減虧同時大舉投資AI芯片廠商，第四范式何時跨越商業化拐點？

【摘要】近日，第四范式公布2025年三季度報，營業收入實現44.02億元，同比增長36.8%，交出了一份亮眼的業績。

這家專注于企業級AI的科技公司，布局先知AI平臺、Shift智能解決方案和式說AIGS服務，以產品撬動財務表現，虧損不斷縮窄，已然站在商業化拐點上。

此外，第四范式對AI芯片企業的戰略投資也引起了行業熱議，在自身仍處于虧損的狀態下它的布局有何深意？企業級AI的終極戰場又在哪里？

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以下為正文：

當交通銀行通過全行級AI平臺實現決策效率躍升，當永輝超市的運營成本通過智能系統顯著降低，第四范式這家成立于2014年的AI企業，正從技術服務商邁向行業價值重構者。2025年三季度報顯示，公司營業收入達44.02億元，同比增長36.8%。無論是從業務布局理解，還是基于財務基本面分析，一切都表明，第四范式，這個成立10年的AI老兵，已然站在了關鍵的商業化拐點上。

全棧業務：底層技術+平臺產品+行業方案

第四范式是一家專注于企業級人工智能服務的科技公司，其以“AI決策”為核心，構建了“底層技術+平臺產品+行業方案”的全棧業務體系，目前公司的商業化能力已在金融、零售、能源等關鍵領域得到驗證。

公司的業務包括三大模塊：先知AI平臺（4Paradigm Sage）、Shift智能解決方案（4Paradigm Shift）和式說AIGS服務（4Paradigm AIGS）。

先知AI平臺是公司的核心產品，為企業提供一站式AI開發與部署平臺。平臺整合了機器學習、模型訓練、自動化工具鏈等功能，支持企業快速構建和落地AI應用，覆蓋金融、零售、制造、醫療等多行業場景。

2025年9月22日，公司推出了ModelHubXC及AI引擎EngineX，以模型架構適配為核心，實現國產算力高效兼容。目前平臺已適配的信創算力包括：華為升騰、寒武紀、天數智芯、昆侖芯、沐曦、曦望。公司明確表示未來半年，適配認證的模型數量將陸續更新至千數級；一年內，達到十萬數級；后續更將持續保持這一更新速度，并將覆蓋市面所有主流信創算力。

2025年前三季度，先知AI平臺實現營業收入36.92億元，同比增長70.1%，占集團總收入比例為83.9%。

Shift智能解決方案則是先知平臺在解決方案端的延伸，針對特定行業場景提供標準化AI解決方案，幫助企業解決業務痛點，加速數字化轉型。

例如為金融行業打造“全客戶、全渠道、全產品”的生態化經營模式，在風控場景實現極致安全與收入增長的平衡；為零售企業提供從智能報價到供應鏈協同的全流程優化工具，永輝彩食鮮通過該方案實現“系統驅動替代人工決策”的運營變革，顯著降低管理成本。

式說AIGS服務為先知平臺提供了AI技術底座，其基于生成式AI技術，面向企業研發全流程，提供包含代碼續寫、注釋生成、代碼糾錯、代碼重構、生成單元測試等一站式服務，助力企業構建AI應用。

2025年前三季度，SHIFT智能解決方案和式說AIGS服務分別實現營業收入6.02億元和1.08億元，占集團總收入的13.7%和2.4%。

此外，公司近年拓展了消費電子領域（Phancy品牌），推出AI Agent+硬件一體化產品，如智能鼠標、會議系統等，將AI能力延伸至C端市場。

整體來看，三大業務緊密聯合，形成技術為平臺底座，用平臺賦能方案、以方案反哺平臺的良性循環，使得公司能夠以產品力撬動財務基本面的躍升。

財務基本面：營收快速增長，虧損持續收窄

公司營業收入快速增長。財報顯示，2024年公司營業收入52.61億元，同比增長25.1%，2025年前三季度營業收入44.02億元，同比增長36.8%。

一方面，營業收入增長的核心驅動力來源于先知AI平臺。分產品來看，2023年至2025年前三季度，先知AI平臺的營業收入占比分別為59.6%，69.87%和83.9%，呈現明顯上升趨勢。2025年前三季度，該平臺實現營業收入36.92億元，同比增長70.1%，標桿客戶平均營收為0.25億元，同比增長71.4%。

另一方面，收入的增長并非依賴低價擴張，而是建立在健康的毛利結構之上，2025年前三季度公司實現毛利16.21億元，同比增長20.1%，增速進一步提升；2024年公司毛利率42.7%，顯著高于AI服務行業平均水平，反映出產品的技術附加值與客戶付費意愿。

值得注意的是，2024年全年歸屬于母公司凈虧損2.69億元，同比收窄70.4%，自2022年起已連續三年減虧。虧損收窄主要得益于兩方面：一是營收規模擴大攤薄固定成本，二是高毛利行業解決方案收入占比提升，有效優化了收入結構。

此外，虧損收窄也離不開費率控制的優化，2024年公司銷售費用率為5.11%，同比下降4.95%，這一方面得益于子公司出售帶來的人員成本減少，另一方面則由于大B端模式更依賴技術與口碑，而非高費用推廣。同期，公司管理費用率為3.67%，同比下降4.47%，降幅主要來自上市相關費用減少及內部運營效率提升。

償債能力方面，截至2025年上半年，公司流動資產達58.93億元，資產總計77.59億元，而流動負債為14.83億元，負債合計僅14.97億元，流動比率為3.97，資產負債率為19.29%，遠低于行業平均水平。充裕的現金流與低負債結構，為其持續研發投入、市場拓展及戰略投資提供了堅實保障，也為后續盈利拐點的到來奠定基礎。

布局AI芯片：軟硬件協同的戰略卡位

根據2025年第三季度業績公告披露，第四范式在AI芯片領域的戰略布局意圖明顯，不僅直接持有國產領先GPU廠商杭州曦望芯科智能科技有限公司超過9%的股份，還通過旗下基金戰略投資另一家國產GPU頭部企業上海天數智芯半導體股份有限公司。

第四范式對芯片的布局由來已久，早在2020年就已開啟AI芯片領域的戰略投資，本質是軟硬件協同的戰略卡位，核心邏輯可以歸結為以下三點：

首先，滿足私有化部署的新興需求。隨著企業級AI市場的興起，AI部署的私有化需求激增，通用芯片的短板日益凸顯。金融行業的實時風控、工業場景的設備質檢等應用，對數據隱私保護與低延遲響應有剛性要求，傳統云端GPU部署模式既無法滿足數據安全需求，又存在算力損耗問題。不僅如此，英偉達等廠商的通用芯片采購與運維成本高昂，在這一背景下，公司必須尋求替代品。

第四范式投資的曦望芯科、天數智芯均聚焦定制化AI算力芯片，其中曦望芯科主打高性價比推理芯片，單位功耗性能較通用GPU提升40%以上；天數智芯的高性能訓練芯片則已適配金融風控、工業質檢等場景的大模型訓練需求。

其次，構建軟硬件協同生態的技術壁壘。目前，第四范式自研的Sage AIOS操作系統已與曦望芯科、天數智芯的GPU完成深度適配，通過直接調用芯片指令集，實現從算法開發到硬件部署的端到端優化，使AI模型運行效率較通用GPU平臺提升35%-50%。

這種協同不僅提升了企業的產品力，更通過“Sage AIOS+定制芯片”的綁定模式大幅提升了客戶遷移成本，若客戶想更換硬件供應商需重新適配整個AI平臺，從而構建起堅實的客戶粘性壁壘。

最后，對供應鏈主權的自主掌控，隨著全球芯片供應鏈的不確定性加劇，技術自主可控成為企業級AI服務商的生存底線。

此前第四范式依賴英偉達等外部廠商提供硬件，在芯片禁售、供應鏈波動等風險面前缺乏抗風險能力。通過投資曦望芯科、天數智芯等AI芯片企業，其不僅提前鎖定了核心算力資源，更通過聯合優化實現了國產GPU+自研AI平臺的國產化替代方案，保障了極端情況下解決方案的穩定交付。

尾聲

第四范式的商業化拐點已至，不僅體現在營收增長與虧損收窄的財務基本面上，更體現在AI生態構建與平臺粘性提升。

企業級AI的終極戰場，從來不是算法模型的參數比拼，而是“算力底座+軟件平臺+行業生態+場景落地”的全方位競爭。第四范式用定制GPU破解算力卡脖子，用AIOS綁定客戶生態，用行業方案夯實商業底盤，為國產AI樹立了“硬科技+實場景”的生存法則。

它為掙扎在商業化路上的中國AI企業提供了一個關鍵范本：真正的壁壘源于對產業核心需求的深刻理解與閉環能力的構建，只有為客戶創造真實價值，才能實現可持續的商業化成功。

然而，拐點之后，挑戰才真正開始。全棧模式在構建高壁壘的同時，也意味著更重的資源投入和更復雜的協同管理。如何平衡芯片投資的長周期與商業回報的緊迫性？如何平衡平臺開放性與生態控制力？第四范式能否將先發優勢轉化為持續的規模化增長，最終考驗的是其作為“平臺型組織”的運營深度和戰略耐性。

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