浦發銀行的逆勢增長與制約要素丨正經深度

文丨康康 編輯丨百進

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

（本文約為4700字）

【正經社“銀行升級戰”觀察之50】

12月1日，中國證券網披露，截至2025年11月末，浦發銀行資產托管規模已突破20萬億元，位居全行業第四位，全年規模增量創近十年新高。

正經社分析師注意到，浦發銀行資產托管規模的增長沒有拉動中間收入的大幅增長。2025年前三季度，手續費及傭金凈收入繼續負增長，營收同比增速由負轉正主要來自利息凈收入的貢獻，歸母凈利潤大幅增長則主要源自信用減值損失的持續大幅降低。

利息凈收入增長又主要源自利息支出的大幅降低而非信貸規模的擴張，信用減值損失大幅降低則主要來自資產質量改善和計提節奏放緩。

市場利率持續下行的環境下，浦發銀行利息收入下降，非利息凈收入增長乏力，營收和歸母凈利潤還能實現逆勢增長的秘密正在于此。

所以問題來了：這種增長模式具有可持續性嗎？

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唯一“雙增”的股份行

2025年前三季度，浦發銀行的營收同比增速扭轉了2021年以來不斷下降的趨勢。

根據財報提供的數據，當期，浦發銀行實現營收1322.80億元，同比增長1.88%；實現歸母凈利潤388.19億元，同比增長10.21%。

橫向比較，9家A股上市股份制銀行中，1.88%的營收同比增速位列第二，10.21%的歸母凈利潤同比增速位列第一。兩項關鍵指標“雙增”的，只有浦發銀行一家。

2021年至2024年，浦發銀行的營收同比增速分別為-2.75%、-1.24%、-8.05%、-1.55%。2025年一季度轉正，到三季度已經連續三個季度正增長。

營收同比增速的轉正，主要應歸功于利息凈收入的良好表現。

財務數據顯示，2025年前三季度，浦發銀行利息收入為2002.6億元，比上年同期減少165.75億元，同比增長-7.64%；利息支出比上年同期減少了199.62億元，同比增長-15.28%。得益于利息支出的大幅降低，利息凈收入大漲33.87億元，達到896.06億元，同比增長3.93%。新增利息凈收入貢獻了新增營收的138.75%。

不過，非利息凈收入依然疲軟。

根據財報提供的數據推算，非利息凈收入為426.74億元，比上年同期減少9.64億元，同比增長-2.17%。作為非利息凈收入“主力”的手續費及傭金凈收入和投資收益，分別錄得176.65億元和188.67億元，分別同比增長-1.39%和-1.27%。

歸母凈利潤延續了2024年的漲勢。

正經社分析師注意到，2024年雖然營收同比增速為負，但得益于信用減值損失和業務及管理費支出的大幅減少，歸母凈利潤仍然實現了23.31%的高增長。

2025年前三季度，信用減值損失再比2024年同期減少了39.66億元，同比增長-7.33%。主要由于信用減值損失的大幅減少，營業支出比上年同期減少了33.61億元，從而使得歸母凈利潤實現了10.21%的正增長。

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增長的主要動力

與一些銀行主要靠以量補價的策略來提高營收不同，浦發銀行利息凈收入的逆勢增長，主要源自資產負債結構的優化。

根據財報提供的數據，2025年前三季度，浦發銀行貸款總額（含票據貼現）較上年末增加2806.00億元，增長5.20%；母公司日均生息資產中信貸（不含票據貼現）占比同比提升約2.58個百分點，低收益資產壓降近千億元，資產結構優化，凈息差降幅明顯收窄；存款總額達56187.17億元，較上年末增加4727.58億元，增長9.19%；存款付息率比去年同期下降38bps，對公客戶和零售客戶存款付息率較去年同期分別下降42bps和30bps。

一方面貸款規模擴大，資產結構優化，另一方面負債結構優化，付息率下降，帶來的結果是利息凈收入大幅增長。

正經社分析師注意到，浦發銀行資產結構的優化，直接帶來了不良貸款率的下降。

根據財報提供的數據，2023年至2025年前三季度，浦發銀行信貸結構中“科技金融+綠色金融”貸款占比從18.2% 提升至25.7%，房地產貸款占比則從23.1%降至17.8%。同期，不良貸款率從1.41%降至1.29%，連續9個季度環比下降。

不良貸款率的下降，又直接帶來了信用減值損失的減少。

2023年至2025年前三季度，浦發銀行信用減值損失分別為768.63億元、694.80億元、501.37億元，分別同比減少1.14%、9.61%、7.33%。

2024年和2025年前三季度，歸母凈利潤同比增速明顯高于營收同比增速，直接跟信用減值損失大幅減少有關。

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“三高”方針初顯成效

浦發銀行資產負債結構的優化，直接得益于2025年推行的“三高”經營方針。

2024年2月，張為忠正式就任浦發銀行董事長后，推出了一系列以“數智化”為核心戰略，以“五數”（數字基建、數字產品、數字運營、數字風控、數字生態）支撐“五大賽道”（科技金融、供應鏈金融、普惠金融、跨境金融、財資金融）的改革措施，目的是要打造敏捷組織、提升服務效能與風險管控能力，實現高質量發展。

同時，還制定了一個推進時間表：2024年被定為“數智化”戰略開局之年，2025年被定為戰略提升年。

配合戰略提升年的經營目標，2025年浦發銀行又提出了一個“三高”經營方針，即高目標引領、高質量發展、高效率協同。高目標引領，就是要以“五數”打造數智化轉型標桿，支撐賽道精準破局；高質量發展，就是要以數智化驅動資產質量與效益提升，優化結構與非息收入占比；高效率協同，就是要以數智化中臺打破數據孤島，提升跨部門與跨賽道協同效率。

正經社分析師注意到，該經營方針首次由行長謝偉2025年6月出席股東大會時正式提出，8月發布的半年報的“管理層討論與分析”中又被列為經營主線，作為數智化戰略的落地抓手。

按照“三高”經營方針的要求，浦發銀行對資產負債結構進行了優化，核心思路是，資產端加大信貸投放、負債端提升低成本存款占比。

概括起來就是，資產端致力于獲取高收益資產，同時強調總量、價格、風險、利潤的綜合平衡，因而加大了對國家重點扶植領域和重大戰略布局區域的信貸投放，提高優質信貸資產占計息資產的比重；同時，嚴控新增不良資產，加大多方式、多渠道、市場化的不良資產處置力度，改善資產質量。

負債端堅持存款立行、存貸平衡、量增質優的原則，因而順應監管層降低存款利率、禁止手工補息等政策導向，著力壓降高成本負債；同時不斷強化個人客戶深度經營，比如通過私人銀行等業務帶動個人存款和AUM（個人金融資產余額）的增長。

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資本充足率制約信貸規模擴張

至少從財務數據上看，浦發銀行的“三高”經營方針取得了明顯效果。

根據財報提供的數據，2025年前三季度，“五大賽道”新增貸款約1964億元，占新增貸款的比重超過70%；長三角區域貸款余額超2萬億元，較上年末增加超1600億元，占公司貸款增量約58%；存款總額較上年末增長9.19%，付息率比去年同期下降38bps；成本收入比比上年同期下降0.07個百分點，降至27.53%。

但正經社分析師發現，制約浦發銀行可持續增長的因素同樣是顯而易見的。

一是核心一級資本充足率逐年降低，已逼近監管紅線。

根據2024年1月1日起實施的《商業銀行資本管理辦法》，所有商業銀行的核心一級資本充足率不得低于5%。但監管還設有額外資本要求：非系統重要性銀行需額外計提2.5%的儲備資本（由核心一級資本滿足），因此實際需達到的核心一級資本充足率紅線為7.5%；系統重要性銀行還需要再計提系統重要性銀行附加資本。

浦發銀行2024年度報告明確披露公司入選國內系統重要性銀行名單第二組，附加核心一級資本要求0.5%，因此實際需要滿足的監管紅線是8.0%。

2019年至2025年三季度，浦發銀行的核心一級資本充足率分別為10.26%、9.51%、9.40%、9.19%、8.97%、8.92%、8.87%，不斷逼近監管紅線，勢必制約信貸規模的進一步擴張。

面對監管壓力，最近兩年，浦發銀行采取了一些措施補充資本。

比如2025年6月至10月，信達投資、東方資產、中國移動等戰略投資者密集轉股，推動500億元“浦發轉債”以99.67%高比例完成轉股，避免約550億元到期兌付壓力，一次性補充核心一級資本約498億元，靜態測算核心一級資本充足率由上半年的8.91%升至10月轉股后的9.39%，為A股最大單筆可轉債轉股案例。

為避免股權被攤薄，上海國際及一致行動人進行了增持，持股比例增至29.86%。

同時，還利用凈利潤增長創造的空間，通過盈利留存持續補充核心一級資本。

二是貸款集中度偏高，易受經濟周期和行業政策影響。

2020年至2025年上半年，浦發銀行對公貸款占比分別為50.86%、50.31%、53.01%、56.62%、58.97%、62.30%，呈不斷上升之勢。

2025年前三季度，“五大賽道”和對公貸款增長迅速，“五大賽道”新增貸款約占新增貸款總額的70%以上，對公貸款（含票據貼現、個人經營貸）余額占貸款總額（含票據貼現）的比重更是高達71.25%。

對公貸款和“五大賽道”貸款，最近兩年是優質高收益資產，但是二者受經濟周期和行業政策影響很大，占比過高意味著風險過度集中。

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穿越周期的能力依然不足

三是零售業務增長相對緩慢且資產質量承壓。

零售業務具有收益穩定且附加值高、客戶粘性強、能夠降低系統性風險、資本占用率不高等特點，是商業銀行穿越經濟周期、實現可持續發展的關鍵支撐。

但是，浦發銀行的零售業務增長明顯乏力，突出表現為：

（1）零售業務營業凈收入長期下滑。

根據年報披露的數據，2022年至2024年，浦發銀行零售業務營業凈收入下滑明顯，分別同比增長1.88%、-4.70%、-14.40%。2025年三季度報告沒有直接披露零售業務營業凈收入數據，但結合零售AUM增長19.07%、零售貸款增長2.84%及整體營收同比增長1.88%綜合推算，前三季度零售業務營業凈收入應有明顯反彈，同比增速約為3%至5%。

（2）零售貸款低速增長。

2021年至2025年三季度末，浦發銀行零售業務貸款分別比上年末增長5.49%、0.09%、-1.48%、1.26%、2.84%；而同期，對公貸款（含票據貼現、個人經營貸）分別比上年末增長4.42%、7.90%、9.35%、10.95%、6.38%。零售貸款增速明顯落后。

（3）零售貸款占比持續走低。

2021年至2025年三季度末，浦發銀行零售貸款（含票據貼現）占比分別為39.50%、38.62%、37.18%、35.04%、26.53%。不僅明顯低于主要競爭對手招商銀行、興業銀行和中信銀行同期零售貸款的占比，而且明顯呈逐年下滑之勢。

（4）財富管理中收貢獻率低。

財富管理中間業務收入雖然是銀行面向個人、企業及機構客戶提供財富管理服務所收取的手續費及傭金，但主要來自個人財富管理。

2021年至2025年三季度末，浦發銀行手續費及傭金凈收入占營收的比重分別為15.25%、15.21%、14.10%、13.36%、13.35%；同比增速分別為-14.18%、-1.52%、-14.77%、-6.69%、-1.39%。不僅占比明顯低于主要競爭對手招商銀行和中信銀行，而且增速還長年為負。

（5）零售貸款不良率不斷走高。

浦發銀行零售貸款增速偏低，不良率卻明顯偏高。

2021年至2025年三季度末，浦發銀行零售貸款不良率分別為1.28%、1.29%、1.42%、1.61%、1.65%。2024年末，零售貸款不良率超過對公貸款不良率。零售貸款中，個人經營貸、信用卡和消費貸不良率明顯偏高。2023年末，三項貸款不良率分別為1.51%、2.43%、2.78%，到2024年末分別為1.87%、2.45%、2.28%。

零售業務增長緩慢，對整體業績貢獻偏低，且資產質量承壓，無疑大大降低了浦發銀行抗周期的能力。

四是合規和風控問題仍然面臨巨大壓力。

最近兩年，浦發銀行接連收到超百萬級的大額罰單，問題主要集中于信貸“三查”失效、線上與財富代銷管控薄弱、反洗錢與數據治理不足、資產質量掩蓋及員工違規追責強化。

正經社分析師根據國家金融監督管理總局和央行公開的信息統計，2024年全年，浦發銀行因違法違規問題合計被監管機構罰款2954.4萬元；截至2025年11月22日，被罰金額已達約3062.89萬元，超百萬級的罰單就有7張。

與此同時，風控問題仍然比較突出。

集中表現為不良貸款率仍然偏高。2021年至2025年三季度末，浦發銀行不良貸款率分別為1.61%、1.52%、1.48%、1.36%、1.29%。雖然逐年下降，但還是高于同期股份制銀行平均水平。同期，股份制銀行不良貸款率的平均值分別為1.37%、1.44%、1.40%、1.25%、1.24%。

張為忠和謝偉面臨的挑戰顯然不小。【《正經社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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