上半年最后2次！市場降低“明年美聯儲降息預期”，2026將成全球央行“政策拐點”？

市場正削減對美聯儲明年大幅降息的押注，而歐央行、加拿大央行等主要央行卻面臨加息預期，這一政策分化趨勢可能重塑2026年全球貨幣政策格局。

據彭博周三報道，除了本周三的25個基點降息外，交易員目前預計美聯儲在2026年僅降息50個基點，且主要集中在明年上半年，隨后可能暫停降息。這較一周前市場預期的三次降息出現大幅收窄。

野村證券Charlie McElligott指出，哈塞特被視為特朗普促增長“高溫運行”政策的支持者，配合即將出臺的財政刺激和企業盈利增長超預期，這些利好因素可能加劇通脹粘性風險，從而削弱美聯儲深度降息的路徑。

與此同時，互換市場定價顯示，歐央行2026年加息可能性已超過降息預期，澳大利亞、新西蘭、加拿大和歐元區均出現類似的政策預期轉向。今年美元已下跌超8%，政策分化可能進一步加劇美元跌勢。

交易員調整美聯儲降息預期

利率期貨和期權交易顯示，市場對美聯儲2026年降息路徑的預期發生急劇轉變。與擔保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤的期貨合約顯示，2025年12月和2026年12月合約之間的利差達到6月以來最小負值，反映交易員預期的降息幅度顯著收窄。

SOFR期權流向近期嚴重偏向鴿派對沖，但目標主要集中在明年上半年，這表明交易員正在對沖美聯儲在明年年中結束降息周期后暫停的情形。

摩根大通12月8日當周調查顯示，國債投資者繼續平倉多頭頭寸，轉向中性立場。基準10年期美債收益率目前處于9月以來最高水平，看漲勢頭已經消退。

紐約人壽投資首席市場策略師Lauren Goodwin表示，在通脹壓力持續的背景下，大幅降息可能質疑美聯儲抗通脹的可信度。她認為2026年美聯儲加息"絕對是一個風險"，盡管這不是其基準情形。

通脹風險將重塑美聯儲政策路徑

野村證券分析師Charlie McElligott在最新報告中指出，市場預期哈塞特將支持特朗普的促增長“高溫運行”政策，同時倡導弱勢美元。配合即將出臺的財政刺激措施和企業盈利及營收增長的普遍上行意外，這些綜合利好因素和寬松金融環境可能加劇"粘性更高"的通脹風險。

McElligott特別提及，當通脹超過3.5%時，黃金而非債券將成為股票的對沖工具，這種環境將削弱此前"更深度"的美聯儲降息路徑預期。

市場將密切關注美聯儲本周三會議對明年政策路徑的指引，以及12月16日公布的11月就業市場數據和1月9日的12月就業報告。這些數據將在美聯儲1月28日下次政策會議前提供關鍵參考。

全球央行政策出現罕見分化

與美聯儲預期降息形成鮮明對比的是，多個主要經濟體央行面臨加息預期。互換市場定價顯示，歐洲央行在2026年加息的可能性現已超過降息，而美聯儲明年預計還將至少再降息兩次。

投資者同時押注澳大利亞和加拿大將在明年加息，而英國央行預計將在明年夏季觸底。這一政策分化的部分原因是特朗普貿易戰對美國貿易伙伴的沖擊輕于預期。

這種政策背離可能加劇美元跌勢。今年以來，美元兌一籃子貨幣已下跌超8%。通常利率較低的歐元區和其他主要經濟體，如今卻面臨政策轉向，可能進一步收窄與美國的利差。