泡泡瑪特股價大跌8%：Labubu稀缺性消失 4個月市值蒸發(fā)1870億港元

雷遞網(wǎng) 樂天 12月8日

曾經(jīng)被市場熱捧的泡泡瑪特（股票代碼：“9992”）正遭遇一輪做空。

泡泡瑪特今日股價為200.4港元，較前一交易日下跌8.49%；以收盤價計(jì)算，公司市值為2691億港元。

泡泡瑪特今年8月最高股價曾達(dá)到339.8港元，這意味著，泡泡瑪特的股價已較最高峰時期下跌41%，市值蒸發(fā)高達(dá)1870億港元。

分析認(rèn)為，泡泡瑪特這一輪大跌，有多重原因造成：

1，摩根士丹利下調(diào)了泡泡瑪特2026年的收入增速預(yù)測，從30%降至18%，并指出中國盲盒市場滲透率已接近35%，高基數(shù)效應(yīng)和競爭加劇將抑制增長。此外，泡泡瑪特近期因品控問題和直播間事故陷入輿論風(fēng)波，也影響了市場情緒。

2，核心IP“Labubu”稀缺性消失。

德意志銀行最新調(diào)研指出，為應(yīng)對上半年供不應(yīng)求，公司把Labubu的月產(chǎn)量從1,000萬只提高到5,000萬只，結(jié)果二級市場溢價快速縮水：隱藏款價格較峰值腰斬，常規(guī)款3.0、4.0已跌破官方零售價；新品“The Monsters 1 a.m.”系列發(fā)售即破發(fā)。大規(guī)模量產(chǎn)被視為“潮流疲勞”的前兆，引發(fā)市場對增長持續(xù)性的擔(dān)憂。

3，海外銷售“高基數(shù)”下的降速擔(dān)憂。

公司三季度美國業(yè)務(wù)同比增速雖仍高達(dá)1,200%，但11月“黑五”期間線下銷售環(huán)比走弱，市場預(yù)計(jì)當(dāng)季美國增速將降至500%以下。市場人士指出，投資者擔(dān)憂其在美國“黑五”促銷期間的銷售表現(xiàn)可能不及預(yù)期。

投資者擔(dān)心海外爆發(fā)式紅利見頂，成為觸發(fā)做空情緒的重要導(dǎo)火索。

4，機(jī)構(gòu)下調(diào)估值與空頭加碼。

摩根士丹利將2026年Labubu收入增速預(yù)測顯著下調(diào)，并把目標(biāo)價從382港元調(diào)降至325港元；德銀亦給出228港元的“持有”目標(biāo)價。同時，12月2日以來港股賣空金額飆升158%，賣空股數(shù)占流通盤比例升至6.3%，為2023年8月以來最高，空頭壓力直接放大跌幅。

5，市場情緒與獲利盤回吐

自8月末高點(diǎn)至今，泡泡瑪特股價累計(jì)回調(diào)約40%，此前超預(yù)期的三季報曾吸引大量短線資金。隨著“爆款單一IP→多元IP”過渡的不確定性升溫，投資者選擇集中獲利了結(jié)，形成踩踏式下跌。

不影響泡泡瑪特高管套現(xiàn)

雖然近期泡泡瑪特股價大幅走低，但并不影響公司造福。

2024年10月起，泡泡瑪特進(jìn)入一輪“高管+早期股東”密集減持期，累計(jì)套現(xiàn)金額已超過60億港元。

其中，泡泡瑪特創(chuàng)始人、董事會主席王寧2024年10月以71.98港元/股減持2170萬股，套現(xiàn)約15.6億港元，持股比例由50.34%降至48.73%。

泡泡瑪特首席執(zhí)行官司德（COO）2024年三季報披露后，減持210萬股，套現(xiàn)1.51億港元；泡泡瑪特海外業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、執(zhí)行董事文德一同期減持，套現(xiàn)8997萬港元。

泡泡瑪特早期機(jī)構(gòu)股東蜂巧資本（屠錚）2025年4月29日至5月7日通過3筆大宗交易出清剩余1191萬股，均價187~193港元，套現(xiàn)22.64億港元；加上2024年兩次減持，合計(jì)套現(xiàn)約31億港元。

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