CPI升至20個月新高，對A股意味著什么？

根據國家統計局公布的最新數據，2025年11月份，全國居民消費價格同比上漲0.7%，是2024年3月份以來最高。

我之前曾說過，上市公司股價上漲底層邏輯有兩個，一是企業業績上升。二是企業產品漲價。在其它條件不變的情況下，如果CPI上漲肯定有助于推動股價上升。

舉個例子：

一瓶白酒，原來成本50賣100，賺50。現在經濟好了，大家愿意喝，酒廠把價格提到110，成本還是50，現在就賺60。產品價格溫和上升，對很多企業來說，就像是生意場的“暖風”，貨好賣了，價好談了，賬本好看了。

投資者看到企業業績改善，會預測它未來賺得更多，就愿意提前出更高的價錢買它的股票。股票就像公司的“所有權憑證”。公司更賺錢了，這張憑證的“含金量”自然就高了，這是支撐股價最根本的力量。

但是物價必須是溫和回升，對股價才有帶動作用。反之，一旦CPI過快上升，不僅是產品賣得貴，原材料、人工、房租全都跟著猛漲。到最后，很多企業會發現 “漲價的收入，趕不上成本增加的速度” ，利潤反而被擠壓。

還是以白酒的例子：白酒雖然漲價了，酒賣到120了，但糧食、包裝、工人工資漲得更兇，算下來可能只賺55了，還不如當初。

所以物價的漲幅必須是在一定范圍內對股價才起促進作用。

今年12月，CPI同比是0.7%，距離今年設定的2%目標還有很大空間，距離3.5%以上的過熱區間還有很大差距。所以目前的CPI漲幅是溫和的，對股價的刺激是正向的，有利于A股繼續上行。

目前A股雖然有波動，但整體還在上行的軌道好，今年以來，越來越多投資者通過ETF入市。不過現在很多人還不太知道如何尋找ETF，下面是我經常用的小工具，里面可以通過跟蹤指數、費率、成份股等尋找自己心儀的ETF。

值得一提的是，雖然CPI同比升至20個月新高，但還沒有突破“1”。另外，11月份，工業生產者出廠價格指數（PPI）環比上漲0.1%，同比下降2.2%，PPI同比結束了3連升。說明物價持續回升的基礎還需要努力。

考慮到近期央行有提到：把促進物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平。

所以接下來央行仍有可能通過降準降息，通過改善需求的方式促進物價回升。

美聯儲即將于北京時間本周四凌晨3點公布最新利率決議，市場預期美聯儲降息25個基點基本沒懸念，這將從外部層面為中國貨幣政策打開新空間。

今年中國實現5%的全年經濟增長目標應該問題不大了。根據海關總署發布數據，2025年11月，我國貨物貿易進出口總值3.9萬億元，同比增長4.1%，比上月加快4個百分點。前11個月，我國貿易順差達到1.08萬億美元。說明中國外貿的強大韌性。

這種情況下，一方面物價數據、美聯儲降息為中國央行降息打開空間。另一方面，強勁的外貿數據下，這個降息的窗口可能給到明年上半年。

注：本文只是作者個人觀點，短期漲跌不預示未來，如提及個股或基金不代表投資建議。投資需謹慎！