史新高，營(yíng)收同比增長(zhǎng) 92% 至 2.52 億美元，主要受益于比特幣價(jià)格上漲、算力增長(zhǎng) 64% 及電力成本下降。公司本季度挖礦 2,144 枚比特幣，當(dāng)前持有約 53,250 枚 BTC，總價(jià)值約 56 億美元，位居公開(kāi)比特幣儲(chǔ)備第二。MARA 同時(shí)宣布與 Marathon Petroleum 旗下 MPLX 合作，在德州西部建設(shè)最多 1.5 吉瓦的燃?xì)獍l(fā)電與數(shù)據(jù)中心設(shè)施。（The Block）

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比特幣礦企、AI 數(shù)據(jù)中心公司 Iren 計(jì)劃通過(guò)兩筆可轉(zhuǎn)債籌集 20 億美元，包括 2032 年與 2033 年到期的各 10 億美元債券，票息區(qū)間分別為 0%–0.25% 和 0.5%–1%，轉(zhuǎn)換溢價(jià)為 25%–30%。Iren 同時(shí)啟動(dòng)私人股票發(fā)行，并尋求回購(gòu)部分 2029、2030 年到期的舊債。此前微軟已與 Iren 簽署價(jià)值約 97 億美元的五年算力采購(gòu)協(xié)議。 （彭博社）