市值超640億！全球最大冰淇淋公司正式敲鐘上市

作者：何丹琳

來源：小食代（ID：foodinc）

封面圖來源：小紅書@夢龍MAGNUM

全球最大冰淇淋公司正式敲鐘上市了。

12月8日，夢龍冰淇淋公司（The Magnum Ice Cream Company N.V.）宣布，其普通股于當地時間2025年12月8日正式開始在阿姆斯特丹泛歐交易所、倫敦證券交易所和紐約證券交易所三地上市交易。

這也意味著，歷時一年多的聯合利華冰淇淋業務拆分工作圓滿畫下了句點。分拆后，夢龍冰淇淋公司成為全球最大的冰淇淋公司，旗下擁有夢龍、和路雪、可愛多、Ben & Jerry's等眾多知名品牌。

小食代留意到，泛歐交易所發布公告稱，這是今年泛歐交易所規模最大的上市項目。上市當日，該公司市值達78億歐元（約合人民幣642億元）。

夢龍冰淇淋公司首席執行官Peter ter Kulve及其團隊在敲鐘儀式現場

“今天對于所有與夢龍冰淇淋公司相關的人員來說都是一個值得驕傲的里程碑。作為聯合利華集團大家庭中的一員，我們是全球冰淇淋行業的領導者。如今，作為一家獨立的上市公司，我們將比以往任何時候都更靈活、更專注、更具野心。”夢龍冰淇淋公司首席執行官Peter ter Kulve說道。

聯合利華首席執行官Fernando Fernandez表示，作為全球最大的純冰淇淋公司，夢龍冰淇淋公司的上市開啟了一段開拓市場、實現卓越增長的新征程。“我們衷心祝愿他們取得巨大成功。對于聯合利華而言，這一里程碑將使我們更為聚焦，專注于打造擁有廣泛地域覆蓋和卓越增長前景的強大品牌組合。”

下面，我們一起來關注下。

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獨立上市

12月8日，夢龍冰淇淋公司股票于阿姆斯特丹泛歐交易所當地時間上午9:00上市交易（股票代碼：“AMS:MICC”），于倫敦當地時間上午8:00在英國金融行為監管局（FCA）官方名單的“商業公司股票”類別上市，并在倫敦證券交易所主板市場交易（股票代碼：“LSE:MICC”），以及于紐約當地時間上午9:30在紐約證券交易所上市交易（股票代碼：“NYSE:MICC”）。

小食代留意到，泛歐交易所上周五發布公告稱，夢龍冰淇淋公司的上市參考價定為每股12.80歐元。參考價格用于在公司直接上市或分拆上市前評估其價值。夢龍冰淇淋公司表示，參考價格不決定開盤價，也不會影響后續交易或代表公司估值。最終股價將通過盤前競價確定。

夢龍冰淇淋公司股票周一在阿姆斯特丹泛歐交易所的開盤價為12.20歐元，隨后上漲，略高于12.80歐元的技術參考價。

需要指出的是，與首次公開募股（IPO）不同，分拆上市不會籌集新的資金。

小食代介紹過，聯合利華將其整個冰淇淋業務分拆成一家新的獨立上市公司，在拆分記錄時已登記在聯合利華股東名冊上的合資格股東以及合資格美國存托股份（ADS）持有人，將直接獲得新冰淇淋公司的股份。分拆上市的目標是使聯合利華和夢龍冰淇淋公司都能擁有獨立的戰略、管理和資本配置，并釋放價值。

12月8日發布的一份公告顯示，上市時，夢龍冰淇淋公司已發行及流通在外的普通股股本為612,259,739股。普通股每股面值為3.50歐元，每股享有一票表決權。公司不持有庫存普通股。因此，截至2025年12月8日，共有612,259,739股具有表決權的普通股。

“我們的目標非常明確：業務增長速度不夠快。我們需要將增速提高1%到 2%，而且盈利能力還低了400到500個基點。”Peter ter Kulve在周一上午市場開盤前接受采訪時表示。

他表示，夢龍冰淇淋公司已制定了清晰的戰略，以實現增長、提高生產力并對公司進行再投資，從而實現其近期在資本市場日上設定的中期目標。

“憑借我們標志性的品牌、世界一流的能力、專業的團隊以及全球數百萬冰淇淋愛好者的信賴，我們旨在引領冷凍零食革命，創造新的消費場景，創新產品，并以全新的方式為世界各地的人們帶來愉悅體驗，同時提升客戶服務水平，并為我們的股東和更廣泛的利益相關者創造價值。因為冰淇淋讓生活更美好。”他說道。

2

完成拆分

作為獨立上市前的必要流程，聯合利華冰淇淋業務的拆分已于12月5日正式生效。

小食代介紹過，這家“橫空出世”的全球最大冰淇淋公司，誕生于聯合利華的重大業務剝離——去年3月，聯合利華宣布了食品板塊的一個極為重大的調整，計劃剝離擁有和路雪、夢龍、可愛多等品牌的冰淇淋業務，預計到2025年底完成。

聯合利華解釋稱，冰淇淋與聯合利華其他經營業務相比具有鮮明的特點，包括支持冷凍商品的供應鏈和銷售點、不同的渠道格局、更多的季節性影響等。在不同的所有權結構下，相信冰淇淋的未來增長潛力將得到更好的發揮。

盡管早期曾對其他剝離選項（例如直接出售冰淇淋業務）持有開放的態度，但聯合利華最終敲定的方案仍為一開始提出的默認路徑：對冰淇淋業務進行拆分，設立自己的總部，獨立運營，并單獨上市。

隨后，聯合利華開始逐步推動冰淇淋業務的“單飛”，這是一個復雜的過程。

今年3月，這家新注冊成立的冰淇淋公司正式啟用位于荷蘭阿姆斯特丹市中心的新總部，并揭曉了全新標識與名字——夢龍冰淇淋公司（The Magnum Ice Cream Company），融合其中的標識則來自和路雪經典心形logo。

7月1日，夢龍冰淇淋公司正式完成業務的獨立運營，包括設立法人實體、構建新的運營模式，以及剝離財務報表，成為聯合利華旗下的獨立公司。在中國大陸市場，“夢龍投資（上海）有限公司”宣告上場——在新設立的運營實體中，“聯合利華”已從股東名單中消失，該新公司由夢龍冰淇淋關聯公司The Magnum Ice Cream Company HoldCo 3 Netherlands B.V.全資持股。

夢龍冰淇淋公司的高層團隊也逐漸成型，核心配置是“外部空降兵+老聯合利華人”。比如，曾擔任喜力CEO長達15年的Jean-Fran?ois van Boxmeer為候任董事長。早年曾負責中國冰淇淋業務的Peter ter Kulve為公司首席執行官。荷蘭皇家飛利浦公司前CFO Abhijit Bhattacharya為公司首席財務官。在中國及亞洲區，總經理仍是從聯合利華冰淇淋過來的羅慧芬。

值得注意的是，完成拆分也并不意味著夢龍冰淇淋公司與聯合利華已經徹底“斷聯”。

在股權上，聯合利華計劃在夢龍冰淇淋公司上市后保留其略低于20%股份，但需獲得監管部門批準，保留期限最長為五年。之后，聯合利華將有序、審慎地出售這部分股份，以支付拆分成本，并通過減少凈債務來保持資本靈活性。

在運營上，Peter ter Kulve曾指出，該公司今年已完成銷售與供應鏈的獨立，但會在三大領域和聯合利華保持合作，包括IT系統、部分無法分割的實體資產、部分交易服務。該公司預計在兩年內實現“完全獨立的運營”。

3

最大玩家

隨著夢龍冰淇淋公司成功獨立上市，資本市場迎來了全球冰淇淋最大玩家。

根據聯合利華披露的投資者文件，去年，冰淇淋業務的收入達到79億歐元（約合人民幣666億元），調整后EBITDA達到13億歐元（約合人民幣110億元），在全球冰淇淋零售市場的占有率約為21%。

上述文件顯示，該業務在全球運營著約300萬個冰柜。按2024年營收計算，在全球前五大品牌中，它們占據了4席——和路雪（28億歐元）、夢龍（18億歐元）、Ben & Jerry’s（11億歐元）、可愛多（7億歐元）。

在中國市場，“全球冰淇淋之王”也是數一數二的頭部玩家。

根據小食代翻查的夢龍冰淇淋公司遞交SEC的文件，中國為其全球前十大市場之一。按2024年零售額份額算，夢龍冰淇淋公司為中國第二大冰淇淋企業，旗下的可愛多、夢龍兩大主力品牌分別位列中國市場第四、第五。據披露，夢龍公司目前在中國的市場份額大約為11%。

這一規模優勢被視為其“最深的護城河”。

“我涉足過多個行業，而冰淇淋很有意思，（全球市場）基本由兩大巨頭主導，其余玩家市場份額均低于4～5%，這與冰淇淋特性有關——創辦一家新公司很容易，但規模化很難，你需要分銷資產，而我們有約300萬個冰柜，建立這樣的網絡極其困難，同時還需構建貫穿生產、倉儲到運輸的全冷鏈體系。”新帥Peter ter Kulve曾說。

在上月舉辦的首場資本市場日活動中，這家冰淇淋巨頭總結了五大關鍵的投資亮點，分別是：1）全球冰淇淋市場規模龐大、持續增長且有韌性，回報率具有吸引力；2）夢龍公司是全球最大的玩家，擁有超過160年的專業知識沉淀；3）擁有強大的品牌組合、領先的能力、世界一流的創新；4）實現并提高生產力的清晰戰略；5）改革后的組織架構“一線優先（front-line first）”，打造了與中期計劃匹配的致勝文化和激勵措施。

以組織架構為例。“冰淇淋是地域性極強的業務，包括氣候、規劃、銷售渠道，乃至消費者群體都高度地域化，競爭格局也是如此（要面臨眾多扎根本土的對手）。” Peter ter Kulve曾指出，為賦予一線更多決策權，新公司以國家市場為單位來整合業務，總部僅設立精簡的治理團隊。

據介紹，在總部，新公司設計了一個“極簡架構”，僅保留重要治理職能，包括與上市相關的資本市場治理、績效管理、資金與人才配置等，且團隊控制在較小規模。在區域，設立了24個自主決策、自負盈虧的業務單元；每個單元設有總經理與完整管理團隊，包括營銷、銷售、物流、生產負責人。

“這些單元需在簡明的年度目標框架下實現增長、利潤和現金流目標，并據此獲得獎勵。他們不會因全球業績、區域業績或上司青睞獲得獎勵，唯有為所在區域創造實際收益才能獲得回報。”Peter ter Kulve說。

4

中國策略

在中國市場，夢龍冰淇淋公司策略十分簡單：牢牢占據高端賽道。

這意味著，該公司要與主要對手錯位競爭。“中國市場較為特殊，我們面臨著強勁的競爭對手，而這些對手的優勢集中在大眾冰淇淋上。因此，我們在中國的產品策略專注于高端定位。”Peter ter Kulve曾在上述資本市場日活動中回復小食代提問時指出。

“我在中國工作了六年，那是我人生中最有趣、最精彩的工作時期之一。”他向小食代表示，中國可能是全球競爭最激烈的冰淇淋市場，“在中國20多年，我們持續證明了自身的競爭力，這個市場對夢龍冰淇淋公司意義非凡。”

Peter ter Kulve在資本市場日活動現場

當下，這家冰淇淋巨頭正在中國市場重拾增長勢頭。

根據小食代翻查的SEC文件，在2024年、2025上半年，夢龍冰淇淋公司在華收入分別為3.17億歐元（約合人民幣26.16億元）、2.7億歐元（約合人民幣22.29億元），2025年上半年同比錄得雙位數增長。也就是說，該公司今年用半年時間，解鎖了去年全年85%的銷售“進度條”。

另據披露，今年上半年，夢龍冰淇淋公司的廣告促銷費用增加了500萬歐元，原因之一是在中國增加社交媒體和數字營銷活動的投資。

在此之前的兩年，這家冰淇淋巨頭在中國市場經歷了“陣痛”，需應對價格戰、渠道庫存過剩等問題。Peter ter Kulve曾在回復小食代提問時指出，中國業務重返增長背后曾發生一場全面革新，“我們團隊換過了，分銷策略調整了，渠道利潤結構優化了，重塑了創新產品組合”。

目前，執掌中國業務的是常駐上海的夢龍冰淇淋公司亞洲總經理羅慧芬。

羅慧芬在資本市場日活動現場

這位快消老將與中國市場的緣分頗為深厚。她在資本市場日活動現場笑著回憶說：“我從28歲時就從新加坡來到了中國工作，那已經是很多年前的事了。”她在聯合利華工作近30年，擁有豐富的客戶開發和銷售經驗，6年冰淇淋經驗。

對于中國業務的未來增長動力，羅慧芬曾圍繞創新、供應鏈、渠道、營銷、人才等多方面進行了詳細介紹。

比如，在創新層面，“為本土消費者定制” 是該公司深耕中國市場的核心思路，今年推出的可愛多7重冰淇淋“超級棒”系列正是典型例子。羅慧芬表示，該新品憑借獨特的口感層次，吸引了大量新客——48%的購買者為新客。

可愛多“超級棒”產品

支撐本土化創新落地的，是夢龍冰淇淋公司在華研發與生產體系。羅慧芬表示，該公司在上海設有研發中心，能快速捕捉本地消費者需求，將“中國需求” 快速轉化為產品方案。同時，中國也是該公司在亞洲區域的重要生產基地。

在渠道上，冰柜網絡擴張被視作關鍵抓手。據悉，如以每個銷售點服務人口數（PPO，按一臺冰柜服務500人，為冰柜投放達到100%飽和的狀態）來衡量，2024年夢龍公司泰國市場PPO為99%，中國市場為56%。這意味著，夢龍公司當前在華存在較大潛力通過增加冰柜投放來提升市場滲透率和覆蓋度。

在營銷層面上，該公司希望能緊跟中國消費潮流。此前，夢龍品牌捕捉到中國Z世代熱衷 “citywalk” 的生活方式，在上海打造了快閃店，并邀請品牌全球代言人王嘉爾現場助力，同時聯動知名網絡達人擔任 “一日店長”。據介紹，該營銷不僅吸引超80萬名消費者線下參與，而且在線上累計獲得超6000萬次曝光。

夢龍快閃店

最后，這一切戰略的落地，離不開本地人才團隊的支撐。據介紹，在人才建設上，該公司投資于擁有“冰淇淋全流程經驗” 的人才，為本地化戰略與數字化轉型注入專業力量。無論是研發端的口味創新、生產端的智能升級，還是渠道端的數字化運營，都能依托本土團隊的實戰經驗，以便精準適配中國市場。

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全新藍圖

總的來看，這家全球冰淇淋巨無霸已經描繪好了上市后的增長路線圖。

該公司計劃增加資本支出以推動增長和生產力，并進行廣告和促銷方面的再投資，以促進可持續增長。因此，預計中期資本支出占銷售額的百分比將升至約5%，并在長期內穩定在4-5%之間。其表示，其均衡的資本配置政策專注于有機增長、生產力和現金流。

在上述資本市場日中，該公司發布了五大加速有機銷售額增長的策略：1）通過創新增加冰淇淋消費場景；2）在所有零食價位上制定具有競爭力的定價策略；3）在全球推出高端品牌；4）以數字化為主導的需求創造；5）擴大跨渠道的產品觸達。

以渠道擴張為例，Peterter Kulve透露說，如今，夢龍冰淇淋公司正重啟冰柜擴張，優化冰柜配置，這也被視為驅動整體業務的核心動力。“冰柜屬于資本性支出，因此需要嚴格管理。其投資回報期取決于設備位置和冰柜類型，通常在2到3年之間。我們持續與銷售團隊協作，力求實現冰柜最大回報。”他說。

該公司在一份SEC文件中指出，冰柜滲透率與銷量、市場份額增長之間存在直接關聯，尤其是在發展中市場，因此計劃每年將其冰柜規模擴大約2%。如果以現有約300萬臺冷柜的數量進行推算，這家冰淇淋巨頭未來每年將新增60000臺冰柜。

此外，在發力產品創新方面，Peter ter Kulve曾提到，這家冰淇淋巨頭的思路包括健康化，如減糖、對膳食纖維等營養成分做“加法”；補全產品線，如夢龍品牌正從手持冰淇淋拓展至甜筒、盒裝等形態。

與此同時，夢龍冰淇淋公司還制定了一項生產力提升計劃，預計中期累計可節省5億歐元，從而推動增長和利潤率提升。該計劃已于2024年啟動，目標是通過供應鏈轉型、降低運營成本、技術賦能來節約成本。

展望中期財務，該公司表示，自2026年起，中期年均有機銷售額增長3-5%；自2026年起，中期年均調整后EBITDA利潤率提升40-60個基點；2028年和2029年自由現金流達到8億至10億歐元。

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